【银河食饮刘来珍】公司跟踪丨优然牧业 (9858.HK)：牧业龙头将受益于行业周期反转
本报告重点分析了优然牧业作为国内领先的乳业上游企业，将受益于原奶行业周期反转。行业自2022年经历周期下行，2024年起现拐点迹象，奶牛存栏量减少7%，产能调整加快。公司从高速扩张转向注重牛群结构优化和单产提升，特色奶业务增长潜力大，毛利率高，具备抗周期能力，整体盈利能力获得安全边际。公司与乳制品龙头伊利合作紧密，原料奶销售风险低，未来增长空间可期。投资建议积极，[page::0][page::1]
金融研报AI分析
【银河建筑龙天光】公司点评丨东华科技 (002140)：扣非业绩高增长，新签订单增速快
本报告重点点评东华科技2025年上半年业绩及订单情况。2025H1扣非净利润实现31.48%高增长，新签订单同比大幅提升，尤其2025Q2增速加快，显示公司业务拓展力度持续增强。报告提及新疆煤化工产业迅猛发展，公司凭借在乙二醇等传统煤化工领域的竞争优势，未来有望深度受益该区域产业扩张。此外，公司加强项目管理提升毛利率，增强盈利能力。风险方面提示固定资产投资及订单回收的不确定性 [page::0].
【银河化工】公司点评丨永和股份 (605020)：业绩显著改善，看好制冷剂高景气延续
报告指出永和股份2025年上半年业绩显著改善，营业收入同比增长12.39%，净利润同比增长140.82%。主要受益于氟碳化学品板块盈利大幅提升，制冷剂价格因高温天气及配额消化维持强势。公司高附加值项目推进加快，尤其是第四代环保制冷剂及含氟高分子材料领域的产能扩张，彰显长期成长潜力。[page::0]
【银河食饮刘来珍】公司点评丨贵州茅台 (600519)：逆风中稳步推进经营计划
本报告点评贵州茅台2025年上半年经营表现，整体业绩符合预期，营收及净利润均实现同比增长。茅台酒和系列酒均保持增长态势，尽管部分季度环比表现承压，但公司通过稳定传统渠道发货和加快直销渠道拓展实现收入增量。盈利能力保持稳定，净利率约49.8%，销售费用有所提升但管理费用下降形成抵消。报告提示需求低迷和价格风险 [page::0]
【银河医药&北交所研究】公司点评丨锦波生物 (832982)：功能护肤放量显著，国际化布局加速
锦波生物2025年上半年业绩强劲增长，医疗器械业务及功能性护肤品收入分别同比增长33.41%和152.39%。公司加大研发与销售投入，推动国际化布局及新产品注册，产能扩张带动现金流稳健提升，未来发展空间广阔 [page::0].
【银河非银张琦】行业周报丨两融余额突破两万亿，交投活跃度环比 微降
本周A股日均成交1.70万亿元，证券板块单周上涨0.80%，两融余额突破2万亿元，同比增长7.52%。市场迎来3家新上市企业，募资金额超25亿元。同时发行38只新基金，股票型基金以指数基金为主。展望证券板块，政策支持和流动性宽松带动行业景气度上升，但存在宏观经济和市场波动风险 [page::0][page::1][page::2]
【银河传媒互联网岳铮】行业动态 2025.7丨暑期档下半程回暖，持续看好AI应用催化
2025年7月影视市场回暖，电影票房环比上涨113.43%，用户和市场规模创历史新高，端游表现突出；广告市场调整分化，部分行业投放增速显著；多款AI大模型更新促进技术迭代，推动AI应用深化，商业化加速，传媒与游戏板块展望积极 [page::0].
【银河消费】行业点评丨提振消费组合拳视角看消费贷财政贴息
本报告聚焦消费贷财政贴息政策对居民消费信贷成本的降低效应及其覆盖范围，深入解析贴息机制和消费贷用户画像，强调政策作为提振消费组合拳的重要一环。通过财政贴息和多项配套措施，预期将提升消费者购买力及市场信心，助力消费市场稳定增长 [page::0][page::1]。
【银河汽车石金漫】公司深度丨比亚迪 (002594)：安全为本、技术为核，腾势打造豪华品牌标杆
报告聚焦比亚迪旗下腾势品牌，分析其以安全为核心、技术驱动的品牌定位和快速发展。腾势D9车型以中高端市场为目标，实现国内外销量领先，品牌通过高研发投入和智能技术赋能保持技术领先，并计划2025年实现23万辆销量目标，强化其全球豪华新能源汽车品牌地位。[page::0][page::1]
【银河机械鲁佩】公司深度丨三一国际 (0631.HK)：矿山物流领军者，新兴产业蓄势待发
本报告全面分析三一国际在矿山及物流装备领域的领先地位及未来成长动力。公司通过技术创新、产业协同和全球化布局，掌握掘进机等核心矿山装备主导权，积极推进智能化和电动化转型。港口物流业务借助电动化趋势快速扩张，油气装备板块恢复稳健，新兴能源产业包括锂能、硅能和氢能蓄势待发，推动公司业绩持续修复和增长。本报告结合多项核心财务指标和行业数据，科学评估公司盈利能力及风险点，提供详细行业供需趋势和公司战略布局解读 [page::0][page::4][page::10][page::15][page::18]
【中国银河宏观】关税向通胀的传导略有缓和 7月美国CPI数据
本报告分析了2025年7月美国CPI数据，核心CPI升至3.1%，显示关税涨价传导至通胀的力度有所缓和但仍存在。美国关税对CPI的传导约占总成本四分之一，企业承担部分关税成本缓冲通胀压力。商品价格结构复杂，部分涨价商品依然强劲。市场普遍预期9月降息，但美联储态度“可降可不降”，需观察更多数据。CPI抽样采集受经费影响减少，但不存在“虚构数据”现象。未来随着居住成本增速放缓，整体通胀或温和回升。[page::0][page::1][page::3][page::5][page::6][page::7]
【银河晨报】8.14丨宏观：关税向通胀的传导略有缓和
本报告综合分析了7月美国CPI数据，指出关税对通胀的传导有所缓和但仍存在传导压力，核心CPI涨幅小幅升高，通胀回升趋势温和，9月美联储降息预期已充分反映但降息节奏尚存不确定性。此外，详细评述了三一国际、比亚迪、传媒互联网、计算机行业（GPT-5发布）和贵州茅台等重点公司和行业表现，涵盖宏观通胀、产业动态及AI技术突破的多角度研判，为投资者提供全面市场洞见。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]
中金2025下半年展望 | 通信设备：AI商业化加速，关注算力主线和政策性机遇
报告回顾2025年上半年通信设备板块强势表现，重点剖析AI商业化带动的算力需求爆发及国内外云厂资本开支超预期情况，展望下半年聚焦AI硬件成长与国产化机遇以及政策性推动的数字基础设施和海洋经济领域。详细分析AI ASIC的持续迭代、AI服务器高速增长及光模块高速数通市场规模翻倍，重点关注5G-A/6G升级和运营商资本开支结构优化，提出光纤接入迈入万兆时代，物联网和安防设备智能化带来的持续投资机会。全产业链技术升级驱动估值弹性，风险包括AI进程和资本开支的不确定性及市场竞争压力 [page::0][page::1][page::2][page::4][page::5][page::7][page::9][page::11][page::13][page::14][page::16][page::18][page::19][page::20][page::24][page::25]
中金：金融数据中的几个新现象— —7月金融数据点评
报告分析了2025年7月金融数据中的新现象，指出社融提速与信贷偏弱反映私人降杠杆与政府加杠杆趋势，贷款利率低位持平体现银行经营理念变化，非银存款大幅增加支持金融投资活跃，财政支出加速助推M2增速，同时M1增速上升受季节性和关税扰动影响，预计三季度货币供应增速将继续改善，后续走势依赖逆周期政策支持 [page::0][page::1][page::4]
中金：指数新高后，如何布局？
2025年8月，A股指数突破近4年新高，成交活跃，成长及小盘风格占优。资金结构改善、盈利增速回升及外部风险缓和是市场强劲的重要驱动力。未来乐观看待行情延续，建议配置AI、创新药、军工等景气板块，以及受益居民资金入市的券商和保险行业表现良好 [page::0][page::1]。
劲旅环境（001230）：发布股权激励，看好公司无人环卫车快速发展
劲旅环境发布限制性股票激励计划，彰显业绩增长及无人环卫车投入信心。公司营收利润稳健提升，25年Q1利润增速显著。行业新能源化、智能化、无人化趋势推动公司环卫装备制造业务快速发展。公司25-27年业绩预测稳定增长，首次覆盖给予买入评级 [page::0][page::1]。
中国利郎（1234）：主品牌受到转DTC模式一次性补偿影响，高股息持续
本报告分析中国利郎2025年上半年业绩表现，主品牌受DTC模式一次性补偿影响导致收入下降，轻商务及线上新零售渠道实现快速增长，整体毛利率提升但净利率承压。公司持续推进直营转型和新零售升级，预计下半年开店旺季带动增长，维持买入评级，风险包括库存、品牌老化及加盟商压力等。[page::0][page::1]
【华西食品饮料】燕京啤酒（000729）：扣非净利润超预期，改革红利持续释放
本报告围绕燕京啤酒2025年上半年业绩进行深度分析，收入与利润均实现双增长，扣非净利润超预期。公司通过高端化策略推动量价齐升，销售效率提升带动利润率显著改善。此外，改革持续释放红利，饮料业务高速增长并推动整体业绩提升。预测2025-2027年EPS持续增长，维持“增持”评级。[page::0][page::1]
“锚”定Web3.0未来峰会，数字资产新机遇
本报告聚焦2025年8月在中国香港举办的“锚定Web3.0未来峰会”，探讨数字资产领域中稳定币监管与RWA代币化的发展趋势。会议强调标准化在数字金融生态构建中的重要作用，介绍多个关键项目与技术突破，分析行业核心标准并提出投资建议，涵盖牌照机构、稳定币和RWA标的，同时提示区块链技术和政策风险[page::0][page::1]。
国铁集团950亿成立新藏铁路公司，三丽鸥25Q2亚洲业务表现突出
本报告详细介绍国铁集团以950亿元成立新藏铁路公司，旨在提升西藏及新疆的基础设施互联互通，促进区域经济发展及国际贸易合作；并重点分析了三丽鸥集团2025年第二季度营收与利润大幅增长，特别是亚洲市场销售额同比增长超过130%，市场表现亮眼。报告还关注暑期红色旅游及相关消费行业投资机会，为资本市场投资提供多维度视角和风险提示[page::0][page::1]
