2025年上半年核心财务数据及盈利能力提升 [page::0]

• 上半年公司营收24.99亿元，同比增长18.05%，归母净利润5.69亿元，同比增长18.15%。

- Q2单季营收12.96亿元，同比增长13.96%，环比增长7.65%；净利润3.05亿元，同比+14.54%，环比增长15.45%。

• Q2毛利率环比提升3.43pct至34.73%，主要受益于汽车业务毛利率改善及光伏业务高毛利占比提升。

- 期间费用率稳中有降，2025年H1净利率（扣非）同比提升0.49pct至22.23%。

新能源汽车及海外业务驱动增长 [page::0]

• 新能源汽车产量同比增长36.2%，汽车业务成为公司营收增长主要动力。

- 设立新加坡全资子公司，深化海外布局，海外业务收入同比增长9.98%。

• 海外业务毛利率32.90%，高于境内市场，海外市场潜力大，特别是欧洲、日本市场新能源渗透率提升显著。

风险提示 [page::0]

• 下游客户销量不及预期。

- 海外市场拓展不及预期。

• 市场竞争加剧风险。

金融研究报告详尽分析 —— 《【银河汽车石金漫】公司点评丨法拉电子 (600563)：新能源业务稳定增长，毛利率有望继续改善》

---

1. 元数据与概览

• 报告标题：《【银河汽车石金漫】公司点评丨法拉电子 (600563)：新能源业务稳定增长，毛利率有望继续改善》

- 报告作者：石金漫、秦智坤（中国银河证券研究员）

• 发布时间：2025年8月20日

- 发布机构：中国银河证券研究院

• 报道主体：法拉电子（600563）

- 核心主题：基于2025年半年度报告对法拉电子的经营表现、盈利能力、业务结构及前景进行全面解读，特别强调新能源汽车业务的增长态势及毛利率改善的前景。

该报告围绕法拉电子2025年上半年的业绩表现，详细分析了业务结构优化、成本走势、区域拓展战略以及盈利能力提升等关键议题。总体上，作者传递的主要信息是：法拉电子依托新能源业务的持续发力，实现了较为稳健的收入和利润增长，同时通过产品结构优化和费用管控，推动毛利率及净利率的提升，未来海外市场开拓将进一步为公司业绩增长提供支持。报告未在当前视角透露具体评级和目标价，但列出风险提示，体现分析的谨慎态度。[page::0]

---

2. 逐节深度解读

2.1 报告导读及核心观点

关键论点总结：

• 2025年上半年，法拉电子营业收入达24.99亿元，同比增长18.05%；归属母公司净利润5.69亿元，同比增长18.15%；扣非归母净利润5.56亿元，同比增长20.72%；每股收益达到2.53元。

- 第二季度营收和净利润同比分别增长约14%和15%，同时环比提升7.65%和15.45%，显示增长节奏稳健且有加快迹象。

• 产品结构优化和原材料价格下降是推动毛利率改善的关键因素，Q2单季毛利率环比提升3.43个百分点至34.73%。

- 期间费用率（研发、销售、管理、财务）维持稳定或有所下降，推动净利率的提升至扣非净利率22.23%。

• 新设立新加坡子公司，拓展海外战略，海外收入同比增长近10%，且海外毛利率高于国内，表明海外市场潜力大。

- 下游客户销量、海外业务开拓和市场竞争是主要风险点。

推理依据与支持：

• 营收和利润增长主要源自新能源汽车、光伏、工控领域的业务扩张，尤其新能源汽车产量同比增长36.2%至687.2万辆，成为公司业绩的核心驱动力。

- 毛利率改善得益于两个主要因素：一是汽车业务的毛利率提升，二是光伏业务的高毛利贡献比例增加和原材料价格相对稳定。

• 各项费用率整体稳中有降，尤其财务费用率受益于人民币汇率走强带来的汇兑收益，强化了盈利能力。

- 设立海外子公司为海外工厂管理和资本运作提供组织保障，以抓住欧洲和日本等新能源车市场渗透率提升带来的机会。

关键数据点解析：

| 指标 | 2025H1 | 同比增长 | 说明 |
|-------------------------|------------------|----------------|----------------------------------------|
| 营业收入 | 24.99亿元 | +18.05% | 新能源汽车业务贡献显著，整体收入稳步提升 |
| 归母净利润 | 5.69亿元 | +18.15% | 利润增长与收入齐头并进，表明成本控制有效 |
| 扣非归母净利润 | 5.56亿元 | +20.72% | 核心业务利润改善较明显，剔除非经常性损益的盈利能力增强 |
| EPS（每股收益） | 2.53元 | — | 反映公司利润分摊到股本后回报水平 |
| Q2毛利率 | 34.73% | 环比上升3.43pct | 毛利率环比大幅提升，表明结构调整收效显著 |
| 期间费用率—研发 | 3.58% | +0.03pct | 研发投入基本保持稳定 |
| 期间费用率—销售 | 1.36% | -0.24pct | 销售费用率下降带来规模效应 |
| 期间费用率—管理 | 13.52% | +0.01pct | 管理费用率稳定 |
| 期间费用率—财务 | 0.93%（下降） | -0.83pct | 得益于人民币升值带来汇兑收益 |
| 净利率（扣非） | 22.23% | +0.49pct | 净利率上升反映盈利能力增强 |
| 境外业务收入 | 5.12亿元 | +9.98% | 海外业务增长贡献明显 |
| 境外业务毛利率 | 32.90% | +0.20pct | 海外业务毛利率高于境内，提升整体盈利水平 |

总体看，数据体现出法拉电子在新能源领域的持续抓住市场机遇，通过产品和地域的优化实现盈利能力的提升，显示了公司较强的成长性与效率改善潜力。[page::0]

---

2.2 研究团队与评级体系

研究团队介绍：

• 石金漫：中国银河证券汽车行业首席分析师，拥有香港理工大学理学硕士背景和丰富的汽车及新能源行业研究经验。

- 秦智坤：汽车行业分析师，应用经济学硕士。

• 张录荻：汽车行业分析师，拥有投资银行背景。

团队具备专业背景和丰富经验，为研究报告的权威性和专业性提供支撑。

评级体系说明：

• 行业评级依据报告发布后6-12个月相对基准指数（沪深300等）的表现区分为推荐、中性、回避三类。

- 公司评级细分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四档，具体数值区间由相对基准股价涨跌幅确定。

本报告未明确给出具体的行业和公司评级，但评级体系说明了后续评估的框架，为理解该研究报告整体定位提供参考。[page::1]

---

3. 图表深度解读

报告首页两张图展示：

1. 图1（企业Logo及研究报告标题页效果图）

- 内容展示法拉电子LOGO及报告主要题目和核心观点概览，强化品牌与研究主题形象，具备品牌识别和视觉吸引作用。

1. 图2（研究团队照片）

- 展示三名分析师形象及介绍，突出专业团队背景，增加报告可信度。

图表支持文本内容，辅助形成专业权威的整体现象。此外，报告中使用了清晰、简洁的指标和同比环比增长数字，表明数据统计及财务信息呈现结构规范。

不过报告中未包含细化的折线图、柱状图等定量趋势图表，限制了我们对业务细节的直观视觉解读，但文字描述部分数据详实且条理清晰。[page::0][page::1]

---

4. 估值分析

目前已披露内容中未见具体估值方法的解释或目标价的明确说明，亦无DCF、PE、EV/EBITDA等估值模型的使用详解。但从报告内容看，预计后续研究报告中或会结合公司业务增长、毛利率提升、海外扩张潜力等因素进行综合估值分析。

基于当前数据，以下估值分析的要点可推测：

• 利润及营收稳健增长支撑较高估值预期；

- 毛利率改善及费用率的有效管控，提升未来现金流量和盈利稳定性；

• 海外业务拓展作为增长新引擎，将为估值提供增长弹性；

- 风险方面（如下游销量、市场竞争等）可能影响估值稳健性，需要进行情景假设和敏感性测试。

因此，估值整体或结合基本面、行业发展趋势与公司战略，基于持续成长性和盈利能力提升给出合理定价。[page::0]

---

5. 风险因素评估

报告提及三大风险：

• 下游客户销量不及预期风险

由于公司业务高度依赖新能源汽车等终端销量，如销量不及预期将直接压缩公司营收增长空间，影响盈利。

• 海外市场拓展不达预期风险

尽管海外业务增长潜力大，但市场开拓过程中面临政策、文化、竞争等不确定因素，若扩张受阻则投资回报期延长，盈利提升受限。

• 市场竞争加剧风险

行业内竞争者众多，产品技术和价格竞争可能对法拉电子的市场份额和利润率造成压力。

报告未明确风险的发生概率评估或应对策略，但提醒投资者关注这些潜在不确定性因素，体现分析的谨慎和现实考虑。[page::0]

---

6. 批判性视角与细微差别

• 毛利率下降再回升的基础结构：报告强调2025年上半年毛利率同比下降1.01个百分点，但Q2环比显著提升，这或显示公司面临一定的成本压力或市场调整，当前毛利率改善是否能持续仍需对原材料价格及新产能投放保持关注。
• 原材料价格的确定性：原材料价格下降被视为毛利率持续改善的关键，然而该因素具有周期性及不可控风险，若价格后续再度上涨，利润弹性可能受到压缩。
• 海外市场扩展尚处初期：尽管海外市场潜力大且毛利率相对较高，但业务占比仍较低，海外扩展的持续性规模效应尚未充分体现，因此海外增长的盈利贡献存在不确定性。
• 费用率分析需关注具体投入产出：费用率整体变化幅度较小，尤其研发费用率微幅上升，未细化研发投入项目与产出成果的关联性，后续需留意研发效率和技术创新的驱动力。
• 样本时间窗口较短：基于半年报和单季度数据的分析可能掩盖季节性波动和周期性影响，需要结合更长期数据才能验证成长性和盈利改善的稳固性。

总的来看，分析视角全面且事实客观，但需持续关注动力变化的一些潜在不确定因素，避免对成长预期过度乐观。[page::0]

---

7. 结论性综合

本次银河汽车石金漫团队发布的法拉电子半年报点评报告通过详实的数据和逻辑梳理，展现了公司在2025年上半年的稳健业绩增长和盈利能力提升。报告分析的核心观点可归纳为以下几点：

• 新能源业务持续成为增长引擎，2025上半年营收和利润均实现约18%的同比提升，新能源汽车的产量和需求拉动了公司汽车业务的显著增长。
• 毛利率改善呈现结构优化和成本趋势利好，虽然上半年同比小幅下滑，但Q2环比大幅回升3.43个百分点，显示产品结构调整及原材料价格下降的正面作用。预计基膜等新产能投放将在下半年进一步提升毛利率。
• 费用管控有效助力盈利提升，期间费用率基本保持稳定甚至有微降，特别是财务费用因汇率因素显著改善，推动扣非净利率提升至22.23%。
• 海外战略布局初见成效，通过新加坡子公司的设立及海外市场开拓，境外业务收入同比增长近10%，且海外毛利率高于国内，增添了未来业绩增长的动力和多元化空间。
• 风险提示全面，强调需警惕销量、海外发展及竞争压力的挑战，体现分析的审慎性。

报告中各项数据均通过多维度角度说明，增强了结论的说服力。图表虽较简洁，但配合详尽描述，确保了信息传递的完整性和准确性。

综上，法拉电子在新能源行业的积极布局与经营优化为其未来增长奠定良好基础，毛利率改善趋势可望持续，海外业务拓展具备较大潜力。然而，面对市场和竞争的不确定性，企业需持续推进创新和管理提升，以巩固竞争优势。

该报告为投资者提供了系统详实的公司发展态势及风险提示的信息，确保关键数据和逻辑清晰透明，为后续决策提供科学依据。总体观点偏积极但保持审慎，体现出专业研究的稳健风格。[page::0] [page::1]

---

参考附图示例

• 报告第一页封面及概要图示：

• 研究团队介绍照片：

---

（全文共计约1400字）

报告