本报告提出以GFlowNet为核心的日频与分钟频因子挖掘框架，结合MemMap等高效计算框架实现分钟频数据快速处理，形成低相关性、高多样性的Alpha池。日频因子IC中位数约4.43%，分钟频因子IC中位数约3.19%，两者信号的相对增量通过分钟聚合特征进一步放大。AlphaEval从多样性、预测能力、秩稳定性、金融逻辑性等维度筛选，最终在800个因子集合上构建模型并实现对沪深300、中证500、中证1000等宽基指数的稳定正超额收益，且与现有AI模型融合后获得更好的指数增强效果。尽管结果对历史数据友好，仍需警惕政策与市场环境变化、交易成本等时效性风险。 [page::5][page::12][page::13][page::15][page::16]
本报告系统梳理主动权益基金研究的SKILL化框架，提出数据证据-分析-专项入口-高阶编排-输出的五层结构和五步标准化工作流。通过统一交付物设计、跨平台AI Agent协同与任务规划插件的落地，提升研究效率与产出质量，并覆盖基金池、定报分析、仓位与风格等多维分析维度 [page::1]。文中明确八大核心子SKILL、六个高频专项入口及五大高阶应用，强调标准化、可复用、可编排的研究支持体系，以及HTML/Word/Excel等多格式交付能力在机构投研全场景中的适配性与扩展性 [page::1][page::2]。通过对核心流程、产出物形态及协同机制的描述，展示SKILL体系在业绩评价、行业配置、风格分析、资产配置、业绩归因、交易行为、可投资性及基金经理观点等维度的落地应用及未来扩展路径，旨在为投研团队提供可操作、可验证的研究工作流与工具体系 [page::3]。
本报告聚焦Alpha与CTA市场的周度行情，梳理指数收益、市场分歧与因子演变。结论显示：指数分化明显，风格再平衡倾向资金向盈利确定性与大盘股集中；同时，贴水与对冲成本上升限制超额收益的扩张。基于动量、Beta、盈利收益率、波动率等因子表现的综合评估，建议关注高盈利确定性与大盘股基金组合的风险控制策略，并警惕对冲成本与市场情绪的持续波动影响 [page::0]
This paper provides new evidence on educational assortative mating (PAM) and household income inequality in Brazil, Indonesia, Mexico, and South Africa, and introduces a methodological approach that isolates pure sorting from educational expansion [page::2]. PAM exists across all education levels, with the strongest sorting among the highly educated; after controlling for shifts in education, overall PAM declines over time, not primarily driven by expansion [page::7]. The observed minimal impact of changes in sorting on inequality arises because decreases among the highly educated offset increases among the least educated, yielding only small changes in the aggregate inequality [page::17]. While the findings largely reassure about the effect of sorting on inequality, they signal rising marginalization at the bottom of the educational distribution, underscoring the need to address opportunities for the least educated [page::3].
本研究在连续时间的均场博弈框架下，考察存款人退出对银行破产风险的动态影响。渐进且高度异质的私人状态导致潜在脆弱性积累；在协调性推动下，退出易呈簇状形成。文中首先证明存在最早退出与最晚退出的均衡，并指出更强的策略互补性会促使更早退出和更大撤出规模。通过两型以及连续型私有状态的扩展，展示簇状退出的产生不依赖于离散类型，而是由边界条件与共同状态的协调所驱动。引入共同状态后，可解释多轮簇的产生及其时点的选择性。论文给出若干可检验的预测，包括：私人与市场层面的冲击均可通过协调效应形成离场簇、簇的大小与发生时点依赖于 latent fragility 与银行资产负债表暴露的相互作用、以及在政策工具作用下簇的时点与强度的变化。研究也对存款保险、暂停可转换性、以及央行救助等政策工具的传导机制进行了理论阐释，并提出未来可用于对比评估的数值框架。 [page::0]
本研究提出以 Lorenz 曲线的曲率为基础，构建一个连续族的不平等与社会分层指标 Ip，参数 α 通过 p-1 定义。研究表明，只有 α=0 时，指标满足大多数理性不等式公理（ Pigou–Dalton 转移在严格意义下仅弱成立），而 α>0 时存在违反该公理的情形。对于 α=0，该指标呈简单闭式表达，且可通过端点导数近似计算。利用世界银行的高分辨率不平等数据进行 global 观察，研究发现随 α 变化国家间排名会发生显著变动，且与 Gini、Atkinson、Amato–Kakwani 等传统指标的相关结构不同。对 Spearman 与 Kendall 秩相关性矩阵的比较显示该曲率指数在一定程度上与其他指标存在系统性的差异，尤其在以消费为基础的不平等数据中表现更明显。上述发现为用曲率视角研究不平等与分层提供新的方法论工具，并指出 α 的设定将直接折射社会对分层的敏感度与潜在分层结构的存在。 [page::1]
本论文从理论角度系统刻画 Neilson 的弱损失厌恶与强损失厌恶的界限与关系，提供以二元赌局为分析工具的表征，揭示在广义效用函数下两种厌恶在何时一致、何时分歧；并对 Köbberling–Wakker 的常用 CPT 参数化进行关键性评估，指出在某些参数设定下的饱和与失真问题，以及对标准 CPT 的局限性。为解决这些问题，本文提出一个通用的 CPT-效用函数扩展，保留参照点和分域形状，同时引入更灵活的参数化以便进行灵敏度分析和优化应用，最终提供 gamble-based 解释和尾部斜率条件，作为后续比较与建模的理论依据 [page::0]
本报告基于公募FOF2026年第二季度季报，揭示新发FOF增速放缓但重仓科技板块的影响力显著提升。被动配置回落与权益仓位小幅回升并非转向，核心在于TMT等成长板块的持续增持及穿透效应增强，显示机构偏好在风格与行业轮动中向科技与高成长方向倾斜，同时头部基金公司份额集中度提升但排名波动仍然较大。这一格局对于未来FOF的主动/被动策略配置具有指引意义 [page::0][page::1]
本期聚焦中医药振兴发展“十五五”规划落地及集中带量采购的推进对行业格局与定价形成的影响，指出长期向好趋势不改，建议关注创新药、CXO及生命科学上游产业链的投资机会，维持行业中性评级并重点关注具催化的龙头与出海机会；同时关注新兴技术如脑机接口、AI应用、手术机器人等带来的潜在增量。风险包括海外地缘政治、研发失败、集采扩容带来的降价压力以及原材料成本波动等 [page::0]
本报告聚焦2026年二季度公募权益类基金的仓位演变与行业配置，显示主动权益基金整体仓位显著提高，电子和通信等科技板块被大量增配，科创板加仓规模较大，主板低配持续扩大，创业板和科创板超配水平提升。重仓股结构发生明显调整，前五持股包括中际旭创、新易盛、寒武纪、宁德时代与中微公司，宁德时代等个股出现减持，增持对象以新易盛、寒武纪等为主。报告还指出行业轮动趋势，电子、通信占比提升明显，电力设备和食品饮料等被减持；并提示相关风险与市场风格转换风险，供投资者参考 [page::0][page::1]
本周报梳理7月中旬至下旬资金面与利率债的关键变化：财政数据表明上半年收入改善、支出增速回落，全年支出仍需在下半年实现同比7.3%的增速以完成目标；资金面方面，DR001回落至1.36%、DR007降至1.40%以下，MLF续作超千亿元，市场宽松进程受限于1Y存单收益率上行至1.48%。一级市场方面地方债发行提速，实际发行总额约5539亿元；截至7月23日，国债净融资规模为3.6万亿元，融资进度约53.4%。二级市场上，收益率多数下行、曲线趋于平坦，10Y降至1.73%，30Y-10Y利差压缩至47bp。展望方面，政治局会议及通胀预期将主导短期利率走向；若财政以存量为主、货币维持适度宽松，利率有望在短端走弱并缓慢向长端延伸；若出现增量刺激，曲线可能出现不同走向。风险点包括宏观环境变化、政策变化及海外流动性波动，对长端利率的冲击需持续关注。[page::0][page::1]
本周宏观周报梳理美欧宏观与地缘风险、国内财政与基建逆周期，以及能源价格对通胀和利率传导的潜在影响，强调在地缘冲突与AI产业链调整的不确定性环境中等待短期政策清晰，并关注基础设施与硬科技领域的投资机会及宏观风险点。[page::0][page::1]
本报告基于7月宏观数据、财政与货币政策路径，判断实体部门负债增速将维持在7.5%左右，宏观流动性呈边际扩张趋势，推动权益资产的潜在走强。结合股债双牛格局，提出以上证50（50%）与中证1000（30%）的核心仓位配置，并强调若科技盈利拉动见顶则需警惕市场风险。长期仍建议拥抱中国核心资产，远离美国核心资产；风险来自宏观变量超预期、市场波动性加大及政策变化。 [page::0]
本报告聚焦宁德时代2026年上半年业绩与回购计划，披露收入、利润、产能、毛利及全球市占率等关键数据，并评估储能业务快速增长对业绩的支撑及海外产能布局与新技术研发的长期影响，提示原材料波动和海外政策等风险 [page::0]
本报告基于十个风格因子在全A、沪深300、中证500、中证1000及创业板五个股票池的IC与多头收益进行跟踪分析，发现本周盈利、价值与市值因子在全市场呈现较强的有效性；通过对风格因子的标准化处理，选取各股票池中因子多头排名前20%、以等权方式构建多头组合，测算超额收益并对市场Beta进行去相关性处理。研究覆盖多时间维度（最近一周、最近一月、最近一年的IC与多头收益）以及五大市场的对比，揭示了不同市场区间因子表现的显著异同，强调了因子切换与时序演化对策略稳健性的影响，为后续资产配置与量化选股提供了可操作的信号与风险提示 [page::1][page::2]
<paper_abstract>本研究系统分析了欧元区从EONIA到eSTR的过渡对OIS、IRS及XVAs的定价影响，结论表明在ECB所推介的“干净贴现”框架下，价格影响有限且具有可控性；OIS–eSTR的溢价约为8.5bp，但对OIS曲线的实质传导影响较小，可通过以EONIA OIS报价减去8.5bp的方式引导eSTR曲线的构建。IRS定价在常量前向/常量票息两种切换下对市场报价影响极小，且多曲线贴现下的定价自洽性得以保持。XVAs在简化假设下呈现对冲抵消效应，使非抵押交易的净影响显著减小。这些发现共同支持以“干净贴现”方式全面淘汰EONIA、转向仅以eSTR为基础的定价框架的可行性与安全性，且对于Cleared、 bilateral CSA及非抵押交易均具实务意义，直至2021年底完成EONIA的全面停用。 [page::1]
本研究在内生进入模型框架下比较两种政府采购拍卖格式（招标要求与保留价）的拍卖失败概率与采购成本。基于TxDoT 2001–2003的实证应用，结果表明：在进入成本高且信号信息性强的情形下，保留价格式能显著降低拍卖失败概率，并通常降低采购成本；相较之下，招标要求在低进入概率情形容易导致拍卖失败，甚至在信息高度充分时可能使进入完全崩溃。本文揭示了信号信息性、进入成本与拍卖格式之间的关键相互作用，量化地比较了两种格式在不同情境下的优劣，并给出决策与政策启示 [page::2][page::3]
本研究提出BeDA，通过面板尺度的多模态大语言模型对全球上市建筑相关企业披露的可比性进行系统评估，发现仅约五分之一披露了以平方米为单位的运营碳强度，欧洲披露水平显著高于美国；贝达工具的 spine 分数在跨模型和跨模型家族中保持稳定，与三项外部标准具备一致性，但在控变量后相关性仍然有限。研究指出监管落地的瓶颈在于披露源头的数据缺口，建议通过定向强制披露“每平方米”分母来缩小差距，并可用BeDA对政策执行效果进行持续监测与追踪。 [page::0][page::13][page::15]
本研究通过把 LPPL/JLS 与 PSY 两大经典泡沫检测框架结合起来，针对比特币与以太币在2016-12-01至2018-01-16的价格序列，系统检验并识别泡沫阶段。研究显示比特币在2017年12月中旬至2018年初出现明确泡沫信号，随后出现大幅崩盘；以太币在2017年6月前后也出现泡沫信号，2018年1月仍有信号。结果支持加密货币存在高风险的投机泡沫现象的判断，同时所用方法具有广泛适用性，可用于投资决策与风险管理。 [page::1]
本研究在具有随机利率与跳跃式负债的多源不确定性金融环境下，提出保险公司剩余资本的最优管理框架，允许在股票与无风险债之间动态配置；以指数分布的保险索赔和CIR利率模型为基础，推导出HJB方程并通过归一化剩余投影将三维问题降维为关于系数A(t,r)与F(t,r)的两维非线性PDE系统。研究揭示最优投资策略可分解为“无前瞻的即时需求”与“利率波动对冲”两部分，且对冲成分在利率波动、相关性以及风险厌恶程度变化时显著增强，凸显在设计保险公司资产负债管理策略时需同时建模随机利率与负债风险的必要性 [page::5][page::12][page::22]。
