组合概况及持仓信息 [page::0][page::1]

• 组合成立于2016年12月30日，起始资金为50万元，当前持仓市值约51.2万元，仓位99.99%，现金极少。

- 2017年累计收益率2.43%，日、周、月收益均明显高于沪深300同期表现。

• 持仓包括“百隆东方”、“蓝色光标”、“太极实业”、“太阳能”、“光明地产”五只股票，权重较为均衡，均在17%-23%区间。

- 历史买卖价格、调入日期及个股市盈率、未来两年EPS预期均有详细披露。

策略说明及核心逻辑 [page::2][page::3]

• 策略选取盈利和收入均保持稳定且最近一年内加速成长的公司，规避短期异常增长个股。

- 加速成长标准包含最近一年的加速成长、最新季度加速成长、未来两年成长预期及行业龙头股确认。

• 每周固定调仓，以等权重方式持有五只股票，合规控制单只股票权重变化。

- 组合至少保持满仓操作，现金比例极低，且在遇到涨停或跌停时调整买卖操作。

历史回测表现及实际业绩 [page::3]

• 历史回测区间为2011年1月至2016年12月，累计收益506.25%。

- 同期沪深300累计收益仅5.81%，策略长期稳健实现显著超额收益。

• 收益率曲线平稳，波动可控，显示策略在牛熊周期均有较好表现。

免责声明及风险提示 [page::4]

• 报告由东方财富证券研究所发布，分析师具备证券投资咨询执业资格。

- 投资评级依据未来3-12个月相对市场收益表现。

• 报告不构成具体投资建议，投资者需自行承担风险。

- 组合收益不扣除交易手续费和税费，且不参与上市公司再融资操作。

量化淘金成长宝 投资组合研究报告详尽分析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：量化淘金成长宝

- 发布日期：2017年9月21日

• 发布机构：西藏东方财富证券股份有限公司，东方财富证券研究所撰写

- 分析师：卢迁（执业证书编号：S1160514070001，联系方式高思雅）

• 主题：成长型量化股票组合管理策略及其市场表现分析

- 主要内容与核心论点：
本报告介绍并分析了“量化淘金成长宝”投资组合的构成、管理方法、运作机制及其过往业绩表现。该组合着重于选取盈利稳定且加速成长的上市公司，适合具备较高风险承受能力的激进型投资者。报告着重透析量化成长策略筛选机制、组合持仓变动及收益情况，力求通过结构化的量化方法实现超越基准股指的投资回报。组合运营细则、风险披露及投资评级体系均有明确说明，力图为用户提供决策依据和风险提示。

• 综合评级与目标价：报告本身以组合策略介绍及数据展示为主，未直接包含单一标的的买卖推荐评级及目标价，而是强调量化模型的中长期稳健性和相对绩效优势。该组合适合于中短线波段操作，但因市场波动与组合调整规则，投资者需注意风险控制。[page::0,2,3,4]

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二、逐节深度解读

1. 组合概况与业绩表现

• 关键数据：

- 组合成立时间：2016年12月30日
- 初始资金规模：50万元人民币
- 截至报告日期，持仓市值约512091元，现金余额 46.16元，仓位接近满仓99.99%
- 2017年累计收益率为2.43%
- 同期沪深300指数涨幅16.08%，组合表现不及大盘，体现成长策略阶段性波动性和相对短期调整的特点

• 当日、当周及当月收益情况：

- 组合当日收益2.71%，远超当日沪深300的0.27%
- 组合当周收益4.30%，远超沪深300的0.29%
- 组合当月收益7.19%，远超沪深300月度的0.53%

• 说明：短期内组合经历波动，但期内相对沪深300表现亮眼，彰显其成长策略的阶段性优势。[page::0]

2. 持仓构成细节分析

• 持仓标的集中于五只股票：

- 百隆东方（18.23%）
- 太阳能（20.03%）
- 蓝色光标（19.42%）
- 太极实业（22.61%）
- 光明地产（19.71%）
- 现金比例极低，仅0.01%，几乎满仓操作

• 持仓数据表解读：

- 太极实业投入最大市值115,776元，估值最高（PE 52.78），未来盈利预测（17EPS 0.22，18EPS 0.30）显示预期增长
- 光明地产PE最低为11.52，盈利预期也最高(17EPS 1.23，18EPS 1.32)，可能具备价值回归潜力
- 百隆东方、蓝色光标市盈率中等，太阳能市盈率偏高，反映市场对其成长预期带来的估值溢价

• 调入价与当前价格对比显示，大多数股票当前价与调入价差异不大，有部分股票如太极实业呈现价格上涨趋势，符合成长股特征。

- 持仓策略体现通过动态权重跟踪，保持市值分布均衡（20%左右），但允许一定浮动空间以捕捉市场变化。[page::1]

3. 组合策略及选股逻辑

• 策略说明：

- 量化淘金成长宝定位为以成长型投资策略为核心，重点选择近一年、近一季度及未来两年均体现加速成长的龙头股。
- 基本逻辑是公司规模扩张与盈利能力提升带来的价值增长，从而驱动股价上涨。
- 避免因为短期利好等非持续因素带来的业绩虚火，强调基本面稳定和稳健增长。

• 量化流程框架（流程图解读）：

- 基于东方财富证券基础股票库（全市场股票池），筛选满足成长条件的股票，考察其过去及预测业绩，加速成长指标（季度及年度变化），行业领军地位。
- 然后分散配置，构建五只精选股票的组合，即量化淘金成长宝。

• 历史表现数据解析：

- 2011年至2016年，组合年化累计收益率达506.25%，远超同期沪深300仅5.81%的涨幅，实现长期稳健的超额收益。
- 历史收益率曲线反映，组合在2014年底至2015年中间达到峰值，随后出现回调，但整体保持远高于市场基准的收益水平。
- 该表现充分体现了成长股选股策略的历史优势，同时也提示投资者注意波动和风险管理。

• 策略产品定位明确，适合激进型中短线投资者，满仓操作，强调纪律性调整管理。[page::3]

4. 组合运作机制与风险提示

• 投资周期和交易频率

- 初始资金50万元，组合运行期限为一年
- 每周三收盘进行换股调整，周四开盘前发布调仓计划
- 调仓原则为保持各股权重在15%-25%区间，超过界限则调回至20%权重
- 调仓过程中价格设定为上一个星期三收盘价，避免成交价噪声

• 持股与分红处理

- 持股期间均不买卖（除非重大事件发生）
- 持股股票发生分红或送转时调整股数
- 不参与上市公司配股及再融资操作，如遇则视情况变动持仓

• 特别事件处理

- 遇重大政治、经济或行业突发事件，将及时调整仓位与个股

• 费用与税收说明

- 报告中的收益数据未扣除交易佣金及印花税费，实际回报可能略低

• 免责声明及投资者告诫

- 明确产品为模拟示范策略，非具体投资建议
- 投资者须自行承担风险，理智认知潜在损失
- 法律合规声明完整，强调报告版权及引用限制

• 评级标准

- 报告采用相对沪深300指数的表现为基准
- 股票评级区分买入、增持、中性、减持、卖出，定义严格明确
- 行业评级同样基于相对市场表现
- 投资评级反映3-12个月市场表现，不是绝对价格预测
- 以上标准为投资者提供明确的市场相对表现参考体系

• 整体运作机制体现了较强的纪律性和系统性，充分考虑了市场风险和流动性管理。[page::2,4]

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三、图表与数据深度解读

1. 组合持仓构成饼图（图片编号page=1）

• 描述：图表是当前五只股票及现金占比的饼状分布

- 数据点说明：
- 太极实业占比最高，22.61%
- 太阳能20.03%，光明地产19.71%，蓝色光标19.42%，百隆东方18.23%，现金微乎其微，仅0.01%

• 趋势与意义：

- 组合实现了较为均衡的权重配置，每只重仓标的占约20%，符合报告中所述的动态权重管理策略
- 现金比例极低，体现组合满仓运作风格，追求最大化资金利用率

• 联系文本：图表直观显示了报告文本中持仓数据的配比与控制原则，验证了组合设置严格控制在$15\%\sim25\%$区间的策略落实情况。

- 潜在风险提示：均等分配虽能分散单股风险，但仍暴露于成长股整体波动性，且现金仓位不足，在重大市场调整中缺乏缓冲空间。[page::1]



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2. 量化淘金成长宝策略流程图（图片编号page=3）

• 描述：图示了量化淘金成长宝选股及组合构建的条件和流程

- 流程要点：
- 股票库选取基础股票池
- 筛选满足最近一年、最近一个季度及未来两年加速成长的股票
- 考虑行业龙头股
- 在行业分散化基础上构建五只成长股组合

• 关键逻辑：强调多维度成长持续性考察，避免单一维度指标失误，注重行业龙头地位的稳定性

- 文本支持：与报告策略章节呼应，彰显量化选股的系统和严谨，确保组合成长性与抗风险能力。

• 局限和优化点：只选择5只股票虽增强组合集中度，有利于超额收益，亦要求策略控制波动和个股风险。行业分散化虽有限，后续或需增设头寸调整规则优化。

- 总结：流程严密，有助于排除短线炒作和非持续性高增长股，提高组合的成长质量和可持续性。[page::3]



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3. 历史收益率曲线图（图片编号page=3）

• 描述：展示了2011年至2016年末，量化淘金成长宝组合、HS300指数及其超额收益的累计表现曲线

- 趋势分析：
- 量化淘金成长宝收益线显著高于HS300，表现出强劲的收益能力
- 2014至2015年展现出快速增长，随后存在波动调整，但整体保持高位
- 超额收益线平滑上升反映出策略的长期有效性和稳定性

• 意义解读：

- 证明成长型量化策略在历史市场表现中的成功实现了远超基准的投资回报
- 提供实证依据支持策略理论

• 联系文本：图表支撑“策略具有良好历史表现，长期稳健地实现超额收益”的论点

- 数据局限：本图数据截止于2016年12月30日，与当前2017年数据不完全覆盖，需关注最新表现变化

• 总体评价：历史业绩虽然辉煌，但依然应警惕阶段性调整风险，策略需动态优化适应市场变化。[page::3]

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四、估值分析

• 报告中未直接提供具体的估值模型计算或DCF分析

- 组合关注的核心估值指标为市盈率（PE）及未来两年的盈利预期（17EPS，18EPS）

• 各持仓标的PE差异体现不同成长及风险偏好

- 太极实业PE最高（52.78），反映市场对极高成长预期的溢价

• 光明地产PE最低且盈利预期最高，若业绩兑现可能享受估值修复

- 平衡高PE成长股与低PE价值股，有助于平衡组合风险收益

• 组合目标更多聚焦于盈利持续增长带来的价格增长，无复杂估值模型解释

- 对估值的敏感性管理通过权重区间调整进行风险控制

• 投资者应关注单只股票盈利预期的变动对组合表现的影响。[page::1,2]

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五、风险因素评估

• 标的公司业绩波动风险：若个股未来盈利增长低于预期，组合收益将受影响

- 市场系统性风险：组合满仓操作，现金极少，在整体市场下跌时风险敞口较大

• 流动性风险：持仓均较中小市值股票，流动性有限，盘中无法频繁操作提示加大短期调仓难度

- 单一事件风险：政治、经济重大事件可能对标的行业基础面造成冲击，报告设有应急调仓条款

• 估值泡沫风险：部分股票估值较高（如太极实业PE 52.78），市场情绪逆转可能带来估值修正损失

- 模型风险：量化筛选依据历史及预测财务指标，存在数据预测误差或模型结构调整风险

• 策略局限：每周调仓一次，不能根据市场瞬息变化灵活调整，可能错失短线波动中的盈利机会或暴露风险

- 法规与交易风险：不考虑佣金和税费，实际交易成本可能影响净收益

• 报告虽提供风险提示与免责声明，但未具体量化各风险的概率和预期影响，投资者需自行评估承受能力。[page::2,4]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告风格偏向宣传策略优势，历年累计收益突出，但未充分展开对策略在不同市场环境下表现的弱点分析，可能低估回撤和风险

- 组合构成及表现数据中，当前2017年累计收益2.43%远低于同期沪深300的16.08%，短期表现落后，说明策略可能在牛市阶段存在相对表现不足的风险

• 图表和持仓数据未展示未来盈利预测的置信区间或不确定性，盈利预期数据存在一定假设依赖和可能偏差

- 满仓操作和较低现金比例在市场极端波动时期带来流动性风险，报告未具体提出对应的减仓或止损机制

• 组合选股集中于五只股票，行业分散有限，个股风险集中，可能导致组合承受较大单一风险敞口

- 策略仅针对东方财富证券客户的模拟示范，缺乏市场真实交易环境中的压力测试结果及动态调整反馈

• 投资评级规则虽然清晰，但应用于组合报告时未体现具体评级结论，投资者判断需结合实际情况

- 法律免责声明详尽，体现专业合规态度，但也强调投资者需注意风险独立承担，提示策略并非投资建议[page::0,2,4]

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七、结论性综合

本报告系统详实地介绍了“量化淘金成长宝”这一成长型量化投资组合策略，涵盖组合的成立背景、操作机制、持仓构成、历史表现及未来预期。通过量化选股策略，重点选择成长加速且行业领先的五只标的，严格控制组合权重并保持满仓以实现资本的最大利用。

历史数据表明，2011-2016年策略实现了显著的超额收益，累计回报超过500%，远超同期沪深300指数表现，展现出成长型量化选股的优势。具体到当前报告2017年，则组合累计收益2.43%，整体低于同期沪深300的16.08%，但近期日/周/月度收益显著优于大盘，显示短期潜在收益能力。

组合持仓表现出均衡且动态调整的权重管理，持股集中但覆盖多个行业，策略强调基于基本面持续成长趋势的严选机制，有效避免了短期炒作或非持续业绩的干扰。风险方面，组合满仓、现金极少，未来市场极端波动风险较大，且估值偏高个股存在回调风险，需密切监控盈利兑现情况。

图表支撑契合文本论述：持仓饼图体现组合分散配置但集中度高；策略流程图展示严格而多维的成长筛选标准；历史收益曲线展现出鲜明的超额收益能力。这些均强化了报告对策略有效性的信心。

总体上，报告传递出一种基于成长型量化投资理念、追求长期稳健超额收益的积极立场，适合具备较高风险承受能力的投资者参考。但也以详尽的风险披露和免责声明提醒投资者，任何投资均面临不确定性，实际操作中应综合考虑自身需求和市场变化，理性决策。

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总结

• 量化淘金成长宝是一种成长型的量化选股组合，注重公司盈利的持续加速增长及行业龙头地位，满仓配置5只股票，动态调整权重保持均衡。

- 2011-2016年实现超额收益显著，2017年表现起伏，但短期内组合收益多次优于市场，展示策略潜力。

• 持仓个股分布均衡，部分股票估值较高，体现成长预期，组合策略强调风险管理与纪律性调仓。

- 风险点包括市场波动、流动性风险、高估值风险及模型预测误差，报告详细披露且设有应急调仓规则。

• 策略适合激进型投资者，报告提供了全面的信息及投资理解框架，但未作具体单股评级，建议结合自身风险偏好理性参考。

本报告为东方财富证券研究所出品，专业严谨，兼顾策略说明、数据分析与风险提示，为投资者了解成长型量化投资策略提供了系统化指导与内涵繁实的参考框架。[page::0-4]

报告