【银河建材贾亚萌】行业动态 2025.5丨传统建材价格下滑，C端消费建材有所恢复
本报告详细分析了2025年5月传统建材价格下滑及消费建材复苏的现状，涉及水泥、消费建材、玻璃纤维和浮法玻璃四大品类。水泥需求受淡季及天气影响下降，价格预期继续回落；消费建材零售额同比增长明显，市场恢复预期增强；玻璃纤维粗纱供大于求价格下滑，电子纱保持稳价；浮法玻璃库存压力大，价格走弱。结合行业供给变化和政策环境，提出对应投资建议，重点推荐具备渠道与品牌优势的行业龙头 [page::0][page::1].
金融研报AI分析
【银河家电】公司点评丨石头科技 (688169)：筹划H股上市，有助企业国际化
本报告点评石头科技筹划H股上市，助力企业国际化发展战略，突出公司规模领先的市场策略及海外供应链优化。通过A+H上市增强海外资本运作及激励机制，预计2026年业绩重回高增长。[page::0]
【银河一银行张一纬】行业周报丨央行月初预告买断式逆回购，货币政策透明度提高
本报告指出，银行板块本周表现优于大盘，央行在月初预告买断式逆回购操作，助力银行应对同业存单集中到期及存款利率下调带来的负债压力。央行新增流动性投放信息披露栏目，提高货币政策透明度，为市场理解流动性状况提供便利。结合货币政策和结构性金融工具的支持，银行业绩有望出现拐点，估值与资金面修复趋势明显 [page::0][page::1].
【银河医药程培】行业动态 2025.5丨聚焦2025ASCO，国产新药再创历史
2025年ASCO年会国产新药入选数量创新高，重要肿瘤新药披露亮眼临床数据，创新药产业链迎结构性投资机会。医药行业估值较高但整体调整，未来创新药、器械有望受益医保政策支持，行业行情将持续修复 [page::0].
【中国银河固收】周报 | 资金面无虞下做多胜率再提升
本周债市利率震荡回落，收益率曲线略陡，央行通过买断式逆回购操作呵护资金面流动性，预期6月资金面稳健偏松，债市短期以震荡为主，关注6月政府债供给规模与特朗普关税问题进展，以及国债买卖工具的重启可能。房地产及多项生产指标同比表现回落，通胀物价指数环比小幅下降，整体基本面表现尚未有显著改善。资金面操作表现稳定，短端利率在政策利率附近波动，长期债收益率受到中美贸易摩擦影响震荡，债市风险仍需关注经济基本面超预期、供给节奏及利率变动风险 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::11]
【中国银河策略】中美贸易关系缓和，港股三大指数集体回暖
本报告分析了2025年6月初港股市场表现和资金流动情况，港股三大指数均上涨，行业普涨其中材料、医疗保健及信息技术涨幅居前。流动性略有下降，南向资金净买入减少。报告指出中美贸易关系缓和与美国就业数据对市场信心提振作用明显，港股估值处于历史中等水平，风险溢价较为合理，建议重点关注国产替代与受益外贸缓和板块。风险包括政策不确定及关税政策扰动等 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]
【银河证券北交所研究】北交所周报丨市场维持高活跃度，北证专精特新指数推出
本周北证50指数上涨1.3%，北交所整体交易活跃度略有回升，市盈率较上周提升至约50.2倍。北交所将于6月30日正式发布北证专精特新指数，聚焦专精特新上市公司，反映市场多维表现。市场短期振荡，长期投资价值明显，推荐关注成长性及产能释放的优质公司，以及国央企稳健成长标的 [page::0][page::1]。
【中国银河宏观】焦点回归国内 宏观周报（6月2日-8日）
本报告聚焦国内外宏观经济形势与政策进展，涵盖消费、生产、物价、财政投资及货币流动性状况。重点指出美国大规模减税引发资本税风险预期，中国5月出口及基建、地产数据分化，PPI与CPI价格走势并存，央行逆回购操作增强流动性支持。全球方面，贸易谈判复杂且美国经济走缓但未见明显就业冲击，风险主要在政策落地与消费回暖进展上。[page::0][page::1]
美国就业数据是否在边际恶化？ 美国5月劳动数据
本报告深入分析了2025年5月美国劳动市场数据，从新增非农就业、失业率、工资增长、劳动参与率及行业结构等多维度揭示劳动市场的边际弱化趋势。尽管短期内关税冲击未明显反映在就业数据中，但新增岗位持续下修和劳动需求指标的下降预示着未来失业率可能上行，且服务业PMI和职位空缺数据进一步暗示需求疲软。报告还指出美联储预计9月开始启动降息周期的空间，目前劳动数据作为滞后指标表明经济韧性减弱，劳动市场未来可能逐步显现压力 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10].
【中国银河策略】美联储降息还有多远
报告围绕美联储降息预期与全球大类资产表现展开，认为年内美联储至少将两次降息，风险点包括关税政策对通胀的影响。黄金、原油等大宗商品在地缘政治与避险需求影响下价格震荡上行，债券市场中美债收益率高位震荡，国内债券利率略有下行。美元指数偏弱，欧元、英镑震荡偏强，人民币受避险资金流入支撑。权益市场美股面临多重压力，科技股估值虚高显著。[page::0][page::2][page::3][page::4][page::6]
震荡轮动中把握结构性机会
本报告分析了2025年6月初A股市场行情，指出市场震荡向上，风格以小盘成长占优，行业轮动快速，通信、有色金属、电子等行业表现突出。分析资金面活跃，估值中枢小幅回升，提示配置主要关注安全边际较高资产、科技主线及政策提振下的大消费。风险方面主要为政策落实、地缘及市场情绪波动风险 [page::0][page::1][page::2][page::4][page::6][page::7]。
银河证券每日晨报 - 20250609
本报告汇总了6月9日银河证券发布的多领域研报，涵盖宏观经济稳定币发展、新质生产力区域发展、医药创新药进展、固定收益市场资金面分析、通信领域空芯光纤技术突破及上市公司动态等。稳定币进入数字经济新阶段，美国及中国均积极布局，金融生态将加速革新；债市资金面稳健，关注政府债发行与关税政策影响；医药创新药临床成果显著，带来估值修复预期；空芯光纤商用提速，促进网络升级与新应用拓展；上市公司石头科技H股筹划有利国际化发展。这些内容共同反映未来全球经济、金融、科技及产业发展的重要趋势与投资机遇 [page::0][page::1][page::2][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8].
华西听荐第77期 | 军工：商业航天：事情正在起变化
本报告聚焦商业航天领域最新进展，重点介绍元行者一号液氧甲烷可复用火箭成功完成国内首个海上软着陆回收试验，标志我国在商业航天可复用技术方面取得突破，为未来发射能力和成本效率提升奠定基础 [page::0]。
【华西固收】信用债ETF 正当时
本报告对信用债ETF市场的现状和投资价值进行了详细分析。首批基准做市信用债ETF的推出填补了市场空白，信用债ETF在政策的大力支持下实现规模快速扩张，具备流动性好、费率低、持仓透明等优势，且收益稳定且波动率低于同类利率债品种，风险可控。深沪做市信用债指数从2022年7月以来表现稳健，年化收益达到3.76%-3.99%，最大回撤低于行业平均水平，显示出良好的风险收益特征，适合机构投资者配置 [page::0][page::1][page::2]。
【华西宏观】流动性跟踪 存单发行利率拐点初现
本报告关注6月初资金面流动性变化，央行积极投放逆回购缓解存单到期压力，流动性环境趋向宽松，存单发行利率出现下行迹象，下周资金面有望保持平稳。但鉴于万亿级存单集中到期，仍需关注资金面波动风险[page::0][page::1]。
2025Q1 Renison锡精矿产量销量分别环比增长（-27%/3%）至2,432吨/3,230吨
本报告聚焦2025年第一季度Renison锡矿的生产经营情况，包含产量、出货量、售价及成本分析。产量虽受丛林火灾及停机检修影响环比下降27%，但销量环比增长3%、同比增长22%，预计锡销售价格上涨8%至50,603澳元/吨。成本方面，单位销售及生产成本同比上涨，引发净现金流入环比下降17%。报告详细披露了矿山运营风险及市场销售动态，为行业投资提供参考 [page::0][page::1]。
【华西海外策略】美股估值偏高，港股处于进一步分化阶段
本报告分析2025年6月全球及海外股市动态，指出美股科技股和半导体板块估值偏高，易面临回调压力；欧洲和新兴市场波动加剧；港股市场呈现分化结构，部分高估资产开始回调，建议谨慎追高，重点关注港股中基本面较好且估值偏低的局部机会 [page::0][page::1]。
【华西纺服】纺服行业周报（6.02-6.06）：LULU受美加征关税影响，下调25业绩指引
本周纺服行业周报深度分析lululemon 25Q1财报及关税政策影响，指出中国与国际业务的增长态势及库存增加情况，并结合行业进口棉价和线上销售数据，评估美加贸易政策波动对行业及相关标的的中短期影响，为投资提供策略建议。[page::0][page::1][page::2]
华西最强声 0609 | 信用债ETF，正当时；重点关注孩子王
本报告围绕信用债ETF投资价值和流动性环境展开分析，指出基准做市信用债ETF收益稳健且风险可控，同时受政策强力支持。此外，报告跟踪存单利率变动与资金面展望，强调流动性阶段性宽松及存单到期压力。重点关注孩子王通过收购丝域养发拓展产业链，实现会员、渠道和业态多方面协同，精准践行三扩战略，推动业务持续增长与估值修复 [page::0][page::2][page::3][page::8][page::9]
【华西可选消费】孩子王（301078）：收购丝域养发，拓宽业务边界，推动产业协同发展
本报告聚焦孩子王收购丝域养发实业，拓宽业务边界，推动产业协同发展。丝域实业作为养发护发龙头，市场空间广阔，交易估值合理。收购后，双方将在会员、渠道、服务产品和业态等多方面产生协同效应，促进亲子家庭全方位服务生态构建。预计公司2025-2027年营业收入持续增长，归母净利润显著提升，并维持增持评级，风险关注并购整合、生育率下滑及行业竞争[page::0][page::1].
