【银河汽车石金漫】公司点评丨华域汽车 (600741)：盈利改善，业外客户和固态电池驱动增长
本报告评估华域汽车2025年业绩与战略转型，指出公司营业收入与归母净利润分别实现约+8.49%与+7.51%增长，经营性现金流与分红大幅改善，同时客户结构去集中化、海外及新能源业务扩张以及收购清陶进入固态电池赛道为中长期增长提供动力 [page::0][page::1]
金融研报AI分析
【银河建筑龙天光】公司点评丨东华科技 (002140)：海外收入高增长，工程与实业双轮驱动
本报告点评东华科技2025年年报：公司营业收入稳步增长至100.25亿元，归母净利润达5.33亿元，归母净利润同比+29.89%；境外收入增长显著（2025年境外收入同比+428.99%），工程与实业并举的“T+EPC”全链条与多项核心技术（如“东华炉”、气相法石墨烯）进入工业化进程，为公司中长期利润增长提供支撑，同时需关注固定资产投资、新签订单与应收账款回收等风险 [page::0]
【银河机械鲁佩】公司点评丨越疆 (2432.HK)：协作机器人有望逐步贡献正收益；坚定布局具身智能
本报告点评越疆（2432.HK）2025年业绩与业务进展：2025年营收4.92亿元，同比增长31.7%，净亏损0.84亿元但较上年收窄；六轴协作机器人为收入主力（3.02亿元，占比61.4%），具身智能产品加速放量，研发投入同比+59.7%且约39%投向具身智能，全球化与多场景落地推进公司成长路径与长期弹性 [page::0]
【银河医药程培】公司点评丨迪哲医药 (688192)：核心产品商业化放量，创新研发取得突破
本报告点评迪哲医药2025年业绩与2026年早期研发进展，指出公司在舒沃替尼与戈利昔替尼纳入医保后实现销售快速放量，2025年营收显著回升且亏损收窄，同时研发投入继续增长并取得多项临床里程碑（如舒沃替尼国际一线Ⅲ期成功及EGFR PACC亚型突破），公司管线在血液瘤和自身免疫领域亦有拓展，存在研发进度与商业化节奏的风险 [page::0]
【医药|凯莱英（002821）2025年年报业绩点评】新兴业务增长亮眼，2026年营收指引提速
报告点评凯莱英2025年年报：公司实现营收66.70亿元（+14.91%）、归母净利润11.33亿元（+19.35%），新兴业务（化学大分子、生物大分子、多肽/寡核苷酸等）高速增长并显著提升海外收入，在手订单达到13.85亿美元，为2026年高增长提供支撑；公司持续加大研发与产能投入，2026年营收指引增长19%-22%，我们在中性情景下给出2026-2028年盈利预测并维持“增持”评级 [page::0][page::1]
【机械|中联重科（000157）2025年报点评】公司经营业绩增长稳健，海外市场表现亮眼
本报告基于中联重科2025年年报，指出公司2025年实现营业收入521.07亿元（+14.58%）、归母净利润48.58亿元（+38.01%），盈利能力和费用率改善显著；海外市场成为增长主引擎，2025年海外收入305.15亿元，占比58.56%，且多产品线出口同比大幅增长；公司继续稳健的现金分红政策并维持“增持”评级与2026-2028年业绩预测 [page::0][page::1]
【金属|洛阳钼业（603993）2025年年报点评】KFM二期项目顺利推进，黄金有望贡献未来增量
本报告点评洛阳钼业2025年年报，指出公司营收小幅下滑（2025年营收2066.84亿元，同比-2.98%），但归母净利润大幅上升（203.39亿元，同比+50.30%），主要源于钴业务毛利率显著改善与产量超指引中值；公司通过收购巴西在产金矿与厄瓜多尔项目布局黄金，并推进KFM二期扩产（拟2027年投产、年增原矿处理726万吨、年增铜金属约10万吨），预期黄金将成为未来业绩增量点，基于中性情景上调2026-2028年归母净利并维持“增持”评级 [page::0][page::1]。
【机械|豪迈科技（002595）2025年报点评】三大业务携手并进，公司核心竞争力持续提升
报告点评豪迈科技2025年年报：公司实现营业收入110.78亿元，同比增长25.70%；归母净利润23.93亿元，同比增长18.99%，三大业务（轮胎模具、大型零部件机械、数控机床）协同增长，其中数控机床收入同比大幅增长142.59%；公司毛利与净利率维持较高水平并继续加大研发投入，预测2026-2028年营收与利润稳步增长并维持“增持”评级 [page::0][page::1]
行业轮动月报(2026年4月) 有色金属、纺织服装、电子等相对占优
本报告基于多维度（月频）行业轮动体系，采用因子动量思想动态选取宏观、财务、分析师预期、ETF份额变动、全体/优选基金仓位与事件动量等子模块的超额表现进行等权复合，2012年以来复合多头年化超额约19.2%，月度胜率69%，最新2026年4月模型首选行业为：有色金属、纺织服装、电子、建材、商贸零售；并指出优选基金仓位与事件动量近期定价能力较强（模型与各模块的历史业绩与超额净值详见图表）[page::0][page::9]
【广发金工】PMI回升至荣枯线上方，权益资金边际流出 ：大类资产及权益风格月报（2026年3月）
本月报以宏观视角（宏观指标趋势测试）与技术视角（趋势、估值、资金流）对A股大类资产及权益风格进行月度打分和配置调整，结论为：权益综合看空、债券看空、黄金中性、工业品看好；权益风格偏向大盘与价值。报告同时给出基准+宏观+技术的组合回测（2006–2026），固定比例+宏观+技术组合年化约10.01%、最大回撤9.27%，并展示控制波动率与风险平价的替代组合表现以供配置参考 [page::0][page::5][page::6]
Green Subsidies and Local Transitions: Evidence from Energy Communities
本文利用通往2023年PTC/ITC的地理差异估计能源社区（Energy Communities）激励的实际影响，发现能源社区相比可比县实现了约32%的可再生能源投资增长与约28%的发电增长，同时局部建设业周薪提高约7%，但对国会采取气候行动的反对率上升约2%，并据此估算出PTC与ITC的净激励弹性分别约为6.11与1.55 [page::0][page::9][page::10][page::11][page::12]
【宏观】美国货币系列：在岸美元流动性体系——宏观经济专题
本报告分析“沃什冲击”对美联储货币政策的双面效应及其对在岸美元流动性体系的深远影响，归纳在岸美元流动性三层结构（核心短融、广义货币市场、中长期融资市场）、从充裕准备金向监管约束转变带来的银行中介功能弱化与结构性错配风险，以及日内结算的摩擦放大机制，并指出在制度重构下流动性将变得更稀缺、更波动，需要更多频繁的市场干预以维持稳定 [page::0][page::1]
IC及IM主力合约年化贴水幅度超 $10\%$ 【股指分红监控】
报告基于2026-04-01收盘数据测算，发现IC与IM主力合约当日年化贴水分别达到约11.79%与16.80%，反映小市值/中小盘指数期货显著贴水现象 [page::0][page::1]。报告同时给出成分股分红进度、已实现与剩余股息率估算，并在扣除分红影响后跟踪期货日基差与不同合约期限结构，为交易与风险管理提供参考 [page::1][page::2]。文中详细介绍了分红点位测算的流程（权重修正、净利预测、股息率预测、除息日估计），并对历年预测准确度进行了检验与展示 [page::5][page::6][page::8]。
HabitatAgent: An End-to-End Multi-Agent System for Housing Consultation
本文提出 HabitatAgent——一种面向购房咨询的端到端多代理系统，包含 Verification‑Gated 多层记忆、Adaptive Vector–Graph 检索路由（GraphRAG）和 Failure‑Type‑Aware 恢复策略，旨在在多轮、多约束、高错误成本场景下提升可审计性与正确率；在 100 个真实咨询场景（300 条查询）上，系统将端到端正确率从 75% 提升至 95% 并兼顾延迟和可解释性 [page::1][page::8].
Dynamic Weight Optimization for Double Linear Policy: A Stochastic Model Predictive Control Approach
本文提出将随机模型预测控制（SMPC）用于Double Linear Policy（DLP）中的动态权重优化，通过滚动视窗预测步长内最大化风险校正后的终端财富并强制生存性与预测正期望约束，同时推导出非凸目标的解析梯度并用L-BFGS-B高效求解；实证结果（比特币与跨资产回测）表明DLP–SMPC在夏普比率和最大回撤上显著优于恒定权重与若干预设权重基准，改善了风险调整后的收益与回撤控制 [page::0][page::4]
Agentic AI and Occupational Displacement: A Multi-Regional Task Exposure Analysis of Emerging Labor Market Disruption
本文提出了 Agentic Task Exposure (ATE) 指标，扩展 Acemoglu–Restrepo 任务替代-重置框架以衡量能端到端完成工作流的 agentic AI 对职业的置换风险，结合 O*NET 任务、AI 能力得分、工作流覆盖（COV）及区域 S 曲线采用率，得出在高采纳区域（SF Bay）至2030年约93.2%的被分析职业跨越中度风险阈值的结论，并识别出17类因 AI 产生的再就业/治理类新职业 [page::0][page::4][page::12]
Stratified adaptive sampling for derivative-free stochastic trust-region optimization
本文提出将动态分层抽样引入信赖域无导数随机优化（SASTRO-DF），在理论上证明分层自适应采样可降低到达ϵ-驻点所需的MC样本复杂度，并通过数值实验展示在低维噪声空间中相比无分层方法的显著效率提升 [page::0][page::8][page::20]
Forecast collapse of transformer-based models under squared loss in financial time series
本文从过程层面分析了在平方损失下以经验风险最小化训练的高表达力预测模型（如Transformer）在金融时间序列上的失效机制：当未来轨迹的条件均值对过去信息无显著依赖时，贝叶斯最优预测为平坦轨迹（价格）或零（收益），模型可表达性提高只会引入基于训练噪声的无效波动并放大预测方差，导致比简单线性基准更差的轨迹误差；实证上，在高频EUR/USD样本中PatchTST的轨迹误差分布显著右移，平均误差约为线性模型的1.7倍且在约92%的窗口上更差，支持理论结论 [page::0][page::13].
Valuation of variable annuities under the Volterra mortality and rough Heston models
本论文提出在非马尔可夫框架下，对含提前退保（optimal stopping）以及GMMB/GMDB保证的可变年金进行估值，金融标的采用rough Heston，死亡率采用Volterra型长记忆模型；为解决路径依赖带来的维度灾难，作者提出 deep-signature LSMC（用截断路径签名编码历史并用神经网络回归续持值），并证明算法在取样、截断与神经网络近似下收敛，数值发现随波动与死亡率的 Hurst 参数上升，公平费率增加 [page::0].
When AI Improves Answers but Slows Knowledge Creation: Matching and Dynamic Knowledge Creation in Digital Public Goods
本文构建一个动态匹配模型，区分两条导致公共知识库存下降的边际：流量边际（AI 将更多问题私下解决，减少到平台的发布量）与解决率边际（AI 提高外部选项使贡献者退出，平台拥堵导致已发布问题更难获得回答），并证明二者交互可产生自我削弱反馈与低档陷阱；报告还提出“公开记录 AI 解答”（conversion η）作为针对流量边际的工具，但该工具无法单独修复参与驱动的解决率恶化 [page::0]
