组合基本情况与收益表现 [page::0]

| 项目 | 数值 |
|----------------|--------------|
| 成立日期 | 2016年12月30日 |
| 初始资金规模(元) | 500,000.00 |
| 当前持仓市值(元) | 474,637.00 |
| 总仓位 | 99.66% |
| 现金余额(元) | 1,641.81 |
| 资产总额(元) | 476,278.81 |
| 2017年累计收益率 | -4.74% |
| 同期沪深300累计收益率 | 12.92% |

• 2017年策略累计亏损4.74%，但同期沪深300上涨12.92%。

- 组合接近满仓操作，现金占比极低，显示积极持股态度。 [page::0]

持仓构成与分布 [page::1]

| 股票名称 | 持仓比例(%) |
|--------|----------|
| 巴安水务 | 21.07 |
| 当代东方 | 20.45 |
| 羚锐制药 | 20.63 |
| 天康生物 | 19.38 |
| 华映科技 | 18.11 |
| 现金 | 0.34 |

• 组合持股主要集中在五只成长股，权重均衡分布，现金比重极低。 [page::1]

策略简介与历史表现 [page::3]

• 策略甄选收入、利润稳定且加速成长的上市公司，且兼顾行业龙头特性。

- 以等权重方式配置五只股票，按周定期调仓，动态调整权重范围为15%-25%。

• 历史回测（2011-2016）累计收益506.25%，远超同期沪深300的5.81%。

- 策略适合中短线操作，风险承受能力较高的投资者。 [page::3]

投资建议与风险提示 [page::4]

• 本策略不构成具体投资建议，投资有风险，需根据个人风险承受能力审慎操作。

- 本报告采用公开数据和合理假设编制，力求客观公正。

• 期货、期权等衍生工具风险提示明确，不适合所有投资者。 [page::4]

《量化淘金成长宝》研究报告详尽分析

---

一、元数据与报告概览

• 报告名称: 量化淘金成长宝

- 发布日期: 2017年8月1日

• 发布机构: 东方财富证券研究所，西藏东方财富证券股份有限公司

- 分析师: 卢迁（证书编号：S1160514070001）

• 研究主题: 量化选股策略下的成长型股票组合管理，聚焦于高成长潜力行业龙头股票组合表现及策略解读

- 核心论点: 该报告介绍了“量化淘金成长宝”投资组合，秉持选取业绩稳定增长且加速成长公司，针对激进型投资者，采用定期调仓及满仓操作策略。报告展现该策略自2011年以来显著优于市场指数（沪深300），并结合持仓情况及操作制度进行说明。

• 当前表现摘要: 截至2017年8月，组合年内收益为-4.74%，明显落后同期沪深300的12.92%，组合处于回调阶段；周内和当日仍实现小幅正收益[page::0]。

---

二、逐节深度解析

2.1 组合概况与业绩表现

• 成立时间与资金规模：组合成立于2016年12月30日，初始资金规模50万元人民币，当前持仓市值约47.46万元，现金余额约1642元，仓位接近满仓99.66%。

- 收益情况：2017年累计收益为-4.74%。当日和本周均微涨0.23%，但本月仍下跌1.37%。同期沪深300指数表现优异，上涨12.92%显示该组合短期表现偏弱[page::0]。

• 持仓结构：股票持仓五只，分别为羚锐制药、巴安水务、当代东方、天康生物、华映科技；其市值占比分别约20.63%、21.07%、20.45%、19.38%、18.11%，现金极少占比0.34%，体现了高满仓且均衡配置的策略特点。

分析：组合严格执行满仓等权配置策略，整体行业较为分散。尽管2017年组合收益为负，但日内和周内表现较沪深300仍存在一定回弹迹象。组合管理注重成长性公司的选择，透露出策略偏重中短线波段操作和较高风险容忍度[page::1]。

---

2.2 持仓信息与业绩贡献

• 重点持仓个股市盈率差异显著：

- 当代东方市盈率最高（约59.94倍），反映出市场对其成长预期较高或定价较贵。
- 羚锐制药和天康生物市盈率相对较低（17.75倍和19.52倍）。

• 盈利预测（EPS）：

- 各股票均有2017和2018年每股盈利预测，显示对未来增长的期待（如华映科技2017EPS0.20，2018EPS0.31，业绩增长31.5%）[page::1]。

• 调入时间和价格：

- 多数持仓为2017年7月份集中调入，体现频繁换股与流动调整的策略特点。

分析：高盈利预测EPS增速与相对高市盈率的股票，反映策略在挑选加速成长型股票层面保持一致。调仓频率及权重再平衡维持稳健成长和风险管理兼顾[page::1]。

---

2.3 组合说明

• 投资理念：

- 专注“盈利保持稳定增长且加速成长”的公司，体现了成长股投资的核心：收入及利润双增长。

• 策略适用投资者类型：

- 面向中短线波段操作、风险承受能力较强的激进型投资者。

• 组合管理规则：

- 每只股票初始等权配置20%，满仓操作；
- 如果持仓权重发生较大偏离（超过15%-25%区间），即进行动态调整；
- 每周三收盘换股，周四开盘发布调整计划；
- 调入调出价格统一采用星期三收盘价，标准化交易成本影响；
- 不考虑佣金及印花税；
- 对于分红及送转，持仓数量随之调整，对再融资敏感，可能触发卖出；
- 遭遇极端停板行情时(涨停/跌停)将暂停调整操作。

• 风险突发事件应对：

- 对基本面重大恶化或市场产业重大政治经济事件做临时调整。

分析：该组合严格规则化且具有动态适应性，强调基本面成长稳定性与量化指标筛选，兼顾流动性和交易时机，致力于实现中短线超额收益[page::2]。

---

2.4 组合策略简介

• 选股逻辑：

- 基于东方财富证券的基础股票库筛选成长股；
- 重点选取满足以下四大特征的加速成长股：
1. 最近一年加速成长
2. 最近一个季度加速成长
3. 未来两年预期加速成长
4. 行业龙头股

• 行业分散化：

- 通过行业分散降低系统性风险

• 历史表现：

- 策略自2011年1月至2016年12月期间累计收益506.25%，显著优于同期沪深300的5.81%，展现长期稳健超额收益能力。

图表解读

• 策略流程图：

流程清晰展示了从基础股票库到成长型组合筛选，再到行业分散，最后形成量化淘金成长宝的结构。

• 收益曲线图：

图中红色曲线（量化淘金成长宝）自2011年以来长期稳步上升，远超蓝色曲线（HS300），说明该策略历史验证了其业绩优势[page::3]。

---

2.5 风险因素

• 报告多处强调激进型投资属性，适合中短线波段操作，伴随较高的波动和回撤可能。

- 对市场整体大幅波动敏感，尤其对成长股的估值修正带来较大冲击。

• 组合调整策略中提及的停板行情时不操作，可能导致组合不能及时规避风险。

- 对再融资事件敏感，需密切关注个股的基本面变动。

• 投资收益不计交易佣金和税费，实际成本存在一定压力。

- 法律免责声明部分指出投资过程具备市场风险及投资者需自负风险。

风险缓释方面，报告提到行业分散及动态调整为主要手段，且对重大基本面事件会做临时调整，然而具体概率和效果评估较为模糊[page::2][page::4]。

---

三、图表深度解读

3.1 持仓构成饼图（第1页）

• 描述：图表显示当前组合中五只股票及现金的权重分布。

- 数据与趋势：五只股票权重均衡，分别占比约18%-21%，显示投资分散与风险控制；现金比例极低，仅0.34%，说明组合维持高度满仓。

• 联系文本：与组合说明中提到的“权重接近20%且超过排序区间将调仓”规则相符，显示组合当天仓位已接近均衡。

- 潜在限制：饼图未显示个股历史仓位变化及调整频率，限制对仓位动态的直观把握[page::1]。

3.2 策略流程图（第3页）

• 流程清晰反映了筛选标准及组合构建原则，强调最近一年及未来两年加速成长，兼顾行业龙头，体现该量化模型的多层次成长考核维度。

3.3 历史收益率曲线（第3页）

• 图中呈现量化淘金成长宝净值从2011起稳步上升，最高达到约600%，同期HS300几乎平稳波动。这说明该策略在十余年中产生了持续的超额收益。

- 超额收益曲线（绿色）清楚表现出组合稳健超越大盘的趋势，凸显策略有效性。

• 此图截止于2016年底，注意当前报告时间2017年8月显示收益回调，说明策略收益具波动性，且短期表现波动较大需警惕。

---

四、估值分析

• 报告未提供具体的估值模型如DCF或市盈率倍数估值，但给出持仓股票的市盈率及未来两年EPS预测，从量化选股角度透露了以成长性EPS提升为核心的估值基础。

- 组合内部股权均衡配重及动态再平衡机制体现对估值变化的响应，防止单个股票过度集中风险。

• 标的个股市盈率差异较大，显示组合对不同行业或成长阶段股票持有区别化看法，但整体兼顾成长性与合理估值。

- 缺乏对宏观假设、贴现率或风险溢价等详细估值参数，限制了对估值准确性的深层次解读。

---

五、风险因素评估

• 波动风险：组合适合激进型投资者，短期波动可能较大，2017年的累积表现为负即证明了该风险。

- 流动性风险：高满仓操作，且部分持仓调整可能因涨跌停限制，导致操作延迟。

• 基本面恶化风险：报告提到如遇基本面恶化或重大经济政治事件将临时调整，但未披露具体应对流程。

- 交易成本忽略：未计交易佣金与印花税，实际执行风险成本或影响收益。

• 模型与参数风险：量化模型基于历史数据，未来表现依赖市场环境持续匹配，存在潜在失效风险。

- 合规声明：多次强调不构成具体投资建议，提醒投资者审慎评估自身风险承受能力。

---

六、批判性视角与细微差别

• 报告整体逻辑严谨，结合量化模型和实操规则，提供了策略操作透明度。

- 但是，当前2017年内表现负面说明在某些市场环境下该策略存在较大波动和短期策略调整不足的风险。

• 成长股市盈率偏高，是否存在估值泡沫风险，报告未充分讨论这方面的潜在冲击。

- 对交易成本、税费及市场冲击成本的忽略可能造成实际投资效果偏差。

• 对风险事件的响应机制较为笼统，缺少具体操作细节。

- 图表仅提供历史数据截止至2016年底，缺少最新效果和量化指标改进说明。

---

七、结论性综合

该份《量化淘金成长宝》研究报告系统介绍了基于东方财富证券量化筛选的成长型股票组合策略，强调选取盈利加速成长及行业龙头企业，配置五只股票，动态权重调整与周期性换股，通过严格的规则实施，实现组合风险分散和业绩提升。报告详细披露了当前持仓、成交计划和收益数据，展现了策略近期的市场表现及回调状况。

图表部分直观体现了该策略历史上强劲的超额收益能力，过去六年累计收益超过500%，大幅跑赢沪深300指数。持仓市盈率与未来EPS预测揭示组合内股票为高成长股，核心风险为估值水平较高及短期市场波动风险。

组合适合风险承受能力较强的激进型投资者，面临较高波动性和市场体制风险。报告明确风险披露，并声明不构成具体投资建议，强调投资者需自负风险。

综合来看，报告在阐述量化选股理论、具体组合策略以及历史业绩验证方面表现充分，管理规则透明、逻辑严谨，图表辅助理解有效，但短期业绩下滑及交易成本忽略等因素提示投资者需审慎评估风险容忍度。整体为一份专业且面向激进板块投资者的量化成长股组合操作指导报告[page::0,1,2,3,4]。

报告