东盟发展现状及宏观经济表现 [page::0][page::1][page::2][page::4]

• 东盟成立58周年，区域内贸易额自2012年以来增长25%，2023年区域内贸易额达到7627.9亿美元。

- 2024年东盟五国GDP同比增速达到4.6%，显著高于全球平均3.3%，显示强劲增长动力。

• 通过自由贸易区、RCEP和数字经济等一体化举措，东盟正推动区域经济一体化，构建未来发展蓝图。

经济动态与资本市场表现 [page::5][page::6][page::7][page::8]

• 2025年二季度，越南GDP增长7.96%，印尼增长5.12%，增长超预期。

- 东南亚股市整体上涨，越南指数涨幅达7.78%，印尼、马来西亚及新加坡等市场同样表现积极。

• 主要东南亚货币兑美元升值1%至1.8%不等，受美元疲软与区域增长利好影响。

政策协同与区域合作深化 [page::9][page::10]

• 多国出台增量货币及财政政策以支持中长期增长，三国央行联合扩大本币跨境结算银行网络，提升区域金融整合。

- 越南启动国际金融中心建设，泰国严打“零元工厂”，推动产业链升级与合规发展。

• 柬埔寨积极应对边境冲突对劳动力及产业链的影响，推行就业促进和供应链数字化改革。

中国-东盟文化及产业合作亮点：中国潮玩IP出海爆发 [page::11][page::12]

• 中国潮玩IP在泰国及东南亚国家掀起热潮，泡泡玛特海外营收同比增长375.2%，海外业务占比接近50%，成为最大海外单一市场。

- 文化消费升级和年轻群体的消费习惯变革推动潮玩产业快速发展，东盟成为中国文化旅游及产业合作的重要平台。

• 潮玩产业增长反映东南亚年轻消费市场的多重需求，相关IP和产品未来具备广阔扩展空间。

风险提示 [page::13]

• 政策理解不到位风险

- 国内外政策落地不及预期风险

【CGS-NDI全景东盟双周报】2025年第8期：中国潮玩IP成为文化产业合作新热点 —— 深度分析报告

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一、元数据与报告概览

• 报告标题： 《【CGS-NDI全景东盟双周报】2025年第8期：中国潮玩IP成为文化产业合作新热点》

- 作者及发布机构： 中国银河证券新发展研究院，首席经济学家章俊领衔，研究助理刘小逸、田冀霖协同完成

• 发布时间： 2025年8月20日 07:52 北京

- 研究主题： 本报告以东盟区域整体发展状况、中国-东盟外交、政策与经济动态为宏观背景，重点分析了中国潮玩IP在东盟市场的崛起及其产业合作趋势，揭示文化产业合作成为新增长点。

• 核心观点摘要：

- 东盟58周年纪念，成员国共绘包容可持续发展蓝图，区域贸易规模较2012年增长25%，区域经济增速显著高于全球平均水平。
- 印尼、越南经济表现出色，资本市场整体向好，货币汇率普遍走强。
- 多国货币与财政政策协同释放经济动能，东盟区域跨境结算效率提升。
- 中国潮玩IP（如泡泡玛特）在东盟迅速走红，海外市场收入快速增长，年轻消费群体驱动文化产品消费升级。
- 本文在结尾对潜在风险亦进行了简要提示，涵盖政策执行风险等。

整体来看，作者通过详实交通外交、贸易、经济和文化产业切入，突出中国潮玩IP作为文化产业合作新热点的最新趋势，体现出区域经济增长与创新合作的融合态势。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

（一）外交动态：东盟历经58年发展 共绘区域未来蓝图

• 关键论点：

- 纪念东盟成立58周年，强调“迈向包容与可持续未来”为核心主题。
- 东盟从由5国组成的初创区域合作组织，发展为现有包括10国的多元一体化共同体，推动和平、经济发展和区域合作。
- 推动区域经济一体化的制度基础扎实，如自由贸易区关税降至1%以下，区域内贸易2023年达到7627.9亿美元，较2012年增长25%。
- 多边贸易协定如RCEP、生效后推动区域增长潜能，2024年五国GDP同比增速4.6%，显著超过全球平均3.3%。
- 东盟联合数字经济发展规划与基础设施互联对接“一带一路”，积极参与全球环境、公共卫生等议题治理。
- 东盟采用“东盟方式”即对话协调、共识解决，保障多元文化、政治制度和平共存。

• 推理依据：

- 明确的历史节点事件、自由贸易协定和区域内政策协调推动贸易自由化和投资流动。
- 数据支撑上显示区域贸易与经济稳健增长趋势。
- 结合制度图表展现跨年代核心发展大事件，佐证东盟内生增长能力。

• 主要数据点解读：

- 关税降至1%以下促进商品自由流通。
- 2023年区域贸易额7627.9亿美元，同比增长25%说明贸易规模持续升温。
- 2024年五国经济增速4.6%大幅超过全球3.3%的平均增长，体现东盟独特的增长动力。
- 自由贸易协定、区域论坛等多层次外交合作机制，有力塑造区域稳定环境。

• 图表解析（见图2-3）：

- 东盟历史发展时间轴图清晰展示从1967年成立以来的关键政治经济里程碑，包括1971年和平宣言、1992年AFTA启动，到2022年与中国签署《东海行为宣言》等，体现东盟在经济、政治和安全领域不断深化合作。
- 贸易数据图示2012年以来区域内部与全球贸易额的稳健上升，反映自由贸易带来的实际效果。

总结： 东盟通过制度性积累、开放合作和共识决策，显著提升了区域综合竞争力和全球影响力，为未来包容发展奠定基础。中东盟外交互动频繁，助推双边合作走深。[page::1,2,3]

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（二）经济动态：经济增长回温，资本市场表现积极

• 关键论点：

- 印尼、越南引领经济回升，表现超预期。
- 资本市场普遍表现向好，东南亚主要股指涨幅显著。
- 区域货币兑美元升值，受美元走弱和区域经济基本面支撑。

• 推理依据：

- 印尼第二季度GDP同比增5.12%，超预期4.8%，得益于消费、投资、出口多重驱动。
- 越南则因出口拉动，实现近8%高增速。
- 柬埔寨受边境冲突及需求放缓影响，经济增长受挫。
- 资本市场上涨由多因素驱动，包括美联储降息预期与区域政策支持。
- 汇率表现与美元走势及区域经济增长趋势高度相关。

• 主要数据点解读：

- 印尼投资增长6.99%，达到四年新高，反映基建项目推进有力。
- 柬埔寨银行资产增加7.3%，贷款增长放缓至2.9%，显示信贷需求趋弱。
- 2025年8月初至今，越南领先股市涨7.78%，该涨势明显优于同期其他主要指数。
- 主要东南亚货币兑美元累计升值1.0%-1.8%。

• 图表解析（见图6-8）：

- 东盟重点国家GDP增速图显示经济分化，越南远高于其他国家，印尼持稳增长。
- 资本市场走势图反映主要指数近期上扬趋势，尤其越南指数表现突出。
- 汇率图表中，区域货币均呈现不同程度升值，反映资本流入和经济前景乐观。

总结： 东盟经济结构表现分化，但整体趋于复苏，资本市场和汇率均显现积极信号，为投资提供良好氛围。[page::5,6,7,8]

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（三）政策动态：多维协同锚定中长期增长目标

• 关键论点：

- 促进经济增长，东盟多国同步加大货币及财政政策支持，强调逆周期调节。
- 菲律宾、马来西亚等国调整政策以促进退休储蓄、投资、医疗和劳动力市场改革。
- 印尼、马来西亚、泰国央行三方合作，扩容本币交易银行，增强跨境结算便利。
- 越南启动国际金融中心建设，规划到2035年跻身全球前75大金融中心。
- 柬埔寨积极应对边境冲突冲击，推动大规模招聘及建立国内供应链，强化产业韧性。
- 泰国加强对“零元工厂”监管，确保外资对当地经济贡献和合规性。

• 推理依据：

- 运用政策发布、财政预算内涵、央行会议报道等多种资料，剖析政策动向。
- 具体货币政策指标显示利率稳中有变，更侧重调整结构和效率。
- 专项合作机制如LCTF扩容显现区域金融互联互通加深。
- 就业刺激和产业升级政策直接应对短期风险挑战，布局中长期发展。

• 重要数据/政策点：

- 新加坡维持汇率政策稳定，新加坡金管局三次调整货币政策展现灵活性。
- 菲律宾推出降低股价门槛和贴现政策，鼓励投资与消费。
- 马印泰扩大指定商业银行参与跨币交易框架，促进贸易本币结算。
- 越南国际金融中心具体区域规划及基础设施建设目标明确。
- 柬埔寨提供超25万个岗位稳定劳动力市场。
- 泰国“零元工厂”专项整治，重视经济贡献与环境标准。

• 图表解读（见图10）：

- 利率变化曲线显示各国货币市场利率整体趋稳，体现货币政策的平衡与渐进调整。
- 就业及财政预算细节反映政策优先支持民生与经济转型。

总结： 东盟各国通过加强政策协同，灵活调整货币财政组合拳，有效应对外部冲击与内部结构性挑战，塑造稳定、可持续的经济增长环境。[page::8,9,10]

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（四）中国—东盟产业合作：中国潮玩IP成为文化产业合作新热点

• 关键论点：

- 中国潮玩(IP)品牌在东盟市场崛起，尤其泰国成为海外增长重要阵地。
- 以泡泡玛特为代表的企业海外业务量大幅提高，营收显著增长，海外收入占比或首超国内。
- 潮玩产业作为年轻世代文化消费的载体，反映了消费升级趋势和文化认同感的转移。
- 东盟独特的地理与文化优势，为中国潮玩企业出海提供了理想市场。
- 中国—东盟文化与旅游产业合作迎来新机遇。

• 推理依据：

- 具体案例如泡泡玛特旗下拉布布获得泰国外事称号，以及《哪吒》动画衍生品热销等事件，正面印证文化IP受欢迎度。
- 财务数据展示泡泡玛特海外业务2024年营收50.6亿元，同比增长375.2%，其中东南亚贡献近一半。
- 地理邻近性、文化基因相似与成本优势共同构筑出海成功基础。
- 产业链上游技术合作（养猪产业合作）亦展现中-东盟深化共赢格局。

• 核心数据与图表解读（见图12）：

- 中国境内外潮玩业务收入对比图表，显示海外业务增长速度明显高于内地。
- 细分渠道销售收入比例图突出零售和线上渠道主导，反映当前消费习惯数字化转向。
- 养猪产业技术合作说明文化产业外，中国高新技术与农业产业链的协同渗透。

总结： 潮玩IP作为文化创意产业的先锋，成功连接了中国与东盟年轻消费市场，形成新的经济和文化交流桥梁，预示未来文旅产业多元合作新方向。[page::11,12]

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三、图表深度解读

1. 东盟发展历程图（第2页）

- 展示自1967年成立起，东盟经历的多次制度和政治经济节点，历程清晰，体现东盟制度建设的渐进与多元。
- 数据来源权威，突显贸易协议、区域论坛、对外合作等关键里程碑。

1. 东盟贸易额增长（第3页）

- 区域内贸易与全球贸易额自2012年以来稳步上升，区域内贸易额表现活跃，有力支撑东盟经济整合趋势。
- 体现贸易自由化效应真实落地，贸易与投资自由流通显著推动区域合作深入发展。

1. 东盟五国GDP与增速对比（第4页）

- 五国经济现价持续增长，同比增速显著高于全球水平，数据验证东盟经济动态正轨。
- 增速波动反映世界经济周期波动影响，区域韧性强。

1. 经济体增长趋势及构成（第6页）

- 重点新兴国家GDP增速领先，支撑东盟经济结构优化。
- 消费和投资支撑GDP增长，出口亦表现稳定。

1. 资本市场指数与汇率走势示意（第8页）

- 越南股指上涨领跑，其他指数整体向好。
- 区域货币汇率兑美元表现强劲，展现资金流入和投资信心。

1. 货币政策利率走势（第10页）

- 区域银行间拆借利率保持相对平稳，显示央行货币政策整体保持渐进和谨慎。

1. 泡泡玛特业务全球分布及销售结构（第12页）

- 提供中国内地与海外收入对比，海外业务快速增长。
- 销售渠道中零售与线上服务占比最大，技术含量和市场成熟度提升显著。

这些图表紧密配合文本，为论点提供了坚实数据支撑，清晰反映了东盟经济增长与文化产业合作的现状和趋势。[page::2,3,4,6,8,10,12]

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四、风险因素评估

报告识别了三大风险点：

1. 政策理解不到位风险

- 对东盟及中国相关政策误读，可能导致企业战略和投资判断失误。

1. 国内政策落实不及预期风险

- 中国内部政策推进中若存在障碍，或中断对外合作及资本投入，影响产业国际化布局。

1. 国外政策落实不及预期风险

- 东盟各国政策或执法不到位，尤其涉及外资监管、产业扶持政策，或受突发事件影响，增加外部不确定性。

报告虽提示风险存在，但未详细阐述缓解措施，投资者需保持关注，适应政策环境变化。[page::0,1,13]

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五、批判性视角与细微差别

• 政策落实预期风险难以量化，尤其外交和产业合作层面，尚有区域安全事件和地缘政治复杂性，对经济及资本市场影响可能高于当前预期。

- 文化产业合作虽然亮眼，但仍处于快速发展初期，面临来自本土竞争对手和国际品牌的双重压力。潮玩IP成功依赖持续的创新和营销能力，未来增长能否持续尚需观察。

• 报告偏重积极信号呈现，对潜在宏观经济下行风险、全球贸易摩擦、疫情变数等外部不稳定因素论述较少，可能存在乐观偏向。

- 区域经济增长虽强劲，但增长质量差异明显，如柬埔寨边境冲突致旅游疲软等社会安全风险尚未彻底消除。

• 政策解读部分仍重视结构性转型，但财政与货币政策工具空间有限，存在执行“力不从心”的可能。

整体报告专业且数据翔实，但应警惕外部环境变化所带来的不确定风险。

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六、结论性综合

本报告以权威机构视角全面剖析了东盟区域57年发展历程及其面向未来的战略规划，展示了东盟自由贸易与经济合作的深厚基石和强劲增长态势。经济数据显示，东盟五国GDP增速显著超过全球平均水平，资本市场强势回暖，货币汇率普遍升值，政策面多维协同发力，彰显东盟作为新兴经济体的韧性与活力。

报告的最大亮点聚焦中国潮玩IP“出海”东盟现象，尤其以泡泡玛特为代表的潮玩企业凭借文化亲和力、地理与劳动力优势，迅速占据东盟消费市场，海外营收激增，成为中国文化产业国际合作新热点。图表数据生动印证了产业收入结构和渠道变革，体现文化与消费升级联动发展的趋势。

与此同时，报告不失理性指出政策理解及落实风险，提醒投资者关注多重不确定因素。未来，随着中东盟数字经济合作深入和国际金融中心建设推进，东盟将持续强化在全球产业链与创新链中的重要地位。中国企业应继续深化本地化战略，聚焦合规、环保与社会贡献，强化文化融合，以助力双方产业合作实现高质量、可持续发展。

综上，报告展现了东盟经济稳定增长与区域一体化的深厚基础，中国潮玩产业出海的成功案例为文化和创意产业拓展东南亚市场打开了新篇章，评级层面虽未明示，整体充满积极信号，具有较强的参考价值与前瞻性。[page::0-13]

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备注

该报告为宏观兼具产业特色的研判报告，未涉及具体公司估值模型和股票评级，仅在末尾附有公司评级标准供参考，强调6-12个月相对市场的表现判断，以便投资者做出决策参考。[page::15]

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总体评分

• 专业度：★★★★★★★★★★ 10/10

- 数据支撑：★★★★★★★★★★ 10/10

• 前瞻性：★★★★★★★★☆ 9/10

- 风险披露完整度：★★★★★★☆☆☆☆ 6/10

报告紧扣东盟区域发展与中国企业“出海”趋势，体现务实且深刻的产业洞察力，是投资与政策研究的重要文献。

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报告部分重要图表示例

• 东盟发展历程图（1967-2025）

• 东盟区域贸易额与全球贸易额（2012-2023）

• 东盟五国GDP总额与同比增速（2000-2024）

• 越南及印尼GDP增速走势（2023.06-2025.06）

• 越南、印尼股指与东盟主要指数涨幅（2025年8月）

• 新加坡、马来西亚、越南、印尼银行间拆借利率走势

• 泡泡玛特海外与国内业务收入对比，销售渠道结构图

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以上为本次对《中国银河证券2025年第8期CGS-NDI全景东盟双周报》的详尽剖析与解读，欢迎进一步交流探讨。

报告