宽基及行业指数表现综述 [page::0][page::2][page::3]

• 本周上证指数下跌0.57%，创业板指跌0.88%。

- 行业涨幅前五为综合、医药、汽车、有色金属和家电；跌幅前五为综合金融、计算机、电子、机械和通信。

• 资金流向显示除家电外多数行业出现主力资金净流出，计算机、机械、电子、基础化工及汽车居净流出首位。

基金仓位与表现 [page::4][page::6]

| 基金类型 | 本周仓位(%) | 周环比变化(bp) | 平均收益(%) |
|---------|-------------|----------------|-------------|
| 股票型基金 | 90.83 | -76 | -0.43 (ETF) |
| 混合型基金 | 73.66 | +120 | 0.08 |

• 股票型基金仓位有所下降，混合型基金仓位有所增加。

- 机构主要增仓汽车与计算机，减仓电子及电力设备及新能源。

• 偏债混合型基金表现优于股票型基金和ETF。

量化择时模型与市场观点 [page::0][page::2][page::15]

• 多周期多模型体系：短期、中期、长期共计八大模型，信号整体偏中性偏空，综合模型看空。

- A股综合兵器V3模型和综合国证2000模型显示看空信号。

• 港股中期成交额倒波幅模型由空转多，后市看多恒生指数。

- 短中期择时信号整体保持中性，后市或偏向大盘震荡。

形态学策略回顾 [page::8][page::9]

• 杯柄形态组合本周下跌0.38%，跑赢同期上证指数。

- 双底形态组合本周下跌1.32%，跑输同期上证指数。

• 多数形态突破个股当周表现优于市场平均，具有一定择时参考价值。

市场风险与后市展望 [page::13][page::14][page::15]

• 本周无倒杯子形态信号，关注下周市场解禁及相关个股。

- VIX指数有所上升，最新为16.12，反映市场波动预期提高。

• 综合各模型和市场表现，预计后市A股维持中性震荡态势，港股指数短线看多。

- 下周推荐行业包括消费者服务、纺织服装、商贸零售、电力及公用事业和煤炭。

【华创金工周报】短中期择时信号偏中性，后市或偏向大盘 — 详尽分析报告

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题：《短中期择时信号偏中性，后市或偏向大盘》

- 作者/机构：华创金工，华创证券研究所发布

• 发布日期：2025年5月25日16:50

- 主题：本报告主要围绕当前中国A股市场及港股市场的技术择时信号、行业表现、资金流向、基金仓位、市场情绪指标（如VIX），以及相关形态学分析展开，旨在为专业投资者提供量化择时的多周期模型视角和市场操作建议。

• 核心论点和观点：

- 当前市场短期至长期的择时模型整体显示偏中性信号，但综合模型偏向看空，行业表现涨少跌多；
- A股市场后市或维持中性震荡状态，偏向大盘蓝筹股；
- 港股成交额倒波幅模型由看空转为看多，后市看多恒生指数；
- 机构资金在汽车和计算机行业加仓，电子与新能源减仓；
- 基金方面，股票型基金仓位小幅下降，混合型基金仓位有所上升；
- VIX指数有所反弹，但仍处于较低水平，暗示市场风险情绪轻微上升；
- 下周推荐行业包括消费者服务、纺织服装、商贸零售、电力及公用事业、煤炭。[page::0,1,2,15]

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2. 逐节深度解读

2.1 本周市场回顾（指数与资金流向）

• 指数表现：

- 上证指数本周期内单周下跌0.57%；
- 创业板指数下跌0.88%，表现略弱于上证指数。

• 择时模型信号：

- A股短线择时模型中多为空间，中长期信号以中性偏空为主。
- 具体表现为：成交量模型、低波动率模型、龙虎榜机构模型均为中性，智能沪深300模型看多，中证500模型看空。
- 综合模型（兵器V3、国证2000）均为看空偏向。
- 港股成交额倒波幅模型由空转多，显示港股后续有反弹意向。

• 行业表现：

- 行业涨幅排名前五为综合、医药、汽车、有色金属、家电；
- 跌幅居前五行业为综合金融、计算机、电子、机械、通信；
- 除家电外所有行业资金净流出，资金流出集中在计算机、机械、电子、基础化工、汽车。

• 资金动向：

- 汽车和计算机行业获得最大机构加仓；
- 电子与电力设备及新能源连续三周获得机构减仓；
- 股票型基金总仓位为90.83%，较上周下降76个基点；
- 混合型基金总仓位73.66%，较上周增加120个基点。

• 本周市场整体表现趋弱，但大盘蓝筹表现相对稳健，科技及新能源板块资金流出明显，显示市场投资者结构偏谨慎和风格轮换迹象。[page::0,1,2,4,15]

2.2 基金与ETF表现

• 偏债混合型基金本周表现相对较好，平均收益0.08%，显示避险偏好略升。

- 股票型ETF平均收益为-0.43%，反映市场普遍承压。

• 新成立公募基金41只，募集总额164.23亿元：

- 股票型25只，募集92.55亿；
- 债券型12只，69.35亿；
- 混合型4只，2.33亿。

• 新基金结构显示股票与债券配置均有资金支持，市场资金流动性尚可维持。

- 大师策略监控显示价值型、成长型、综合型多维策略被广泛应用，反映量化选股在当前市场环境下的活跃度。

• VIX指数有所回升，现值16.12，较近期有所提高但未显著见底，暗示市场仍有不确定性存在。

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2.3 形态学技术分析

• 双底形态组合本周表现为下跌1.32%，弱于同期上证综指跌幅0.49%，累计自2020年12月31日以来上涨16.9%。

- 杯柄形态组合下跌0.38%，好于上证综指的0.57%跌幅，累计收益35.54%，显著跑赢大盘。

• 上周实现杯柄突破的24只个股中，有12只跑赢大盘，上周双底突破38只个股中15只跑赢大盘，上升空间可期。

- “倒杯子”形态作为负向筑顶信号，本周出现信号较少，提示短期市场调整风险有限，但不排除局部风险个股。

• 形态学信号结合量化择时模型，整体指向市场短期震荡，处于防守与进攻策略交织的阶段。

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3. 图表与数据解读

图表1：宽基指数本周行情汇总（页1）

• 图表汇总了上证指数、创业板指等主要宽基指数的周涨跌幅数据。

- 数据直观反映了本周市场弱势，尤其是创业板压力稍大，符合当前资金向大盘蓝筹偏移的逻辑。

• 有助于说明整体市场环境，并为后续多周期模型择时展现的偏空信号提供背景支持。

图表2：宽基短期、中期、长期择时信号（页2）

• 显示8个模型的择时结果，短期多为中性，智能沪深300模型看多，中证500看空；中期至长期均趋中性偏空。

- 通过多个模型的交叉，体现择时策略的“攻守结合”，解释为何综合模型看空但部分短期模型看多。

• 有助对比市场情绪与资金流动，为投资者提供操作层面的参考依据。

图表3：行业指数涨跌幅相关性矩阵（页3）

• 该热力图展示不同行业指数之间的涨跌相关性，颜色深浅代表相关性强弱。

- 从图表可见，银行、非银行金融等板块相关性相对较低，且与电子、通信等科技板块呈现一定的负相关，说明行业间有较强的风格轮动属性。

• 有助于理解不同行业间资金切换和风险分散逻辑。

图表5、6、7：基金仓位趋势及超低配仓位（页5）

• 图5展示部分重要行业的基金历史仓位变化，反映机构偏好和布局节奏；

- 图6为基金绝对仓位数据，直观表明股票型基金仓位近期回落，混合型基金仓位上升；

• 图7超低配仓位展示有助判断机构当前规避或重点避让行业，为理解后续资金流向提供支撑。

图8、9：基金和ETF收益表现（页6、7）

• 图8表明不同类型基金的具体收益水平，偏债混合型收益相对稳健；

- 图9列出股票型ETF本周收益的前10名，直观展示行业和风格热点。

• 此类图表辅助投资者从基金表现把握市场热点和资金动向。

图11：HCVIX指数最新走势（页8）

• 反映市场恐慌预期的VIX指数走势，2020年三月高峰明显，本周VIX微升至16.12。

- 该指数从侧面揭示市场风险情绪的变化，有助投资者权衡风险敞口和调整仓位。

图12、14：杯柄与双底形态组合净值走势对比（页8、9）

• 显示两种形态技术选股组合的相对表现，杯柄组合趋优，说明该形态近期稳定性较强。

- 图表验证了形态学信号的有效性，支持结合量化择时做策略参考。

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4. 估值与后市预测方法解析

本报告未涉及传统意义上的估值报告（如PE、市盈率、市净率分析），主要集中于量化择时模型与形态学信号的运用。

• 择时模型方法：

- 构建短期、中期、长期多周期、多策略结合的择时体系；
- 使用技术指标（成交量、波动率、龙虎榜、月历效应等）及智能模型（沪深300、中证500指数量化模型）；
- 高频数据和复合指标（综合兵器V3模型、国证2000模型）综合判断市场多空情绪。

• 采用模型组合策略，防御与进攻兼备，利用不同模型信号的耦合来降低择时误判风险。

- 市场后市观点基于模型的大多数中性偏空信号和形态学中性表现，得出“偏中性震荡，偏向大盘”的结论。

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5. 风险因素分析

• 市场整体风险：本报告提醒所有统计结果和模型均基于历史数据，不保证未来趋势延续，存在模型过拟合和市场突发事件风险。

- 形态风险个股提示：本周出现负向倒杯形态个股风险提醒，提醒投资者关注可能的个股筑顶风险。

• 解禁压力：下周解禁规模较大，尤其10家个股解禁比例超过5%，1家超过30%，解禁压力或加剧短线抛压；

- 资金流出风险：电子、计算机等行业资金净流出明显，若持续，则可能引发板块性风险或风格切换风险。[page::13,14,15]

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告中多模型使用强调量化择时的科学性，但未过多披露模型算法细节及回测稳健性，读者需关注模型稳定性风险。

- 虽然模型信号多呈中性偏空，但形态学和部分智能模型如沪深300发出看多信号，存在一定信号分歧，提示市场可能处于转型拐点，短期内存在波动风险。

• 资金流向与行业走势存在明显分歧，例如电子行业虽资金流出显著，但基金重仓仓位仍然很高，展现机构内部存在风格对冲和策略差异。

- 港股判断中成交额倒波幅模型由空转多，恒生指数涨跌幅空缺，可能显示港股相关数据未完全，投资者应谨慎参考。

• 报告对风险提示较为保守，未对黑天鹅事件或宏观政策调控的突变风险做深入展开，需投资者自行结合宏观政策和外部环境斟酌。

- 报告适用范围面向专业金融机构投资者，普通投资者使用时需谨慎，防止误读量化模型信号。

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7. 结论性综合

本周华创金工周报通过融合多周期多模型量化择时工具、资金流向监控、基金仓位分析、大师策略绩效追踪及技术形态学研究，客观有效地勾勒出当前A股及港股市场的综合面貌。主要发现包括：

• 市场表现：A股主要宽基指数（上证指数及创业板指）本周均出现小幅回落，尤其创业板承压更大，反映投资者对新兴成长板块信心不足。

- 择时信号：短中长期多模型信号以中性偏空为主，综合量化模型呈现看空态势，但个别智能模型如沪深300短期保持看多，提示市场可能处于震荡筑底阶段。

• 资金流向：行业资金集中流出科技和新能源板块，资金转入汽车、计算机等传统或相对防御性行业，彰显风格切换和资产重配置趋势。

- 基金仓位：整体股票型基金仓位小幅下降，混合型基金仓位上升，偏债混合型基金表现优于纯股票基金，整体风险偏好趋于谨慎。

• 技术形态：杯柄形态表现优于双底形态，形态学信号支持市场小幅反弹，但负向倒杯形态提示部分风险个股仍需警惕。

- 市场风险：VIX指数微升，短线市场波动加剧可能性增加，解禁压力及资金流出带来的板块性风险不可忽视。

• 后市观点：综合多模型信号与资金面，报告建议市场后市或维持中性震荡，重点关注大盘蓝筹股；港股成交额倒波幅模型看多，倾向恒生指数反弹。

- 行业推荐：短期推荐关注消费者服务、纺织服装、商贸零售、电力及公用事业、煤炭等行业，具备一定防御与稳增长属性。

本报告以丰富的图表数据和深度量化模型分析支持，具备较强的参考价值，可为机构投资者在复杂多变的市场中制定策略提供科学依据，提醒投资者理性看待信号分歧，警惕潜在系统性与局部风险，合理布局资产配置。[page::0–16]

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附：重要图表示例

1. 行业指数涨跌幅相关性矩阵（图3）

1. 基金历史仓位变化（图5）

1. HCVIX最新走势（图11）

1. 杯柄形态组合净值走势（图12）

1. 双底形态组合净值走势（图14）

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整体而言，华创金工最新周报展现了丰富且系统性的市场量化择时框架和行业资金轮动特征，并结合形态学辅证，提供了当前较为稳健且细致的市场操作建议。投资者应基于该报告提供的多角度洞察，结合自身风险承受能力，采取灵活且多样化的组合配置策略。

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