【山证煤炭】煤炭进口数据拆解：25年5月进口加速收缩
报告详尽分析了2025年前五个月煤炭进口量价双双下滑的情况，显示5月进口同比降17.75%，环比降4.73%，动力煤进口国分布和价格趋势均呈现收缩态势，进口煤价趋于回落但环比降幅缩小，预计进口煤数量将持续收缩，重点推荐关注炼焦煤和动力煤相关优质企业，风险在于需求不及预期及国际煤价波动[page::0][page::1][page::5][page::6][page::7]
金融研报AI分析
【山证新股】新股月报（2025年6月）：新股市场较为活跃，月内共上市6只新股
2025年6月新股市场活跃，共计6只新股上市，科创板、创业板及沪深主板新股首日涨幅和估值均取得提升，近6个月新股表现良好，上市数量稳定但较去年逐步回落。重点关注行业内一批细分领域龙头新股，涵盖半导体、光学影像及精密制造等领域，市场估值和募资规模持续释放潜力，为投资者提供精选新股跟踪机会 [page::0][page::1][page::2][page::9].
【山证医药】创新药动态更新：IBI363：实现免疫耐药NSCLC、结直肠癌、黑色素瘤临床突破性生存获益
本报告深度评述了信达生物创新药IBI363在免疫耐药非小细胞肺癌、结直肠癌及黑色素瘤多项I期临床中的显著生存获益，显示了其在PD-L1低表达患者中的独特优势及较好安全性，重点揭示了不同剂量水平下的疗效表现和联合用药潜力，为医药投资研究提供重要参考 [page::0][page::1]。
煤炭扩储行为研究之一：直面“矿王”
报告聚焦煤炭扩储及矿业权出让的市场化演变，系统梳理了矿业权从无偿授予到全面市场化的制度变迁，分析煤炭地质勘探投入的长期低位现状及产量持续增长背离，重点揭示“矿王”高价矿业权成交现象和定价差异。报告结合各主产区采矿权成交数据，测算资源价款及对应上市公司估值水平，指出煤炭企业资源价款持续上升且单位储量市值与基准价存在显著低估，推荐重点关注被低估标的及主要产区优质资源。风险提示包括政策变动、地勘投入回升及扩储需求变化。[page::0][page::8][page::10][page::24]
【山西证券】研究早观点 （20250703）
本报告涵盖2025年6月新股市场活跃及周期表现、煤炭进口数据与扩储行为深度解析、生物医药创新药IBI363的临床进展，以及光伏产业链价格变化等多行业动态。重点指出新股首日涨幅提升，煤炭进口量价齐降趋势及矿业权市场化改革进展，创新药IBI363在多癌种临床显示突破性生存获益，光伏产业链价格整体承压。投资建议聚焦低估值煤炭股及光伏产业链头部企业，风险提示涵盖新股波动、新药研发及煤炭价格风险。[page::0][page::2][page::3][page::5][page::6]
再论中国中高端电动智能品牌成功范式
本报告复盘了中国中高端电动智能汽车市场的竞争格局和发展路径，指出未来20-30万元纯电SUV市场竞争最为关键，特斯拉虽有先发优势但产品周期趋尾，自主品牌如小米、理想等加速崛起。智驾正在成为差异化核心，2025年城市NOA功能成熟或带来格局重塑，中高端品牌有望形成以品牌势能和智能化能力为核心的三强格局。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::8][page::9]
【银河金工吴俊鹏】量化基金周报
本报告对2025年第27周量化基金的表现进行了系统总结，重点分析了沪深300、中证500和中证1000指数增强基金的超额收益表现，以及多因子策略和大数据驱动的主动投资基金的收益情况。报告显示，沪深300指数增强基金整体表现优异，具备一定的超额收益优势，多因子策略收益中位数最高。本报告基于定量模型和历史数据，提供客观业绩分析供投资参考 [page::0].
【银河有色华立】行业周报丨美联储表态鸽派，降息预期升温利好金价
本报告综述2025年6月底有色金属行业市场行情及价格走势，指出美联储鸽派降息预期提振金价，重点分析主要有色金属及稀有金属价格变化，结合宏观财政政策和市场风险提示，提出中长期投资建议，为行业投资提供参考依据。[page::0][page::1]
【华西电新】厦钨新能（688778） ：NL结构正极带动主业优势增强，固态电池领域布局领先
本报告围绕厦钨新能公司锂电材料业务，重点分析其NL结构正极材料带来的技术和盈利优势，以及固态电池正极与电解质领域的领先布局。公司钴酸锂龙头地位稳固，三元材料细分市场具备优势，2025-2027年业绩预计显著增长，首次覆盖给予“增持”评级 [page::0][page::1].
【华西通信】TCL科技（000100）：员工持股计划与少数股权过户，长期价值凸显
报告聚焦TCL科技2025年发布的员工持股计划与深圳华星半导体少数股权过户，强调持股计划覆盖3600名员工并设业绩考核指标，推动公司长期价值体现与显示业务利润增长，结合产业链收购及未来营收利润预测，维持“买入”评级，为投资决策提供参考 [page::0][page::1]。
孩子王（301078）：25H1业绩同比增长50%-100%，加码新业态、新渠道、新品类
本报告详细解读了孩子王2025年上半年业绩预告，预计归母净利润同比大幅增长50%-100%，业绩增长主要来自直营业务稳健和乐友国际35%股权并表，且公司积极拓展加盟业务和并购重组以驱动中长期增长。报告强调公司在AI消费、潮玩等新兴业态不断发力，未来三年营收及利润将保持增长，维持“增持”评级，风险包含并购整合与生育率下滑等因素 [page::0][page::1]。
基本金属周报：宏观情绪推动叠加供应短缺，铜价飙升至3月份以来最高水平
报告分析了贵金属和基本金属市场的最新价格走势及供需变化，海外宏观情绪转暖与供应端紧张共同推动铜价大幅飙升至年内高点，并对铝、锌、铅等金属走势进行了详细解读。提出未来铜价看涨逻辑，同时关注铝价淡季特征及供应刚性。相关地缘政治、美国经济数据及美联储政策动态为金属市场提供了重要背景。报告还列举了受益标的及风险提示，为投资提供参考。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]
全球降息空间再度打开，A股“稳中向好”延续——华西策略周报
本报告分析全球降息预期升温背景下，美元与油价下行推动美股走高，海外资本流向新兴市场趋势明显，A股中长期资金持续流入，成交放量推动指数中枢抬升，建议均衡配置有色金属、军工及AI相关产业，重点关注稳增长政策环境下估值改善空间[page::0][page::1]。
下半年政府债还剩约6万亿元
2025年二季度国债净发行创历史新高，总额达19121亿元，地方债发行速度虽环比放缓，但同比持续增长。三季度政府债净发行约3.84-4.38万亿元，国债和地方债将维持高位发行，四季度净发行规模预计下降至约1万亿元，整体政府债务发行节奏保持紧张，需关注地方债实际发行与政策调整风险 [page::0][page::1].
华西最强声 0703 | 全球降息空间再度打开，A股“稳中向好”延续；铜价飙升至3月份以来最高水平
本报告综合宏观、策略及行业动态，指出全球降息预期升温，推动A股风险偏好提升，市场“稳中向好”趋势延续。铜价因宏观情绪回暖及供应紧张飙升至3月以来高点，新能源汽车、基建等需求持续支撑铜价中长期走势。基本金属整体上涨，但部分下游需求仍显疲软。孩子王等消费龙头业绩增长显著，TCL科技股权激励为产业链价值提升奠定基础，厦钨新能依托创新材料优势布局固态电池领域。整体看，美元下行、流动性宽松环境助力多板块积极表现，风险主要包括美联储政策调整及地缘政治不确定因素。[page::0][page::2][page::3][page::5][page::8][page::10][page::12]
华西深研 || 2025年6月深度报告精选 （行业篇）
本报告汇集华西证券2025年6月多行业深度研究报告，涵盖理财市场走势、科创板政策、信用债空间、ETF投资策略、人工智能及稳定币领域、通信科技升级、汽车行业三主线、有色金属及黄金预测、交运行业及金融板块等，结合宏观政策与行业基本面，为投资者提供全面行业机会与风险提示分析[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11]
基金量化观察：上证宽基指数产品扩容，上证 580ETF 产品首次申报
本报告全面回顾了2025年6月下旬至7月初ETF市场的一级和二级资金流动情况，重点介绍了上证580ETF首次申报及其代表性。通过资金流、交易额及增强策略ETF表现跟踪，揭示市场资金从宽基流出向主题行业ETF流入的趋势，主动权益基金和增强指数型基金表现亮眼，对未来ETF产品结构及市场发展具有参考价值 [page::0][page::1][page::4][page::6].
专题报告 | 股指基差系列：维持贴水收敛的策略思路
本报告分析2025年6月股指基差走势，发现股指期货贴水持续收敛，基差整体表现出系统性预期驱动特征。结合外部环境和政策利好，提出期货多头替代的增强策略仍有持续空间，建议近月空头对冲及期限反套套利操作。报告还详细对比了IF、IH、IC、IM四品种的多头和空头展期年化超额收益率，为期货CTA策略提供了实战参考与调整方向[page::0]。
胶版印刷纸期货合约解读——星月“胶”辉之双胶期货系列报告（五）
本报告详细解读了即将在上海期货交易所上市的胶版印刷纸期货合约设计，包括交易单位、涨跌停板、保证金比例与交割规格。分析指出双胶纸期货通过完善浆纸产业链期货品种，提高风险管理工具的有效性，同时引入注册品牌制度确保实物交割品质，进一步推动市场价格发现机制及产业链上下游的交易效率提升，对服务实体经济具有重要意义。[page::0][page::1]
宏观总量 | 经济向好定调下，供给端政策预期升温 中财委第六次会议影响观察
本报告围绕2025年7月召开的中央财经委员会第六次会议，分析统一大市场和供给侧改革的政策预期及其对商品期货市场的影响。会议强调消除地方保护、推动落后产能退出，叠加“反内卷”政策的深化落地，市场对新一轮供给侧改革预期升温。同时，经济整体向好，货币政策调整减少了刺激力度，促使供给端改革迎来有利环境，未来相关政策有望持续推进，影响商品市场供给结构和价格表现[page::0][page::1]。
