中金2025下半年展望 | 汇率：多重利空扰动美元汇率
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摘要
报告回顾2025年上半年美元指数在多重利空影响下震荡下行逾10%，分析关税不确定性、美债风险溢价提升及贸易赤字缩减对美元的压制作用。人民币汇率升值受益于美元走弱和外部环境改善，但稳汇率政策限制其升幅。欧元凭借财政刺激和避险需求表现强势，日元受日本加息预期和经常收支结构影响维持区间震荡。整体看，下半年美元依旧承压，亚洲货币有超额升值机会，人民币升值料温和 [page::0][page::2][page::4][page::5][page::6][page::9][page::10][page::11][page::15][page::16]
