本报告全面分析2025年上半年及下半年中国A股市场的经济基本面、盈利情况、资金流动性及估值情况。指出A股阶段底部可能已现，盈利增速有望企稳回升，同时面临外部不确定性和内需不足的挑战。建议配置策略“先稳后攻”，重点关注产能周期内的供给出清及重新扩张行业，AI产业链及高景气赛道，以及分红确定性强的红利板块。资金面方面，个人投资者活跃，类平准基金支撑明显，外资动向稳定。宏观政策仍将发挥关键作用，财政政策前置发力为主要支撑，整体估值具备吸引力和安全边际。报告结合大量图表数据系统论证市场韧性与结构性机会 [page::0][page::1][page::6][page::9][page::15]
报告回顾2025年上半年美元指数在多重利空影响下震荡下行逾10%，分析关税不确定性、美债风险溢价提升及贸易赤字缩减对美元的压制作用。人民币汇率升值受益于美元走弱和外部环境改善，但稳汇率政策限制其升幅。欧元凭借财政刺激和避险需求表现强势，日元受日本加息预期和经常收支结构影响维持区间震荡。整体看，下半年美元依旧承压，亚洲货币有超额升值机会，人民币升值料温和 [page::0][page::2][page::4][page::5][page::6][page::9][page::10][page::11][page::15][page::16]
本报告聚焦中国宏观经济“准平衡”复苏态势，分析GDP增长与物价偏弱的结构性原因。房地产拖累逐步收窄，经济结构优化与技术进步提速推动劳动密集度下降但劳动供给平稳，平台经济成为就业“蓄水池”。预计下半年GDP同比增速约5%，核心CPI逐季小幅改善但仍偏弱，财政与货币政策总量空间尚存，出口受关税扰动但韧性较强，进口受结构性调整与国产替代影响偏弱。消费增速依旧受收入增速放缓限制，而以旧换新等政策短期提振消费明显但边际效应递减，服务消费潜力较大。整体宏观环境呈现“准平衡”态势，通胀压力有限，经济复苏较为温和 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16][page::17]
本报告系统回顾了2025年上半年港股市场表现，深入解析信用周期对宏观经济和市场走势的决定性影响，指出当前私人部门信用收缩尚未缓解。通过详尽数据图表揭示资金过剩与资产回报缺乏的“资金盛与资产荒”局面，预计下半年港股或维持震荡稳杠杆，结构性机会仍存。报告强调财政、AI和关税三大因素对信用周期及市场情绪的综合影响，并基于历史与当下估值与盈利展望，提出港股稳增长的板块配置建议及中长期布局策略 [page::0][page::4][page::11][page::18][page::21]
2025年下半年全球市场展望聚焦“去美元”的共识及其潜在误判风险，强调信用周期作为分析中美经济和资产走势的核心框架。美国信用周期有望修复，受益于关税收入支撑的减税政策和AI投资加码，预期美股将跑赢并且美债存在交易性机会；中国信用周期修复暂缓，财政发力有限且私人部门去杠杆，市场呈现结构性成长机会和资产荒。全球其他市场如欧洲、日本和新兴市场各具特色，整体市场或维持震荡但结构性机会依旧突出。配置建议包括三季度波动带来的交易机会、美股潜在再跑赢、中国市场重结构及港股相对优异，以及欧洲、日本和部分新兴市场的差异化布局 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16][page::17][page::18][page::19][page::20][page::21][page::22][page::23][page::24][page::25][page::26][page::27][page::28][page::29][page::30][page::31][page::32]
本报告分析新消费的高速增长背景，强调消费市场虽整体仍显不足，但新消费企业营收与利润率远高于整体，中产群体及Z世代是主要驱动，低能级城市消费潜力释放。同时，宏观金融周期调整趋缓，居民资产改善推动消费预期回升，为新消费持续发展提供坚实基础。报告多图展现了营收增速、消费心理、不同城市消费结构及房价变化等关键数据 [page::0][page::1][page::5][page::6].
钨价2025年持续创出历史新高，受中国供给端政策收紧及出口管制、海外地缘冲突及战略囤库需求驱动。预计2023-2028年全球原钨供需缺口持续存在，钨价中枢将不断提高。中国钨业龙头企业盈利与现金流显著改善，积极布局上游资源和下游高端产能，具备战略配置价值。海外钨制品高溢价和国内外价格割裂，为中国下游钨制品出口打开套利窗口，下游刀具及钨铁出口量保持较快增长 [page::0][page::1][page::8][page::9][page::16][page::17]
本报告分析美国最新5月CPI数据，指出关税成本尚未完全传导至消费者端，多数零售商通过消耗库存和压缩利润缓解通胀压力。核心商品价格增速放缓，服务类通胀低迷以及能源价格疲软均帮助抑制整体通胀。尽管未来几个月可能见到部分物价结构性上涨，但全面通胀风险较低，美联储态度偏鹰，倾向于继续观望多组数据决定货币政策 [page::0][page::1][page::2]
本报告系统分析具身智能，尤其是人形机器人产业的当前进展与未来前景，涵盖硬件本体、软件智能体、产业链全景及未来市场规模预测。指出硬件核心包括关节执行器、灵巧手和传感器，软件以“大小脑”模型为中枢，强调软硬件长期解耦趋势。预测中国人形机器人市场空间至2050年可达22.8万亿元，年复合增长率达24.7%[page::0][page::6][page::15][page::16]
报告总结2025年上半年全球大类资产行情，重点分析美国关税政策及其对全球市场影响，并结合美元、科技、房地产三大周期趋势，提出2025年下半年资产配置策略，建议超配黄金和中国高股息股票，标配美债，低配美股和商品，等待时机增配科技成长股 [page::0][page::3][page::12].
报告展望2025年下半年新能源车中游产业链和储能市场，认为产业链价格底部已确立，头部厂商凭借高稼动率将率先修复盈利。新能源车销量持续增长，内需和出口同步驱动，欧洲及美国市场政策支持带动需求回暖。储能需求韧性强，海外抢装潮显现。固态电池、钠电等新技术有望在下半年迎来产业化上升拐点。充电桩运营模式多元化，设备厂商迎成长机会。报告图表清晰展示了销量增长趋势、价格走势和盈利变化，详细解析行业供需结构和技术演进路径，为投资决策提供参考 [page::0][page::1][page::4][page::6][page::8][page::12][page::17].
本报告聚焦中国乡村家庭的城乡双轨现象，基于广泛的田野调研和专家访谈，阐释了“城乡二元结构”在家庭代际分工中的深刻影响，探讨乡村振兴与新型城镇化之间的内在联系及其对农村年轻人的发展期待，为理解乡村转型提供了重要视角[page::0][page::1]。
本报告回顾2025年上半年宏观经济、房地产、A股市场及港股表现，分析房地产“止跌回稳”的三个阶段，及其对交易量、房价和投资的影响；展望下半年宏观经济金融政策保持稳健，房地产对经济拖累趋缓，消费结构转型，新消费市场规模持续扩大。同时A股市场可能在4月探底后迎来调整，港股结构性行情显现但整体震荡区间运行。[page::0][page::1][page::2][page::5][page::6]
本报告总结了中金公司2025年中期投资策略会的要点，涵盖全球宏观经济格局的地缘经济竞争、多元化货币秩序重构及美国再平衡政策对全球资产配置影响。重点关注中国经济韧性、港股资金流、A股阶段性底部及内外部风险，提出资产配置策略建议和结构性机会布局，强调财经政策和信用周期变化对市场的引导作用 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]。
《宏观会客厅》由中金研究联合中金财富策划，结合宏观与行业分析，动态探究宏观变量对行业发展的影响，栏目自2024年8月开播以来，累计观看超120万，聚焦投资者热点话题，助力投资决策。[page::0][page::1][page::2]
本篇报告通过对中国乡村维持型村庄的深度访谈，揭示了此类村庄在养老功能上的核心价值，强调农村基层组织体系在老龄化应对中的作用，并探讨了提升农村养老保障的社会学思路和路径，为乡村振兴和社会保障提供了实地调研的宝贵视角。[page::0][page::1]
本报告系统分析了稳定币作为加密货币与传统金融体系的桥梁，其快速增长及监管演进趋势。报告指出，全球主要经济体相继出台稳定币监管法案，特别是美国和中国香港明确了100%储备资产要求以防范风险。稳定币规模超过2300亿美元，年度交易额高达28万亿美元，交易效率远超传统跨境支付。稳定币虽限制货币创造能力，但可能引发银行存款脱媒及对央行货币政策传导的潜在影响。此外，稳定币发行机构大量持有美国短期国债，成为重要美债买家，影响货币政策传导机制。报告还探讨了稳定币对国际货币秩序的影响及对新兴经济体的挑战，强调监管完善的重要性及对人民币国际化的启示 [page::0][page::4][page::5][page::6][page::8][page::10][page::12][page::13][page::14]
本报告回顾中国公募REITs四年发展，市场市值突破2000亿元，项目数量领先亚太地区。政策持续利好推动市场稳定成长，新资产类型项目获高倍数认购。REITs估值底部回升，尤其消费和保障房板块表现突出。未来看好资产类型扩容和扩募提速，市场多层次建设加快，投资者结构持续丰富，资产长期配置价值提升。建议关注估值风险及利率动态，短线可布局打新、分红、解禁和扩募策略 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::5][page::7][page::10]
本报告分析了粤港澳大湾区企业依托新政策打通深港证券交易所两地上市路径的机遇，指出目前已有部分港股大湾区企业符合深交所主板和创业板上市财务标准，未来两地资本市场协同将进一步加强，助力优质企业的国际化和融资发展。历史数据表明港股企业返A上市后表现优异，预计新政将促进估值体系接轨和资本市场高质量发展，提升投资吸引力和市场活跃度 [page::0][page::1][page::2]。
报告聚焦2025年下半年全球经济格局及贸易冲击，展望美国经济放缓、非美地区修复动能，重点推荐非美地区尤其欧洲市场与新兴市场的平衡配置。全球行业层面，科技、工业、金融板块更受青睐，同时详述日本、东南亚、中东等地区的经济政策与风险。报告包含详尽产业板块及细分行业展望，结合多项图表展示市场估值与资金流动趋势，为投资者制定区域及行业配置提供参考 [page::0][page::1][page::3][page::6][page::10][page::12][page::19]。
