本文通过结构识别方法估计2010–2022年刚果（金）锡出口需求弹性，发现Dodd-Frank实施后价格机制几乎被破坏（需求弹性接近零），且即便2017年暂停监管也未能立即恢复竞争性，直到2019年“华为冲击”引发需求骤增并迫使供应链多样化，市场价格敏感性才显著恢复；研究使用以汇率为核心的还原式估计并在子样本中验证了高度弹性的供给假设（ω≈0.089），为冲突矿产监管可能引发的“僵化-难逆转”结构性后果提供实证证据 [page::0][page::1][page::7][page::8][page::9]
本文在离散时间的可重合二叉树框架下，构建考虑“相对绩效关切”与市场出清条件的均场价格形成模型，证明单一与多群体情形下的市场出清均场均衡（MC-MFE）存在性与唯一性，并给出显式递推解与数值示例，展示相对关切强度θ如何调整风险溢价与头寸分配，以及当(I−Θ)接近奇异时均衡的连续性 [page::2]
本文构建了一个大规模五层组织的多维能力代理模型，比较了 Merit / Seniority / Hybrid / Random 四种晋升规则，并提出两种可操作的缓解手段：选择性降级（试用期+回退）与晋升后定向培训（logistic-derivative 单步更新），结果表明：Peter Principle 在“角色需求急剧变换（high-mismatch）”情形最明显，Merit 最易触发该效应；而在“技能可迁移（transferable-skills）”情形，Merit 保持领先；两种干预均能显著缓解效率损失，且 merit+training 在弱迁移环境下效果尤为突出 [page::6][page::4][page::57].
报告梳理了近期推动脑机接口产业与高端医疗器械的政策落地（含优先审批目录与医保支付项设立），并评估放疗设备（ZAP‑X）、病理AI收费改革、口服自免药与小核酸药物等多个细分方向的临床与商业化进展与市场机会，同时给出覆盖个股的盈利预测与风险提示，为投资者提供行业中短期配置参考 [page::0][page::1][page::2][page::3]
本周报告指出工信部成立“人形机器人与具身智能标准化技术委员会”，通过统一标准有望加速人形机器人从实验室向规模化商业化转化 [page::1]。首批L3级自动驾驶车型在重庆获准规模化上路，标志自动驾驶向“量产应用”进一步推进并带动相关零部件需求增长 [page::2]。人形机器人板块本周上涨5.17%、今年累计收益98.5%，细分中灵巧手、本体与电机等赛道表现领先，建议关注具有规模化量产与产业链整合能力的头部企业与关键零部件标的 [page::3]
本周周报聚焦ETF资金流向与多策略ETF组合表现：报告指出中证A500获得约493亿大额增持，同时债券类ETF周净申购规模更大（近598亿），并推荐关注金融科技ETF等主题配置；报告还系统回顾并比较了多种ETF量化策略（如鑫选绝对收益、全天候风险平价、RSRS中美核心组合等）的回测表现与最新持仓，为不同风险偏好的投资者提供ETF配置与策略选择参考 [page::0][page::7]
本周报告从国家资产负债表视角评估资金面与财政货币政策，判断资金面边际宽松已接近极限、短端利率大幅下行而长端平稳，股债性价比向股票倾斜但幅度有限；报告分析人民币升值更像是境内主体换汇偏好变化而非外资流入，因而未能利好港股；在此背景下，建议以价值和红利类为核心的A+H组合，并以上证50（60%）、中证1000（20%）、30年国债ETF（20%）为当前宽基轮动配置主轴以平衡收益与风险 [page::2][page::3][page::11]
报告认为2026年权益牛市进入“关注盈利”的第二阶段，转债受估值性价比与供需变化制约，整体涨幅预计明显弱于权益；建议偏好转债ETF以应对规模化与风控约束，同时对个券采取自下而上精选（优选业绩改善或估值合理的行业与个券）[page::0][page::9][page::12]
本周周报聚焦第六批高值医用耗材国家集中带量采购开启、行业与个股最新公告及市场表现：国采启动将影响耗材与器械定价与量能；市场上证综指与深证成指双双上涨，医药生物板块小幅上涨但估值仍处于高位；报告维持行业“中性”评级，并继续推荐恒瑞医药“买入”作为重点关注对象 [page::0][page::1]
本周利率债市场呈现利率曲线“陡峭化下行”特征：跨年资金价格小幅上行但总体受央行操作呵护，短端（1Y及以下）利率下行幅度大于长端，10Y-1Y利差扩大至53bp，一级市场发行进入尾声，二级市场成交季节性走低。报告指出政策措辞的微调可能限制进一步大幅降息，但央行将灵活使用期限工具支持流动性，建议把握7Y及以下期限的利差交易与中长期品种补涨机会，同时警惕超长期品种高波动与跨年资金扰动风险 [page::0]
本报告梳理了熊猫债的定义、发展阶段与制度演进，指出熊猫债有助于降低境外发行人融资成本并推动人民币国际化；报告披露截至近年累计发行规模超过1.14万亿元，存量与交易规模近年来显著增长，市场参与主体和产品类型日益多元，但仍面临政策与市场波动风险 [page::0][page::1]
本月报评估海外政策分化：美国劳动力市场趋向软化、通胀核心项普遍放缓并在12月再次降息，短期仍偏谨慎；欧洲经济弱复苏但政策表态偏鹰、市场交易2026年加息预期。国内方面，消费与投资在高基数与政策退坡下放缓，出口在非美需求支撑下表现强劲；政策层面预期以降准优先、财政前置与地方化债扩大内需为主，房地产仍在去库存过程；风险点包括地缘政治及政策/经济超预期变化。综述为资产配置提供“稳中择机、关注结构性机会”的框架建议 [page::0][page::1]
报告发现受圣诞假期及港股通暂停影响，多支港股ETF在二级市场出现显著溢价（部分ETF日度溢价超15%），同时科技与红利类ETF本周净流入较多；我们判断高溢价为假期及申赎通道暂停导致的短期现象，随着港股恢复交易及申赎恢复，溢价预计将快速回归至净值附近，投资者应避免在高溢价时追买并考虑在溢价回归过程中分步执行基于基本面的交易计划 [page::0][page::1][page::2]
本报告总结华泰金工基于全频段量价融合因子与大模型（LLM）增强的文本选股体系（LLM-FADT）与若干轮动/增强策略的回测与在研表现：LLM-FADT自2017年回测年化29.05%，相对中证500年化超额26.56%，今年以来超额2.9%，但本周回撤导致本月相对中证500超额-1.5%；全频段融合因子TOP层今年以来相对全A等权超额19.98%，基于该因子构建的AI中证1000增强组合今年以来超额24.24%、信息比率3.62且年化跟踪误差6.05%；另外构建的AI行业/主题/概念轮动模型表现稳健并给出下周持仓建议。[page::0][page::1][page::3]
报告基于多维择时、风格择时、遗传规划行业轮动与宏观因子风险预算的全天候增强框架，判断春季躁动行情已现但尚未一致，推荐左侧布局并看好成长/小盘风格与汽车、传媒、贵金属等行业；中国境内全天候增强组合本年以来绝对收益14.74%，月胜率100%，得益于超配商品表现突出 [page::0][page::2][page::9]
本周化工品价格呈分化：100个跟踪品种中34涨、32跌、34平；国际油价基本持平，WTI与布伦特波动有限，天然气价格大幅上行；MDI小幅下跌且供需偏弱、成本端微降导致毛利回落；醋酸受装置检修与低库存支撑价格回升。报告对供应（装置检修/产能）、下游开工与成本利润做出逐项分析并给出短期走势判断与风险提示 [page::0]
报告解读上交所发布的科创板第九号指引，明确将商业火箭纳入第五套上市标准，强调硬科技属性与技术里程碑（可重复使用技术的中大型火箭首次入轨）作为审核重点，旨在为商业航天长期资本供给和规模化发展提供可预期路径，短期利好产业链相关结构性分化，但不以短期盈利为唯一门槛，更多关注技术与商业化安排的可行性与先发优势 [page::0]
本报告分析当前融资成本处于低位运行为何可持续：央行已将利率视为在1.6%-1.9%区间的平衡态并倾向于通过降准降息与国债买卖等工具维持该区间，基于此判断我们认为2026年货币政策存在两次各10BP降息空间；同时结合美国季度GDP、工业生产与上游物价的高频数据，评估全球与国内通胀、贸易与大宗商品对利率与融资成本的传导路径，为利率与固收配置提供参考 [page::0]
本报告展望2026年，判断算力基建将驱动AI进入“0→1”变革窗口，带动PCB、高频树脂、HVLP铜箔、光互联等上游电子材料需求，同时预计2026年存储位元产出增长有限、存储价格上涨趋势或贯穿全年，消费电子面临成本压力与结构性创新并存的格局，为行业配置提供方向性建议。[page::0]
报告认为136号文推动新能源电站发电后市场化交易，短期可能导致装机波动但长期因能源安全需求装机空间广阔；海上风电与桩基环节将迎来增量，光伏需把握“反内卷”政策节奏与钙钛矿等新技术的扩产节奏以重塑竞争格局，2025-2035年风光年均装机或突破400GW [page::0]
