专题报告 | 算力基建赢家，印制电路板如何带动铜锡需求
本报告基于印制电路板PCB全流程的铜锡用量测算，揭示单位面积铜单耗约1530克/平方米、锡约222.8克/平方米，以及2025至2026年的铜锡需求增量与增速趋势；展望AI拉动下的全球PCB需求与传统半导体周期的双重影响，给出2026年的增速约6.69%及铜锡需求量的未来走向。 [page::0]
金融研报AI分析
专题报告 | 山西矿难事件评估及后续煤价走势预判
本报告基于沁源县留神峪煤矿瓦斯爆炸事故，系统评估事故等级、停产规模对焦煤与原煤供给的冲击，以及在迎峰度夏前夕的保供压力下对煤价的中短期预判。通过对历史重大事故的对比、区域产能结构以及产能分布的数据梳理，揭示监管升级与停产扩散对价格的推动路径，并强调复产节奏及跨省治理的不确定性带来的价格风险。结论指向焦煤短期弹性高于动力煤，供给端修复的时间框架将主导后市价格走向 [page::0][page::1][page::2][page::3]
线上交流｜重定价时代的中国锚 · 国泰海通2026中期策略会
本报告围绕重定价时代的中国锚展开中期策略研讨，系统分析宏观与流动性环境对资产配置的影响，提出以分层配置、稳健收益与风险控制为核心的中期投资框架。通过对核心变量和场景的分析，揭示行业景气、估值修复与资金面变化对收益的驱动，并给出对股票、债券与权益类资产的初步配置建议及风险提示 [page::0][page::1][page::2]
亮点前瞻｜重定价时代的中国锚 · 国泰海通2026中期策略会
本报告聚焦全球定价环境变化下中国如何成为全球资产配置的稳定锚，借助超大规模国内市场、完备产业链与稳健政策预期，在下半年指引宏观-微观层面的投资框架，聚焦核心赛道、结构性红利、以及消费升级与绿色转型带来的长期增长动能，为投资者提供策略路径与风险提示 [page::0]
中金 | 预期洞察，境内外分析师数据的港股应用
本文基于朝阳永续与Bloomberg两大数据源，对港股市场的分析师预期因子进行双源对比、整合与回测，验证盈利预期、盈余惊喜、修正分歧等因子在港股的有效性，并探索其在选股与行业轮动中的实际应用。核心发现包括：港股分析师预期因子在双源数据下具有稳定的Alpha，盈利预期因子及滚动预测表现优异（如朝阳永续盈利因子IC达3.94%、CAFR因子年化收益12.9%等），同时Bloomberg触及的盈余惊喜因子亦展现显著选股能力； furthermore，港股行业轮动与成长策略在历史区间显示强劲回报，且A股双源预期差异因子在A股市场具备一定选股能力。研究还尝试用大语言模型辅助因子生成，初步结果显示模型输出的复合因子兼具经济逻辑与实证可行性，提供了因子创新的增量路径。 [page::0][page::1][page::5][page::7][page::8]
ASCO大会摘要公布，关注创新药产业链— 医药生物行业周报
本期聚焦 ASCO 大会摘要及国产创新药管线最新进展，提出关注创新药产业链的投资机会，强调 CXO、生物上游、脑机接口等催化因素，并对恒瑞医药、药明康德、凯莱英等龙头维持投资评级。风险提示包括政策、降价压力和研发不确定性 [page::1]
【固收】7天逆回购开始加量，资金价格小幅抬升——利率债周报
本周利率债市场在央行操作节奏与资金价格微调的共同作用下表现出边际收敛的流动性与总体承压的基本面。7天逆回购小幅增加，央行回笼资金态势仍在，短端利率有小幅抬升，而中长期利率则保持相对谨慎的调整。一级市场发行结构偏向地方债与专项债，二级市场收益率整体下行但曲线趋陡，市场对未来政策宽松的预期有所降温，短期以休整为主，建议重点关注中短期国开债与地方债的配置机会，暂时规避超长期国债的风险。 [page::0][page::1]
【宏观】结构重于总量— 宏观经济周报
全球宏观结构性分化加剧，欧美在通胀与政策冲击下呈现不同轨迹，美股与十年期国债收益率同步走高但加息路径仍具挑战；国内4月数据回落但出口与财政支出存在结构改善，基建前景或在年中再次发力，需关注外部冲击与政策边际变化对内需的影响。高频数据表明地产回暖乏力与基建弹性并存，能源与大宗价格传导将在国内增长中发挥作用，地缘风险与财政政策走向亦需持续关注。[page::0][page::1]
华泰金工 | 高波动环境下商品配置或可偏均衡
在高波动环境下，华泰金工对商品的三大模拟组合—期限结构、时序动量、截面仓单—进行对比分析，融合策略在近两周的净值稍有下跌但今年以来仍处于小幅亏损态势，时序动量组合今年以来表现最好，贡献来自锌、乙二醇、PTA等品种，且持仓趋于均衡稳健；地缘扰动与美联储紧缩预期共同压制贵金属，铁矿石等黑色品种的基本面利多因素支撑需求边际上行的判断；期限结构与截面仓单在持仓结构上呈现出不同阶段的偏好转变，期限结构多偏向农产品、多头，而截面仓单多头以农产品为主，能源/化工多头回落、工业金属空头增多。综合来看，在地缘风险与全球流动性收紧的背景下，商品策略融合具有分散风险与对冲单一板块波动的潜力，但短期需关注贵金属与铁矿石等关键品种的波动性与基本面变化 [page::0][page::1][page::3][page::5].
华泰金工 | AI量价、文本策略齐遇回撤
本报告聚焦AI量价与文本策略在证券选股中的应用，揭示全频段融合因子在中证1000的长期超额收益与近期回撤、文本LLM-FADT在2026年遭遇回撤、以及AI行业轮动和主题指数轮动的实证回测与前瞻配置，对市场环境变化下策略的稳健性给出警示与展望 [page::0][page::1][page::5][page::6]。
恒生系列指数最新季度检讨：AI大模型龙头首入恒生科技指数
本报告聚焦恒生指数系列季度检讨及科技指数成分调整，首次将国产AI大模型龙头MINIMAX与智谱纳入恒生科技指数，揭示指数结构性变动推动资金配置的趋势；同时指出新纳入股在公告日的超额收益显著，但实施日及生效日5日内的中位数超额收益为负，提示利好兑现风险与波动回落的可能性。报告还给出港股ETF资金流向及成交额背景，强调投资者在跟踪与交易时需关注资金传导与边际效应。 [page::0][page::1]
华泰金工 | 把握中国资产的中长期Beta机会——2026量化视角中期展望
本研究聚焦中国资产的中长期Beta机会，强调全球流动性趋稳、美元地位承压以及人民币升值潜力，将推动Beta管理成为行业主导，并以ETF-FOF为底层工具实现系统化配置，用以把握做多中国资产的长期机会 [page::0]。全球经济的“预期差”在于滞而非胀，若美联储走向紧缩，资产价格可能走向滞胀甚至金融危机的情景需提前警觉与防御性布局 [page::1]。人民币存在继续升值的潜能，受外部降息、去美元化叙事与国内复苏共同驱动，资本市场对人民币资产的配置兴趣提升 [page::2]。Alpha竞争持续升级，Beta管理成为行业趋势，量化选股与多资产策略的备案数显著增加，私募力量加速向Beta管理转型 [page::6]。ETF-FOF快速成长并有望成为做多中国资产的主流形式，ETF工具日益丰富、透明度与成本优势突出，但仍处于起步阶段，需要建立系统化的资产配置框架以支撑长期增长 [page::9][page::11]。两大系统化资产配置框架——资产风险平价与因子风险平价在不同风险偏好与资源禀赋下各具优势，投资者可据此设计稳健的Beta增益路径并降低危机中的回撤风险 [page::11][page::12]
【山西证券】研究早观点（20260525）
本报告聚焦通宝能源在煤电与清洁能源一体化的业务布局与业绩表现，揭示2025年年度报告与2026年一季报的稳健增长态势、发电毛利改善及清洁能源项目提质增效。对未来3年的盈利预测给出EPS0.58/0.61/0.64元，并结合分红政策及估值水平提出“买入-A”评级，强调风电、光伏等清洁能源的扩张将驱动中长期增量；同时，报告扩展至NSCLC ADC药物领域的行业观点，指出PD-1单抗+TROP2 ADC等组合在一线治疗中的潜力及泛靶点ADC的发展趋势，提示宏观与行业风险包括容量电价、环保与碳监管等因素的不确定性对投资者的影响 [page::0][page::1][page::2]
息差拐点初现，高股息具备配置价值
本报告聚焦银行业息差拐点与股息配置价值，指出26Q1净息差回升、资产端降息压力减轻，银行股盈利前景改善。提出两类优选配置方向：一是发达地区的优质城商行，二是高股息、低估值且未来零售业务拐点到来时弹性较大的股份行，典型标的包括成都银行、苏州银行与招商银行。基金/资金端方面，ETF赎回对银行股带来被动卖出压力，而保险资金等潜在增持力量有望成为买方支撑。风险关注海外黑天鹅、宏观经济放缓与资金流动性波动等因素。 [page::0][page::1]
【华西纺服】纺服行业周报：亚玛芬大中华区Q1增长45%（5.17-5.22）
本期聚焦全球与中国纺服行业动态，重点聚集亚玛芬在大中华区Q1实现45%增长及其他国际品牌的区域表现对比，，同时评估棉花及原材料价格波动对行业盈利的传导。报告还梳理4月线上销售与线下零售的阶段性变化、宏观需求信号，以及上游成本压力对板块的潜在配置影响，给出对上游、中游及品牌端的投资观察与关注点，具备前瞻性的行业判断与投资指引 [page::0]
【华西农业】2026年中期投资策略报告：产能去化持续推进，重视生猪养殖板块
本报告聚焦2026年中期投资策略，强调产能去化对生猪养殖板块的驱动与盈利周期的变化，以及在成本与负债条件下对成长性标的的偏好。基于新生仔猪数量与能繁母猪存栏趋势，判断2026年上半年猪价承压、盈利普遍不乐观；但随着产能持续去化、旺季需求回暖，以及核心标的的成本控制能力，下半年有望迎来反弹机会。重点推荐标的包括牧原股份、德康农牧、神农集团和中粮家佳康，强调低成本、低负债与成长性并重的投资逻辑。风险提示涵盖自然灾害、非瘟疫情与价格波动等不确定性 [page::0]
【华西食品饮料】2026年食品饮料行业中期策略报告：内需反转之年，优选困境反转+成长
本报告聚焦2026年食品饮料行业的内需反转与分行业拐点，提出以困境反转与成长并举的配置思路，强调乳制品、餐饮供应链、调味品等板块的修复路径及龙头效应。并指出行业洗牌、国企改革及贝塔修复带来的潜在机会，建议在龙头与具改善贝塔属性的细分领域进行策略配置。[page::0]
【华西大类资产】油价影响下的资产配置——经济分析与资产展望
本报告围绕油价对全球与国内资产配置的影响展开，指出全球财政扩张、军事支出及AI基础设施相关支出是长期驱动因素；国内经济虽开局良好，但4月有所放缓，外需强、内需弱、AI链景气高等特征明确。地缘冲突推动油价上涨，成为未来不确定性与货币政策路径调整的关键变量。基于两种情景路径给出资产配置框架与风险提示，强调在六张网投资支出与政策传导的背景下把握机会与防范风险 [page::0][page::1]
【华西金工】本周哪些行业有追涨和抄底机会？
本周通过均线趋势与资金流双维度筛选行业，明确列出追涨行业（电子、通信、机械设备、建筑材料）与抄底行业（非银金融），并提出以4条均线的排列、扩散与时序变化以及资金流入率相对历史的变化幅度为核心的综合排序方法。报告强调趋势与资金流的结合能有效提升短期行业轮动的把握度，同时提醒基于历史统计规律的局限性及潜在风险，建议以相对收益为基础进行时序性配置 [page::0]
华西最强声0525 | 油价影响下的资产配置；息差拐点初现，高股息具备配置价值
本期聚焦油价波动对资产配置的影响，结合宏观趋势与资金面变化，提出在油价与通胀路径尚不确定的情形下的资产配置框架。报告给出两条情景路径对国内资产的指引（情景1油价回落、情景2油价上升），并强调息差拐点确立后高股息与低估值金融股具备较强配置价值。此外，文中还讨论ETF赎回与保险资金等资金面的影响对银行股的潜在买方力量，以及对后续市场的风险提示，帮助投资者在不确定环境中把握分层机会与风险控制要点 [page::1][page::7]
