华西听荐第100期 | 大类资产：积极政策继续——中央经济工作会议点评
本报告点评中央经济工作会议精神，认为2026年将延续更加积极的财政和适度宽松的货币政策以稳增长、促物价回升，预计赤字率与新增专项债规模维持在较高水平，货币端存在降息与降准空间，内需与科技创新为核心驱动，短端利率下降、收益率曲线或呈陡峭化，股票和信用资产受益于名义GDP回升与流动性改善 [page::1].
金融研报AI分析
中金 | AH比较系列（4）：A股优势有望延续
报告梳理了2025年下半年A股相对港股表现的事实与驱动逻辑：下半年以科技硬件与新能源为主的A股跑赢港股，背后由（1）细分基本面景气（AI/算力、半导体、光伏等）；（2）存款搬家、个人投资者活跃与中长期资金入市带来的增量流动性；（3）海外流动性与贸易摩擦的扰动差异共同推动。报告并提示A股中期相对优势或继续延续，但估值回升后需关注业绩兑现风险 [page::0][page::1]
中金：企业与居民融资分化，M1增速继续下行 ——11月金融数据点评
报告指出：11月社融总体仍在下行轨道，企业部门净融资显著回升以短期贷款与票据为主、债券发行以央国企为主；居民和政府净融资同比减少，M1同比与环比增速显著走弱，季调后11月M1环比可能已进入负区间，预计年内M1同比继续回落 [page::0][page::1][page::2]。
中金：如何在美A港三地中做出选择？
报告指出，近一年美A港市场呈季度轮动：港股对流动性高度敏感且在结构上偏向应用型科技与可选消费，因此在基本面催化不足且外部/南向资金放缓时表现更弱；相对而言，A股因硬件与强周期权重大幅受益，且美股在流动性与财政驱动下短期仍具领先优势，建议以高股息（港股）与AI硬件（A股）为底仓，结合一季度周期性交易机会进行阶段性配置 [page::0][page::5][page::11]。
华泰金工 | 港交所近期发布港交所科技100指数
本报告介绍港交所于2025-12-09发布的“港交所科技100”指数，指出该指数覆盖更广的泛科技子行业、成分股与现有6只港股科技指数存在大量不重合个股，从而对现有港股科技指数形成补充；报告并比较了该指数今年以来的收益（39.56%）与回撤特征（最大回撤26.12%），以及近周港股ETF的资金流向与交易活跃度，给出投资者需关注的发行、申报与流动性变化等要点 [page::1][page::2][page::4]
华泰金工 | 市场进入春季躁动布局期
报告判断市场进入“春季躁动”布局期，短期指数可能维持箱体震荡，但结构性机会显现，建议轻指数、重结构，重点布局科技与周期板块；多维择时、风格择时与遗传规划行业轮动模型给出一致的行业与风格偏好，并展示了量化模型的历史超额表现作为支撑 [page::0][page::2][page::7]
市场处于上行趋势信号边缘位置
本周量化择时结论：WIND全A短期均线位于长线之上且两线差值为4.03%，市场重回上行趋势格局但“赚钱效应”仅刚刚转正、处于边缘位置，因此建议维持中性仓位60%；估值方面WIND全A PE处于历史高位分位（约80分位），PB处于中位附近，综合表明估值并不便宜，需要观望宏观CPI等事件窗口；两大量化选股策略（戴维斯双击、净利润断层）长期回测表现显著优于基准、今年累计绝对收益分别约51.8%和61.6%，但仍存在回撤和风格轮动风险，操作上建议控制仓位并关注宏观事件对短期风险偏好的冲击 [page::0][page::1][page::3][page::4]
国泰海通｜计算机：AI能力突破与终端化加速，商业航天发射端持续催化
报告指出AI在专业化与终端化两端同时取得突破：GPT-5.2在专家级基准测评中达到人类专家水平，长文档推理与复杂工具调用能力提升；智谱开源的Open-AutoGLM推动手机端AI普及，为终端本地化部署提供可行路径；美国对英伟达H200的有条件放行带来代际与财务约束，或倒逼国产算力替代；商业航天方面，长征十二号高频发射与“太空计算联合实验室”将持续催化在轨算力与产业化进程，为计算机与航天相关上市公司带来中长期机会与不确定性提示 [page::0].
国泰海通｜宏观：M1增速能否企稳
报告指出2025年11月M1增速显著回落至4.9%，受高基数、财政放缓与居民抢购定期存款等多重因素影响；但在财政靠前发力与人民币升值带动企业结汇的背景下，M1仍存在边际企稳可能性，社融结构显示直接融资贡献较多，信贷对实体尤其私人部门支持偏弱，需关注私人部门资产负债表修复进度对流动性的拖累。[page::0]
国泰海通 · 晨报1215｜宏观、策略、乳制品
本晨报围绕中央经济工作会议要点与市场策略展开：会议强调“稳中求进、提质增效”，财政与货币保持连续性并侧重内需与中长期“内功”修炼，预计2026年政策延续积极但节制为主；策略上提出跨年攻势与春季行情布局逻辑，建议关注科技成长、大金融与内需消费等板块；乳制品板块显示原奶在2025年下半年已筑底，2026年上行确定性较强，牧业盈利弹性显著。总体给出跨周期配置与板块精选的投资思路。[page::0][page::1][page::3]
国泰海通·联合电话会｜商业航天的星辰大海
本报告为国泰海通关于“商业航天”系列电话会的宣传与要点汇总，覆盖卫星制造、火箭发射与下游应用三大专场，梳理了近期政策利好、产业链分化与重点细分赛道的投资机会，为关注商业航天行业的投资者提供主题研究与参会指引 [page::1][page::2]
跨年攻势已经开始
报告判断中国“转型牛”将在较长横盘震荡后重启，政策与流动性改善将推动岁末年初机构资金回流与跨年攻势启动，优先布局科技、券商/保险与消费三大板块；同时强调春季行情“春节前大盘占优、春节后中小盘跑赢”的历史规律，为跨年与春季组合配置提供时间窗口与风格切换参考 [page::1][page::2][page::3]
市场短期维持震荡，关注流动性边际变化，“综合量价”因子今年以来多空收益22.61%
本报告判断短期市场维持震荡、应关注流动性边际变化；基于11个高频量价因子（经月度平滑与正交化合成）的“综合量价”因子今年以来全市场十分组多空组合相对收益为22.61%，多头组合超额收益为7.84%，合成因子年化收益49.23%、年化波动10.66%、信息比率4.62、最大回撤-4.84%，显示出显著的选股能力与稳健回撤控制[page::0][page::7][page::8]
【浙商金工】 团队招聘公告
浙商金工发布金融工程分析师招聘公告，岗位涵盖人工智能/机器学习模型与策略开发、高频交易、CTA（趋势/统计套利）及基于另类数据的量化研究，要求具备1-3年相关经验、硕士及以上学历及熟练编程与数据库能力，工作地点可选北京/上海/深圳，旨在扩充量化与算法交易团队以服务卖方研究与财富管理 [page::0][page::1]
12月下旬：科技切周期趋势仍将持续
本报告判断：科技板块内部已出现显著分化，资金在科技类板块内“缩圈”，市场整体风险偏好呈下行，但游资与量化产品仍带来局部活跃，量化高频新规主要压缩微秒级超高频策略，对大部分中低频量化影响有限；在此结构下，建议关注化工类ETF与券商ETF等相对确定性标的以把握切换节奏 [page::0][page::1][page::2][page::3].
【广发金工】AI识图关注通信、人工智能
本报告基于卷积神经网络（CNN）对图表化的价量数据进行特征学习，并将学习到的信号映射到行业主题指数以生成主题配置建议；近期模型指向通信、人工智能与创业板动量成长等主题，且最近5交易日ETF净流入与融资余额显著回升，支持上述主题性配置；同时报告指出模型择时并非完美，历史回测存在日历/事件失效风险 [page::0][page::2][page::5]。
新老经济的平衡——2026年A股市场策略展望【华福金工·李杨团队】
报告回顾2025年市场：经济“弱企稳”、PPI降幅收窄、CPI回升，资金从债转股推动小盘科技的弹性行情，但高估值高波动科技板块的夏普见顶回落；展望2026年，市场有望由价值与质量（低估值）共振推动慢牛，核心逻辑为“多Beta + 空波动”，并建议顺风格占β敞口、逆风格精选确定性个股以赚α [page::0][page::1][page::8]
煤炭行业短线扩散度走弱，筹码分布类因子表现较好——高频和行为金融学选股因子跟踪周报（20251212）
本周报告回顾了市场风格与行业成交/估值特征，发现微盘/大盘、亏损/绩优、低价/高价三类风格均处于2019年以来高分位；在高频因子与行为金融因子中，筹码分布类（chip_distri_2）和处置效应/V型处置因子表现突出，近期多空回撤小且收益显著；报告同时给出高频因子低频化方法与统一回测框架，为量化选股策略的构建与实盘适配提供参考 [page::0][page::21][page::7]
公募销售新规征求意见稿解读
本报告解读基金业协会《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》，梳理宣传推介、直播合规、销售信息与费用披露、销售绩效考核四大要点，并评估其对基金产品设计、销售行为与投研/投顾激励机制的影响；报告并结合基金规模因子实证（2009-2024）显示基金规模对业绩呈显著负贡献，为淡化“唯规模论”的监管提供量化证据，同时汇总市场周度动向、仓位与新发产品情况，为机构与投顾调优合规及产品策略提供参考 [page::1][page::3][page::5]
市场支撑较强
本报告基于分歧度-流动性-景气度三维择时框架与技术面判断得出“市场支撑较强”的结论；同时介绍了ETF热点趋势与三策略融合的行业轮动量化框架，并给出最近一周的资金流与风格因子表现及推荐行业（非银金融、有色、家电、机械）供投资参考 [page::0][page::5].
