组合基本情况及业绩表现 [page::0]

• 资产总额66.1万元，截至2017年收益率达32.30%，显著优于沪深300同期16.18%收益。

- 组合满仓操作，总仓位99.65%，现金余额0.35%。

• 当日收益率达到2.00%，体现出良好的短期执行能力。

持仓构成及表现详情 [page::1]

| 证券代码 | 证券简称 | 最新价 | 数量(股) | 市值(元) | 市盈率 | 17EPS | 18EPS | 调入日期 | 调入价格 |
|---------|---------|--------|---------|----------|-------|-------|-------|---------|---------|
| 002094 | 青岛金王 | 22.72 | 5400 | 122688 | 20.26 | 0.86 | 1.07 | 2017-05-17 | 23.78 |
| 600711 | 盛屯矿业 | 9.28 | 16500 | 153120 | 38.98 | 0.31 | 0.30 | 2017-06-28 | 6.58 |
| 300054 | 鼎龙股份 | 10.02 | 10000 | 100200 | 32.57 | 0.72 | 0.87 | 2017-07-26 | 9.72 |
| 600260 | 凯乐科技 | 30.78 | 4900 | 150822 | 48.29 | 0.70 | 1.15 | 2017-08-09 | 27.19 |
| 600325 | 华发股份 | 7.83 | 16900 | 132327 | 13.35 | 1.13 | 1.53 | 2017-08-09 | 8.03 |

• 盛屯矿业和凯乐科技占比接近45%，青岛金王与华发股份加上鼎龙股份组成组合主力股票。

量化淘金价值宝策略及历史表现 [page::3]

• 策略基于GARP（Growth at Reasonable Price）原理，融合估值指标（PE、PB、PS、PCF、PEG）与成长指标（净利润增长率、营业收入增长率、ROE增长率、EPS增长率）。

- 行业差异化调整选股池，规避伪成长，结合技术指标每周换股，保持五只股票满仓配置。

• 历史回测（2011-2016年）累计收益达472.46%，同期沪深300指数仅5.81%。

- 组合表现显著优于大盘，风险调整后收益稳健，上述收益曲线反映长期超额收益能力。

报告分析 - 《量化淘金价值宝》

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一、元数据与报告概览

标题：《量化淘金价值宝》
发布日期：2017年9月5日
发布机构：东方财富证券研究所
报告作者/联系信息：

• 证券分析师：卢迁

- 证书编号：S1160514070001

• 联系人：高思雅

- 电话：021-23586487

主题：
本报告聚焦于“量化淘金价值宝”这一混合型股票投资组合的运作情况、策略解析及持仓构成，旨在介绍其基于GARP（Growth At a Reasonable Price，合理价格成长型）策略的价值成长投资理念及实际组合表现。

核心论点总结：

• 量化淘金价值宝通过结合价值投资与成长投资的优势，实现既低估值又具备成长潜力的股票筛选。

- 2017年该组合表现优异，年内累计收益率达到32.30%，显著优于沪深300的16.18%，显示出超额收益能力。

• 组合的股票池严格执行五只均等权重持仓，定期动态调整以维持权重合理范围。

- 策略基于多维估值和成长指标的定量筛选，历史回测表明2011-2016年累计收益472.46%，远超基准同期5.81%。

• 报告同时声明分析师资格、评级标准及免责声明，保证投资者合规知情。

总体上，报告旨在通过详实的数据和策略阐释，展现量化淘金价值宝的投资优势及操作规范，强调其适合中等风险偏好、中线操作的客户群体，提供投资决策参考。[page::0],[page::2],[page::3],[page::4]

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二、逐节深度解读

2.1 【组合概况】及业绩表现

关键内容：

| 指标 | 数值 |
|------------|------------------|
| 成立日期 | 2016年12月30日 |
| 初始资金 | 50万元 |
| 持仓市值 | 659157元 |
| 现金余额 | 2323.12元 |
| 总仓位 | 99.65% |
| 总资产 | 661480.12元 |
| 2017年收益率 | 32.30% |

持仓市值与现金余额几乎完全利用，仓位接近满仓，展现策略积极布局。
对比业绩表显示，在2017年区间收益率3.07%的当月，组合表现明显超过沪深300的0.62%；年累计表现更是领先明显，为32.3%对比16.18%。当日和本周收益均为2%，显著优于对应基准（均约0.39%）。说明短线调整同样有效。[page::0]

推理与逻辑：
高仓位和正向收益率表明组合选股策略在当前市场阶段稳健且有效。相对基准沪深300的优异表现衬托出策略的成功。

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2.2 【持仓信息】详细解析

持仓细节揭示了组合构成五只股票的具体情况：

| 证券代码 | 名称 | 最新价(元) | 股数 | 市值(元) | 市盈率(P/E) | 17EPS | 18EPS | 调入日期 | 调入价(元) |
|----------|------------|------------|---------|-----------|-------------|-------|-------|------------|------------|
| 002094 | 青岛金王 | 22.72 | 5400 | 122688 | 20.26 | 0.86 | 1.07 | 2017-05-17 | 23.78 |
| 600711 | 盛屯矿业 | 9.28 | 16500 | 153120 | 38.98 | 0.31 | 0.30 | 2017-06-28 | 6.58 |
| 300054 | 鼎龙股份 | 10.02 | 10000 | 100200 | 32.57 | 0.72 | 0.87 | 2017-07-26 | 9.72 |
| 600260 | 凯乐科技 | 30.78 | 4900 | 150822 | 48.29 | 0.70 | 1.15 | 2017-08-09 | 27.19 |
| 600325 | 华发股份 | 7.83 | 16900 | 132327 | 13.35 | 1.13 | 1.53 | 2017-08-09 | 8.03 |

分析要点：

• 持仓股票均为不同行业，体现金融投资多元分散理念。

- 市盈率跨度较大，最低13.35（华发股份），最高48.29（凯乐科技），体现成长性不同，结合成长指标ESG变化。

• 18EPS多数预测呈增长态势，支持标的成长潜力假设。比如青岛金王17EPS 0.86，18EPS提升至1.07。

- 调入价格与当前股价的比较可见部分股票表现上涨（如盛屯矿业由6.58涨至9.28），部分轻微回调（青岛金王由23.78降至22.72）。表明调仓时机合理，组合有精选成长股的能力。[page::1]

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2.3 【持仓构成】图表解读

说明：
该饼图展示了五只股票及现金在组合中的权重分布。

• 盛屯矿业占最高权重23.15%，其次为凯乐科技22.80%、华发股份20.00%、青岛金王18.55%，鼎龙股份15.15%，现金极少0.35%。

- 权重分布整体贴合报告中提出的每只股票约20%均等权重原则，偏离范围在±5%以内，符合动态调整规则。

背后逻辑及意义：
稳定均衡配置强化风险分散，有助保持组合总体波动率可控。少量现金表明积极满仓运作。组合中权重较高的盛屯矿业和凯乐科技显示投资重点倾向成长潜力较大的个股。权重动态变化反映了市场价格波动对资产配置影响，动态再平衡机制对稳定组合长期回报起关键作用。[page::1]

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2.4 【英雄榜单】

| 代码 | 名称 | 买入日期 | 卖出日期 | 期间最高涨幅 |
|---------|------------|------------|------------|-----------------|
| 600507 | 方大特钢 | 2017-07-12 | 2017-08-09 | 100.23% |
| 600188 | 兖州煤业 | 2017-06-14 | 2017-08-09 | 27.93% |
| 000921 | 海信科龙 | 2017-04-12 | 2017-06-07 | 21.89% |

分析：
此榜单表明历史换股动作中取得显著回报的标的。方大特钢短期内股价翻倍，突出策略发掘超额收益的能力，为组合整体回报提供了重要贡献。

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2.5 【组合说明】细节解读

组合设计为中线波段操作，风险水平介于激进与稳健之间，专为中等风险承受能力投资者设计。

• 初始资金以等权重分配，每只20%。

- 固定持股周期（一周内），原则上不做中途交易，保持持仓稳定性。

• 若某标的权重超出15%-25%区间则调仓再平衡。

- 换股日固定为每周四，采取卖出调出标的，平均资金分配买入调入标的。

• 遇涨停跌停则停牌视为调整例外。

- 不参与配股等再融资，一旦涉及则根据市场情况卖出应对。

• 不计入交易手续费税费，但设有基本风险应对机制。

- 碰到重大政治或经济突发事件可临时调整组合。

这些规则保证了组合的纪律性和动态适应性，且透明公开，有利于风险控制和投资者理解。[page::2]

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2.6 【组合策略简介】及策略流程图

GARP策略核心在于结合“成长”（Growth）和“合理价格”（Reasonable Price）两个维度。

• 成长性指标：营业收入增长率、净利润增长率、ROE增长率、EPS增长率。

- 价值指标：PE、PB、PS、PCF、PEG等。

流程图展示股票筛选思路：

1. 东方财富证券基础股票库提供数据。

2. 通过价值指标选出价值型股票池。

1. 通过成长指标剔除非成长性股票构建成长型股票池。

4. 两池合并生成“量化淘金价值宝”组合。

技术指标进一步辅助筛选。
历史回测数据显示从2011年1月至2016年12月，累计收益达472.46%，远超同期沪深300的5.81%，体现策略的显著超额回报能力，且长期表现稳健。

图中收益率曲线清晰显示策略优于基准，大幅积累超额收益，验证理论选股体系的有效性。

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2.7 【信用声明、评级标准及免责条款】

报告明确分析师具备合法从业资格，保证数据合规且观点独立客观。
投资评级明确5档定义，时间窗口3-12个月。股票与行业评级均有清晰划分，便于用户判断投资建议的风险收益权衡。
免责声明详尽说明了报告信息的局限性，特别提醒投资需考虑个人财务状况和目标，市场风险不可预测，过去表现不代表未来。
此部分保障报告的法律合规性，并增强透明度。

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三、图表深度解读

3.1 持仓构成饼图

见上文2.3部分。

该图支持文本对均权原则的说明，说明组合在动态调整后权重分布合理，低现金水平说明积极投资策略。饼图直观呈现各股票相对份额，有助投资者快速把握组合资产分布。
基于报告说明的是动态均衡仓位调整后剩余少量现金。

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3.2 策略流程图

量化淘金价值宝策略流程图结构清晰，显示：

• 以东方财富基础股票库为数据源。

- 先后筛选价值型指标（PE、PB、PS等）及成长型指标（营业收入增速、净利润增速、ROE增速）。

• 剔除伪成长股票，结合技术分析后每周选5只股票形成组合。

此流程图强调策略科学性和系统性，体现了量化选股模型的多维度筛选思想。[page::3]

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3.3 历史收益率曲线图

收益率曲线以横轴时间序列，纵轴累计收益率展现量化淘金价值宝、沪深300指数及两者超额收益。

• 明显看出量化组合收益稳步攀升，尤其2013-2015年间增长迅猛。

- 指数基准HS300整体稳定低位，曲线远低于量化策略。

• 超额收益曲线的面积表明组合持续获得市场超额回报。

这是策略成功的铁证，特别是长期超额收益体现出选股策略的抗波动能力和投资优势。

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四、估值分析

报告中持仓列表显示多只股票的市盈率均在20以上，部分较高（如凯乐科技48.29），说明投资组合重视成长潜力而非单纯低估值股票。结合GARP选股哲学，选择的是合理价格下的成长股。
估值指标包括PE、PB、PS、PEG，而PEG合理控制下可避免高估的成长假象。

调入价格与当前价格比较说明持仓调整有适度买入时机考量，没有盲目追涨。
动态调整规则控制个股权重波动，不出现严重超配风险，保持估值纪律。
结合成长性指标（预计EPS增长）支持估值水平，减少了估值泡沫风险。

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五、风险因素评估

报告明确指出本产品适合中风险投资者，风险主要来自：

• 个股价格波动风险：股票市场的不确定性导致市值波动。

- 基本面风险：上市公司基本面重大恶化时，可能调整组合。

• 政治经济事件风险：重大国内外政治经济事件可能影响证券市场和个股表现。

- 流动性风险：频繁换股与持有个股流动性关联。

• 非考虑交易成本风险：组合收益未扣除佣金和税费，实际净收益或有所不同。

防范措施：

• 仓位满仓但分散持股，结合周度再平衡。

- 重大事件遇紧急调整持仓。

• 不参与配股等再融资，减少复杂事件风险。

- 定期评级标准，保持风险识别与响应。

报告未提供风险发生概率量化，但合理说明潜在影响及应对规则，有助投资者风险认知。[page::2],[page::4]

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六、批判性视角与细微差别

• 潜在偏见：报告整体较为正面，强调GARP策略成功历史和优异表现，但对市场极端波动期的防御能力描述较少，对可能的系统性风险缺乏详细说明。

- 假设稳健性：组合不计交易成本可能对真实收益产生偏差，尤其频繁换股机制可能增加隐形成本。

• 数据时效性：截止2017年中，后续市场变化未纳入预测，投资者需结合最新环境作判断。

- 策略节奏：每周换股可能忽略短期市场信息，且暂不盘中操作限制灵活应变能力。

• 选股范围：股票池严格限制于5只股票，单一股票表现异常对组合影响较大，甚至产生非对称风险。

- 信息完整性：盘前买卖计划留空，缺乏具体操作透明度，影响实际执行的及时判读。

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七、结论性综合

《量化淘金价值宝》报告系统性展现了基于GARP策略的混合型量化选股框架及运作效果。报告通过详实数据揭示：

• 2017年组合收益显著超越沪深300，且短中长期回测结果均优异，累计回报高达472.46%。

- 严格的动态调仓机制和平衡权重策略保证风险分散且权益均衡，且组合基本满仓，确保资本效率。

• 市盈率指标与成长预期指标配合，体现合理估值与成长并重的选股思想，避免了“假成长”的陷阱。

- 组合持仓跨行业且成长性指标普遍向好，体现筛选的多维稳健性。

• 报告明晰风险警示与免责声明，强调投资不构成实质建议，符合行业规范。

- 图表直观展现资金配置及历史收益趋势，辅助投资者理解组合优劣。

该组合适合中等风险承受能力且追求具有稳健成长潜力投资者，体现价值成长兼备的投资哲学，提供了明确的操作规则和定期调整机制，增强了组合的稳定性与持续性超额收益的可能性。

综上，本报告是一份条理清晰、数据充分支持、系统阐述投资逻辑及组合表现的策略型投资报告，既有理论支持又结合实盘运作，为投资者提供了借鉴价值高的量化成长投资方案。[page::0],[page::1],[page::2],[page::3],[page::4]

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# — End of Analysis —

报告