组合基本信息及业绩表现 [page::0]

| 指标 | 数值 |
|----------|--------------------|
| 成立日期 | 2016年12月30日 |
| 初始资金 | 50万元 |
| 持仓市值 | 674,338元 |
| 总仓位 | 99.91% |
| 现金余额 | 607元 |
| 2017年收益率 | 34.99% |

• 2017年该组合累计收益率为34.99%，显著优于同期沪深300指数的15.95%。

- 当日及本月、当周收益表现亦优于沪深300 [page::0]

主要持仓及持仓构成分析 [page::1]

| 证券代码 | 证券简称 | 最新价 | 数量（股） | 市值（元） | 市盈率 | 17EPS | 18EPS | 调入日期 | 调入价格 |
|----------|------------|--------|------------|------------|--------|-------|-------|------------|----------|
| 002094 | 青岛金王 | 22.07 | 5400 | 119,178 | 19.68 | 0.86 | 1.07 | 2017-05-17 | 23.78 |
| 600711 | 盛屯矿业 | 9.36 | 16500 | 154,440 | 39.32 | 0.31 | 0.30 | 2017-06-28 | 6.58 |
| 600260 | 凯乐科技 | 33.87 | 4900 | 165,963 | 53.13 | 0.70 | 1.15 | 2017-08-09 | 27.19 |
| 600325 | 华发股份 | 7.80 | 16900 | 131,820 | 13.29 | 1.13 | 1.54 | 2017-08-09 | 8.03 |
| 600801 | 华新水泥 | 13.03 | 7900 | 102,937 | 16.65 | 0.72 | 0.76 | 2017-09-06 | 13.07 |

• 组合持股主要涉及五只股票，行业分布较广。

- 组合中凯乐科技和盛屯矿业等个股市盈率较高，体现成长属性。

• 饼图显示持仓比例分布：凯乐科技24.59%，盛屯矿业22.88%，青岛金王17.66%，华发股份19.53%，华新水泥15.25%，现金仅0.09% [page::1]

策略原理与历史表现概览 [page::2][page::3]

• 量化淘金价值宝采用GARP（Growth at a Reasonable Price）策略，结合价值型和成长型指标，选股主要依赖PE、PB、PS、PEG等估值指标和营业收入、净利润、ROE增长率等成长指标。

- 每周固定换股策略确保动态调整组合，实现在不同市场阶段均保持满仓。

• 历史回测从2011年1月到2016年12月累计收益472.46%，同期沪深300仅5.81%。

- 超额收益稳定，抗风险能力良好，策略兼具价值回归和成长驱动效应。

• 策略流程图及收益率曲线见下图：

组合风险管理及操作细则 [page::2]

• 换股周期设为周三收盘换股，周四开盘前发布股票清单，动态调整各股权重至20%。

- 若股票权重超出15%-25%则进行调整，考虑涨停跌停限制。

• 不参与上市公司除权配股，仅分红导致持股调整。

- 组合全年滚动操作不涉及盘中调仓，日内无操作提示。

• 组合定位适合风险中等的中线投资者。[page::2]

量化淘金价值宝研究报告详尽分析

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1. 元数据与报告概览

• 标题：量化淘金价值宝

- 作者与发布机构：东方财富证券研究所，由证券分析师卢迁撰写，证书编号S1160514070001

• 发布日期：2017年9月13日

- 主题：该报告聚焦于“量化淘金价值宝”这一混合型股票投资组合的策略介绍、持仓构成、业绩表现及投资理念。主要以量化方法结合价值投资与成长型投资为核心，通过具体持仓和历史业绩数据展现该组合的投资效果。

核心论点：

• 量化淘金价值宝采取GARP（Growth At a Reasonable Price，即合理价格成长）策略，结合价值投资和成长投资优势，选择既被低估且有持续增长潜力的股票。

- 组合实行满仓动态调整，每周固定换股，且权重严格控制在15%-25%区间。

• 截至报告日期，组合自成立以来累计收益率高达34.99%，远超沪深300的15.95%。

- 报告强调其历史回测表现优异，2011-2016年累计收益472.46%，远胜同期沪深300表现（5.81%），提供稳定超额收益[page::0,3]。

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2. 逐节深度解读

2.1 【组合概况与业绩表现】

• 关键数据：

- 成立时间：2016年12月30日
- 初始资金50万元，当前持仓市值约67.4万元，现金余额607元，资产总额近67.5万元，近九个月收益率34.99%
- 仓位极高，达99.91%，显示积极的股票持仓策略

• 业绩比较：

- 报告期内组合收益远营市场指标沪深300两倍以上，累计涨幅超34.99%，沪深300同期涨幅15.95%
- 本周、本月及当日收益均表现优于沪深300，除当日收益为-0.87%稍落后市场0.32%外[page::0]。

• 推理依据：积极持仓及精选股票带来显著超额回报，显示量化选股策略有效。

2.2 【持仓信息】

持仓股票共五只，具体信息：
| 股票代码 | 股票名称 | 最新价(元) | 持股数(股) | 市值(元) | 市盈率(P/E) | 2017EPS | 2018EPS | 调入日期 | 调入价(元) |
|---------|----------|------------|------------|----------|------------|----------|----------|----------|------------|
| 002094 | 青岛金王 | 22.07 | 5,400 | 119,178 | 19.68 | 0.86 | 1.07 | 2017-05-17 | 23.78 |
| 600711 | 盛屯矿业 | 9.36 | 16,500 | 154,440 | 39.32 | 0.31 | 0.30 | 2017-06-28 | 6.58 |
| 600260 | 凯乐科技 | 33.87 | 4,900 | 165,963 | 53.13 | 0.70 | 1.15 | 2017-08-09 | 27.19 |
| 600325 | 华发股份 | 7.80 | 16,900 | 131,820 | 13.29 | 1.13 | 1.54 | 2017-08-09 | 8.03 |
| 600801 | 华新水泥 | 13.03 | 7,900 | 102,937 | 16.65 | 0.72 | 0.76 | 2017-09-06 | 13.07 |

分析点：

• 这些股票市盈率范围较宽（13.29至53.13），显示部分成长性较强的高PE标的被纳入

- 预期EPS均显示未来增长潜力（例如凯乐科技18年EPS大幅提升至1.15）

• 调入价格与最新价格比较显示部分股票已升值（如盛屯矿业由6.58升至9.36）[page::1]。

2.3 【持仓构成图形解读】

图表说明：

• 饼图显示组合中各只股票权重分布，比例分别为：凯乐科技24.59%、盛屯矿业22.88%、华发股份19.53%、青岛金王17.66%、华新水泥15.25%，现金极少(0.09%)

- 权重基本均衡分配，符合组合说明中保持15%-25%范围权重的动态调整原则

• 高权重集中于成长股凯乐科技和盛屯矿业，反映策略对成长股票的偏好[page::1]。

2.4 【英雄榜单】

选股绩效优异，局部时间内股票涨幅显著：

• 方大特钢2017年7月12日至8月9日期间涨幅达100.23%

- 兖州煤业同期涨幅27.93%

• 海信科龙同期涨幅21.89%

说明策略中部分个股买入卖出时点把握较好，贡献较大收益[page::1]。

2.5 【组合说明】

• 混合策略结合价值与成长投资优势，满足中等风险偏好中长线投资者需求。

- 固定每周三收盘换股，周四开盘前发布调仓计划，盘中不做临时操作提示保证纪律性。

• 初始等权分配，随后股价波动带来权重变化，超出15%-25%区间则动态调整还原权重。

- 组合保持满仓，持仓以五只股票为主，现金占比极低；分红调整持仓数量，市场异常时可调整计划。

• 投资组合不考虑交易佣金和税费，风险提示充分显示组合仅为模拟示范，不构成投资建议[page::2]。

2.6 【组合策略简介】

• GARP策略结合成长和价值因素：

- 价值指标包括PE、PB、PS等，考虑行业差异进行调整
- 成长指标涵盖营业收入增长、净利润增长、ROE、EPS增长等
- 排除伪成长勾勒真实成长空间

• 通过技术分析配合基本面量化指标，每周挑选不同行业、计五只股票构建组合

- 历史表现优异，2011年-2016年累计收益472.46%，远超同期沪深300的5.81%[page::3]。

策略流程图解释：

• 从基础股票库开始筛选，通过价值和成长指标分别筛选出价值型股票池和成长型股票池，调整行业差异后合并，形成候选池，应用量化选股模型选出最终五只股票[page::3]。

2.7 【分析师声明与评级标准】

• 分析师保证信息可靠、公正、不受外部影响

- 投资评级基于3-12个月内相对市场表现，包括买入、增持、中性、减持、卖出五个评级层级

• 行业评级基于相对大市表现，分强于大市、中性、弱于大市

- 免责声明详细披露研究报告用途、信息准确性、风险提示及法律要求[page::4]。

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3. 图表深度解读

3.1 持仓权重饼图（页1）

• 图直观反映资产分布，保证单股权重在合理区间，分散风险同时兼顾成长性。

- 现金比例极低，表明积极满仓操作。

• 权重配置体现策略平衡成长和价值的核心思想，既有高估值成长股（如凯乐科技），也有估值相对合理的价值股（如华发股份）。

- 该图表支持报告中组合动态调整权重原则，也是组合风险控制的体现[page::1]。

3.2 策略流程图（页3）

• 清晰展示筛选流程，体现多指标综合筛选的科学严谨。

- 通过多层指标计算，区分成长与价值，配合行业估值调整，强化风险控制。

• 支持量化选股的精准与系统化，有效避免主观判断失误。

- 图体现了价值成长（GARP）策略理论与实际量化模型的结合[page::3]。

3.3 历史收益率曲线（页3）

• 折线图显示2011年至2016年间，量化淘金价值宝组合收益率呈持续强势增长，远超沪深300指数

- 超额收益曲线显示策略持续获得市场平均水平以上的回报，尤其在2014年至2015年期间上涨幅度显著

• 图验证组合说明中提及的历史复盘高收益，体现策略稳定性和长期盈利能力

- 该数据截止至2016年12月30日，符合组合成立时间，说明策略基于历史回测具有充分的实证支持[page::3]。

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4. 估值分析

报告中未详细展开复杂估值模型计算过程，但通过持仓市盈率、未来EPS估计体现隐含估值原则：

• 选股以合理的市盈率区间筛选成长型股票，避免过高估值风险（如青岛金王P/E 19.68，华发股份P/E 13.29）

- 同时高成长股的PE较高（凯乐科技53.13）侧重未来成长带来的盈利提升

• 组合平衡低估值和高成长，融合“合理价格”原则，体现GARP策略核心理念

- 通过动态调整权重维持估值合理化，避免个股权重过度集中造成估值泡沫风险[page::1,2,3]。

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5. 风险因素评估

• 组合设定符合中等风险承受能力，介于稳健型和激进型之间，意味着风险获得有限控制。

- 严格满仓策略与低现金持有增加组合波动风险，市场极端调整时可能面临较大回撤。

• 动态调整机制减缓因单一股票异动产生的负面影响，但替换机制遇涨停或跌停限制动作存在时机风险。

- 不参与配股或增发，避免稀释风险但未完全排除基本面恶化的突发事件影响。

• 报告声明交易佣金和税费不计入，实际收益可能下降，投资者需注意操作成本。

- 政治经济重大事件的临时调整机制是缓解策略，但短期无法完全规避外部系统风险。

• 报告强调风险提示明确，本组合作为模拟示范不构成具体投资建议，提醒投资者自负风险[page::2,4]。

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6. 批判性视角

• 报告全然肯定策略优势，但对市场环境变化、潜在估值泡沫影响及极端风险事件的应对细节欠缺，风险描述较笼统。

- 盈利数据和回测表现优异，但未全面披露策略在不同市场环境（如2015年股灾期间）的详细调仓应对，存在一定乐观假设。

• 不考虑交易成本和税费可能高估实际收益，实际操作时应谨慎调整。

- 策略采用每周换股且盘中不提示，可能错失快速市场变化时机。

• 持仓部分高PE股票存在估值回落风险，组合估值平衡的假设需结合市场实际动态验证。

- 报告未体现对宏观经济及行业周期性风险的敏感性分析，策略依赖历史数据表现，未来结果不保证。

• 报告内容较为依赖量化模型，可能忽视了定性分析中的重要风险点，但披露分析师申明体现基本的独立性和严谨性[page::2,3,4]。

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7. 结论性综合

综上，“量化淘金价值宝”是一套结合价值投资与成长投资优势的量化选股策略，采用GARP方法论，通过多维度价值与成长指标科学筛选股票，构建五只成分股的高仓位组合。报告详细披露了组合的成立背景、持仓股票的市值与盈利预期、权重分布及动态调整原则，确保组合结构均衡风险分散。

持仓股票覆盖多个行业，采用明确的量化筛选模型和技术分析辅助支持，兼顾成长性和合理估值，战略体现理性与纪律性。组合自成立以来累计收益34.99%，几年历史回测累计收益近5倍，显著跑赢沪深300大盘，且局部持股期间个股涨幅突出，进一步说明策略效果。

图表清晰呈现策略流程、历史收益走势以及分散均衡的持仓构成，提供直观的数据支持。风险披露全面包括了市场波动、交易成本忽略及政治经济重大事件影响，尽管具体的应对措施略显笼统，但体现了一定的投资预警。

整体来看，报告显现了东方财富证券研究所结合现代量化技术与传统价值成长理念的深厚功底，但仍需关注实际操作成本、极端风险事件应对以及未来市场变化对策略表现的潜在冲击。该组合适合中等风险偏好且具备中线投资视角的投资者，提供了一个纪律严明、经历史验证的量化价值成长投资范例。报告基于事实和历史数据理性分析，体现专业性和系统性，符合合规规范的投资研究报告要求。[page::0,1,2,3,4]

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全文完

报告