组合概况与业绩表现 [page::0]

• 成立于2016年12月30日，初始资金50万元，持仓市值约48.7万元，现金余额极低。

- 2017年累计收益率为-2.55%，同期沪深300累计15.34%。

• 组合持仓满仓操作，动态调整股票权重以维持均衡。

当前持仓构成 [page::1]

| 证券代码 | 证券简称 | 最新价(元) | 数量(股) | 市值(元) | 市盈率 | 2017E EPS | 2018E EPS | 调入日期 | 调入价格 |
|----------|------------|------------|----------|------------|--------|-----------|-----------|------------|----------|
| 601339 | 百隆东方 | 5.73 | 16043 | 91926.39 | 14.02 | 0.44 | 0.47 | 2017-08-09 | 5.94 |
| 300058 | 蓝色光标 | 7.48 | 12700 | 94996.00 | 28.09 | 0.73 | 0.64 | 2017-08-30 | 7.68 |
| 600667 | 太极实业 | 7.49 | 14400 | 107856.00 | 49.17 | 0.22 | 0.30 | 2017-08-30 | 6.79 |
| 000591 | 太阳能 | 6.07 | 16100 | 97727.00 | 22.10 | 0.57 | 0.55 | 2017-09-06 | 5.91 |
| 600708 | 光明地产 | 7.12 | 13300 | 94696.00 | 10.81 | 1.23 | 1.32 | 2017-09-06 | 7.17 |

• 持仓市值占比分布均衡，最大股份约22.14%，最低现金占比极低，仅0.01%。

组合策略与历史表现 [page::2][page::3]

• 选股依据为盈利持续且加速成长，剔除因短期因素造成的业绩异常增长。

- 每周固定调整持仓，保持组合行业分散与个股权重均衡，避免过度集中。

• 历史回测（2011年至2016年末）累计收益506.25%，远超同期沪深300仅5.81%的表现。

- 策略长期稳健攫取超额收益，适合中短线激进投资者。

研究与发布机构说明 [page::4]

• 由东方财富证券研究所发布，且符合法规及证券业资质要求。

- 报告对策略风险有明确告知，不构成具体投资建议，投资者需独立决策并承担风险。

量化淘金成长宝研究报告详尽分析

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一、元数据与报告概览

报告标题：量化淘金成长宝
发布日期：2017年9月26日
发布机构：东方财富证券研究所（西藏东方财富证券股份有限公司）
证券分析师：卢迁（执业证书编号 S1160514070001）
联系人：高思雅，联系方式 021-23586487
报告类型：基金组合量化策略研究报告
主题内容：介绍一款名为“量化淘金成长宝”的成长型投资组合策略，深刻解析其组合构成、投资理念、业绩表现和策略逻辑，旨在向激进型投资者推荐基于量化选股的成长股投资方案。

核心论点：该量化选股策略主要聚焦于盈利持续且加速增长的行业龙头公司，通过动态调整保证组合均衡配置，力求实现市场超额收益。报告整体表达该策略历史表现优异，形成长期稳健超额收益，但2017年阶段收益出现短暂回调，依旧保持高度关注及积极配置的建议。

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二、逐节深度解读

1. 组合概况与业绩表现（页码0）

• 组合信息：

- 成立时间为2016年12月30日，初始资金50万元，当前持仓市值约48.72万元，现金余额极低（46.16元），表明组合接近满仓99.99%。
- 2017年以来组合累计亏损2.55%，同期沪深300指数上涨15.34%，明显显现出回撤压力和市场表现落后。[page::0]

• 收益表现：

- 报告当日与当周均出现约-2.31%的回撤，但本月仍保持正收益1.98%，说明近期波动剧烈，短期指标震荡性较大。
- 对比沪深300指数明显落后，提示组合策略在当前市场环境中面临挑战，需要策略层面的动态调整或市场择时应对。[page::0]

• 盘前买卖计划：

- 本期未列出任何具体买卖操作明细，显示本期没有调整计划或该部分数据暂缺，这与策略中不频繁交易的原则保持一致。[page::0]

2. 持仓构成及个股信息（页码1）

• 持仓股票：

- 组合由五只股票组成，均等权重配比，分别为：
- 太极实业（22.14%），市盈率49.17，预计2018年盈利增长明显（18EPS 0.30 VS 17EPS 0.22）
- 太阳能（20.06%），市盈率22.10，盈利平稳，略有下降趋势
- 蓝色光标（19.50%），市盈率28.09，盈利同比下降（18EPS 0.64 VS 0.73）
- 光明地产（19.43%），市盈率10.81，较低PE且盈利稳定增长
- 百隆东方（18.87%），市盈率14.02，盈利温和增长

以上持仓体现了行业多元分散（地产、实业、科技服务、新能源等），结合PE及盈利情况，显示策略兼顾成长潜力和估值合理性。[page::1]

• 持仓调整原则：

- 持股原则为一周持有，周四调仓，且调仓时严格控制个股权重在15%-25%区间，通过动态调整保证组合均衡。
- 调仓价格统一以每周三收盘价计价，能有效避免交易成本影响评估，且每周轮动保证捕捉最新成长机会。

• 持仓构成图：

- 饼状图显示各股持仓比例与股价市值配比基本一致，现金比例极低（不足0.01%），强调高仓位运作。

- 该图形直观反映了组合配置的多样性和大致权重平衡，符合报告中均等权重的配置逻辑。

• 英雄榜单：

- 提及历史买卖表现中“大亚圣象”单只股票最高涨幅24.52%，显示策略在历史调仓带来阶段性优异成绩的真实案例，增强策略可信度。[page::1]

3. 组合说明（页码2）

• 投资对象与理念：

- 主要针对盈利稳定增长且近12个月加速成长的行业龙头公司，客户群定位为风险承受能力较高的激进型投资者，典型中短线波段操作方式。
- 起始资金50万元，满仓运作，周换股制度，注重资金分配及动态调整来控制风险和捕捉成长。[page::2]

• 调仓规则：

- 在权重阈值（15%-25%）外进行调仓，调仓根据周三收盘价执行，限制调入涨停或调出跌停的股票卖买，规避流动性风险。
- 分红调整持仓数量，但一般不参与上市公司再融资，体现对股本稀释风险的规避。
- 在重大基本面恶化或政策重大变化时允许临时调整显示积极的风险响应机制。[page::2]

• 费用与免责声明：

- 不考虑交易手续费和印花税，方便绩效净化计算，但实际投资可能产生额外费用。
- 提醒投资者策略模拟示范性质，不构成具体投资建议，风险最终由投资者自负，符合法律合规要求，确保投资者知悉风险。[page::2]

4. 组合策略简介与历史表现（页码3）

• 策略核心：

- 筛选标准：
- 最近一年加速成长
- 最近一个季度加速成长
- 未来两年预期加速成长
- 行业龙头地位
- 以东方财富证券基础股票库为源，注重行业分散，以精选成长股构建组合，防范单一行业风险。[page::3]

• 流程图解析：

该流程图显示策略筛选链条的层层过滤立体严谨，从多时点加速成长指标筛选到行业龙头的定位，有理有据。

• 历史业绩：

- 报告特别强调策略在2011年1月至2016年12月的累计收益高达506.25%，远远优于同期沪深300指数5.81%，实现长期稳健超额收益。
- 历史收益率曲线特别绘制量化淘金成长宝、HS300及超额收益趋势，凸显策略优势及稳健性。

- 图中绿色线条表现为策略超额收益，显示收益波动下仍维持正向增长趋势，为投资者提供了质证。[page::3]

5. 评级标准及法律免责声明（页码4）

• 评级体系：

- 股票评级主要按未来3-12个月相较于基准指数（沪深300等）涨跌幅划分五档（买入、增持、中性、减持、卖出），详细范围有效定量化，便于投资者参考。
- 行业评级亦以相对指数表现为基准，便于综合了解板块态势。
- 该严格评级标准体现了研究所规范严谨的投资建议制度。[page::4]

• 法律与合规声明：

- 明确指出分析师的执业资质、研究的独立性及客观性，保障报告可信度。
- 披露研究报告版权保护、使用限制及免责声明，强调投资风险及报告非具体投资建议的性质。
- 提醒投资者务必结合自身风险承受能力和需求审慎决策。
- 强调未来业绩不保证，衍生品风险提示充分，体现了专业合规要求。[page::4]

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三、图表深度解读

1. 组合持仓构成饼图（页码1）

• 描述：展示了当前五只持仓股票及现金的配置比例，接近满仓，现金几乎无持有。

- 解读：
- 太极实业为最大持股，占22.14%，其次依次为太阳能（20.06%）、蓝色光标（19.5%）、光明地产（19.43%）、百隆东方（18.87%）。
- 权重极为均衡，体现报告文本中的“等权重20%±5%”配置策略。
- 现金占比0.01%，显示策略注重资金完全利用，但也增加短期流动性风险。

• 联系文本：

- 与持仓说明一致，强调组合配置的纪律和均衡，对控制组合风险尤为重要。

• 局限性：

- 现金比例过低在震荡市场可能导致调仓或应变能力有限。

• 溯源：[page::1]

2. 量化淘金成长宝策略历史收益率曲线（页码3）

• 描述：展现了2011年初至2016年末该策略、沪深300指数及两者超额收益的走势。

- 解读：
- 策略曲线整体远高于沪深300，表现明显领先，累计指数式增长，反映策略长期具备极强选股能力与盈利能力。
- 超额收益曲线显示超额回报绝大部分维持正值，彰显稳定优势及风险调整后的良好表现。
- 观察波动峰值震荡可见策略在行情剧烈变化时也能保持一定抗风险能力。

• 联系文本：

- 图表实证了文本中“长期稳健超额收益”的关键论证，有说服力。

• 局限性：

- 截止2016年底，未覆盖2017年的调整期，投资者需关注后续表现。

• 溯源：[page::3]

3. 量化淘金成长宝策略流程图（页码3）

• 描述：展示了从东方财富证券股票库出发，经过多重成长加速筛选，到选出行业龙头及构建组合的步骤流程。

- 解读：
- 依次包括最近一年、最近一季度、未来两年加速增长，以及行业龙头筛选，层层递进严谨。
- 强调行业分散，避免过度集中。

• 联系文本：

- 对应报告中策略选股逻辑的文字描述，增加理解精准度，适用于投资者了解筛选细节。

• 溯源：[page::3]

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四、估值与投资策略分析

• 报告虽未明确披露具体估值模型（如DCF、市盈率倍数等），但持仓数据中明确体现了PE（市盈率）及未来两年预期每股收益（EPS）：

- PE范围较宽，从低至约10.81（光明地产）到高达49.17（太极实业），符合成长型股票估值特征。
- 组合整体考虑估值水平与盈利增长兼顾，体现平衡风险与收益的投资策略。

• 动态调整个股权重，控制风险的同时，利用加速成长股的盈利驱动，实现资本增值。

- 组合坚持满仓原则及一周换股频率，确保资金持续高效利用，支持组合收益最大化。

• 明确声明不参与公司再融资操作，规避股本稀释风险。

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五、风险因素评估

• 投资组合主要风险包括：

- 市场整体波动风险（如2017年同期明显下跌表现）
- 个股基本面恶化风险（产品允许在重大基本面恶化时临时调整持仓）
- 流动性风险（现金比例极低，且限于周四换股，遇涨停跌停股调仓可能受限）
- 不考虑交易成本，实际操作中可能影响收益。
- 盈利预测存在不确定性，尤其加速成长预期可能因宏观政策或行业调整而偏离。

• 报告未详述风险缓解策略具体操作，但提及动态调整、临时调仓作为应对手段。

- 法律声明中详细披露投资者应承担的风险责任，指引投资者审慎决策。

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六、审慎视角与细微差别

• 潜在偏见及风险：

- 历史优异表现过度强调，未充分展示2017年及以后可能的回撤风险及市场环境变化影响。
- 持仓集中于五只股票，虽行业分散，但组合本身缺乏更大品种多样性，可能承受个股波动风险。
- 不计入手续费及税费，理论收益可能高于实际投资回报。
- 策略适合激进投资者，不适合稳健或保守投资者，这一点虽多次强调，投资者需警惕风险承受能力匹配问题。

• 内部矛盾或注意点：

- 策略历史回测表现突出，但当前版本净值回撤明显，说明回测与实际可能存在阶段性偏差，需结合实际情况评估。

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七、结论性综合

本报告详细介绍了“量化淘金成长宝”这一专注加速成长龙头股的量化选股投资策略，产品明确面向风险承受能力高的激进型投资者，采取满仓、均权、周换股的动态调仓机制，以期捕捉成长股的超额收益。持仓构成囊括五只具有不同成长潜力和估值特色的行业龙头，兼顾成长与估值控制。

策略依托系统的筛选流程，重视过去一年及季度的盈利加速成长，并结合未来两年预期增长，历经多年回测（2011-2016年）展现了极为优异的收益表现。在沪深300平稳震荡甚至回调阶段，该策略显示出长期稳健超额收益能力。

然而，2017年最新数据显示本组合收益出现一定幅度下滑，表现不及大盘，提示市场环境变化对策略产生了挑战，强调策略需不断调整以适应新阶段市场。此外，策略以满仓操作和极低现金为特征，流动性风险有所体现。

图表方面，组合持仓比例的饼图清晰反映组合均衡权重，流程图具体呈现了量化选股的系统性思路，而历史收益率曲线有效支持了策略稳健超额收益的论点。

综合以上，报告最终立场偏向积极推荐“量化淘金成长宝”，预计在适合的投资者中实现15%以上的相对增值，符合买入评级标准，然而投资者需充分理解其风险性质，结合自身情况审慎参与。

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本文全部分析内容均基于报告原文信息，具体页码溯源标注如下：

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报告