新材料行业周度表现与价格跟踪 [page::0][page::1]

• 新材料板块整体上涨5.69%，跑输创业板指2.89%。

- 多个细分领域如电子化学品、电池化学品和工业气体分别上涨5.74%-8.51%。

• 主要化工原料如氨基酸系列和塑料纤维价格整体持稳或小幅下跌。

- 建议关注人形机器人材料相关企业，PEEK及保护套管材料具备成长空间。

圣农发展2025年半年报亮点及盈利提升分析 [page::2]

| 指标 | 2025H1 | 同比增长 |
|------------------|------------|-----------|
| 营业收入(亿元) | 88.56 | +0.22% |
| 归母净利润(亿元) | 9.10 | +791.93% |
| EPS (元) | 0.74 | — |
| ROE (%) | 8.38 | +7.38ppts |

• 公司上半年净利润大幅增长主要受投资收益提升及成本控制显著影响。

- 家禽养殖及食品加工业务表现稳健，综合造肉成本下降10%，渠道销售增长30%。

• 持续推进全产业链整合及产能扩张，提高市场份额。

骏鼎达及呈和科技2025年中报成长特征及海外拓展 [page::3][page::4]

• 骏鼎达上半年营收同比增长31.67%，汽车领域营收增长超40%，新能源汽车收入增长54.7%。

- 公司布局多个新兴领域，包括人形机器人、储能和低空经济，海外市场扩张步伐加快。

• 呈和科技实现收入增长13.77%，毛利率提升至45.79%，自主研发高性能核剂具备进口替代能力。

- 海外收入占比提升，市场份额稳步扩大，技术创新驱动产品竞争力。

光伏产业链价格动态与国产替代趋势 [page::5][page::6]

• 多晶硅及相关材料价格整体持平，市场供需趋于平衡，多家头部企业执行限产计划。

- 硅片、电池片、组件及光伏玻璃价格稳定，产业链迎稳步复苏信号。

• 国产改性塑料需求增长显著，相关成核剂产品技术达到国际先进水平，处于国产替代关键期。

- 建议关注光伏及新材料龙头企业多维布局的机会。

山西证券研究早观点（2025年8月21日）深度分析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题：《山西证券研究早观点（20250821）》

- 作者：彭皓辰（及其他分析师冀泳洁、陈振志、肖索等）

• 发布机构：山西证券研究所

- 发布日期：2025年8月21日

• 主题覆盖：新材料行业、农业（圣农发展）、机械制造（骄成超声）、化工（呈和科技）、电新能源（光伏价格跟踪）

- 报告核心：多行业多公司半年报点评与行业动态跟踪，尤其聚焦新材料在机器人领域的应用前景；农业及机械制造企业的业绩分析；光伏产业链的价格动态；以及针对改性塑料和化工行业的深度介绍和趋势研判。

• 主要信息传达：

- 新材料板块本周表现活跃，尤其关注人形机器人领域材料的应用与发展。
- 圣农发展业绩显著提升，降本增效效果显著，盈利大幅增长。
- 骄成超声汽车领域表现强劲，积极拓展新兴市场和海外市场。
- 呈和科技通过差异化竞争策略，业绩稳步增长，尤其海外市场贡献突出。
- 光伏产业链价格总体持平，行业调整预期明确，投资者需关注政策与行业自律。

• 投资评级：多家企业维持“买入-B”评级，反映机构对整体行业及重点企业业绩增长潜力的积极看法[page::0,1,2,3,4,5,6,7]。

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二、逐节深度解读

1. 行业评论：化学原料与新材料周报

• 核心观点：

- 本周新材料指数上涨5.69%，但跑输创业板，细分领域表现不一，工业气体板块涨幅高达8.51%，显示工业气体需求坚挺。
- 化学原料价格多持稳或略降，如氨基酸缬氨酸和色氨酸价格下跌超过2%，反映需求或供应端存在一定压力。
- 新材料在首届世界人形机器人运动会中获得关注，人形机器人硬实力显著提升，如宇树科技包揽多项赛事金牌，机器人百米跑的突破尤为突出。
- PEEK材料在保障机器人轻量化和强度方面优势明显，预计国内2025年市场规模将达21亿元，同比增长10.53%。

• 逻辑与假设：

- 新材料的应用需求直接受机器人产业增长推动，机器人赛事成绩展示了技术进步，从而催化相关材料需求。
- 价格变化反映当前市场供需状况，稳定的或下降的价格可能表明短期供过于求或成本压力有所缓解。

• 建议关注企业：

- PEEK相关化学品：中欣氟材（DFBP合成单体）、中研股份、普利特（制造和改性）、肯特股份（零部件制造）。
- 功能性保护套管龙头骏鼎达，产品具备耐磨耐弯折性能，关键应用于机器人内部线束保护[page::0,1]。

2. 圣农发展2025年半年报点评

• 财务亮点：

- 上半年营业收入88.56亿元，同比增长0.22%；归母净利润9.10亿元，同比增长791.93%，EPS0.74元。
- 二季度营收47.42亿元，同比3%，归母净利润7.63亿元，同比增长365%。
- 极大幅度净利润提升主要由于控股合并太阳谷带来的投资收益6.2亿元，同比增加5.7亿元。

• 业务分析：

- 家禽饲养加工板块营收虽下滑8.17%，但毛利率上升2.37个百分点，显示降本增效显著。
- 鸡肉价格下降影响收入，但利用自产种源“901+”性能提升和生产效率改进有效降低综合造肉成本10%。
- 食品加工板块收入增长19.10%，零售渠道快速扩张超30%，市场拓展策略奏效。
- 对太阳谷控股整合增强产业链协同效应，扩充产能优势。

• 投资建议：

- 预计2025-2027年净利润持续激增，给予“买入-B”评级，当前PE17倍存在安全边际[page::2]。

3. 骄成超声2025年半年报点评

• 业绩概况：

- 上半年营收4.79亿元，同比增长31.67%；归母净利润0.95亿元，同比增长17.70%。
- 毛利率高达41.03%；Q2单季度营收与利润均环比增长。

• 业务亮点：

- 功能性保护套管是主要收入来源，贡献超74%，其中汽车行业贡献超67%，新能源汽车收入增长54.7%。
- 产品应用客户资源优质，包括多家国内外知名汽车厂商。
- 积极开拓人形机器人、光伏、储能等新兴领域，布局低空经济等未来市场。

• 国际化布局：

- 公司在墨西哥设立子公司，计划摩洛哥投资，未来考虑东南亚等多个国家布局销售网点和制造能力，夯实海外市场。

• 财务预测与评级：

- 预计2025-2027年营收与净利润均保持20%以上复合增长率，PE逐年下降。维持“买入-B”评级[page::3]。

4. 呈和科技2025年半年报点评

• 业绩描述：

- 营业收入4.71亿元，同比增长13.77%；归母净利润1.47亿元，同比增长15.33%。
- Q2各项指标保持环比增长，显示增长稳定。

• 产品与市场：

- 主力产品成核剂贡献2.97亿元，合成水滑石等辅助产品营收持续稳定。
- 海外市场贡献1.2亿元，说明国际化拓展有效。
- 毛利率提升至45.79%，费用率微升至10.46%，整体盈利能力保持良好。

• 行业空间与国产化替代：

- 改性塑料行业产量年均增长11.07%，需求持续扩展。
- 高端成核剂等研发水平达到国际先进甚至领先水平，技术壁垒明显，具备进口替代能力。
- 知识产权布局强，拥有59项发明专利，确保技术领先和市场竞争优势。

• 投资预期与评级：

- 2025-2027年净利润逐年提升，PE处于合理区间（23.2倍-17倍），维持“买入-B”评级[page::4,5]。

5. 光伏产业链价格跟踪

• 价格整体表现：

- 多晶硅、硅片、电池片、组件及光伏玻璃价格大多持平，市场趋于稳定。
- 多晶硅方面，头部企业限产明显，预计9月产量与8月持平，价格具备一定支撑。
- 工信部等六部门强调产业调控和行业自律，遏制低价恶性竞争，有助于价格稳定甚至提升。

• 市场需求：

- 中企全球排产稳定增长，8月约59GW，环比增长1.9%。
- 组件采购价格小幅提升，短期价格向终端传导预期明显。

• 投资建议：

- 推荐BC新技术、供给侧改善、海外布局及电力市场化方向相关标的，关注国产替代。
- 风险提示包括光伏装机不达预期和产业竞争激烈等[page::6,7]。

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三、图表深度解读

报告无复杂数据表格或趋势图表，但附带有二维码及版权承诺图像，体现调研及信息发布的正规性与合规性。

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四、估值分析

本次研究早观点含有多个企业的盈利预测与估值指导，主要采用的估值方法为：

• 市盈率（P/E）倍数法：

- 圣农发展2025年PE约17倍，骄成超声2025年PE约26.2倍，呈和科技2025年PE约23.2倍，均反映合理偏中性偏积极估值水平，考虑到盈利增长的可持续性，投资评级均为“买入-B”。
- 估值依据包括净利润预测、EPS计算及未来增长预期。

• 增长预测基础：

- 利润增长大多基于市场需求增长、成本控制能力提升、产品结构优化及产业链协同。
- 具体驱动因素分别为农业产业链整合、汽车及新兴产业领域的产品扩展、技术创新及海外市场拓展。

报告对各企业的敏感性分析未明确提及，但风险提示中涵盖重要影响因素，间接反映估值可能波动风险。

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五、风险因素评估

• 原材料价格波动：

- 多个板块均面临原材料价格不确定性，如新材料化学品、农业饲料、功能性保护套管生产等，均对成本及利润产生直接影响。

• 政策风险：

- 行业政策调整（如光伏产业调控），贸易政策及环保政策变化可能影响产业链供需及竞争格局。

• 技术风险：

- 新技术开发及市场应用能否如预期落地，机器人材料及保护套管创新是否领先，有潜在技术开发未达标风险。

• 市场竞争加剧：

- 国产替代赛道存在激烈竞争，尤其改性塑料、功能性保护套管等细分领域。
- 国际贸易摩擦可能影响海外业务扩展。

• 其他风险：

- 畜禽疫情及自然灾害影响圣农发展业务。
- 企业募投项目推进存在不确定性。

报告多次提及风险提示，但未给出具体缓解方案，投资者需结合自身风险偏好做综合判断[page::0,2,3,4,5,6]。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告普遍展现出对所跟踪行业及企业的积极预期及买入评级，但盈利预测在很大程度上基于当前半年报表现与行业增长趋势，假设未来市场保持强劲增长，成本控制与技术进步顺利，这在一定市场波动或外部扰动时存在风险。

- 对于机器人材料市场容量和增长速度，依赖前瞻产业研究院数据，增速高达57%，该假设较为乐观，应警惕技术瓶颈或市场应用推广缓慢影响。

• 呈和科技强调的国产替代先进技术优势，虽有大量专利支持，但未详细披露竞争对手技术动态，可能低估国际竞争压力。

- 光伏产业链价格持平的同时，行业会议强调遏制低价竞争，市场共识性操作存在不确定性，价格回升幅度及时间节点尚不明确。

• 报告缺乏更深入的财务指标解析，如现金流、资产负债结构，限制对企业财务稳健性的全面判断。

- 将多个业内不同企业的观点集合于一份早观点，报告重点信息丰富但篇幅有限，深度略显分散。

以上细微之处提示投资者需结合更全面数据及市场环境审慎评估。

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七、结论性综合

上市公司半年度财报及行业周报显示，山西证券研究所覆盖的化学原料、新材料、农业、机械制造、化工及电新能源多个行业均呈现结构性增长和业绩向好趋势。

• 新材料板块利用机器人产业的高速发展需求，尤其PEEK等高性能材料，成为市场关注焦点，龙头企业借助技术优势有望实现业绩催化。

- 圣农发展通过有效降本增效、上下游整合，以及控股合并拓展产能，实现营收微增长大幅盈利倍增，显示农业深加工及全链条优势突出。

• 骄成超声依托功能性保护套管在汽车尤其新能源汽车领域的需求爆发，结合新兴业务拓展和海外布局实现收入和利润快速发展。

- 呈和科技专注高端成核剂国产替代和技术壁垒建设，伴随改性塑料市场扩展，业绩稳健增长。

• 光伏产业链呈现价格稳定，市场调整仍在进行，供给侧及政策调控对行业价格预期形成主要影响力，推荐关注技术创新、供给改良及海外扩张企业。

- 风险主要集中于原材料价格波动、政策不确定、技术进展及市场竞争，需持续关注。

整体来看，报告展现对重点企业坚实的业绩表现和充满潜力的成长空间的积极判断，及行业技术进步带来的结构性机会。采用的市盈率估值法合理，相对估值水平与盈利增长趋势匹配，给予“买入-B”评级具备充分依据[page::0-7]。

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图片说明

• 报告最后页包含二维码及信息披露图片，表明分析师身份和研究合规，未涉及技术或财务数据图表。

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# 综上，山西证券研究所2025年8月21日的《研究早观点》通过多角度、多企业及多行业交叉分析，综合表现出市场对新材料及高技术应用、农业深加工、先进制造及新能源板块的持续关注及乐观看法，为投资者提供较为系统的行业与企业研判逻辑与决策参考。

报告