2025年上半年业绩概况 [page::0]

• 公司实现营业收入26.85亿元，同比下降12.05%；归母净利润5.09亿元，同比下降19.26%。

- 二季度单季度收入13.61亿元，同比下降12.99%；净利润2.71亿元，同比下降19.40%。

• 游戏业务收入20.27亿元，同比下降16.4%，海外收入占比超90%。

新游发行及产品矩阵布局 [page::0]

• 重点新游《荒星传说：牧者之息》和《长河万卷》已获国内版号，预计发行节奏将提速。

- 公司储备多款SLG产品，计划于2026年上半年测试。

• 构建“2+2+N”游戏产品矩阵，实现新老产品并存。

AI与ICT技术融合进展 [page::0]

• 推出“泰岳灯塔”大模型应用体系，涵盖语音数字员工avavox和智能IT运营、安全系统等。

- avavox融合主流大模型及200+行业模板，主要应用于客服、销售、HR等岗位，简化重复性沟通。

• 产品采用付费订阅模式，后续订阅及付费情况值得关注。

投资建议与风险提示 [page::0]

• 新游发行节奏加快，有望带动游戏业务修复增长。

- AI与ICT业务产品性能优异，应用场景丰富，业务前景广阔。

• 风险包括行业竞争加剧、监管政策不确定及新游流水不及预期。

深度分析报告 — 《神州泰岳(300002) ：新游发行节奏有望加快， AI+ICT 深度融合》

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一、元数据与概览

• 报告标题：《【银河传媒互联网岳铮】公司点评丨神州泰岳 (300002)：新游发行节奏有望加快， AI+ICT 深度融合》

- 作者：岳铮、祁天睿

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布时间：2025年8月30日 14:01，北京

• 研究主题：神州泰岳公司2025年中期业绩解析及未来成长逻辑，尤其聚焦其新游戏业务布局以及AI与ICT技术融合的数字化能力建设。

核心论点综述：

报告称神州泰岳2025年上半年营业收入和利润同比均有所下降，但新游戏发行节奏有望加快，通过“新老并存”的产品矩阵推动游戏业务回暖；此外，公司持续推进AI与信息通信技术(ICT)的深度融合，打造完整的数字化能力体系，助力未来业务的扩展和升级。整体评价看好公司长期游戏业务修复及ICT业务的发展潜力，维持积极展望。[page::0]

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二、逐节深度解读

2.1 业绩概览与业务表现

• 业绩数据摘要：

- 2025年上半年营业收入26.85亿元，同比下降12.05%。
- 归属于母公司的净利润5.09亿元，同比下降19.26%。
- 扣除非经常性损益的归母净利润4.88亿元，下降21.02%。

• 季度表现：

- 第二季度单季度营收13.61亿元，同比下降12.99%。
- 归母净利润2.71亿元，同比下降19.40%。
- 扣非归母净利润2.62亿元，同比下降20.95%。

• 分析：

- 收入与利润的下滑主要较大原因在于游戏业务存量产品流水的自然下滑。
- 游戏业务收入为20.27亿元，占总收入重要比例，且海外收入占比超过90%。这表明公司在海外市场的业务布局较为成熟。

• 推断依据：

- 存量游戏流水下降导致整体游戏收入下滑。
- 尽管短期收入承压，但公司储备新游版号，存在通过新游发行节奏加快带动未来增长的潜力。[page::0]

2.2 新游发行及产品矩阵布局

• 产品储备：

- 两款已获国内版号的新游：《Stellar Sanctuary（荒星传说：牧者之息）》和《Next Agers（长河万卷）》，后续发行节奏预计提速。
- 长期储备三款SLG（策略类游戏）产品，有望在2026年上半年展开测试。

• 产品战略：

- 公司正打造“2+2+N”的游戏产品矩阵，实现“新老并存”的产品格局。
- “2+2+N”模型意味着两个核心品类、两个辅助品类以及多款灵活挖掘的新产品组合，规避单一产品风险，强化持续盈利能力。

• 逻辑与意义：

- 通过丰富产品线，公司既保障存量业务持续运营，又通过新游注入活力，实现业务长期稳定增长。
- 加快新游发行节奏说明公司正积极应对存量下滑风险，期望通过新品带动收入恢复和扩张。[page::0]

2.3 AI与ICT技术融合及数字化能力建设

• AI大模型应用体系—“泰岳灯塔”：

- 包括语音数字员工“avavox”、智能IT运维大模型“岳擎”、安全大模型“泰岳泰斗”等。
- “avavox”是大模型语音机器人，内置200+行业模板，助力企业客服、销售、HR等岗位处理大量简单重复的沟通工作。
- 该产品采用付费订阅模式，未来客户订阅增长和整体付费情况是关注重点。

• 技术融合意义：

- AI与ICT的深度融合，表明神州泰岳在拆解行业痛点，构建工业级数字化能力体系方面具备技术实力与市场前瞻性。
- 产品性能良好、场景丰富，为公司ICT业务提供增长动能，分散业务结构单一风险。

• 推断：

- 这种技术投入与应用是公司中长期竞争力的重要保障，预期助力提升运营效率、客户粘性及收入稳定性。[page::0]

2.4 投资建议

• 研究团队看好公司在新游发行规律加快的推动下，结合现有存量稳定运营，游戏业务将逐步实现复苏。

- 深度的AI+ICT融合力图打造领先的数字化能力体系，预计ICT业务未来增长潜力巨大。

• 因此，公司整体业务具备修复与增长双重驱动力，维持正面展望。[page::0]

2.5 风险提示

• 市场竞争日趋激烈，可能挤压盈利空间。

- 行业监管政策存在不确定性，或影响产业环境与公司运营。

• 新游戏流水表现不及预期，触发收入和估值波动的潜在风险。

- 综上，投资需关注上述风险因素并动态调整预期。[page::0]

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三、图表深度解读

3.1 报告开端图表 (第一页页面顶部背景与公司LOGO)

• 该图主要为视觉标识，包含神州泰岳相关品牌标识及报告主题，反映报告的专业性与权威性，未包含信息数据，因此不作数据解读。

3.2 业绩摘要图表

• 该图表为关键数据展示区域，其中包括2025年上半年及单季度的收入、净利润及同比变化数据。

- 数据显示公司营收和利润均有双位数下降，反映存量业务承压明显，是当前公司业绩的主要挑战所在。

• 该图表直观强化了报告论述中的“收入与利润下滑”的事实，提醒投资者关注业务结构的变化。

- 未标明具体图表编号，因源页仅有少量数据点，浅显易懂。[page::0]

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四、估值分析

该报告原文中暂无详细的估值部分、估值模型或目标价的披露。投资建议较为侧重业务基本面和未来成长潜力的判断，未提供具体估值测算，如贴现现金流法（DCF）、可比公司估值倍数、市盈率等。

因而，针对估值方法的分析无法展开，未来版本可重点关注公司基于新游布局及AI+ICT突破带来的估值重估空间。

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五、风险因素评估

• 市场竞争加剧风险：游戏及ICT行业竞争激烈，行业内快速变化可能导致盈利能力受限。

- 行业监管政策风险：国内游戏行业受政策监管频繁调整，版本审批、内容限制等均可能波动业绩。

• 新游流水不及预期风险：新游发行加快的战略依赖产品市场表现，其流水规模不达预期将影响收入修复与增长进度。

报告对此三大风险均进行了提示，未细分具体概率或缓解策略，但建议投资者密切关注行业动态和产品上市表现。[page::0]

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六、批判性视角与细微差别

• 正面展望明显：报告整体基调积极，对新游发行节奏加快持乐观态度，同时看好AI+ICT融合带来的业务增长，可能对业务恢复存在一定预期偏好。

- 短期收入承压提醒谨慎：实际半年报数据均呈现双位数下降，短期内业绩需等待新游成绩兑现，存在一定不确定性。

• 无估值细节缺乏：报告未披露目标价及敏感性分析，且缺少同行业对比估值参考，内容尚显单薄。

- 风险因素浅显：虽列出多项风险，但没有深入展开潜在缓解措施与概率评估，投资者需自主判断风险大小。

整体而言，报告在多维度论证业务成长潜力的同时，提示了挑战但缺少更深财务建模支持，需结合市场环境与后续数据动态研判。

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七、结论性综合

此次中国银河证券研究院发布的关于神州泰岳的公司点评报告，系统展现了公司2025年上半年的经营业绩与未来成长逻辑。报告核心揭示了两大核心驱动力：

1. 游戏业务方面，尽管2025年上半年因存量游戏流水下滑导致收入和利润同比下降，神州泰岳已经布局了包括《荒星传说：牧者之息》《长河万卷》在内的新游，并计划2026年测试多款SLG游戏，形成“2+2+N”多元化产品矩阵。新游发行节奏的加快有望推升整体游戏业务收入的修复和增长，强化产品生命周期管理，保障未来增长动力。
2. AI与ICT融合能力建设方面，公司推出了“泰岳灯塔” AI大模型应用体系，尤其是具备行业适配力的“avavox”语音数字员工，体现了公司在数字化转型领域的前沿布局。ICT业务借助AI赋能的广泛应用场景与良好性能，有望成为业绩新的增长引擎。

报告的业绩数据经过图解呈现：2025H1营业收入26.85亿元，归母净利润5.09亿元，同比均有近两成幅度的下滑，映射出现阶段存量业务疲弱的现实压力。但通过持续的产品创新和技术积累，公司显现出较强的韧性和潜力。

投资建议明确指出公司运营策略的合理性及未来增长的可期待性，同时提醒市场竞争和政策监管带来的不确定性风险。整体来看，报告对神州泰岳维持谨慎乐观的投资意见。

未来投资决策，可重点关注：

• 新游产品的市场表现及收入贡献兑现进程

- AI+ICT产品的客户拓展与付费转化效果

• 宏观政策环境及行业监管动态对业务的影响

该报告为掌握神州泰岳近期经营状况及未来成长路径提供了翔实且多角度的参考依据，是传媒互联网领域投资者的重要研究资料之一。[page::0] [page::1]

报告