华泰金工 | 港股ETF溢价率到什么位置了？
本报告分析近期港股及跨境ETF的溢价率表现，指出受中美关系改善及美联储降息影响，跨境ETF整体溢价率显著攀升，港股ETF整体维持低位，溢价风险可控。同时，港股科技和医药类ETF资金持续净流入，市场资金面活跃。报告还涉及ETF资金流向、成交活跃度、融资状况及新发ETF产品，表明港股ETF市场估值合理，具备中长期配置价值 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]。
金融研报AI分析
成长风格下，分析师文本策略为何表现一般？
本报告聚焦分析师文本选股因子在成长风格市场下表现不佳的原因，揭示文本因子与成长风格相关性下降，未因因子拥挤导致表现弱化。同时，报道了基于AI全频段量价融合因子的优异表现及其行业轮动和主题指数轮动策略，展现显著的超额收益与较优风险调整指标，提供了系统化量化策略分析与实证回测结果[page::0][page::1][page::6][page::7][page::8]。
华泰金工年度展望 | 分散配置应对美元困局
2025年以来全球资产呈现风险资产与避险资产同涨的罕见格局，反映出宏观不确定性加剧。美股估值与盈利均处高位，短期受债务压力和货币政策预期影响，长周期面临配置性价比下降。A股中长期受宏观流动性扩张支持，短期市场或进入风格切换，红利股受关注。黄金长期避险属性显著，但短期波动加大。报告强调“全天候配置+风险平价”策略通过跨市场分散风险，应对宏观不确定性，实现长期稳健回报。模拟组合回测显示该策略具备低回撤高夏普，优于单一资产[page::0][page::1][page::3][page::5][page::6][page::9][page::10][page::14][page::15][page::16][page::17]。
【银河化工】供需优化，向新变强——十五五规划建议点评
报告基于中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议通过的“十五五”规划建议，深度分析化工行业供需优化、反内卷推动行业高质量发展、绿色低碳转型及全球化扩展趋势，指出未来高端化工新材料和绿色能源化工为重点投资方向，为化工行业长期发展提供战略指引 [page::0][page::1]。
【银河有色华立】加强资源安全保障，加快新材料产业发展——十五五规划建议稿点评
本报告围绕《国民经济和社会发展第十五个五年规划建议稿》对我国有色金属行业提出的资源安全保障与新材料产业发展政策进行深度点评。重点指出加强战略性矿产资源开发，提升关键矿产资源保障能力；加快新材料技术创新，实现先进材料突破与产业化，推动行业高质量发展。报告建议聚焦关键矿产资源开发及新材料应用相关企业，警惕宏观经济和金属价格波动风险 [page::0][page::1]。
中美经贸磋商成果出炉，港股风格切换加速
本报告分析2025年10月27日至10月31日港股市场表现，指出港股三大指数均呈现回调，行业涨跌分化明显。中美经贸磋商达成阶段性成果，缓解贸易紧张，美联储降息释放流动性，推动港股资金面活跃。报告对港股估值、中美债券收益率及风险溢价指标进行深入解读，发现当前港股估值处于历史中高分位，风险溢价偏低但仍具吸引力。结合“十五五”规划提出战略性新兴产业机会，报告建议关注表现超预期板块及政策重点科技与消费板块，预测港股中短期震荡整理格局。[page::0][page::2][page::3][page::4][page::5]
“十五五”方向明晰，短期轮动不改向好趋势
本报告总结了2025年10月底至11月初A股市场行情，指出结构性行情突出，资金活跃度提升。市场估值处于历史中高位，行业轮动加快，重点推荐新质生产力、反内卷、消费、两重领域和金融板块，强调“十五五”规划指引下的高质量发展和科技自立自强趋势，短期看政策与业绩空窗期市场波动加剧，但中长期向好不改趋势，为投资者提供结构性配置建议 [page::0][page::1][page::6]
宏观预期边际回暖 宏观周报（10月27日-11月2日）
报告分析了中国及海外主要经济体宏观经济指标和政策动向，指出“十五五”规划指引经济向高质量发展和内需驱动转型，中美关系缓和提升市场预期。国内制造业PMI连续七个月收缩反映内生动力不足，物价表现分化，财政发行提速，央行流动性政策稳健。美联储降息转向稳增长，全球经济政策分化及经贸磋商积极推进，为未来经济稳定提供支撑[page::0][page::1][page::2].
【银河晨报】11.3丨宏观：宏观预期边际回暖 宏观周报（10月27日-11月2日）
本报告汇总了2025年10月27日至11月2日期间中国宏观及资本市场表现。宏观方面，“十五五”规划发布及中美高层会晤带来边际积极信号，制造业PMI连续7个月收缩需关注内生动能不足。政策层面，央行流动性保持合理充裕，重启国债买卖，利率债收益率下降。资本市场，A股结构性行情突出，小盘与周期表现强势，资金活跃。固收市场资金面有波动，债市短期偏顺风。精选个股锦波生物、海尔智家等表现分化，业绩及经营动态清晰展现。整体报告指向政策支持下经济稳中求进，市场短期轮动加快，投资机会聚焦新质生产力与高质量发展领域。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9]
中金：谁是资金的主力和增量？
报告深入解析2025年以来港股资金流向结构，聚焦南向资金、外资与个人投资者的配置变化及动因。当前南向资金累计流入创历史新高，且成交占比提升，但主动公募非主力，个人ETF申购成关键增长动力。外资整体改善但结构分化明显，亚太资金接近标配，欧美资金尚存较高低配。基本面与政策催化是外资回流关键，短期事件影响有限。个人投资者的入市潜力和节奏存在较大变数，对未来资金增量影响显著 [page::0][page::1][page::7][page::12]
中金2026年展望丨前言：地缘经济与双循环
本报告从地缘经济新形势与中国内外双循环视角出发，分析了2025年中国实体经济、金融市场与创新发展的新动态，指出内循环中金融周期去杠杆带来超额储蓄，而股市上涨主要受风险溢价下降驱动；外循环方面，贸易结构正在由传统的出口消费品美国向新兴市场和“一带一路”国家出口资本品和中间品转变，资本流动模式也发生变化。创新驱动和提振内需被强调为双循环重要支撑，尤其人工智能技术进步对市场风险偏好的提升和财政扩张对消费的促进作用。报告强调地缘竞争下财政政策和消费拉动的重要性，以及外循环新模式的地缘战略意义 [page::0][page::1][page::2][page::6][page::9]
【华西机械】中联重科（000157）：业绩高增，内外销共振
报告聚焦中联重科2025年三季度财报，营收和净利润实现双位数增长，海外市场贡献显著，海外收入占比创新高达55.6%。公司积极推进国际化战略和新业务布局，拟发行H股可转债助推全球化与智能化发展，维持“买入”评级，关注行业竞争及海外拓展风险 [page::0][page::1]。
潮宏基（002345）：产品、渠道持续优化，珠宝主业加速增长
报告重点分析潮宏基2025年前三季度业绩，珠宝主业收入和净利润显著增长，渠道扩张加速，加盟店数量大幅提升，产品持续创新推动盈利能力增强。公司调整盈利预测并维持“买入”评级，风险点包括商誉减值及行业竞争加剧等因素 [page::0][page::1]。
【华西食品饮料】伊利股份（600887）：Q3基本符合预期，液态奶库存合理轻装上阵
伊利股份2025年三季报显示，公司收入微增但归母净利润略降，扣非净利润保持较好增长。液态奶库存合理，常温产品需求承压但低温奶制品维持强劲增长，奶粉和冷饮表现优异。销售费用率下降带动毛利率微调，资产减值明显改善。公司维持较高分红，盈利预测小幅上调，评价其为稳健龙头且估值合理，建议“买入” [page::0][page::1]。
【华西非银】新华保险（601336）：投资收益提升推动Q3单季净利润高增
新华保险2025年前三季度实现营业收入1372.52亿元，同比增长28.3%，单季净利润高增88.2%，主要受益于投资收益大幅提升及子公司投资收益确认。公司NBV与首年保费持续增长，个险与银保渠道均表现强劲，人力资源建设显著改善。未来盈利预测上调，维持“买入”评级，指出宏观、权益市场和利率波动为主要风险因素。[page::0][page::1]
全球多个市场估值偏高，港股分化加大
本报告分析了全球主要市场当前估值水平，指出美股科技股估值高企，欧洲市场整体回调压力显现，亚太新兴市场和港股市场分化明显，并建议在港股内部关注估值较低、基本面良好的资产进行低吸配置[page::0][page::1]。
【华西宏观】流动性跟踪：存单利率迎下行拐点
本报告分析了10月资金面表现与流动性状况，指出存单利率出现下行拐点，反映宽货币预期和央行重启国债买卖操作对银行负债结构的影响。展望11月，预计资金面将季节性转松，票据利率降至0利率附近，政府债净发行低于预期，存单到期压力适中，整体资金环境偏宽松，有助稳定流动性 [page::0][page::1].
华西最强声 1103 | 全球多个市场估值偏高，港股分化加大；重点关注新华保险
研报综合分析了全球及中国市场的估值情况和流动性环境，指出全球多市场估值处于历史高位且存在调整压力，港股内部资产表现分化显著。重点推荐新华保险，其投资收益提升带动Q3利润大幅增长，业绩表现亮眼。此外，还关注了伊利股份、潮宏基、中联重科等公司业绩表现及未来展望。整体看，流动性趋松、估值分化为近期市场关键词，为投资者提供了重点个股和行业配置参考 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
华西听荐第94期 | 固收：央行重启国债买卖，债市破局
2025年10月底央行宣布恢复国债买卖操作，市场利率快速下行，央行回归买债逻辑，结合国债供给结构变化，短中长期国债皆有买入可能。政策的核心作用在于缓解银行债券压力、实现类降准效果，以及稳定市场预期，推动债市多头情绪的持续发酵，预计国债市场利率将冲击近期低位区间，实现债券超额收益。[page::0][page::1][page::2]
华泰金工 | 2025年12月重要指数调整预测
本报告基于中证指数公司规则，预测了2025年12月上证50、沪深300、中证500三大宽基指数成分股调整名单，分别涉及5只、8只及50只股票。通过历史回测分析调整股票在生效日前表现出一定的超额收益规律，尤其是上证50调入组合的正超额收益显著，调出组合则表现较弱，不同指数的调整组合收益表现差异明显，提示市场存在事件驱动的交易机会，为投资者提供重要参考 [page::0][page::5][page::6][page::7]。
