国泰海通｜固收：因势而动，精耕个券——2026年转债策略展望
报告认为2026年转债投资需从依赖市场贝塔转向精研个券价值，维持中性偏积极仓位，底仓转债作为压舱石并重点挖掘科技成长、能源驱动、反内卷和低波底仓四大主线；同时指出2025年转债呈现底仓稀缺化、工具指数化与估值偏股化特征，且供给缩量将是推动估值维持高位的核心因素 [page::0]
金融研报AI分析
国泰海通｜固收：地产债韬晦待时——万科寻求债务展期事件点评
报告评述万科公告拟就“22万科MTN004”进行展期背景下，地产债估值波动加剧的传导机制，指出当前地产债在低利差环境下仍有收益挖掘空间但基本面未见明显改善，建议以稳健防御为主、重点关注两年内短久期优质央国企或高信用主体的地产债，同时持续跟踪主体现金流与到期节奏以防范信用风险 [page::0].
【浙商金工-年度策略】物价回归，决战2026
本报告判断中国经济由筑底后期向复苏转变，认为2026年复苏由三大超预期驱动：美国财政扩张、海外供应链重建带动出口以及房地产供需改善，A股结构性牛市路径为“先景气后质量、先周期后消费”；同时私募量化与新发产品的回暖将给小微盘股带来千亿级潜在增量资金，微盘牛市延续值得关注。[page::0][page::1]
【计算机】大模型厂商发力C端应用，关注AI应用商业化落地——计算机行业周报
报告指出：全球与国产大模型加速迭代，C端应用形态创新与场景渗透加快（例如阿里千问、蚂蚁灵光的高速下载），与国产加速芯片适配优化共同推动AI算力与应用规模化落地；在此背景下，维持计算机行业“看好”评级，重点关注具备落地能力和场景适配优势的头部应用厂商与算力供应链企业 [page::0][page::1]
【医药】把握创新与出海机遇，关注新技术空间 ——医药生物行业2026年度投资策略报告
本报告从行业表现、研发与出海、外包/CMO（CXO）与医疗器械等维度出发，判断2026年医药生物行业以创新药出海与新技术驱动（如多肽、寡核苷酸、AI医疗器械）为主要投资主线，建议重点配置创新药全产业链、CXO与受益国产替代的医疗器械标的；维持行业“看好”评级并维持对恒瑞医药“买入”评级 [page::0][page::1][page::2]
【策略】工企利润短期波动，后续关注政策部署——2025年1-10月工业企业效益数据点评
2025年1-10月规模以上工业企业利润同比增速边际回落至1.9%，10月当月利润同比下降5.5%，主要受产出量端回落与利润率下行共同拖累；PPI降幅收窄、部分行业价格修复在进行，政策层面“反内卷”与年底中央经济工作会议的部署将是后续影响价格与供给改革的重要变量，建议关注TMT/机器人、储能与有色金属、社会服务/资源品相关的结构性机会 [page::0][page::1]
【策略】业绩支撑中枢上移，产业、政策助推结构性行情——A股市场2026年年度投资策略报告
本报告判断：2026年在海外流动性宽松与国内支持性货币政策背景下，资本市场韧性增强、机构资金占比提升，A股指数向上空间更多依赖业绩中枢抬升与产业/政策催化，结构性行情将以TMT、机器人、储能、有色等为主，同时关注银行在低利率与公募持仓回归下的配置机会 [page::0][page::1]
【山证机械】珂玛科技（301611.SZ）：国产先进陶瓷材料龙头，26年业绩弹性可期
报告认为珂玛科技作为国产先进陶瓷材料与关键半导体零部件供应商，将受益于陶瓷加热器、静电卡盘与碳化硅套件的放量以及国产替代周期，预计2025-2027年归母净利润为3.49/5.47/8.27亿元，对应PE分别约63/40/27倍，并给予“增持-A”评级；公司2026年陶瓷加热器有望迎来放量节点，是业绩弹性主要驱动力 [page::0][page::1]
【山证通信】周跟踪（20251117-20251123）：谷歌nanobanana再掀现象级热潮，看好国内算力2026市场
本周报告聚焦大模型与算力链条：英伟达Q3业绩超预期并推动数据中心需求，谷歌Nano Banana Pro引发多模态体验提升，推动云与算力资本开支预期上升；国内方面，H200进口议题、摩尔线程IPO定价与华为开源Flex:AI等催化频发，增强国产算力替代与集群效率提升的确定性；短期市场受情绪影响回调，但中期看好2026年国内算力市场扩容与国产化机遇 [page::0][page::2][page::3]
【山西证券】研究早观点（20251128）
本报告跟踪英伟达2026财年Q3超预期财报与谷歌Nano Banana Pro带来的算力需求刺激，认为2026年仍将是大模型赛马与算力扩容关键期，国内算力链在政策、IPO与软硬件优化（如华为Flex:AI）等催化下存在大规模国产替代与放量机会，并给出通信与半导体相关关注标的及对珂玛科技的覆盖与盈利预测建议 [page::0][page::1][page::2][page::3]
【银河军工李良】行业深度丨整体业绩符合预期，“十五五”多领域掘金——2025Q3国防军工板块业绩及基金持仓分析
本报告梳理了2025年Q3国防军工板块业绩与基金持仓变化，结论为：营收总体上扬但毛利率承压，存货与应收共增反映交付与备货并行，主动型公募基金对军工板块的持仓与超配明显回落；基于“十五五”末年交付节奏与2026年新一轮备货预期，建议关注产业链上游、军贸、两机和装备智能化等受益标的 [page::0].
【中国银河有色】2026年度策略：势如破竹确立新周期，行业景气将继续上行
本报告回顾2025年有色金属板块在宏观与政策双驱动下的触底回升与景气复苏逻辑，并展望2026年贵金属、工业金属、能源金属与稀有金属的供需演进与价格走势，指出金价、铜价、钴价与稀土价存在中期上行机会，从行业估值与企业盈利视角给出配置建议与风险提示 [page::0]
【中国银河地产】2026年度策略：存量地产有生机，商管服务正当时
本报告由中国银河证券发布，回顾2025年并展望2026年房地产市场，判断存量地产运营与商管服务将成为行业增长主线，购物中心受益于消费升级与较低的居民消费率空间，写字楼与产业园区面临去库存与转型压力，物业管理行业通过规模化与业态多元化实现盈利提升；给出偏好核心零售物业、综合性产业园区与头部物业公司的投资建议 [page::0][page::1]
【中国银河固收】权益市场回调，低波策略相对抗跌—转债量化类策略更新
本报告对三类可转债量化策略（低价增强、改良双低、高价高弹性）在权益回撤背景下的表现与调仓逻辑进行更新，指出近期权益回调导致高波（高弹性）策略回撤显著、低波/低价策略相对抗跌，调仓侧重剔除强赎进度快与溢价率偏高的标的，增持前三季度基本面稳健且溢价率未抬升的低价或低溢价品种，并提出关注转债强赎风险及持仓集中度风险等要点 [page::0][page::1][page::2]
【中国银河宏观】低基数与生产走弱下的利润增速收窄——2025年1-10月工业企业利润分析
报告指出，1-10月规模以上工业企业利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%，但10月当月同比下跌5.5%，利润增速收窄主要由低基数效应减弱与生产端走弱驱动，库存被动上升和企业现金流压力上升同时显现，装备制造与高技术制造仍为主要拉动力量，短期需关注内需政策节奏与外部风险 [page::0][page::1]
【银河晨报】11.28丨宏观：低基数与生产走弱下的利润增速收窄2025年1-10月工业企业利润分析
本报告为中国银河证券晨报汇总，涵盖宏观（2025年1-10月工业利润分析）、固收（转债量化策略更新）、消费（提振消费实施方案）、地产、有色、电新、军工及个股跟踪等内容；报告指出1-10月工业企业利润增速收窄主要由低基数效应减弱与生产端走弱所致，同时库存与应收账款压力上升，装备与高技术制造业仍为利润支撑点；转债量化策略中低波/低价类策略在此前回调中显示出更强抗跌性；消费端《实施方案》强调供给侧结构性改善与分人群匹配，将成为中长期驱动因素 [page::0][page::1]
中金：大模型赋能，行业景气构建新思路
本报告展示了利用中金点睛中观指标库并结合大模型（LLM）进行定性筛选与定量检验，构建行业景气指数的方法论。结果表明：构建的景气指数对未来行业盈利增速具有显著预测能力（秩相关均值/中位数约0.25），并且约80%的行业在景气分组与未来盈利增速的单调性得分不低于0.5，基于景气指数构建的高景气行业组合在一级/二级/三级行业均展示了长期稳定的超额收益（例如按20%筛选，年化超额收益约2.4%/2.9%/2.8%）[page::1][page::7][page::8]
【华西海外】周观点：抖音电商1-10月GMV同比增速超 $30\%$ ，中国澳门特区政府估算2026年赌收为2360亿澳门元
报告指出抖音电商2025年1-10月GMV同比增速超过30%，预计全年GMV将突破4万亿元，同时抖音本地生活服务1-10月GTV同比接近60%，全年GTV预计超8000亿元；此外，中国澳门政府估算2026年博彩毛收入为2360亿澳门元，报告给出行业配置与消费、互联网科技等方向的投资建议并提示宏观与行业竞争风险。[page::0][page::1]
【华西有色金属】2025Q3Honeymoon矿区桶装U3O8产量环比增长11%至38.59万磅
报告披露2025Q3 Honeymoon矿区桶装U3O8产量升至385,910磅，环比增长11%，同时现金成本降至34澳元/磅（22美元/磅），AISC降至50澳元/磅，成本下降主要源于浸出液优化及阶段性油田支出安排，预计NIMCIX塔完工后2026H1资本支出将回落并持续推进试剂与耗材优化以进一步降本 [page::0]
【华西军工】 商业航天：卫星应用多点开花加速拓展
本报告指出商业航天核心在于卫星应用与太空数据服务，卫星互联网与卫星物联网互补发展，低轨星座和可回收运力将推动发射量显著增长，算力上星（星上AI/在轨计算）将成为下一发展阶段，带动卫星通信、在轨计算、星载芯片等产业链景气度上行，并列出若干受益标的供投资参考。[page::0][page::1][page::2]
