本报告解读2026年4月中共中央政治局会议对当前宏观形势与经济工作的点评与定调，强调由增量向存量的务实切换，突出提高政策落地效率、前瞻协同、结构优化与安全底线。财政向实转化、货币保持流动性充裕并加强灵活性，扩内需侧重服务业扩能提质及新型基础设施建设；产业层面强调科技自立、统一大市场与抑制内卷竞争，同时关注能源资源安全。对市场而言，A股定价锚从短期地缘风险向中期名义增速与通胀走向转型，短期聚焦周期与科技的共振修复，中长期关注AI产业链及相关结构性机会，但总体以稳增长与结构优化为主基调，风险在于外部冲击与通胀路径的不确定性 [page::0]
本日市场在缩量调整中出现分化，红利方向相对活跃，科技/科创方向承压。短期受“五一”临近、季度/年报披露期影响，资金偏谨慎，市场以震荡整理为主；长期看市场底层基本面尚存支撑，对后市仍有向上趋势的信心。报告提出节前降仓、逢低布局具催化或高景气且业绩兑现的板块与个股，重点关注半导体及算力链相关机会、能源替代方向的绿电/储能/能源金属，以及高股息红利板块（煤炭、油气、白酒）等，以适度配置与分散风险实现中短期收益，同时关注业绩改善与宏观政策推进带来的中长期机会 [page::1][page::2][page::3]。
本周全球宏观呈现需求回升信号，BDI与CRB走高，油价走强，全球通胀压力有所抬升，需关注外部环境对国内资产价格的传导效应 [page::3][page::4]；国内方面，制造业PMI回升至50.4%，消费信号改善但地产与基建呈现分化态势，半导体景气度提升，出口与新兴行业数据亦显韧性 [page::5][page::1][page::15]；产业链与工业生产指标显示阶段性上行与库存调整，需警惕政策变化与数据滞后带来的误判 [page::6][page::8][page::18]。
本周债市在央行净投放小幅增加、资金面偏松背景下呈现分化，短端收益率下行而久期敏感品种波动趋缓。[page::2] 信用债利差继续压缩，短端领涨，若利率债未出现趋势性反转，信用债行情有望持续并对信用债需求形成支撑。[page::3] 为应对波动，建议采用哑铃型久期组合并结合套息策略以降低风险，关注3-5年期二永债交易性机会。[page::4]
本报告基于30城新房及13城二手房等数据，指出新房销售继续回稳，最近7天同比增速由-11%区间回升至8.5%，年初至今同比下降幅度收窄，月初至今亦呈现回暖迹象；13城二手房同样呈现活跃迹象，7天增速达11.9%，月度数据亦显示回升。报告还披露证监会批准首批4只商业不动产REITs注册，募资规模约145.18亿元，显示资金端与制度环境的边际改善。综合判断，市场对一线及核心二线城市的需求回温将向相关行业龙头传导，建议关注优质开发商与房地产经纪龙头的投资机会，同时警惕盈利能力下滑、销售回款低于预期、资产减值及政策效果不及预期带来的风险。[page::0][page::1][page::2][page::5]
本周对0420-0424一周市场与基金动向进行系统回顾，指出内外权益市场分化、宽基指数ETF资金净流出明显，以及煤炭、电子等板块领涨且大宗商品波动加剧。并给出本周基金新发行概况、南向资金动向与市场流动性提示，强调关注ETF资金流向对后续行情的潜在影响及相关风险。[page::0][page::2][page::4][page::5]
本周报告基于全球经济韧性、宽松的货币流动性与相对高企的风险偏好，提出大类资产的配置顺序为股票>商品>债券>美元，强调A股相对港股具备配置性价比，成长风格与中小盘优于价值风格。全球股指呈现分化格局，原油大幅反弹，贵金属与有色多数下跌，债市与货币市场受美联储政策预期与地缘风险影响呈现不同路径。通过花旗经济意外指数、利率曲线走向、股债收益比等关键数据与图表，验证资产轮动和配置逻辑的有效性，并给出对未来风险的警示与应对方向。核心结论为：风险资产在当前环境下仍处于有利阶段，但需关注美伊谈判进展、美联储路径以及全球宏观数据的再平衡效应 [page::2][page::5]
本报告围绕4月政治局会议精神，分析宏观政策对A股市场的影响，强调用好用足宏观政策、稳中求进、双宽松与精准有效的政策组合，聚焦内需扩张、服务消费提振、科技创新与产业升级的结构性机会，并提出对科技、化工、有色、存储、PCB、消费医药等领域的投资策略与风险提示，预计2026年A股在政策支撑下将呈震荡向上态势，但需警惕外部冲击与政策执行落地的不确定性 [page::1][page::2][page::3][page::4]
本报告梳理海外预测市场的核心机制、行业格局与未来趋势。预测市场通过以未来事件结果为标的的合约，利用市场定价汇聚分散信息形成价格信号，事件结果到来时结算，市场价格反映事件概率的集体判断，参与者通过交易价差和平台激励获得收益[page::0]。行业层面由交易所、介绍经纪商及其他服务方共同构成，Kalshi与Polymarket等龙头在合规、流动性与产品方面具备领先优势，互联网券商如Robinhood、盈透证券等通过入口与技术能力快速扩张交易规模[page::5][page::9][page::10]。展望未来，监管环境将趋于明确，基础设施持续升级，市场走向主流化，头部平台与差异化平台并存并持续扩容，合约品种也将扩大至经济金融等领域[page::12][page::13]。2025年全球预测市场交易规模实现显著增速，1Q26数据也显示持续扩张的态势，市场正在走向常态化与主流化[page::1][page::11]。
本报告聚焦广钢气体在2025年与2026年Q1的业绩表现，显示收入与利润双双超市场预期，电子大宗气体的放量投产带动收入结构优化，氦气涨价对利润的拉动逐步显现，后续产能投产将继续放大营收与利润增速。报告同时给出2026-2028年的盈利预测与目标价区间，维持增持评级，提示制气产线投产节奏、氦气价格波动及下游扩产不及预期等潜在风险 [page::0][page::1]
本报告基于哈投股份2025年年报及2026年一季报的披露，指出热电板块受政府补贴退坡及煤炭价格波动影响利润承压，2025年仍实现收入与利润的温和增长；证券业务在2025年展现稳健增长，但2026年Q1受市场波动冲击，投资收益明显下滑，轻资产业务与利息收入提供一定支撑。综合判断在当前环境下公司仍具韧性，维持增持评级与中性至乐观的长期展望，但需关注热电补贴政策及市场波动对中短期盈利的冲击。[page::0][page::1]
本周贵金属与有色金属市场在宏观与地缘因素双重作用下呈现分化态势。贵金属方面，沃什的鹰派言论抬升通胀预期，压制降息预期，能源价格与实际利率上行对金银价格形成短期压制，但美元去美元化趋势、全球财政赤字高企及长期货币宽松预期将为黄金提供中长期支撑。基本金属方面，铜、铝、锌、铅等价格受供应紧张、成本抬升以及需求结构变化的共同作用而呈现分化走强或承压的局面，铜需关注硫酸出口禁令与矿山产能约束，铝受中东产能与高成本压力影响下行空间受限，镁、钼、钒等小金属在军工、储能与新兴应用驱动下呈现差异化表现。综合看，报告对黄金股与有色龙头的配置机会保持乐观，强调关注宏观风险、地缘冲突与能源价格波动带来的系统性影响。投资者应把握中长期去美元化与财政赤字扩张带来的金属资产配置机会，同时警惕短期价格波动风险与政策不确定性。 [page::0][page::1][page::2][page::4]
本报告基于PB-ROE模型残差来定义估值偏离度，偏离度为市场实际估值相对基本面合理估值的偏离量，偏离度>0表示市场情绪偏热、风险偏好提升，偏离度<0表示情绪偏谨慎。通过历史均值与标准差的区间来确定仓位信号：以历史均值±1倍标准差为界，拟合下周的投资区间。截止2026/4/24，PB-ROE估值偏离度为0.1188，处于历史均值与均值+1倍标准差之间，指数估值偏高但尚未形成明确上涨趋势，本周模型仓位信号维持低仓位0%-30%，当前偏离度标准差倍数为0.2538，提示存在安全边际但需警惕市场情绪与潜在回撤。风险提示：基于历史统计规律，若历史规律改变，模型结论可能失效，且为周度战术仓位观点，不代表长期市场方向。 [page::0][page::1]
本期报告基于4月24日最新数据，系统梳理信用债ETF与科创债ETF的规模、久期、收益率与成分变动，揭示基准做市信用债ETF连续五周实现规模增长、且周增幅分布相对集中，但科创债ETF的增持与活跃度存在区域性差异，行业分布以非银、公用事业、交运等为主，且两类ETF的久期与回报呈现小幅趋向波动的特征。研究还指出科创债ETF成分券的周度成交活跃度提升，以及成分结构对利差的影响。风险提示包括财政与货币政策的不确定性。 [page::0][page::1]
本报告聚焦煤炭与科技板块资金流向的对比，指出煤炭在当前市场的防御属性与资源品属性使其具备相对配置性价比，尽管通信及算力链条呈现强势，但拥挤度处于较低水平仍支撑煤炭相对吸引力；同时需警惕高位抱团资金的兑现压力以及科技板块的资金回流风险，整体观点偏向在资产配置层面的防御性加权与择时考量 [page::0][page::1]
本期聚焦煤炭板块的性价比，结合涨跌幅-拥挤度象限及ETF资金流向，判断煤炭具配置性价比，资金净流入持续，短期具防御性特征，需关注拥挤度变化与后续资金流向趋势 [page::1]。哈投股份2025年年报及2026年一季报揭示热电业务承压但证券业务具备弹性，资产质量与分部贡献分化，值得关注证券子公司与热电协同效应 [page::9][page::10]。铜铝等大宗金属在美联储鹰派言论影响下短期承压，但供应紧张与长期需求稳定提供支撑，能源与地缘冲突继续影响价格路径 [page::5][page::6]。
本报告聚焦FOF配置周报，节前市场呈现震荡分化，权益与商品两端表现分化，防御性与指增策略成为核心配置。公募及私募基金整体向好，但风格分化显著；CTA套利与量化因子策略成为核心的风险对冲与收益来源，需关注年报披露期的机会与潜在地缘风险 [page::0]
本报聚焦豪能股份2025年业绩披露：营业收入26.89亿元，同比增长13.97%；归母净利润2.77亿元，同比下降13.89%，扣非净利润2.62亿元。主要因商誉减值0.98亿元致利润波动；若剔除该影响，2025年归母净利润为3.75亿元，同比增至16.42%。毛利率下降至30.53%，系新产品产能爬坡所致，但期间费用管控良好对冲了毛利下滑。同时，差速器、减速器、航空航天零部件等领域产能扩张稳步推进，带来多维成长动能，2030年差速器总成产能目标1000万套，机器人与航空制造中心等项目为未来增长提供支撑。 [page::0]
本报告围绕芒果超媒2025年经营情况与2026年初趋势，聚焦会员收入承压与广告回暖、内容变现闭环和全球传播网络布局，评估芒果TV及自有IP在提升现金流与盈利能力方面的贡献，以及出海布局对国际化增长的推动作用，提出在内容创意、IP授权及海外渠道协同等方面的增长路径与潜在风险。 [page::0]
本报告聚焦光迅科技在AI算力驱动下的光通信板块放量机会，强调高速光模块和DCI业务是核心驱动，2025年收入119.29亿元、归母净利润9.46亿元等数据印证快速增长，全球光器件市场前景广阔，公司自研光芯片提升竞争力并有望带来长期增长空间，同时海外市场扩张及募投产能扩充将提升未来弹性与估值空间 [page::0]
