中金2025下半年展望 | 全球市场：共识化的 去美元
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摘要
2025年下半年全球市场展望聚焦“去美元”的共识及其潜在误判风险，强调信用周期作为分析中美经济和资产走势的核心框架。美国信用周期有望修复，受益于关税收入支撑的减税政策和AI投资加码，预期美股将跑赢并且美债存在交易性机会；中国信用周期修复暂缓，财政发力有限且私人部门去杠杆，市场呈现结构性成长机会和资产荒。全球其他市场如欧洲、日本和新兴市场各具特色，整体市场或维持震荡但结构性机会依旧突出。配置建议包括三季度波动带来的交易机会、美股潜在再跑赢、中国市场重结构及港股相对优异，以及欧洲、日本和部分新兴市场的差异化布局 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16][page::17][page::18][page::19][page::20][page::21][page::22][page::23][page::24][page::25][page::26][page::27][page::28][page::29][page::30][page::31][page::32]
