周观点：奈飞与华纳达成收购协议，DeepSeek-V3.2正式发布
本周报告聚焦两大事件：奈飞以827亿美元并购华纳兄弟核心内容与流媒体业务，可能重塑全球流媒体格局并强化头部平台的IP与制作护城河；同时国产大模型DeepSeek发布V3.2，采用DSA稀疏注意力显著提升长序列推理效率，宣称在公开基准上达到GPT-5水平，两者共同指向内容与技术双轮驱动的投资机遇，建议关注互联网龙头、游戏与电影文旅等受益标的 [page::0][page::1]
金融研报AI分析
【华西纺服】纺服行业周报（11.30-12.05）：探路者公告两笔芯片收购
本周报告聚焦探路者公告两笔芯片并购（分别斥资3.21亿元与3.57亿元收购两家51%股权，对应估值约PE13-14X），并分析并购对公司利润增厚、上游芯片许可层布局补齐及下游协同带来的业务拓展价值；同时披露行业层面线上销售分化与羊毛价格回升（本年迄今上涨27.82%），并给出制造与品牌类投资建议以供参考 [page::0][page::1]。
【华西海外策略】美日货币政策趋于进一步反向
本报告评估美日货币政策出现进一步分化的概率及其对全球资产的影响，指出美联储未来阶段更倾向于降息而日本央行有加息可能，这将导致美日利差扩大并对全球股市、尤其是美股科技股和日经板块带来分化压力；同时提示新兴市场和部分高估值AI资产存在回调风险，港股部分低估且基本面较好的个股仍具抄底机会 [page::0][page::1]
【华西固收】2026银行二永债，交易为主下沉为辅
报告认为2025年银行二永债二级市场成交活跃、非银机构（基金、理财、保险等）加仓推动利差波动；展望2026年以“交易为主、下沉为辅”为主线，短中期交易机会仍在（关注3年、5年利差季节性与基准位），而下沉性价比总体偏弱，需在超调时择机下沉买入 [page::0][page::1]
【华西宏观】资产配置日报：等待明天
本报告回顾12月初各类资产表现：权益市场窄幅震荡且题材分化，摩尔线程上市成为国产算力板块情绪的关键变量；债市短期遭遇放量下跌、超长期国债波动放大，市场对宽货币预期降温是本轮调整的重要成因；商品端有色吸金、贵金属回调，双焦受供给扰动与估值修复双重支撑 [page::0][page::1][page::2]
华西最强声 1208 | 2026银行二永债，交易为主下沉为辅；美日货币政策趋于进一步反向
本报告汇总华西研究所多位分析师观点：在债市方面，二永债在2025年成交显著活跃、机构（基金/理财/保险）对二永债的交易与配置行为发生结构性变化，2026年二永债以“交易为主、下沉为辅”为主基调，3/5/10年利差表现分化，需关注流动性与政策端的“稳市”措施；海外方面，美联储降息预期与日本可能进一步收紧的货币政策形成反向，或对全球资产配置与估值带来分化影响 [page::3][page::4][page::5]。
华西听荐第99期 | 大类资产：货币新特征与资产启示
报告识别了自2024年10月以来货币统计口径与流动性结构变化对M1/M2增速的影响，指出M1回升由口径调整、清欠导致的活期存款回流及利率中枢下移三大因素共同推动；M2结构上非银存款占比上升、政府债券融资成为重要货币创造渠道，进而对2026年资产配置（风险偏好回升、名义GDP回暖）提出情形化传导判断与风险提示 [page::0][page::1].
财信证券晨会报告20251208
本报告认为A股在成交量未明显放大的背景下呈现震荡企稳迹象，建议在12月中旬前后逐步低吸科技方向并关注政策催化的商业航天、AI算力与国产化赛道等机会 [page::0]。同时，随着美联储降息预期升温，贵金属与有色金属表现突出，建议关注战略小金属与工业金属的补涨机会 [page::0]。报告还跟踪基金与债券市场表现并提示监管与政策（如保险险资持仓风险因子调整）可能带来千亿级别增量资金的中长期影响 [page::1][page::2]。
民爆行业深度：政策优化行业结构，西部开发与出海双轮驱动
本报告判断：在“十四五”与行业监管优化推动下，民爆行业供给端加速整合、工业炸药向现场混装转型，集中度显著提升；需求端受益于西部大开发（矿产与基建）和“一带一路”工程出海扩张，行业景气进入上升阶段，头部企业通过一体化和海外布局有望分享政策与周期红利 [page::0][page::5][page::12]。
财信证券宏观策略周报（12.8-12.12）：指数震荡企稳，逐步低吸科技方向
本周报告认为A股在宏观与政策催化暂缺、成交仍待提升的背景下呈现低位震荡并出现初步企稳信号，建议在12月中旬前后逐步布局以AI/科技为代表的成长方向，同时关注受美联储降息和政策利好驱动的有色金属、商业航天与新消费等领域以把握潜在的补涨机会与配置窗口期 [page::0][page::3]。
策略周报-“春躁”预热行情有望提前开启
本周策略报告判断：中美政策窗口期及美联储降息预期将成为提前开启“春躁”预热行情的主要触发条件，市场在资金与政策支撑下有望维持上行中枢并优先配置成长性板块；AI端侧交互与应用生态建设（含豆包手机助手、阿里“千问”等）或在1-3年内催生换机与应用需求；险资权益风险因子下调显著降低长期持股资本成本，受益标的以非沪深300的中证红利低波动100成分股为主，建议结合估值与盈利弹性优先关注成长与“紧缺”环节（如算力、电力）配置 [page::0]
宏观和大类资产配置周报-2026年国际金融市场或面临风高浪急的考验
本周报告回顾了主要宏观数据（如11月制造业PMI与非制造业PMI均低于50），并基于美联储人事不确定性、日央行加息信号与英央行对AI基建估值风险的警示，提出大类资产配置顺序为：股票>大宗>债券>货币，同时提示全球债务、美国关税外溢与货币政策超预期调整可能使2026年国际金融市场面临较大波动风险 [page::0].
债市测试“平衡边界”-高频数据扫描
本报告基于高频与传统宏观数据，评估国内债市当前处于“熊陡”阶段并测试利率的平衡边界，指出国债10年期收益率在国债买卖暂停与恢复期间主要区间为1.6%-1.9%，若上破1.9%将体现政策容忍度上升，但我们判断关键点位不易突破；同时分析美日利差、美国货币与消费数据及就业回暖/降温对美债和降息节奏的影响，并结合商品与上游价格变动以及房地产成交做出风险提示 [page::0]
电力设备与新能源行业12月第2周周报-新能源汽车销量保持增长，独立储能高景气发展
本周报告总结了新能源汽车销量持续高增长推动动力电池与材料需求回升、独立储能维持高景气度并带动产业链涨价传导、光伏与风电利用率维持高位以及固态电池等新技术推进等要点；同时列明本周板块行情和多家公司的重要项目与交易信息，为短中期行业景气与投资机会提供参考 [page::0]
中银量化大类资产跟踪-日本利率显著上行，关注对全球股指的冲击效应
报告对大类资产进行量化跟踪评估，指出日本利率显著上行可能对全球股指产生冲击，同时总结本周各类资产表现：A股、港股、美股多数上涨，A股估值处于历史较高分位，股债性价比从ERP角度仍具吸引力；基金发行与融资余额等资金面指标显示边际变化与风险需关注 [page::0]
太空算力：一夜春风来-计算机行业事件点评
报告判断国家航天局设立商业航天司并发布行动计划、国内外企业加速布局，三重驱动（需求、技术、产业）使“太空算力”从概念进入可落地阶段，太空数据中心、星载算力与高带宽星间链路将成为长期投资主线，同时需警惕产业推进与国际合作风险 [page::0].
【山证可转债】泰瑞转债投资价值分析：注塑机行业领先企业，国际业务持续提升
报告评估泰瑞转债投资价值：公司以大型/超大型定制注塑机为主，2025年1-3Q海外收入占比提升至55.74%，海外毛利率高于国内并成为利润驱动；2025年Q3财务稳健、在手订单充足；基于山西证券可转债估值模型（不考虑强赎与下修，正股价不变），合理估值区间为148-162元，短期不强赎概率较大，关注行业竞争与原材料价格波动等风险。[page::0]
【山证固收】2026年债市展望：从利率比价视角看当前债市
本报告从“利率比价”视角出发，系统梳理了央行政策利率与市场利率、银行存贷端、贷款与债券、不同期限利率及不同信用利率五组比价关系的互动逻辑，并据此判断：政策利率对市场利率的牵引将增强、超长端头寸较为拥挤且下行概率有限、短端品种价值更明显，适合配置盘参与；并提示货币政策、宏观基本面及机构行为的超预期风险需关注 [page::1][page::2]
【山证可转债】芯能转债投资价值分析：收入稳定 $^+$ 毛利率高的低价转债
本报告评估芯能转债（113679.SH），认为其作为市面上价格较低、收益与风险匹配较优的可转债具有吸引力。报告指出公司以自持工商业分布式光伏电站为核心，发电收入占比高、毛利率持续提升并显著高于行业平均，且经营性现金流强劲，为转债的票面与转换价值提供支撑；在不考虑强赎与下修的情形下，模型测算的合理价位为123-129元，建议关注储能推进与电价政策风险对估值的影响 [page::0].
【山证煤炭】2026年煤炭行业信用风险观察与展望
本报告评估2026年煤炭行业的供需与信用风险，认为“反内卷”政策带动煤价阶段性回升但对信用敏感性有限，动力煤预计2026年供需趋紧中枢约750元/吨，炼焦煤中枢维持1500-1600元/吨；行业债存量低于供给侧时期且平均期限延长，景气下行时存在久期与低等级主体分化的信用风险。[page::0]
