本周交通运输行业行情回顾 [page::0]

• 交通运输行业周跌幅为-0.47%，在31个一级行业中排名第25位，低于沪深300指数的2.37%涨幅。

- 各子板块表现分化，仓储物流、航空机场和公交取得正增长，铁路、快递等板块表现相对疲弱。

• 主要航司2025年6月国内ASK恢复率普遍超过2019年同期，部分航司恢复超150%。

- 机场旅客吞吐量较2019年明显回升，部分机场国内旅客吞吐量超过120%恢复率。

• 航运港口指数及分航线表现整体承压，同比降幅明显，但少数航线出现小幅反弹。

- 公路铁路货运量同比小幅增长，铁路客运量及旅客周转量保持正增长，但公路客运量有所下降。

• 快递业务量及收入同比显著上升，快递业务单价有所下降。

航空板块投资建议 [page::1]

• 国际航班增班及“一揽子政策”助推2025年民航出行需求释放，供需格局优化，油价和汇率利好门票价格市场化，航空公司盈利有望提升。

- 机场板块免税协议负面情绪基本消化，国际客流恢复和商业板块发展仍是核心看点，重奢品牌入驻带来新的增长动力，建议布局底部。

• 跨境物流受益于跨境电商需求增长和国内制造业结构升级，行业景气度提升带来业绩增厚。

- 快递行业在电商新业态和头部企业差异化竞争推动下成长性良好，2B及危化物流受政策利好带动，行业集中度提升利好头部企业。

风险提示 [page::1]

• 国际航线恢复及扩展不及预期。

- 原油价格大幅上涨和人民币汇率波动风险。

• 机场改扩建工程进度不及预期。

- 空运及海运价格波动风险。

• 地缘政治冲突对国际贸易的不确定影响。

【银河交运罗江南】行业周报丨航空自律条约发布，长江干线港口再传捷报 - 深度分析报告解构

---

一、元数据与报告概览

• 报告标题：《【银河交运罗江南】行业周报丨航空自律条约发布，长江干线港口再传捷报》

- 作者：罗江南，中国银河证券交通运输行业分析师

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布日期：2025年8月20日，北京时间07:52发布

• 研究主题：深度追踪交通运输行业动态，涵盖航空机场、航运港口、公路铁路、快递物流等子领域，重点关注行业现况、政策影响、基本面和投资建议。

报告核心论点与目标

本报告系统回顾了2025年第32周（8月11日至16日）中国交通运输行业市场表现和基本面数据，重点聚焦航空行业的运力及市场恢复状况，港口尤其是长江干线港口的业绩进展，以及相关政策和国际油价、汇率等影响因素。同时，报告针对不同子行业（航空、机场、跨境物流、快递等）提出明确的投资展望和风险提示，旨在帮助投资者抓住板块底部布局机会，预测2025年行业盈利有望得到进一步增强[page::0, page::1, page::2]。

---

二、逐节深度解读

1. 行业行情回顾

• 总结：2025年第32周，整体交通运输行业累计跌幅0.47%，在31个申万一级行业中排名倒数第七，表现弱于沪深300指数的2.37%上涨。板块内部，仓储物流和航空机场子板块表现较为亮眼，分别上涨1.89%、1.13%，而快递、铁路等细分领域表现疲软，分别下跌2.22%、1.85%[page::0]。

• 推理依据：数据体现整体板块表现受宏观经济与行业内部结构双重影响。航空及仓储物流的积极表现或受益于内需回暖及国际航线恢复，而快递、铁路等受制于下游需求疲弱或结构调整带来的压力。
• 关键数据与意义：

- 航空机场ASK（可供座位公里）恢复情况显示主要上市航司大幅超过2019年同期水平，春秋达到166.49%，国航150.62%，显示行业供给端已强劲恢复，表明疫情后的市场快速反弹和运力供给充足。
- 国际航线ASK恢复比例较低，但吉祥航空在国际及地区航线ASK达到254.76%，表现突出，增速领先。
- 国际油价布伦特原油价格65.85美元/桶，同比增长14.84%，但较去年下降18.74%，显示油价短期内调整，对航空燃油成本存在缓解；
- 人民币兑美元汇率小幅升值0.02%，整体汇率稳定，有利于进口燃料及国际航线运价稳定。

这些基本面数据结合反映未来航空业量价齐升的基础已铺设，同时存在价格市场化与票价回升空间[page::0]。

2. 航空机场基本面跟踪

• 总结：主要上市机场国内旅客吞吐量已超过2019年同期，深圳机场127.4%、白云机场120.08%、上海机场119.8%，显示国内出行强劲复苏。国际及地区旅客恢复率略低于国内，但均接近或超过90%，表明国际往来逐步回暖。此数据支持航空及机场行业未来盈利改善预期。
• 推理依据：国内复苏强劲主要源于疫情后内需激增，国际恢复虽有波动，但吉祥航空等企业通过国际航线拓展表现突出，同时一揽子政策推动出行需求释放。
• 关键数据：

- 国内旅客吞吐量恢复率普遍超标，重点机场均超过或接近2019年同期水平。
- 国际旅客吞吐量复苏到90%以上，行业逐步回到正常经营轨道。

这些基本面缓解了市场之前的负面情绪，给予票价和收入双重拉升潜力[page::0]。

3. 航运和港口基本面跟踪

• 总结：2025年8月中旬，运价指数整体呈下降态势，SCFI 和 CCFI 同比大幅下跌，尤其欧洲航线低迷，反映全球航运需求疲软，贸易环境仍面临压力。然而油运（BDTI）和干散货（BDI）部分指数同比走强，显示能源和大宗商品运输在一定程度上保持韧性。
• 推理依据：尽管全球宏观环境趋紧导致部分航线运价下降，但中国制造业出口升级和跨境电商推动部分细分航线及品类需求，尤其油运与干散货表现亮眼。
• 关键数据：

- SCFI报收1460点，同比下降55.5%；
- BDI报收2044点，同比增长20.8%；
- 分船型数据中，BCI和BSI的同比增幅显示干散货运输市场仍有成长性。

长江干线港口再传捷报，暗示内河航运和港口物流配套升级加快，提升产业链韧性[page::0]。

4. 公路与铁路基本面跟踪

• 总结：铁路货运和客运量均表现同比增长，尤其铁路客运量同比增加3.61%，显示铁路运输在整体交通运输中依然保持增长势头。公路货运量及货运周转量也实现较高同比增幅，公路客运则有所下降。
• 推理依据：铁路作为中长期运输方式优势仍突出，满足大宗货物与长途客运需求；公路货运受益于短距离物流及快速配送增长，而客运下滑或反映民众出行结构调整。
• 关键数据：

- 铁路货运量同比增长2.24%，货运周转稍降0.06%；
- 公路货运量同比增长2.87%，货运周转增长3.26%；
- 公路客运量同比下降3.72%，但旅客周转量微增。

整体表明行业运输结构优胜劣汰，货运需求支撑稳健[page::0]。

5. 快递物流基本面跟踪

• 总结：2025年7月快递行业收入同比增长8.90%，业务量同比增长15.10%，单价下降5.33%。快递行业仍处于高速增长阶段，但行业竞争与价格战压力使得单价有所回落。
• 推理依据：新电商业态升级需求带动快递业务量激增，为收入增长提供动力；但市场竞争激烈及渠道优化导致单价下降，拉低整体营收弹性。
• 关键数据：

- 收入达1206.40亿元；
- 业务量164亿件，显著同比提升；
- 单价下降5.33%，反映竞争加剧背景。

快递行业虽面临价格压力，但整体成长性和结构优化趋势仍然明显[page::1]。

6. 投资建议分析

• 航空板块：看好2025年国际航班增班与内需提升推动量价齐升的基本面，票价市场化空间打开，盈利有望大幅提升。

- 机场板块：免税协议重签压力已被市场定价，国际线恢复及宏观内需推动长期商业价值提升，建议逢低布局。

• 跨境物流板块：借力跨境电商“出海”加速，布局跨境物流受益明显，行业景气度提升。

- 快递板块：电商新模式推动快递需求持续增长，龙头公司集中度提升，业绩潜力释放可期，2B物流受政策推动明显回暖。

整体投资建议反映出从政策、需求及企业竞争格局多维因素叠加的成长逻辑，强调板块结构优化趋势明确，投资者可积极把握行业低位布局窗口[page::1]。

7. 风险提示

报告列明了四大核心风险：

• 国际航线恢复及开辟不及预期；

- 原油价格大幅上涨带来的成本压力；

• 人民币汇率波动对跨境经营的影响；

- 机场改扩建工程进度延期可能影响产能释放；

• 运输价格大幅下跌风险；

- 地缘政治冲突带来的国际贸易波动。

这些风险均具备较强的现实可能性，且会直接影响运营成本、需求恢复及盈利能力，提醒投资者关注宏观和局部环境的动态变化[page::1]。

---

三、图表深度解读

图表1：交通运输行业各子板块周涨跌幅（page 0）

• 描述：该图表统计了2025年第32周31个申万一级行业中交通运输行业的整体涨跌情况及内部分类子行业表现，包括仓储物流、航空机场、港口、铁路等。

- 解读趋势：
- 仓储物流与航空机场表现相对强势，仓储物流涨幅达到1.89%，体现了物流需求的活跃及供应链加速恢复。
- 快递和铁路版块分别下跌2.22%、1.85%，显示市场信心不足，可能与业绩预期承压或结构调整相关。

• 联系文本：该图表直观反映了报告中市场表现节的文字叙述，为投资建议提供市场表现的背景。

- 潜在局限：周度涨跌幅受多重宏观和个股因素影响，短期波动较大，需结合基本面数据综合判断。

图表2：航空运输运力恢复率及机场旅客吞吐量恢复率（page 0）

• 描述：展示了2025年6月主要航空公司国内及国际ASK与主要机场国内及国际旅客吞吐量相较2019年同期的恢复百分比。

- 解读趋势：
- 民航公司国内ASK恢复率普遍超过100%，春秋航空达到166.49%，表明供给充分甚至超过疫情前水平。
- 机场方面，深圳、白云、上海机场国内旅客吞吐量均超过120%，反映强劲需求。

• 联系文本：这组数据支撑了报告预判航空供需格局优化和票价市场化空间扩大的论点。

- 数据分析：ASK数据含义为飞行可供座位公里，是衡量航空运输运量的重要指标；机场旅客吞吐量则是机场运输规模直观体现。两个指标均超越疫情前水平，说明行业强劲复苏。

图表3：航运指数动态（page 0）

• 描述：SCFI、CCFI、BDTI、BCTI、BDI及其子项目指数的周环比及同比变化，反映航运市场运价与需求情况。

- 解读趋势：
- 大多数航线指数同比大幅下跌，如SCFI同比跌55.5%，显示航运市场受全球贸易影响疲软。
- 干散货BDI同比增长20.80%，反映该领域依然保持结构性机会。

• 联系文本：图表说明航运市场存在分化，一方面整体需求压力下行，另一方面部分细分市场逆势增长，支持报告中提到跨境物流及干散货运输增长的判断。

- 局限：这些指数受全球经济多变因素驱动，可能随宏观环境快速波动，注意观察趋势变化。

---

四、估值分析

本报告主要为行业周报性质，未给出单独公司详细估值模型，但中国银河证券的整体评级体系明确了对行业及公司未来6-12个月的相对市场表现基准，涵盖推荐、中性、回避三个等级。基于当前行业供需改善、政策刺激和结构优化，航空及相关板块具备较强投资吸引力，未来可能反映在目标价格及市场表现上。

报告指出2025年航空供给恢复率、运量数据和票价市场化空间打开，是未来核心盈利升级的驱动因素，这也自然带动行业估值修复逻辑，隐含未来行业整体估值提升的可能[page::2]。

---

五、风险因素评估

报告系统披露了航空、航运及机场相关多项风险，其中尤以国际航线恢复进度不及预期和油价剧烈波动风险为最主要。汇率波动及地缘政治风险也是长期不确定性因素，可能放大运输成本和市场需求波动。此外，机场建设进度拖延也可能延缓产能释放与盈利改善。这些风险与行业成长预期存在博弈，投资者需密切关注宏观和政策环境的变化[page::1]。

---

六、批判性视角与细微差别

• 报告整体积极，偏向看好航空及物流行业的中长期恢复和发展，但对于当前国内外经济不确定性和全球贸易压力的描述稍显轻描淡写，未深入分析潜在宏观下行对行业的深远影响。

- 航空ASK和旅客吞吐量超越2019年数据虽然亮眼，但实际票价水平恢复和盈利能力是否能同步提升，仍存在一定不确定性，尤其国际航线复苏尚未完全明确。

• 航运市场指数显示大幅下跌，表明全球贸易形势并不乐观，跨境物流的正面判断也需要警惕其景气周期的波动。

- 报告未给出具体敏感性分析，使得估值风险的量化调控略显不足。

• 行业风险提示虽全方位，但对于政策变动风险与疫情反弹影响的描述较弱，值得投资者深入观察。

---

七、结论性综合

本篇《中国银河证券研究院·银河交运罗江南》行业周报全面反映了2025年8月中旬中国交通运输行业的市场表现、基本面动态与未来投资前景。在航空领域，供给端强劲恢复导致国内航空运力及旅客量普遍超过疫情前水平，国际航线逐步回暖，结合油价相对平稳及汇率稳定，行业供需格局明显优化，票价市场化空间扩大，盈利能力有望提升。机场板块伴随国际线客流恢复和商业区潜力释放，重奢品牌入驻等也增加了未来增长动力。

航运港口方面，虽然主要干线港口尤其长江干线仍有积极进展，但全球航运市场整体运价指数大幅下跌，表明全球贸易环境依旧存在压力，不同行业分化格局明显，干散货和油运等领域表现相对突出。公路铁路运输稳定增长，反映国内物流供给能力的持续提升。快递板块凭借电商新业态驱动实现业务量快速增长，尽管单价有所下降，但产业集中度和市场空间依然看好。

投资建议方面，报告明确看好航空及机场板块的底部布局机会，跨境物流受益于外贸扩展，快递行业保持成长。风险方面涵盖国际航线恢复速度、油价及汇率波动、机场建设延迟、运输价格波动和国际地缘政治紧张等，提示投资者需谨慎关注。

综合全篇所含详实数据与图表信息，本周报为投资者提供了精准的行业动态洞察和审慎的投资参考依据，强调在政策加持与需求回升的背景下，交通运输板块尤其航空及物流领域具备显著的中期成长空间和投资价值[page::0, page::1, page::2]。

---

附：相关图片

• 交通运输行业周涨跌幅及行业基本面数据

- 投资建议板块配图

• 风险提示部分图示

- 中国银河证券研究标识

---

信息来源：

上述分析基于《中国银河证券研究2025年8月20日发布的【银河交运罗江南】行业周报》[page::0] [page::1] [page::2]。

报告