全球及A股市场ETF指数表现及资金流向 [page::0][page::3]

• 上周全球主要市场指数涨跌幅显示，A股主要指数如创业板指、科创50涨幅显著。

- A股股票ETF中，金融科技、人工智能及创业成长等主题指数涨幅居前，银行及红利类ETF表现相对较弱。

A股及美股ETF新发与成立情况 [page::1][page::2]

• 上周A股市场报告了多只新股票型ETF的上报与发行申请，涵盖金融科技、人工智能、港股通医疗等主题。

- A股市场成立的ETF重点集中在创业板50、科创AI、恒生港股通科技主题，基金规模与管理团队亦详列。

A股市场资金流入/流出排名解析 [page::3][page::4][page::5]

| ETF类型 | 净流入(亿元) | 净流出(亿元) |
|---------|-----------------|-----------------|
| 宽基ETF | 上证50(43.52)、中证1000(32.72)、沪深300(26.37) | 科创50(-106.74)、创业板指(-31.47)、中证A500(-13.15) |
| 行业ETF | 上游及材料(18.32)、医药生科(18.09)、中游制造(14.68) | 新能源(-13.51)、金融地产(-22.06)、TMT(-163.85) |
| 主题ETF | 战略新兴ETF(2.50)、养老ETF(1.04)、科技100ETF(4.54) | 金融科技ETF系列累计超6亿元资金流出 |
| 主动ETF | 中证2000增强ETF净流入3.08亿 | 科创50增强ETF净流出0.66亿 |
| Smart Beta | 红利国企ETF、现金流100ETF等呈现资金净流入 | 红利低波ETF、创业板成长ETF等发生资金净流出 |

• 美国市场主题ETF主要资金流入方向为Technology、Broad Thematic，流出则集中于Cloud Computing、Digital Economy等细分领域。

扩散指标+RRG行业轮动ETF策略详细介绍及回测成果 [page::10][page::11]

• 策略基于过去220天自由流通市值占比的扩散指标筛选6个表现优异行业，结合RRG图排除弱势行业，完成ETF组合优化配置。

- 该策略自2018年12月末至2025年8月中累计收益6.02%，年化收益率10.17%，表现略逊于中信一级等权和沪深300，但具有较好的风险控制（最大回撤-18.11%）及行业轮动优势。
| 指标 | ETF轮动策略 | 中信一级等权 | 沪深300 |
|----------------|------------|--------------|---------|
| 累计收益 | 6.02% | 13.56% | 6.80% |
| 最大回撤 | -18.11% | -12.59% | -10.49% |
| 年化收益率 | 10.17% | 23.47% | 11.52% |
| 年化波动率 | 24.82% | 17.65% | 14.80% |
| 夏普比率 | 0.35 | 1.24 | 0.68 |

扩散指标+RRG策略最新持仓结构 [page::11]

• 当前配置偏重钢铁ETF（26.6%）、游戏ETF（26.59%）、矿业ETF（25%）及通信ETF（21.81%）。

ETF日内动量策略构建及多标的回测表现 [page::12]

• 策略通过构建噪声区域及通道突破，应用于上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF及中证1000ETF，底仓占50%。

- 2025年累计收益分别为2.12%、2.88%、10.58%、14.76%，实现不同程度超额收益，尤其中证500ETF和中证1000ETF表现突出。

• 以中证1000ETF为例，日内策略年化收益25.63%，夏普比率2.05，最大回撤-7.83%，信息比率达0.21。

风险提示与声明 [page::13][page::14]

• 本报告数据仅供参考，不构成投资建议。

- 历史回测存在模型失效风险，市场存在多种不确定性，投资者应审慎决策。

【西部金工】内地黄金ETF持续净流出——ETF市场扫描与策略跟踪（2025.08.17）报告详尽分析

---

一、元数据与报告概览

• 报告标题：《内地黄金ETF持续净流出——ETF市场扫描与策略跟踪（2025.08.17）》

- 发布机构：西部证券研究发展中心

• 发布日期：2025年8月17日

- 作者：冯佳睿、陈曼莲，联系电话及邮箱信息详见报告

• 研究主题：ETF市场整体动态与资金流向，涵盖全球及A股、美股市场、ETF新发、成立、发行、资金流向，及策略跟踪；聚焦内地黄金ETF的净流出。

- 核心论点：
- 全球及境内市场多指数上涨，但内地黄金ETF连续出现资金净流出，表明投资者对黄金资产配置情绪减弱。
- ETF市场中不同细分领域表现分化明显，宽基ETF、行业ETF、主题ETF，甚至主动管理ETF和Smart Beta ETF的资金流展现出不同的热度和风险偏好。
- 报告还引入了ETF策略分析，涵盖基于扩散指标的轮动策略和日内动量策略，评估实证收益表现，提供投资策略参考。

• 评级及目标价：报告未涉及具体个股评级或目标价，更偏重于市场及策略分析，强调为专业投资者提供数据和策略参考。

总体而言，报告旨在详细剖析ETF市场的资金流和细分表现，重点提示黄金ETF的流出风险，同时通过量化策略测试探索超额收益机会。

---

二、逐节深度解读

1. 全球及A股市场概况（章节1）

• 关键信息：提供2025年8月11日至15日一周全球主要市场指数涨跌幅数据。

- 核心数据点：如上证指数上涨1.7%，创业板指数涨幅达8.58%；美国标普500涨0.94%，纳斯达克涨0.81%；日经225涨3.73%，北证50涨2.4%，港股恒生指数涨1.65%。整体看全球市场保持温和上涨态势。

• 论述意义：数据反映全球股市普遍向好，A股中特别是创业板和科创相关板块活跃度较高，有助理解整体资金环境和市场情绪。[page::0]

2. A股股票ETF涨跌幅排名及发行情况（章节2）

• 2.1 上周股票型ETF涨幅前10名

- 以金融科技（+11.57%）、人工智能（+11.42%）、创业成长（+10.61%）、通信设备（+10.58%）等科技与成长板块领涨。
- 表明科技创新领域ETF持续受资金青睐，符合当前经济转型和资本偏好趋势。[page::1]

• 2.2 下跌前10名

- 银行相关ETF（800银行、中证银行等）跌幅居前（-3.25%至-2.96%），显示金融板块资金面临一定压力。
- 航天航空、钢铁等少数行业ETF也表现回落。
- 资金偏好向成长和科技板块集中。[page::1]

• 2.3 ETF新发及正在发行基金

- 多只基金围绕科创板、人工智能、金融科技等主题上报和发行，显示基金发行重点仍然是科技与成长题材。
- 数据显示ETF产品供给依然活跃，且基金规模和积极申报基金较多。
- 管理人阵容包括富国、鹏华、易方达等主流机构，资金活跃度有保障。[page::1-2]

3. 资金流向分析（章节3）

3.1 A股市场资金流

• 资金净流入ETF（表6）

- 上证50ETF净流入42.12亿元，表现稳健。
- 中证1000ETF净流入24.72亿元，上证50和沪深300ETF均超19亿元资金流入，显示资金偏好传统宽基蓝筹。
- 煤炭ETF获较多资金（13.83亿），表明能源类板块资金亦有所关注。
- 医疗器械ETF、通信ETF等行业主题ETF亦有较强资金流入。[page::3]

• 资金净流出ETF（表7）

- 科创50ETF净流出巨大（-70.32亿元），科创芯片ETF、半导体ETF等科技成长主题ETF也均出现明显净流出。
- 创业板ETF、军工ETF、人工智能ETF也呈资金流出状态。
- 这与前期科技主题的高涨形成一定对冲，提示该领域资金面或情绪开始调整。[page::3]

• 宽基ETF资金流（表8-9）

- 资金流入以上证50、中证1000、沪深300为主。
- 科创50（-106.74亿）、创业板指、创业板50等科技成长宽基指数资金大幅流出，反映科技类宽基板块资金遭遇明显回调。
- 交易活跃度高，持仓基金数量充足，资金动向清晰指向资金在基本面较稳定的传统蓝筹和成长科技之间流动。[page::3-4]

• 行业ETF资金流（表10）

- 上游及材料、医药生科、中游制造资金净流入显著，资金偏好工业制造及医药。
- 消费板块资金小幅流入，低碳环保、基建运营、国防军工、新能源及金融地产资金流出突出，特别是TMT板块大幅流出（-163.85亿元）。
- 这显示资金从高成长的科技与新能源向传统行业有所分散。[page::4]

• 主题ETF资金流（表11-12）

- ESG、新兴战略、湖北ETF等窄主题ETF净流入，但金融科技ETF（多只）和科技ETF呈现资金出逃。
- 资金选择更为谨慎，金融科技板块虽表现优异但资金流出或反映获利回吐或调整情绪。[page::4-5]

• 主动管理ETF（表13-14）

- 主动增强型ETF中中证2000增强ETF、小范围增强ETF表现较好，资金净流入。
- 科创50增强型ETF、沪深300增强ETF则出现净流出。
- 显示增强型策略在一定市场环境下仍受关注，但部分科技主题主动ETF资金承压。[page::5]

• Smart Beta ETF资金流（表15-16）

- 红利国企ETF、现金流100ETF等价值导向的Smart Beta ETF资金净流入。
- 但部分红利低波ETF资金出现显著流出，表明在估值和收益率结构的权衡中，存在分化趋势。
- 资金更青睐基本面稳健、现金流优质的策略。[page::6]

3.2 美股市场资金流

• 主题ETF（表17-18）

- 多主题科技类型ETF（网络安全、人工智能、大数据、Fintech）均有资金流入，科技仍是资金焦点。
- 云计算、数字经济等科技细分主题ETF出现资金流出，表明投资者选择有所分化。
- 社交政治、能源转型等主题资金流入显著，显示投资者多样化偏好。[page::6-7]

• 主动ETF及Smart Beta（表19-21）

- ARK创新ETF系列持续获得资金涌入，仍获投资者追捧。
- 部分主动股票型ETF出现资金流出，表明资金对主动风险策略仍较为谨慎。
- Smart Beta策略中成长、动量、股息等主题资金流入，品质、基本面ETF则有小幅流出风险。[page::7-8]

• 其他ETF（表22-23）

- 跟踪标普500、纳斯达克100、Russell2000等广泛指数的ETF资金净流入明显，反映美股整体资金偏好权重较大。
- 新兴市场及部分小盘股ETF资金流出，风险偏好趋于收敛。[page::8]

• 投资A股和港股的美国ETF（表24-25）

- 重点投资A股的ETF如iShares MSCI China、KraneShares CSI China Internet等均实现资金净流入合计0.73亿美元。
- 港股相关ETF如iShares MSCI Hong Kong ETF也有少量净流入，显示美国投资者在A港市场仍保持谨慎布局热情。[page::9]

3.3 商品ETF资金流

• 国内商品ETF资金净流向（表26）

- 内地商品ETF中，能源化工净流入2.32亿元，有色金属、豆粕微幅净流出。
- 黄金商品ETF持续大幅净流出达19.12亿元，创显著资金出逃，且黄金ETF市值仍高达1482亿元，反映投资者避险需求减弱。
- 黄金ETF价格跌幅1.33%，资金流出推动其承压。[page::9]

• 美国商品ETF（表27）

- 黄金ETF资金净流入3.46亿美元，美国黄金ETF规模仍巨大，表现与内地市场分化。
- 能源ETF净流入1.19亿美元，其他农金属有较小资金流动，整体商品基金多以金属、能源为主。[page::10]

---

4. ETF策略跟踪（章节4）

4.1 扩散指标+RRG ETF轮动策略

• 策略机制：

- 结合过去220天的成分股上涨比例和RRG（相对强弱图）分析，在避开弱势象限的行业中选出最强的6行业进行打分。
- 基于组合优化模型决定ETF权重，最大化行业得分加权组合表现。

• 策略表现：

- 2018年12月至2025年8月年化收益率达18.08%，2025年至今收益6.02%。
- 相比中信一级等权和沪深300均存在累计收益的落后，且夏普比率仅0.35，低于基准指数，可见策略波动大且抗风险能力偏弱。
- 但上周收益2.1%，短期相对沪深300轻微落后，展示一定的市场轮动捕捉能力。[page::10-11]

• 最新持仓：

- 包含钢铁ETF（26.6%权重）、游戏ETF（26.59%）、矿业ETF（25%）、通信ETF（21.81%）四只ETF，显示策略偏好传统资源与新兴文化信息板块的混合配置。[page::11]

4.2 ETF日内动量策略

• 策略设计：

- 利用建立噪声区域和通道突破的动量思想，应用于重要指数对应ETF。
- 以50%基础仓位加动量策略操作，上证50ETF、沪深300、中证500及中证1000均执行。

• 收益表现（截止2025.08.15）：

- 中证500ETF和中证1000ETF表现尤为亮眼，分别实现10.58%及14.76%年化收益，相较于相应买入持有策略分别超额2.18%和3.94%。
- 上证50和沪深300的动量策略收益略逊于直接持仓，但该策略波动率明显更低，风险调整后表现仍有竞争力。
- 过去十多年数据显示策略累计超额收益相对稳定，具有一定实操指导意义。[page::11-13]

• 图表分析：

- 图2显示扩散指标+RRGETF轮动策略净值曲线自2018年末以来波动显著，但总体走势稳步上扬。
- 图3-6呈现日内动量策略四大ETF的累计超额收益净值，有效展示策略长期正向贡献。
- 结合表31，近期具体交易日期收益率详实，说明策略具备实现短期交易盈利的能力。[page::11-13]

---

5. 风险提示（章节5）

• 强调ETF市场统计数据仅反映客观资金流动，不构成投资建议。

- ETF策略基于历史数据测算，存在模型失效风险，投资者应注意策略不保证未来有效性。

• 报告适用对象为专业投资者，且热门策略仍有市场波动风险。

---

三、图表深度解读

• 图1（全球及A股市场涨跌幅表格，page 0）：

- 展示多市场不同指数近期表现，A股创业板指数上周涨幅高达8.58%，明显跑赢全球多数市场。
- 港股、美国市场稳健上涨，呈现全球风险资产温和走强氛围，为ETF资金流动奠定背景。

• 图2（扩散指标+RRG策略净值曲线，page 11）：

- 策略净值（红线）自2018年底起显著优于中信一级等权和沪深300指数（浅色线），但2023年后波动加大。
- 表明策略能捕捉部分显著市场轮动机会，且年化收益较好，但波动和回撤也明显存在。

• 图3至图6（日内动量策略超额收益净值，page 12）：

- 四个ETF日内动量策略净值线均明显高于50%仓位对照组，表明策略稳步增值。
- 表现尤以中证1000ETF最为优异，显示小盘成长股动量机会明显。

---

四、估值分析

报告主体未提供传统的估值模型、目标价或个股具体估值分析，侧重于资金流向和策略性能回测，适合宏观和策略层面的观察。

---

五、风险因素评估

• 报告明确指出ETF数据统计不构成投资建议。

- 策略数据基于历史表现，有可能面临模型失效。

• 黄金ETF资金流出风险显著，投资者关注黄金资产避险功能减弱带来的波动风险。

- 科技及成长主题ETF资金流动性及表现差异较大，警示该板块可能面临的波动加剧。

• 美股及全球不确定因素可能影响资金流动及策略表现。

- 报告未阐明特定政策或宏观风险，但投资者应综合考虑市场波动和流动性风险。

---

六、批判性视角与细微差别

• 报告基于西部证券专业投资者框架，信息详实，但内容以量化数据展示为主，解读较为中性，没有突出强烈的市场方向偏好。

- 资金流出黄金ETF一方面显示市场风险偏好改善，但是否是短期调整或长期趋势仍需结合宏观背景深入分析，报告未着重深入探讨黄金资产配置长期逻辑。

• 科技成长板块ETF资金净流出的分析没有揭示是否受估值调整、政策干预或估值泡沫修正驱动，投资者需关注背后因子。

- 策略收益表现突出的是中证500和1000ETF，传统大盘板块策略收益不足，这可能反映市场结构性机会，但背后可能隐含较高波动风险，策略夏普比率较基准低体现风险调整不足。

• 报告未详细说明美股部分主动ETF资金流出具体影响因素，对于跨境ETF投资者需补充地缘政治、汇率等宏观变量可能引发的风险。

---

七、结论性综合

本报告全面梳理了2025年8月11日至15日全球及A股、美股ETF市场的资金流向及行情表现，重点揭示内地黄金ETF的持续大幅资金净流出，反映部分投资者对黄金避险资产需求减弱的现实状态；而美国黄金ETF则呈现相反的资金净流入态势，显示中美市场投资者风险偏好存在异质性。

A股宽基和行业ETF资金较为分化，资金向传统蓝筹（上证50、沪深300）和具备现金流价值的行业ETF流入，而科技成长及TMT等主题ETF资金大幅流出，期现分离明显，提示投资者在高估值科技板块中持谨慎态度。

策略层面，扩散指标与RRG结合的ETF轮动策略虽展示较好收益率，但风险调整能力弱于基准，显示行业配置灵活性强但波动较大。日内动量策略在中证500和中证1000ETF上长期表现出较明显的超额收益能力，为量化操盘提供有效工具。

整体而言，报告提供了丰富的市场资金流动数据和策略回测视角，为专业投资者分析当前ETF市场结构、行业资金偏好和策略方向提供了坚实的信息基础，但对宏观政策因素、黄金ETF流出背后深层次驱动未做深度剖析，投资者需结合宏观环境与自身风险偏好审慎运用。

---

重要引用标注

• 全球及A股市场行情数据及资金流向详见[page::0-5]

- 美股市场主题ETF、主动ETF、Smart Beta ETF资金流向详见[page::6-8]

• 资金流向细分至A股各类ETF及商品ETF详见[page::3-10]

- ETF策略测算与表现详见[page::10-13]

• 风险提示与声明详见[page::13-14]

---

关键图表展示

• 全球主要市场指数涨跌幅（表1，page 0）

- 扩散指标+RRG策略净值走势图（图2，page 11）

• 日内动量策略超额收益净值（上证50ETF为例，图3，page 12）

---

以上为《内地黄金ETF持续净流出——ETF市场扫描与策略跟踪（2025.08.17）》报告的全面详尽分析，希望对投资专业人士理解当前ETF市场动态及策略应用有所帮助。

报告