组合概况及业绩表现 [page::0]

• 组合成立于2016年12月30日，初始资金50万元，截至2017年8月14日资产总额64.27万元，年收益率28.54%。

- 当前仓位99.87%，持仓主要分布在方大特钢、粤高速A、晨鸣纸业、新和成、万华化学五支股票，现金比例极低。

• 组合表现明显优于沪深300指数，例如累计收益率28.54%远超指数10.19% [page::0][page::1]

投资策略及选股逻辑介绍 [page::2][page::3]

• 参照John Neff的选股法则，结合A股特点，挑选负债率较低、现金流良好、盈利能力强、净利润增长稳定和历史分红排名靠前的个股。

- 每周三晚间收盘后调整股票组合，调仓时保持每只个股权重控制在15%-25%范围，原则上等权重配置（20%每个股）。

• 持股期内不做日内操作，重视中长期价值投资，防止频繁交易带来的成本和风险。

- 策略目标客户为风险承受能力较低、注重稳健收益的中长线投资者。[page::2][page::3]

策略历史表现与风险控制 [page::3]

• 策略2011年1月至2016年12月累计收益率达419.98%，远超同期沪深300指数5.81%。

- 收益曲线显示策略具有稳健的超额收益能力，适合价值投资型稳健投资者。

• 组合严格控制仓位和个股权重，同时当天盘中不进行交易操作，进一步降低交易风险。

- 对重大市场和个股基本面变化敏感，遇政治经济重大事件可进行临时调仓调整。[page::3]

持仓结构明细与优秀个股表现 [page::1]

| 证券代码 | 证券简称 | 最新价 (元) | 数量(股) | 市值(元) | 市盈率 | 2017EPS(元) | 2018EPS(元) | 调入日期 | 调入价格 (元) |
|----------|-----------|-------------|----------|-------------|--------|-------------|-------------|------------|---------------|
| 000429 | 粤高速A | 8.47 | 13800 | 116886.00 | 16.12 | 0.67 | 0.64 | 2017-07-26 | 9.00 |
| 000488 | 晨鸣纸业 | 16.12 | 7600 | 122512.00 | 13.20 | 1.52 | 1.78 | 2017-07-26 | 16.23 |
| 002001 | 新和成 | 20.67 | 6000 | 124020.00 | 17.60 | 1.07 | 1.24 | 2017-08-09 | 20.18 |
| 600309 | 万华化学 | 31.44 | 4000 | 125760.00 | 11.98 | 2.95 | 3.22 | 2017-06-07 | 24.45 |
| 600507 | 方大特钢 | 13.11 | 11647 | 152692.17 | 19.56 | 0.98 | 1.05 | 2017-06-14 | 5.28 |

• 方大特钢、万华化学持仓占比较高，分别约24%和20%，市盈率适中且盈利预期稳定增长。

- 多只个股均为高股息且现金流稳定，符合价值投资选股标准。

• 过去持有个股最高上涨幅度显著，如粤高速A最高涨幅超过40% [page::1]

《量化淘金分红宝》研究报告详尽分析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：量化淘金分红宝

- 发布日期：2017年8月14日

• 发布机构：东方财富证券研究所 / 西藏东方财富证券股份有限公司

- 分析师：卢迁，证书编号S1160514070001，联系电话021-23586479

• 主题：针对A股市场，结合价值投资大师John Neff的选股策略，设计“量化淘金分红宝”投资组合，主攻高股息率且被低估股票，重点在相对稳健的中长线成长，旨在获得超额收益。

核心论点如下：本组合通过严格量化选股，聚焦低估值、高现金流、高股息率和盈利能力强的股票，以期在A股市场获得较沪深300更优异的表现，适合风险承受度较低、追求稳健收益的中长线投资者。报告含有组合的业绩表现、持仓情况、策略说明，并配合部分图表以说明历史收益和权重分布等。[page::0,2,3]

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二、逐节深度解读

1. 组合概况与业绩表现

报告开头通过表格清晰展示了组合关键信息和最新业绩：

• 成立时间：2016年12月30日，初始资金50万元人民币

- 当前持仓市值：641,870.17元，总资产645,681.68元，持仓比例约99.87%，现金余额811.51元

• 2017年累计收益率：28.54%，显著高于同期沪深300指数的10.19%

- 短期波动：当日收益为-5.18%，本周收益-2.02%，本月-1.55%，均略差于沪深300[page::0]。

这显示出该组合自成立以来取得了较好业绩，但近期波动性较大，超额收益生态势与沪深300波动一致，甚至短线波动幅度更大，说明组合策略仍保留一定市场敏感性。

2. 盘前计划

报告提供空白的早盘买入、卖出表格，显示该日无买卖计划，但为后续操作设计了框架，结合后续说明，实为策略执行的标准程序说明[page::0]。

3. 持仓构成与英雄榜单

持仓信息详细列出五只股票，分别为：

| 股票代码 | 股票名称 | 最新价（元） | 持股数量 (股) | 市值 (元) | 市盈率 | 2017年EPS | 2018年EPS预测 | 调入日期 | 调入价格 |
|----------|-----------|--------------|----------------|--------------|-------|------------|--------------|------------|----------|
| 000429 | 粤高速A | 8.47 | 13,800 | 116,886.00 | 16.12 | 0.67 | 0.64 | 2017-07-26 | 9.00 |
| 000488 | 晨鸣纸业 | 16.12 | 7,600 | 122,512.00 | 13.20 | 1.52 | 1.78 | 2017-07-26 | 16.23 |
| 002001 | 新和成 | 20.67 | 6,000 | 124,020.00 | 17.60 | 1.07 | 1.24 | 2017-08-09 | 20.18 |
| 600309 | 万华化学 | 31.44 | 4,000 | 125,760.00 | 11.98 | 2.95 | 3.22 | 2017-06-07 | 24.45 |
| 600507 | 方大特钢 | 13.11 | 11,647 | 152,692.17 | 19.56 | 0.98 | 1.05 | 2017-06-14 | 5.28 |

这些股票分别代表化工、高速公路建设和材料等多元行业，市盈率区间从11.98到19.56，反映组合偏好估值适中且盈利稳定的优质蓝筹。EPS显示2017年盈利预期普遍平稳增长，持股时间最近调入均集中在2017年中期。

持仓权重方面，图形显示方大特钢权重最高23.76%，其它股票均在18%-19.6%之间，现金仅占0.13%，说明组合接近满仓运行，且通过合理分散降低个股风险。权重调整遵守“15%-25%区间”的动态平衡原则[page::1]。

英雄榜单中，粤高速A、晨鸣纸业、金禾实业曾取得期间最高涨幅42.41%、27.19%和23.73%，彰显筛选策略捕捉到了高绩效标的，且适时卖出减少风险。金禾实业虽未列入最新持仓，体现动态调仓机制[page::1]。

4. 组合说明（投资规则与策略）

产品设计核心基于John Neff投资法则，结合A股特色改良：

• 固定五只股票，等权重起始，每周三收盘换股，周四盘前公布调整方案

- 动态调整权重，确保单只股票占比维持在15%-25%

• 满仓操作，除非出现涨跌停限制调仓

- 不参与融资配股，分红会调整持股数，保证净资产清晰

• 不考虑交易费用，强调长期稳健超额收益

该产品面向较低风险承受能力且注重中长线的稳健型投资者，具有风险提示和免责声明，且明示不会频繁盘中操作[page::2]。

5. 组合策略简介

详细解释了量化淘金分红宝的策略来源：

• 参考华尔街价值投资大师John Neff的选股法则，强调好的资产负债表、满意现金流、高于市场平均的权益回报率、可靠长期管理团队、长期成长逆势等原则

- 结合A股市场特性，筛选负债较低、盈利能力强、净利润稳定增长及历史分红排名靠前的企业

• 该策略在2011-2016年间累计收益达419.98%，远超同期沪深300的5.81%

- 图示策略流程与历史收益曲线直观呈现选股逻辑及超额收益来源[page::3]

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三、图表深度解读

1. 持仓构成饼图（图 1）

饼图直观显示组合中六个部分的权重占比：

• 方大特钢最高，占比23.76%

- 万华化学19.57%、晨鸣纸业19.06%、新和成19.30%、粤高速A 18.19%，基本均衡分配

• 现金比例极低仅0.13%，强调资金利用率最大化

该图表支持了报告中持仓分散且均衡布局的论点，降低单一风险，同时集中持股以发挥最大组合效应。显示组合坚持满仓运作策略和权重动态调整机制[page::1]。

2. 策略流程图（图 2）

图中左侧是John Neff选股五大要点，右移经过A股本地化转化为具体五项标准（低负债、现金流良好、盈利能力强、净利润稳定增长、优秀分红），最终形成了“量化淘金分红宝”策略。

此图表解构了策略的逻辑架构，方便理解复杂的多指标选股法则与实际操作的结合，体现策略严谨性和系统化。

3. 历史收益率曲线（图 3）

曲线图展示了2011年初到2016年底的收益表现：

• 量化淘金分红宝（红线）呈现持续上涨趋势，累计收益400%以上，明显优于沪深300（蓝线），该指数整体表现较弱且波动明显

- 中间绿色线代表超额收益净值，显示组合策略确实高效捕捉到价值机会，实现了长达六年的稳定超额收益

• 一些短期回调点反映市场波动影响，但整体曲线坚定向上，印证了价值投资策略的耐久性

图示数据截止于2016年12月30日，且来源合规，增强了策略的历史可信度和投资人信心[page::3]。

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四、估值与财务指标分析

虽然报告未专门详细展开估值模型，但从持仓表可得以下分析：

• 所选股票市盈率在11.98至19.56区间，均处于合理低估或中性水平，不属于高估区间

- 2017年及2018年EPS均预测呈现增长，特别是万华化学EPS最高且继续提升，显示盈利能力稳定并具成长潜力

• 汇集现金流、分红率和盈利增长的筛选标准，说明组合关注价值与成长平衡

结合策略说明，组合主张寻找估值合理且高股息的优质股，隐含估值方法类似低估值综合评价，而非复杂的模型估值，这更加符合稳健价值投资的风格。

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五、风险因素评估

报告明确指出：

• 不考虑交易佣金和税费，可能导致实际净收益略低

- 组合仅为模拟示范，不构成具体投资建议，风险由投资者自行承担

• 加遇市场或公司基本面重大恶化事件，组合会根据情况及时临时调整，保护资产安全

- 投资涉及市场波动、政策风险、个股风险及宏观经济变化等

• 期货、期权及衍生工具因风险较大，不在组合范围内

这表明作者对潜在风险态度谨慎且有预案，同时重视合规和投资者风险知情权[page::2,4]。

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六、批判性视角与细微差别

• 策略基于历史数据和John Neff法则，但历史表现不代表未来，可能出现周期性疲软尤其在牛市尾声

- 报告重视高股息率股票，但若市场整体利率环境剧变，则高股息策略可能面临再定价压力

• 组合不考虑交易成本可能高估实际收益，且频繁换股机制在波动市表现需进一步观察

- 部分持仓最新价格低于调入价，短期回撤风险存在，需关注持仓股及整体市场环境变化的敏感性

• 报告未明确披露个股流动性风险和具体宏观经济假设，建议投资者结合自身风险承受能力审慎介入

整体而言，策略逻辑严密，但需警惕市场结构性变化对模型的冲击，继续跟踪真实交易表现有助验证其稳健性。

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七、结论性综合

《量化淘金分红宝》作为东方财富证券基于John Neff价值投资理论，结合A股市场特性打造的综合量化多因子投资组合，凭借精选低估值、高现金流和高股息股票，实现了自2016年12月成立以来28.54%的年度超额收益，远优于沪深300同期的10.19%。

组合采用满仓动态调整机制，锁定五只重点个股，在风险控制和收益增长之间寻求平衡。通过图表及数据分析，报告展示了该策略在历史上的稳定超额回报和合理分散持仓，持仓股票在市盈率、预期盈利能力等指标上处于良好水平，体现价值投资的核心原则。

报告严格按照行业规范披露风险提示，秉承独立客观立场，提醒投资者理性对待并结合自身风险状况进行投资决策。尽管短期内存在市场波动压力，长期看该量化价值策略展示了较强的抗风险能力和超额收益潜力。

综上，报告整体提供了一个明确、系统且经过历史验证的量化价值投资路径，适合保守型至中等风险承受力的中长线投资者关注与践行[page::0,1,2,3,4]。

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关键图表索引

• 持仓构成饼图

- 战略流程示意

• 历史收益率曲线

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（全文引用页码均标注于相应段落结尾处，确保报告内容溯源准确）

报告