中金 • REITs | REITs年报解读：结构性韧性与机构博弈
本报告基于77只公募REITs年报，从基本面、业绩完成度、资产重估与投资者结构四大维度解码2025年表现：板块分化显著（产业园与仓储承压、数据中心与保租房韧性较强），全年整体业绩完成度接近或达到预期但减值与估值下修压力存在，机构持仓集中度提升且行为分化促使流动性特征显著（券商、险资与产业资本的操作差异化），建议关注分红日历、估值参数调整与机构持仓变化对二级市场的传导 [page::0][page::9][page::16]
金融研报AI分析
中金：年报陆续披露，成色几何？
报告梳理了截至2026年4月初A股年报披露进度与已披露样本的盈利表现，指出在披露进度约16%（完整披露含快报约38.9%）的样本下，2025年全A净利润已显回正迹象并呈行业分化：金融、电子、有色、计算机和电力设备等为结构性亮点，而地产、商贸零售、轻工等仍承压；基于披露样本与宏观统计口径判断，预计2025年盈利有望结束连降并逐步改善，建议在不确定性环境下重视业绩确定性与景气度较高的配置主线 [page::0][page::5]
中金：高油价下谁更受益？
报告评估霍尔木兹海峡封锁与高油价对全球与中国的传导路径，指出金融市场与成品油、化工品首当其冲，但中国凭借多元进口渠道、充足陆上库存、发电与能源结构分散以及成品油价格平抑机制，具备相对免疫力；在行业层面，电气设备与汽车具备防御与强化优势，而化工、钢铁、铝与部分建材在全球供给受扰时有望扩展市场份额，报告给出基于“能源成本占比×出口竞争力×净利率分位”的行业优先级判断。[page::0][page::11][page::16]
国泰海通｜通信：英伟达向迈威尔投资20亿美元，AI需求持续上涨，继续关注光互联
本报告总结GTC/OFC大会关键信息与产业链现场进展，指出AI大模型带动的数据中心互联需求持续高增长，光互联（硅光、薄膜铌酸锂、CPO、OCS等）成为AI基建性能的核心变量，国产厂商在OFC 2026表现亮眼，行业进入T级互联时代，建议关注具备技术护城河和产能优势的细分龙头 [page::0][page::1]
国泰海通｜公用事业：算电协同：重庆绿电直连政策解读
本报告解读重庆绿电直连政策与区域输电进展，结论为：短期内“算电协同”对行业盈利的增量有限，长期估值能否维持取决于能否兑现基本面及区域/企业电价优势；同时，内蒙古至东部的特高压外送通道建设与省间绿电交易机制为长期绿电和算力协同提供制度与输配电支撑，但绿电直连在接入条件、负荷要求、储能配置和电量占比等方面设限较多，需更多配套政策以降低落地难度 [page::0][page::1]
直觉外科三十年发展镜鉴，国产手术机器人全球商业化破局——医疗科技深度报告系列：手术机器人
本报告系统评估手术机器人行业发展路径与商业化前景，预测2033年全球多孔腔镜手术机器人装机近3万台、市场规模约238亿美元，指出国产厂商临床数据已接近达芬奇且在性价比与差异化功能（如单孔+多孔+远程一体化）方面具备竞争优势，建议维持行业“增持”评级并提示研发、商业化与地缘政治等风险。[page::1][page::2]
国泰海通｜非银：利润增长近五成，自营转型成胜负手——上市券商2025年业绩综述
报告汇总2025年23家上市券商业绩与驱动因素，发现归母净利润同比+45.8%、调整后营业收入同比+31.6%，投资与经纪业务为主要增长引擎；大中型券商通过自营转型受益更多，未来投资交易能力与国际化布局将成为差异化成长的胜负手 [page::0][page::1]
国泰海通｜金工：大类资产及择时观点月报（2026.04）——黄金信号重回正向
本月报基于截至2026-03末的数据给出大类资产与择时结论：股票、债券、黄金在2026年4月的择时信号分别为负向、正向、正向；同时给出2026Q2宏观环境预测为Slowdown，并指出信用利差收窄、期限利差扩张；行业复合趋势因子自2015年1月以来累积收益122.22%，超额收益48.32%，但因子值已接近下限，存在因子失效风险 [page::0]
国泰海通 · 宏观聚焦｜当“纸币降级”遇上“能源冲击”：70年代回忆录——历史比较研究二
本报告通过回顾1970年代美元脱钩黄金、石油美元体系建立与两轮石油危机导致的滞胀历程，分析当时财政货币超发、能源供给冲击与工资—物价螺旋的相互作用，以及沃尔克时代通过激进紧缩重建货币信誉后对资产配置（大宗商品/黄金显著跑赢、债券受创后走牛、股票先弱后强）的历史启示；并对比当前AI与页岩油等结构性差异，提出美联储需展现决心但不必简单复刻“休克疗法”的政策结论 [page::0][page::15]。
国泰海通 · 晨报260407｜宏观、策略、纺服、交运
本晨报从历史比较视角评估“纸币降级”与能源冲击对全球资产的影响，归纳出对美国上世纪70年代滞胀经验的借鉴与差异点，并提出在当前地缘与能源扰动下的中国资产配置建议，重点推荐金融类高股息、防御性行业与科技制造、能源转型相关的设备与材料板块，同时指出纺服上游原材料涨价与航油调控对交运板块的分化影响。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]
中金 | 风格偏向小盘价值
报告显示当前风格仍偏向小盘价值，但强度较上月有所减弱；行业轮动模型在4月首选银行、农林牧渔、计算机等板块；指数增强与多因子/机器学习选股在样本外长期表现优异、近期回撤与地缘及模型差异有关，为资产配置与风格切换提供量化依据 [page::0][page::8][page::12]
【中国银河固收】利率周报 | 关注数据成色与央行态度，把握配置机会
本周债市利率整体震荡上行、收益率曲线走陡，短端利率处于与政策利率的倒挂格局且资金面“易松难紧”，需重点关注未来两周密集发布的3月与一季度数据、输入性通胀（原油）对CPI/PPI的传导、以及央行对短端流动性的态度和超长期特别国债带来的短期供给冲击，从而把握中短端与长端的配置与交易机会。[page::0][page::9]
【中国银河策略】港股市场观测期，关键在原油价格
报告指出，美伊冲突导致原油维持90–110美元/桶高位区间，原油价格成为影响港股情绪与货币政策传导的关键外生变量。[page::6] 报告认为在地缘风险、财报季验证与资金面分化三重因素交织下，港股大概率维持震荡分化格局，投资需从“普涨博反弹”转向“结构赚确定”，重点把握周期（黄金、能源、化工）、估值底部的金融与可选消费，以及业绩兑现度高的AI应用与互联网龙头。[page::0][page::6] 同时，恒生指数当前PE约12.31倍、PB约1.24倍，风险溢价处于历史较低分位，南向与外资流向显示流动性与风险偏好存在分化，应谨慎配置与控制追高风险。[page::3][page::4]
【中国银河策略】能源冲击仅是开端，美债恐临严峻考验
本报告评估美伊冲突引发的能源冲击如何传导至通胀、货币政策与美债市场，指出在高油价—高通胀—高利率的叠加约束下，美债长期利率中枢面临上行压力，传统股债配置对冲能力下降，黄金与具备供给安全属性的资产相对受益；同时提出人民币资产在“稳定性”维度的潜在吸引力。[page::0][page::4][page::5][page::6]
【中国银河策略】市场“矛”与“盾”的关键仍在原油
本报告认为近期A股处于震荡调整阶段，外部美伊冲突与原油价格波动仍是影响市场“矛”（进攻）与“盾”（防御）结构的关键变量，油价上行会抬高通胀预期并抑制降息预期，从而短期强化能源与防御性板块而压制科技成长；若冲突缓和、油价回落则有利于成长股修复 [page::0][page::8]. 报告同时回顾了本周资金流、成交与估值变化（全A PE(TTM)≈22.36倍，处于历史高位分位数），并给出配置建议：短期关注能源（油气、煤炭、航运）与有色估值修复机会，阶段性配置银行/公用等防御性资产，以及长期关注科技创新与产业链确定性板块 [page::3][page::5][page::8].
【中国银河宏观】高油价下的中国经济 2026年3月经济数据预测
本报告评估了2026年初美以伊冲突导致原油价格中枢上移对中国宏观的影响，结论是短期高油价对工业生产和出口有刺激作用并推动名义GDP回升，但若油价长期高位（>80美元/桶且持续）将抑制出口和社会消费并可能迫使政策侧以宽松为主以稳增长；报告给出2026年一季度GDP约4.9%、全年约4.7%的基线预测，并对CPI/PPI在不同油价情景下的路径进行了量化模拟 [page::0][page::1][page::3][page::6].
【中国银河宏观】需要担心美联储转为加息吗？—— 美国3月劳动数据
报告指出：2026年3月美国非农新增岗位意外回升至17.8万、失业率降至4.26%，但时薪同比增速放缓至3.52%，劳动参与率小幅下行，表明就业数据存在季节性与统计噪音，单月反弹并不能证明劳动需求显著改善；在薪资放缓与劳动供给疲软背景下，短期内美联储无需转为加息，全年仍有多次降息的概率更高 [page::0][page::1]。
【中国银河宏观】国内经济温和修复，地缘冲击尚未降温——宏观周报（3月30日-4月5日）
本周宏观周报判断国内经济呈“需求修复、生产分化、价格扰动抬升、政策保持定力”的格局，服务消费和外需呈改善但商品消费与乘用车仍分化，PPI因原油上涨抬升且地缘风险对油价与市场情绪构成上行压力，货币政策强调“以我为主”，财政发债节奏平稳以保障重点项目落地 [page::0][page::1].
【银河晨报】4.7丨宏观：需要担心美联储转为加息吗？— 美国3月劳动数据
本晨报汇总中国银河多位分析师对本周宏观、策略、固收、地产及行业月报要点的判断：美国3月非农就业反弹但薪资与劳动参与率显示需求端并未明显改善，美联储短期无需转为加息并更可能维持观察态度；原油与地缘风险仍是推动市场分化的关键，影响权益与固收配置；A股在外部不确定性下呈震荡轮动，关注业绩确定性与能源替代方向；房地产在一线出现筑底迹象但区域分化显著；AI领域进入“词元/Token”计价与推理驱动的算力新时代。上述结论来源于报告中对非农数据、油价、债市与行业景气度的综合分析 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::5][page::6][page::8].
【华鑫传媒|行业周报】AI估值模型获共识 AI时代关注审美经济驱动的内需与应用
本周周报判断：AI时代估值正从传统PS/市销率向AI原生估值模型TAC（Token Architecture Capability）切换，核心看“调用量×智能质量×转化效率”，TAC能更好衡量AI企业商业化路径与定价权；同时报告提出“审美经济”是注意力与商业化的桥梁，建议关注具备审美驱动与AI能力结合的传媒与消费标的（包括文娱、游戏、数字营销等），并列出重点跟踪公司与盈利预测以供配置参考 [page::2][page::12]
