本报告聚焦钢材需求的变化，综合宏观数据、地产与基建的驱动差异，以及出口与货币政策等因素对需求的潜在支撑，判断工业品出口表现良好有望推动钢材需求预期改善。地产销售回暖与房价回升提供一定支撑，但土地成交与新开工下滑仍对需求形成拖累；基建投资增速与资金投入存在分歧，短期内对钢材需求存在不确定性。政策层面持续的宽松与流动性释放有望为需求回升提供支撑，但需警惕地产周期与全球供给端的风险。 [page::1][page::2][page::3]
本报告聚焦公募FOF市场在一季度的规模扩张与新发规模创近五年新高的现象，显示53只新发产品合计约690.49亿元，较上季度增长约33%，其中偏债混合FOF增长最为显著；托管人方面招商银行推动多资产配置FOF新发规模接近270亿元，其它银行如建设银行、中国银行、农业银行也有明显增量。头部FOF管理人仍主导市场，前五大FOF管理人合计市场份额约36%，竞争格局仍在调整。趋势上，被动化投资进一步深化，权益被动化提升，跨境与商品配置回落；穿透层面的周期板块配置显著提升，偏债FOF偏向周期板块。以上数据揭示FOF市场的结构性转变与潜在的并表竞争格局变动。 [page::0]
本报告聚焦洛阳钼业2026年一季度业绩，收入664.03亿元，同比增长44.34%；归母净利润77.60亿元，同比增长96.65%，扣非后归母净利润74.86亿元，同比增长90.58%。铜、钴产量同比增长，巴西金矿产能释放带动黄金产量达到43,027盎司，钼、钨、铌、磷肥等副产品产量亦有提升，推动盈利实现快速增长。新金矿项目交割完成、TFM采矿许可证续期且TFM在伦敦金属交易所注册为A级，长期产能与供应链稳定性获得明确保障。公司还通过无条件且不可撤销地担保的美元可转债融资改善流动性，未来盈利预测在中性情景下分别为344.12、372.93、414.43亿元，EPS为1.61、1.74、1.94元/股，对应2026年PE约11.49倍，维持“增持”评级。风险提示包括价格波动、地缘政治、汇率、利率及环保安全等因素。 [page::0][page::1]
本报告聚焦中国铝业2026年一季度业绩，营收584.94亿元、归母净利润55.27亿元，扣非后净利润53.62亿元，分别同比增长4.85%、56.35%、55.81%；自采矿比率提升推动原铝产量与量价齐升，叠加降本增效，利润水平显著改善。公司拟联合力拓收购巴西铝业68.6%股权，完善海外产业链布局，若交易达成将增强海外资源自给与产能协同。未来盈利预测显示2026-2028年的归母净利润分别约202.73亿、214.89亿、227.04亿，EPS为1.18、1.25、1.32元，2026年PE约10.14倍，维持“增持”评级。风险提示包括市场价格波动、国际化经营、环保与汇率等不确定性，对业绩可能产生影响。 [page::0][page::1]
本报告梳理中共中央政治局4月28日会议要点，指出政策将延续并强调精准有效及结构优化，财政偏向“精准有效”及支出结构优化，货币政策灵活前瞻而非直接降准降息。强调挖掘内需潜力、以六张网和重大工程投资托底，基建投资预计超7万亿，推动高质量增长与制造业升级；推进现代化产业体系、人工智能等新动能，加大能源安全与储能等基础设施建设，同时实现房地产稳定与资本市场信心提振 [page::0][page::1]
本报告梳理中央政治局于2026年4月28日的会议要点，强调以稳中求进、精准有效为总基调，聚焦存量政策落地、扩大内需、稳定外需、优化供给与市场预期，推动能源资源安全与房地产市场稳定等关键任务，以应对外部风险并以科技自立自强提升产业链自主可控能力 [page::0][page::1]。同时围绕消费、投资、产业供给及民生保障四大领域提出具体部署，预计二季度基建投资增速将企稳回升，资源与能源安全水平提升将为全年的经济运行奠定基础 [page::1]。
本报告聚焦晋控煤业的2025年报及2026年一季报，显示在产销量回升与分红维持高位的背景下，利润增速仍受煤价与销量波动影响，毛利率承压，但四盘区建设与高热值煤的提升成为潜在增长驱动。结合对EPS预测与估值水平，维持对公司未来的看法与增持评级，供投资者参考 [page::0]
本报告围绕荣泰健康2025年业绩与2026年至2028年的增长路径展开，重点分析内销与外销结构分化、理疗机器人与汽车健康座舱的新增长引擎，以及与美团在理疗按摩机器人领域的战略合作对量产落地的推动作用。2025年实现营业收入15.73亿元、归母净利润1.5亿元，分别同比下降1.5%与21.49%；2026Q1实现营业收入4.42亿元，归母净利润0.6974亿元，分别同比增长11.96%与58.72%，非经常性损益及政府补助对利润形成显著支撑，推动盈利弹性提升。外销毛利率23.96%、内销毛利率38.5%显示内销具备更高利润水平。控股子公司摩忻智能产能达30万台/年，已实现S31L机芯量产并推进II代机芯及汽车座椅按摩应用；与美团的三阶段推广策略预计加速理疗机器人在门店、区域到全国的扩张。报告给出2026-2028年收入17.65/19.83/22.88亿、归母净利润1.75/1.98/2.35亿的预测及对应PE区间，首次覆盖给予买入-A评级。风险涵盖原材料价格波动、大客户集中及汇率波动等对业绩的潜在冲击。[page::0][page::1][page::2]
本报告围绕科伦博泰（山证医药）在TROP2靶向ADC SKB264的全球临床推进与医保放量情况进行系统评估，梳理了SKB264在1L/多癌种III期临床数据、突破性疗法认定、全球外部推进以及国内医保纳入后的放量潜力等关键要点；并结合2025年与2026-2028年的营收/利润预测，给出公司成长路径、核心驱动因素及潜在风险的综合判断，强调医保谈判与市场竞争、临床进展不确定性将显著影响价值释放 [page::0][page::1]
本报告聚焦金蝶国际在云订阅驱动下的韧性增长与AI商业化落地的实际进展。2025年公司实现收入70.06亿元，同比增长约12.0%，净利润实现扭亏为盈，毛利率提升至67.1%，云订阅收入占比首次超过50%，ARR达40.9亿元，NDR为110%；云服务收入57.82亿元，增速13.2%。AI战略升级至“金蝶AI”，小K及近20款AI智能体落地，AI场景落地签约金额达到3.56亿元，预期26年AI套件收入超10亿元，部分头部客户包括柳钢、深圳能源等。基于云转型带来的经营杠杆与AI效率提升，2025年调整后净利率达3.3%，并预计2026-2028年EPS分别为0.05、0.10、0.14，维持“买入-A”评级，反映出云+AI双轮驱动下的盈利上行与估值支撑。[page::0][page::1]
本报告聚焦锦江酒店发布的2025年报及2025年第四季度的经营情况，揭示境内酒店受市场需求及策略性资产退出影响营收承压、境外卢浮酒店亏损扩大，但通过内部整合、成本优化与资本结构调整，仍实现利润改善与现金流强劲。结合2026-2028年EPS预测与估值区间，维持“增持-A”评级，并提示行业竞争与门店扩张不确定性等风险。 [page::0]
本报告聚焦永泰能源2025年报及2026年一季报，系统梳理公司在煤炭、发电与储能等板块的盈利能力与产能扩张路径。2025年营业收入238.17亿元，同比下降16.01%；归母净利润2.09亿元，同比下降86.63%；自产商品煤产量1330万吨、销量1336万吨实现两位数增幅。2026年第一季度营业收入55.22亿元，净利润6184万元，同比增长21.09%，显示盈利韧性。海则滩煤矿将于6月底完成首采工作面安装，7月开始试采，年底形成第二工作面，2027年实现联合试运转并投产，煤炭资源量达11.45亿吨、热值超6500大卡，契合煤制烯烃、煤制油等现代煤化工需求。电力板块发电量保持高位，2025年发电量超400亿千瓦时，毛利率18.95%，较上年提升4.53个百分点；2026年一季度发电量93.67亿千瓦时、售电量88.68亿千瓦时，供热量显著增长。公司还在钒电池储能领域推进产业化，具备4小时储能能力及自主建设能力，未来有望进一步增厚资产价值。综合来看，海内外资源协同与持续投产带来潜在业绩回升空间，投资风险需关注煤价波动及产能进度等因素 [page::0][page::1][page::2]
本期报告聚焦中央政治局4月会议后宏观基调与结构性任务，强调稳中求进、精准有效的政策取向，并提出消费、基建、产业供给和地产民生四大重点以提振内需与稳增长。行业层面，覆盖巨星农牧、海大集团、圣泉集团、光启技术等多家上市公司的年度/季度业绩要点，指出低猪价对短期利润造成挤压但行业效率与产能释放仍具修复与扩张空间。报告综合判断在稳增长基础上配置优质资产，关注产业链安全、政策落地进展及高确定性成长机会。 [page::1][page::2]
本文聚焦美联储4月FOMC后的政策态度、内部分歧以及沃什任期前景，指出在油价与伊朗局势不确定性下，降息路径仍具弹性但受限于外部变量 [page::0][page::1]。报告强调内部分歧创1992年以来最大，4位委员投反对，显示政策分歧将继续影响未来路径 [page::1]。沃什接棒概率高，且将可能推动降息与缩表，但任期安排与监管环境将影响节奏 [page::2][page::5][page::7]。油价高企与伊朗局势不确定性是降息路径的关键约束，若油价回落至80美元区间，CPI回落将给降息空间；若油价维持高位，则降息可能受限，并需看特朗普态度 [page::3]。资产层面，报告指出权益资产定价更偏向宽松预期，而黄金和美债的定价则相对谨慎 [page::8]。若特朗普达成妥协、油价回落并有望降息，沃什接棒后市场信心有望增强；若局势恶化，降息路径存在不确定性 [page::9]。
26Q1实现营收29.15亿元，同比增速34.13%，显示刻蚀与薄膜设备放量态势延续[page::0]。归母净利润9.30亿元，扣非净利润4.78亿元，分别同比大增197.20%与60.09%，利润水平显著提升[page::0]。毛利率39.89%，同比下降1.64个百分点，期间费用率26.32%，研发投入9.08亿元，同比增长32.15%，体现规模效应对成本与投入结构的影响[page::0]。非经损益方面，26Q1实现4.53亿元，主要来自处置拓荆科技股票等，4.67亿元的非流动资产处置损益对盈利形成一定提厚[page::0]。未来看点在于刻蚀和薄膜新品持续推进，以及平台化成长逻辑的兑现，维持对2026-2028年的营收与利润预测（增持评级）[page::1]。
本周报综合评估能源金属市场的供给端约束与需求改善，对镍、钴、锂等关键金属的价格走向、政策进展及行业结构进行分析，指出尽管HPM新公式对炼厂定价机制造成短期冲击，实际执行存在滞后，镍价有底部支撑；钴供给紧张格局将延续，锂资源增量有限使碳酸锂价格维持偏强态势。此外报告给出受益标的与关注方向，强调行业景气与政策因素共同决定中长期走向 [page::0]
本报告聚焦商业航天与AI算力的投资机会，指出朱雀系列可回收火箭的快速迭代与工程化进展推动行业落地进程，同时关注卫星互联网与低轨网的应用扩张及利用场景。文中还提到 DeepSeek-V4 已明确支持华为昇腾950芯片，以及谷歌对Anthropic的巨额投资，预示算力端供给端的结构性受益机会。综合来看，报告建议在当前震荡市中对相关板块进行配置性策略，关注国内标的如中际旭创、新易盛、天孚通信、长飞光纤、亨通光电等，以及华为生态链相关受益者与海外算力链条相关标的的潜在提升空间。[page::0][page::1]
本周报聚焦国务院推出的服务业扩能提质意见及其对消费、零售、住宿等细分行业的潜在拐点作用，同时结合小商品城26Q1业绩数据，揭示政策利好叠加下的增长动能与盈利改善路径，以及对相关龙头的投资机会与风险提示 [page::0][page::1]
本期聚焦公募REITs一季报披露，覆盖80只上市REITs，总市值约2269亿元。分派金额的波动主要源于经营业绩波动、应收应付及收入确认时点、预留资金与扩募等因素，需警惕因口径差异带来的对比误差。行业层面高速公路通行费收入显著提升，数据中心、消费、租赁住房板块分派率稳健，仓储物流表现良好；园区与能源设施板块承压明显，需加强关注。整体风险提示包括政策调整的超预期、基础设施项目经营风险及数据口径风险。综合来看，关注分派率高、基本面向好且具备稳定租金及出租率的标的，作为阶段性配置重点 [page::0][page::1]
