腾势品牌定位及销量表现突出 [page::0]

• 腾势定位为25-50万元的中高端新能源品牌，旗下D9、N7、N8、Z9GT实现MPV、SUV、轿车全品类覆盖。

- D9连续两年成为中国全品类MPV销量冠军，2025年H1打破日系车垄断，海外市场表现优异，特别在东南亚和欧洲市场取得领先销量。

• 2025年预计整体销量23万辆，其中D9销量12.5万辆，N9销量5万辆，N8L销量3万辆。

技术及安全为核心竞争力 [page::0]

• 腾势依托比亚迪集团强大的研发能力，推出天神之眼-B、易三方等领先主动安全技术，高速爆胎稳定控制技术处行业领先。

- 动力系统升级，DM5.0技术提升效率，NECD油耗下降10%，兆瓦级超级闪充平台实现5分钟充电400公里续航。

• 智能座舱Dlink系统及云辇-A系统推动智能化与驾乘舒适体验，展现技术自信。

市场前景与风险提示 [page::1]

• 国内B+级PHEV SUV市场规模大且竞争分散，腾势N9、N8L具备产品力及技术差异化优势，增长潜力显著。

- 海外市场持续扩展，Z9GT、B5等新车型助力国际化布局。

• 风险集中在销量不及预期、市场竞争加剧及智能辅助驾驶技术发展滞后等方面。

报告深度分析 — 《【银河汽车石金漫】公司深度丨比亚迪 (002594)：安全为本、技术为核，腾势打造豪华品牌标杆》

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《【银河汽车石金漫】公司深度丨比亚迪 (002594)：安全为本、技术为核，腾势打造豪华品牌标杆》

- 作者：石金漫、秦智坤

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布日期：2025年8月14日

• 主题：深度解析比亚迪旗下高端新能源汽车子品牌“腾势”的品牌战略、技术优势、市场表现及发展前景。

- 核心观点提炼：
- 腾势车系定位中高端，覆盖豪华新能源MPV、SUV、轿车全品类，主打25-50万元区间，5月均价约38万元，产品布局及售价凸显品牌向上与差异化。
- 以安全为核心竞争力，依托比亚迪集团强大的技术研发能力，打造全球领先的主动安全体系、高性能动力系统及智能车载系统，彰显品牌科技属性。
- 国内外市场拓展稳健且具潜力，预计2025年销量达23万辆，D9车型销量占主力，海外市场包括东南亚及欧洲，获得良好反馈。

• 投资评级及风险提示尚未完全披露，但报告特别强调了腾势面临的销量、技术进展及竞争压力的风险。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

1. 报告导读与核心观点

关键内容总结：

• 腾势品牌历史由来及定位：创立于2010年，原由比亚迪与戴姆勒各持50%，后比亚迪于2021年控股至90%，开启品牌快速发展阶段，逐步形成涵盖MPV（D9）、SUV（N7、N8、N9）、轿车（Z9GT）全品类的高端新能源车品牌矩阵。

- 品牌战略锁定25-50万元中高端市场，5月平均成交价38万元，高于传统豪华品牌如BBA（奔驰、宝马、奥迪）及沃尔沃，仅次于鸿蒙智行，显示其市场竞争力及品牌溢价能力。

• 重点车型D9自2022年上市以来，连续两年蝉联国内MPV销量冠军，并积极向国际市场拓展，2025年上半年在泰国、印尼、马来西亚等地豪华MPV市场打破日系品牌垄断，强化全球高端品牌形象。

- 技术层面突出安全与智能硬核能力，通过“天神之眼-B”主动安全系统、AI智能座舱Dlink以及超高速“兆瓦闪充”，确立技术领先优势，性能指标如140km/h高速爆胎仍能稳定控制及NECD油耗降低10%刷新行业纪录，是品牌科技内核的重要体现。

• 未来展望中，N9与N8L预计为销量带来增长动力，加之海外市场的多车型投放，2025年销量目标23万辆宏伟。[page::0]

分析及推理依据：

• 品牌控股比例提升体现公司对腾势品牌的战略重视。

- 车型全覆盖诠释品牌多元化发展策略，风险分散且增强市场渗透力。

• 价格定位与成交均价反映品牌溢价能力，通过对比国内豪华品牌市场形成明显竞争优势。

- 海外销量数据说明腾势品牌国际竞争力及市场接受度。

• 技术创新系统支撑品牌科技形象，且直接关联消费者体验及安全信心。

- 预测性销量数据基于具体车型表现及市场扩展动态，综合公司内部及行业环境预期建模得出。

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2. 风险提示章节

• 核心风险提示主要包括：

1. 腾势品牌销量未达预期，可能由市场需求不足、产品力不足或营销渠道限制引起。
2. 整体新能源汽车市场竞争日趋激烈，包括国内外传统豪华品牌、新兴品牌及技术创新带来的压力。
3. 智能辅助驾驶等关键技术的研发进度及应用效果若不达预期，可能削弱品牌竞争力及市场认可。

• 潜在影响：这些风险可能导致销售增长放缓、品牌形象受损及盈利能力降低。

- 注意点：报告未详细展开风险发生概率与缓解对策，建议投资者关注相关技术及市场动态变化。[page::0,1]

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3. 分析师介绍与评级体系说明

• 三位汽车行业分析师均具有多年行业经验及专业学位，增强报告专业可信度。

- 评级体系基于相对基准指数表现细分为推荐、中性、回避等级，明确标准且赋予投资者参考依据。但该报告未公开具体对比亚迪的评级结果。

• 该评级逻辑结合市场指数变化，体现出投资判断的动态性与风险考虑。[page::2]

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三、图表深度解读

本部分截图包含部分分析师照片及评级说明，无直接财务或关键业务数据表格，故图表分析重点为：

图片1：封面设计

• 内容概述：报告上端视觉设计清晰呈现标题，融入点状科技感元素，突出“安全”“技术”“品牌高端化”主题，象征腾势品牌创新与豪华定位的核心理念。

- 辅助作用：增强读者对报告主题的认知，形成视觉上的品牌印象联想，从而提升关注度。[page::0]

图片2：分析师介绍照片集

• 内容描述：展示分析师专注汽车及新能源行业研究的专业背景和资历，增强报告权威性。

- 辅助说明：有助于建立投资者对研究结论的信任基础。

评级体系截图

• 描述：详细解释专为不同行业或公司设立的评级标准，使投资评级更加客观、透明。

- 意义：帮助投资者理解评级含义及判断依据，同时明确市场对该报告推荐级别的参考价值。

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四、估值分析

当前提供内容未涉及具体估值模型、目标价或现金流折现数据，估值相关章节预计位于后续页码。结合报导中提及的高端定位与技术赋能，我们可预见报告后续将基于行业增长潜力和腾势销量预测，结合品牌溢价能力对比估值进行合理构建。

预计应用的方法可能包含：

• 可比公司分析法：依据BBA、沃尔沃等品牌价格及市场表现作为参照。

- 销售目标驱动估值：以2025年23万辆销量及车型平均售价为基础，估算营业收入及利润增长。

• 技术赋能溢价：反映出产品差异化与安全智能技术可能带来的附加价值。

上述仅为合理猜测，完整佐证需后续章节详细数据支持。

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五、风险因素评估

报告凸显以下风险：

• 销量风险：销量不及预期可能压制收入与利润增长，制约品牌扩张步伐。

- 竞争风险：新能源汽车市场竞争格局瞬息万变，其他豪华及新兴品牌技术及价格优势或加剧市场争夺。

• 科技风险：智能辅助驾驶及相关科技未能顺利落地影响品牌科技形象与客户信赖。

当前报告未提及具体风险缓释措施，无相关概率评估，投资者需持续关注技术迭代和市场动态等变量的变化对风险暴露的影响。

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六、批判性视角与细微差别

• 强烈观点倾向：报告整体积极，强调腾势品牌技术及市场扩展优势，但风险提示较为简略，且销售预测较为乐观，可能低估宏观经济波动及海外市场不确定性。

- 假设稳健性：关键预测基于腾势车型持续领先技术和市场接受度，且海外市场拓展顺利，但未充分分析地缘政治、政策变更或竞争对手战略调整等不确定因素。

• 信息一致性：目前资料未见明显矛盾，逻辑清晰，但因报告内容不全，估值与风险策略尚未完全展开，需谨慎解读。

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七、结论性综合

本报告深入剖析了比亚迪旗下高端新能源品牌腾势的发展战略与市场表现，呈现出以下要点：

• 品牌定位鲜明且差异化：腾势以中高端定位且覆盖MPV、SUV和轿车全面产品线，价格与产品力均领先同级别传统豪华品牌，形成突出的品牌溢价能力。

- 技术为核心竞争力：依托于比亚迪集团的全方位技术支持，腾势打造了领先行业的主动安全系统（例如“天神之眼-B”等）、智能座舱及高速快充技术，强化品牌高科技形象，提升顾客信心与产品市场竞争力。

• 国内外市场拓展双向推进：国内主力市场份额稳步提升，特别是以D9车型连续蝉联MPV销售冠军，同时海外市场扩展包括新加坡、泰国、印尼、马来西亚及欧洲，积极破除传统日系品牌市场垄断，品牌国际影响力日益增强。

- 销量增长前景乐观：预计2025年销量达23万辆，核心车型贡献明显，新增车型逐步补齐产品矩阵，支撑整体销售增长。

• 风险因素不容忽视：销量不及预期、市场竞争激烈及技术研发进度风险提示投资者需关注的潜在变数。

结合以上，腾势展现出强烈的成长潜力和科技引领能力，其作为比亚迪推动高端新能源汽车战略的重要抓手，有望确立中国豪华新能源车品牌标杆地位，同时投资者应警惕相关市场和技术风险的发生可能，保持审慎观察。[page::0,1,2]

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图片引用示例：

• 报告封面图：

• 分析师介绍：

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以上为中国银河证券2025年8月发布的关于比亚迪腾势品牌的深度研究报告的完整解读与分析。

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