市场成交与融资数据持续走强 [page::0]

• 本周A股日均成交额达2.10万亿元，环比增长23.84%，较年初增长49.05%。

- 两融余额日均达到2.04万亿元，环比上涨2.01%，融资余额为2.03万亿元，融券余额141.14亿元。

• 日均换手率为4.58%，环比提升0.42个百分点。

证券板块表现亮眼，个股涨幅居前 [page::0]

• 证券板块本周上涨8.19%，超越沪深300指数5.82个百分点，跑赢31个一级行业。

- 上市券商均实现上涨，平均涨幅7.54%，其中长城证券涨35.96%，中银证券涨21.85%，东方财富涨15.34%。

新股发行与股权融资情况 [page::0]

• 本周A股市场实现股权融资17.05亿元，含2家IPO公司：广东建科募集6.87亿元，志高机械募集4.3亿元。

- 横河精密完成5.88亿元定向增发。

• 新基金发行33只，股票型基金为主，且多为被动指数及增强指数基金。

投资建议与风险提示 [page::0]

• 政策稳定推动市场环境优化，流动性宽松及投资者信心改善助力证券板块景气度提升。

- 中长期资金扩容及基本面改善预期增强。

• 需关注宏观经济和资本市场改革及波动风险，防范潜在不确定性。

【银河非银张琦】行业周报深度分析报告

---

一、元数据与概览

报告标题： 《银河非银张琦】行业周报丨市场情绪持续提升，板块涨幅领跑市场》
作者： 张琦
发布机构： 中国银河证券研究院
发布日期： 2025年8月21日 07:43 北京时间
分析对象： 中国A股证券板块及相关资本市场环境
报告主题： 本报告以2025年第33周（8月11日至8月15日）A股资本市场情况为核心，重点分析证券板块的市场表现、重要市场数据及政策环境，并提出投资建议与风险提示。

核心论点总结：

• 证券板块本周表现强劲，单周上涨8.19%，明显跑赢沪深300指数5.82个百分点，显示市场对该板块的情绪持续改善。

- 市场成交活跃度提升，日均成交额显著增加至2.10万亿，换手率和两融余额均环比上升，体现资金活跃和市场信心逐步回暖。

• 新基金发行依然以指数基金为主，显示机构投资者对市场指数化投资趋势的认可。

- 监管和政策环境维持稳健且利好，市场流动性适度宽松，证券行业展望积极，行业景气度提升。

• 报告最终建议维持对证券板块的乐观看法，期待中长期资金扩容和基本面改善，但同时提醒宏观经济和资本市场波动的风险。

---

二、逐节深度解读

2.1 报告导读与行情复盘

关键论点与信息：

• 本周A股日均成交额为2.10万亿元，环比大幅提升23.84%，且较年初增长49.05%，显著活跃市场环境。

- 两融余额达到2.04万亿元，较上一周期环比增长2.01%，融资余额持续增加说明投资者信心增强、杠杆资金加码市场。

• 证券板块表现尤为亮眼，单周涨幅8.19%，领先31个一级行业中的多数，券商均实现不同程度上涨，尤以长城证券、 中银证券涨幅显著。

推理依据：

• 成交额和两融余额的增长指标直接反映市场资金活跃度的提升和参与者的风险偏好上升。

- 板块整体表现好于大盘指数，显示投资者结构或预期上的积极差异。

数据点与意义：

• 长城证券上涨35.96%、中银证券21.85%、东方财富15.34%，这些个股的优异表现，说明部分券商受益于行业景气回暖、投资者热情增加。

- 2家公司新上市（广东建科、志高机械）募集资金合计超11亿元，体现A股市场新股融资需求仍然存在，有助于市场供应多样化。

---

2.2 重要政策与行业动态

该部分概览体现，国家层面政策继续聚焦“稳增长、稳股市”的双重目标，资本市场改革稳步推进，投资者信心恢复为证券板块带来利好环境。

投资建议总结：

• 资本市场流动性适度宽松、政策环境持续优化，将推动证券行业景气度上行。

- 中长期资金扩容预期增强，支持证券业的基本面改善。

风险提示总结：

• 可能面临宏观经济表现不及预期风险，若经济数据波动或放缓，证券板块将承压。

- 资本市场改革推进缓慢或市场剧烈波动，需防范调整带来的市场风险。

---

三、图表深度解读

3.1 图片1—市场行情与成交活跃度展示（images/a58ae48014ec4f33fe85219a00d0228b38fdbf1a03990da181e7a1ca2ca238ea.jpg?page=0）

描述：
图表展示了8月11日至8月15日一周内A股市场成交额和证券板块指数涨幅的趋势对比，细节包括成交额的日均水平及环比变动百分比。

数据与趋势解读：

• 日均成交2.10万亿，较上周上涨23.84%，年初同比上涨49.05%，说明市场交易量显著活跃。

- 证券板块单周上涨8.19%，超过沪深300指数5.82个百分点，明确显示出强于市场的动力。

联系文本：
该图表直观支持报告中关于市场情绪回升及资金活跃的核心论断，同时验证证券板块的领先行情事实。

---

3.2 图片2—新基金发行结构（images/2906882a92d12cd73334bd6929c67aa019691aa8f66300910b1edd80ea9d934a.jpg?page=0）

描述：
该图形说明了本周33只新基金的类型构成，股票型基金中的被动指数型占主导，同时涵盖债券、混合型、FOF和国际基金。

解读趋势：

• 以被动指数型基金为主，反映市场投资者对指数投资的信赖与关注，追求风险分散和成本效率。

- 混合型和增强指数基金的发行说明部分投资者积极寻求超额收益机会。

文本关联：
基金发行结构支持上述市场活跃及资金配置情况，体现机构层面对当前资本市场态势的积极预期。

---

四、估值分析

本报告虽未直接列出具体个股估值模型或数值目标价，但通过评级体系的介绍可见：

• 评级基于未来6至12个月的相对市场表现，行业推荐基准为沪深300指数。

- 证券行业被定位为“推荐”级别，即预期行业指数涨幅超过10%。

• 公司层面评级区分更加细致，因应不同券商和证券公司的市场表现。

报告强调资产负债表现与市场趋势分析相结合，体现了对行业景气度的估值逻辑：流动性和政策支持增强估值基础；市场表现、换手率、两融余额等为估值提供客观数据支撑。

---

五、风险因素评估

识别的风险因素包括：

• 宏观经济不及预期：经济增速放缓、国际贸易紧张局势等均可能影响资本市场动能。

- 资本市场改革进展缓慢：政策执行不力或结构性改革预期落空影响投资者信心。

• 市场波动风险：市场情绪可能快速逆转，造成证券板块估值波动和个股调整。

潜在影响分析：

• 宏观经济风险会直接压制交易量和融资需求。

- 改革风险拖累长期增长预期，投资者谨慎情绪加剧。

• 波动风险加大短期资金流动性风险，可能导致板块回调。

报告虽未详细提出具体缓解措施，但强调政策支持和市场信心恢复是关键保障。

---

六、批判性视角与细微差别

• 报告整体基调偏乐观，突出政策支持和资金活跃，可能低估宏观经济复杂变化和外部风险冲击。

- 对证券板块的涨幅强劲和未来预期持较高评估，但对个股风险与市场潜在波动的结构性分析相对浅显，缺少更深入的估值敏感性分析。

• 报告因定位为行业周报，较多依赖市场数据的描述性分析，缺少多样化情境模拟或压力测试。

- 对两融余额增长等杠杆相关数据的潜在风险提示较弱，可能忽视杠杆回调对板块冲击的可能。

---

七、结论性综合

本报告系统梳理了2025年第33周A股证券行业的市场表现和行业环境，揭示出多个关键结论：

• 证券板块本周以8.19%的涨幅领跑市场，基金发行活跃和两融余额增长是资金活跃的具体表现，市场情绪显著提升。

- 政策面继续向稳增长和资本市场提振倾斜，流动性适度宽松，为证券板块景气度提供坚实支撑。

• 投资者信心逐步回归，机构配置偏好指数化基金，反映市场趋于理性和结构优化。

- 报告采用明确的行业及公司评级体系，建议维持“推荐”评级，反映积极看好证券行业的中长期发展。

• 风险提示覆盖宏观经济、改革进度和市场波动，有助于投资者保持风险意识，但未来仍需警惕潜在的杠杆风险和外部冲击。

图表和数据分析深刻揭示资本市场整体交易活跃和板块领先表现的支撑基础，报告立场明确而详实，适合作为证券行业投资者的参考资料。

---

重要图表归档

图示：8月11日至8月15日A股市场日均成交额（万亿元）及证券板块周涨幅对比。


图示：本周33只新基金中各类基金发行数量构成，股票基金多为指数基金。

---

参考溯源

• 市场成交及板块表现见报告导读及行情复盘部分，[page::0]

- 投资建议及风险提示内容体现政策及宏观风险，[page::0]

• 评级体系、作者介绍及研究团队背景详见后续页，[page::1][page::2]

---

综上，本报告为证券行业提供了最新市场动向和资源配置思路，基于稳健的政策环境与资金活跃度，维持对证券板块积极的投资建议，但建议关注宏观与波动风险。

报告