本报告展望2025年越南经济实现高个位数增长，重点评估宏观经济目标、货币与财政政策支持、大基建时代来临、出口贸易短期放缓与长期稳定、中美汇率压力以及资本市场估值吸引力。越南政府积极推动财政赤字扩张以促进大型基础设施建设，同时关注产业结构调整和外资回流潜力。贸易摩擦、不及预期的美联储降息及汇率压力为主要风险。数字经济、房地产、产业园及消费是重点看好的行业机遇[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::11][page::13][page::14][page::15]
本报告全面评估中国中资券商距国际一流投行的差距，从人才、资本、技术三大基础能力，到业务经营质效及功能发挥三层面深入分析，指出头部券商迎来监管开放、市场需求和业务模式升级的关键成长机遇，并基于美国市场经验提出综合型全能投行、财富/资管特色券商及互联网券商三条发展路径，为中资券商业未来竞争战略提供重要参考[page::0][page::5][page::6][page::11]
2024年12月中国CPI同比小幅回落至0.1%，但核心CPI连续三个月回升至0.4%，显示通胀初显复苏迹象。PPI同比降幅有所收窄至-2.3%。食品价格拖累了整体CPI下降，尤其猪肉和鲜菜价格明显下降，而服务领域价格因节假日因素出现上涨。能源化工价格受季节性需求影响波动，房地产和基建停工压制黑色金属价格。此外，2025年通胀中枢的持续改善仍较依赖宏观政策的加力和内需提振，综合治理“内卷”对通胀贡献有限[page::0][page::1][page::3][page::4].
本报告解读了2025年1月起人民银行暂停国债买入操作的背景与逻辑，指出长期国债收益率已接近历史经验走廊下限，国债投资性价比下降，市场对2025年降息预期升温。未来货币政策将继续降准降息，节奏视市场及财政扩张力度而定，同时央行将更注重宏观审慎和风险溢价管理以维护金融稳定 [page::0][page::1][page::2]。
本报告汇总2025年开年宏观金融市场重点变数，包括美债债务上限、中美经济政策、美元与中国市场表现。分析财政补贴政策对消费拉动的乘数效应，及利率下行环境下股债市场的动态关系。同时，展望中国资本市场未来发展及投资银行竞争力提升方向，提供多维度资产与行业策略洞察 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]
本文分析美国近期对俄罗斯石油生产与出口的新一轮制裁措施，测算此举涉及俄罗斯近三成的原油产量及海运出口运力中断风险，导致市场供应风险溢价回归，支撑布伦特油价上涨至近3个月高点。预计2025年石油市场将呈现紧平衡、低库存和高风险，布伦特油价中枢或上移至80-85美元/桶，受地缘政治影响，价格还有额外5-10美元的上行空间[page::0][page::1][page::4][page::6]。
本报告聚焦2024年度A股年报业绩预览，结合宏观经济数据及行业细分领域盈利预测，指出2024年A股非金融板块盈利或将持续下滑，金融板块表现较好，部分高景气TMT、消费电子及出口链相关公司业绩有望超预期；同时提供了细分行业盈利预期变化和披露进度数据，助力投资者捕捉业绩拐点与结构性机会 [page::0][page::1][page::5][page::6]
本报告系统梳理中国货币政策面临的超常规调节需求，聚焦风险溢价高企对利率传导和资产定价的阻碍，结合海外央行关于干预风险溢价的经验，提出中国央行未来可能围绕资本市场稳定、存量房地资产活化和重点领域融资加大政策支持力度，展望降息周期延续及风险溢价管理工具创新的实际路径[page::0][page::2][page::8][page::12][page::13]。
本报告分析2025年政策前置发力趋势，强调专项债管理优化、消费旧换新资金提前下达以及交运和水利重大项目推进，助力经济短期企稳。报告还跟踪房地产景气指数回落、销售和融资指数波动以及金融市场流动性和利率变化，显示财政政策力度增强与经济基础改善的互动关系，为投资者提供宏观政策和市场环境的洞察 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::6][page::8][page::9]
本报告基于2024年末中金实地调研及数据梳理，系统回顾和分析了秘鲁宏观经济环境、矿业资源禀赋、矿业投资政策及重点铜矿项目进展。秘鲁经济稳健增长，货币及财政政策严格且独立，贸易开放且稳定，铜矿作为出口和投资核心，2023年炼铜产量达到276万吨，居全球第三。预计2027年后新矿相继投产，2030年前铜产量有望增至近300万吨，远期甚至达到400万吨，供给潜力强劲。秘鲁矿业税费及监管体系较国际友好，政策支持及基础设施改善有助矿业长期发展。中秘经贸关系密切，中国为秘鲁第二大矿产出口目的地及主要投资来源地。短期面临价格波动和政治风险，长远看铜价中枢震荡上行，秘鲁矿业发展潜力备受看好 [page::0][page::3][page::8][page::23][page::28][page::30]
报告系统分析了国内短剧行业的发展阶段、短视频平台的布局及受益空间、对长视频行业的影响以及未来趋势。预计2024年短剧市场规模将突破500亿元，2025年有望达678亿元，行业呈快速扩容态势。短剧迎合低线城市和中高龄用户需求，成为文娱消费新热点。短视频平台通过多元商业模式实现变现，广告投流为主收入来源。长视频平台短剧布局为防御性补充。行业监管趋严促进内容质量提升，AI技术助力降本增效，短剧出海规模快速增长，未来发展潜力大。风险主要包括盈利空间收缩、内容同质化及监管政策收紧。[page::0][page::1][page::9][page::11][page::13][page::14]
本报告系统解析了2024年底以来美债利率上升的主要驱动因素，强调实际利率和期限溢价的主导作用，指出增长预期和短期供给扰动是利率走高的根本原因，通胀预期和货币政策影响有限。报告还深度探讨了美债利率上升对金融市场、信用风险、美国宏观增长及全球美元流动性的多重影响，并指出美债利率底部已抬升、趋势已变，但未来存在较大波动与反身性交易机会，建议关注特朗普政策施行、债务上限议题及美联储动态等关键风险点 [page::0][page::1][page::3][page::6][page::9][page::13][page::14]
报告通过构建和优化黄金定价模型，从长期实际金价视角分析黄金估值，发现黄金当前价格虽高于模型均衡但偏离不极致，短期波动加大但长期看黄金中枢仍有3000-5000美元/盎司空间，受益于美元信用下降、美国赤字扩张及亚洲央行补充黄金储备的需求增长。报告还对通胀趋势及宏观经济不确定性进行了深入剖析，建议维持黄金超配但关注短期风险 [page::0][page::1][page::5][page::8][page::10][page::13][page::14]
本报告系统梳理印尼经济现状与潜力，重点分析印尼强劲的经济增长、人口红利和城市化进程，以及通过下游一体化推动制造业和大宗商品产业升级。印尼服务业和大宗商品出口占据经济主导地位，制造业增长存在停滞风险但金属采矿和电动车需求带来潜力。中国是印尼最大的出口和外商投资来源国，推动产业链深化。印尼面临基础设施不足、汇率波动、大宗商品依赖和自然灾害等挑战。展望2045年“黄金印尼”愿景，印尼致力于可持续发展和产业升级，重点关注食品饮料制造、数字经济和基础设施建设等领域，资本市场日益活跃，彰显其长期投资价值[page::0][page::3][page::4][page::5][page::7][page::13][page::16][page::17][page::19][page::20][page::21][page::22][page::25][page::26][page::28]
报告回顾了2024年定增市场规模收缩、项目收益回升的趋势，分析了政策推动下2025年市场规模有望回升至竞价类和定价类项目各1500亿元的预期。定增项目收益主要来自发行折扣及限售期内市场表现，尽管个股超额收益为负，但整体市场仍可贡献约11%的安全边际。投资策略推荐采用景气型思路，聚焦成长和小盘风格，关注发行前涨跌幅、机构持股及大股东参与等折扣影响因素。同时，二级市场上发行股份购买资产类项目预案日后存在短期套利机会，需合理把握退出时机 [page::0][page::1][page::9][page::21][page::22].
本报告深入分析了2020年以来中国出口进入新常态的背景与结构变迁，指出中国出口全球份额提升至14.5%，其中中间品出口比例上升且对越南、墨西哥等新兴市场出口增速显著快于发达国家，消费品和资本品出口份额整体下降。中间品出口增长以贱金属、纺织、化工、机械电气、塑料橡胶为主，且与中国对外直接投资结构及新兴市场工业化密切相关，新能源汽车和高端制造消费品出口快速增长。全球产业链去中心化趋势明显，中国出口面临结构调整和市场重心转移 [page::0][page::2][page::5][page::9][page::10][page::12].
2025年1月，央行与外管局将跨境融资宏观审慎调节参数由1.5上调至1.75，提升了境内企业与金融机构外债融资额度约16.7%，有助于缓解外债去杠杆压力，稳定外汇市场预期。报告结合外债头寸、中美利差与人民币汇率数据，指出稳汇率政策及资金流动对汇率稳定起重要作用。未来，稳汇率工具箱仍有扩展空间，货币当局有意愿维持人民币汇率稳定，但美元强势背景下人民币仍承压，汇率波动或保持低幅[page::0][page::1][page::2][page::3][page::6]
本报告系统回顾了2024年国内固收类基金市场热点与产品结构变化，结合美国和日本两种海外低利率时代债基演绎，对未来2025年固收基金发展提出三条主线建议：重点关注短久期品类、固收与权益端的多维度收益增强，以及政策利好下的高弹性品类机遇，深入解析各细分产品收益表现和市场趋势，为投资者提供布局参考与策略指引 [page::0][page::2][page::4][page::8][page::9][page::10].
美国12月核心CPI同比及环比均放缓，核心服务尤其是剔除房租的supercore通胀显著回落，核心商品物价涨幅也趋于温和，表明通胀压力缓解。劳动力市场强劲但未引发通胀反弹，房租涨幅温和，酒店价格回落。数据支撑美联储短期内可能暂停降息，但下半年大概率将进行两次降息，市场高估了美国通胀上行风险，预计美国经济将实现“金发女郎”均衡状态 [page::0][page::1][page::2]
本报告详尽分析了2024年前三季度欧元区经济的缓慢复苏态势，指出内外不确定性因素导致需求疲软和投资受限。欧央行率先降息，信贷需求边际恢复，劳动市场保持景气。财政紧缩和政治僵局对经济复苏构成制约，但德国财政政策或有突破，法国政治不稳定风险依然较高。整体判断欧元区2025年经济小幅复苏但下行风险加大[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15]
