“供改”落地，冶炼资产或加速重估
2025年8月，工信部等发布新的稀土冶炼分离总量调控办法，显著加强供给端管控，进口矿纳入监管并建立白名单管理体系，推动冶炼加工费大幅上涨，理论净利润提升，冶炼资产有望得到价值重估。新能源汽车旺季带动需求，稀土价格上涨动力持续，稀土行业“增持”评级维持。[page::0]
金融研报AI分析
Scale up带来交换芯片新场景，国产渗透空间广阔
报告指出，随着AI大模型演进带动的Scale up集群扩展，交换芯片需求显著增长。预计2025-2027年中国交换芯片市场规模将快速提升至475亿元，国产芯片在高端市场渗透空间广阔。交换芯片技术及协议层面，Scale up领域多协议并存，国内厂商持续突破有望提升市场份额。[page::0]
前瞻“十五五”：预期目标与产业机遇
报告聚焦“十五五”期间中国宏观经济合理增长目标、新质生产力提升、共同富裕推进、深化改革及绿色转型五大政策重点，深入分析电子信息制造、新兴未来产业、服务业、海洋经济及绿色低碳领域的产业机遇，为相关投资提供前瞻视角和政策理解指引 [page::0].
能源开采：煤炭开采系列电话会8讲
本报告为国泰海通证券发布的能源开采2025年度回顾与观点更新，围绕煤炭行业发展、成本及需求等关键主题，安排了系列电话会议，涵盖煤炭行业历史复盘、电煤需求展望及煤炭各细分领域的分析框架，旨在为专业投资者提供行业深度洞察与决策参考。[page::1][page::2]
国泰海通 · 晨报0825｜宏观、策略、海外策略、传媒
本报告综合分析宏观经济、策略与海外市场及传媒行业，重点指出新一轮预防式降息有望于2025年9月启动，科技主题行情在国产AI推动下持续扩散，港股科技龙头受技术突破与资金流入驱动将有较大上涨空间，传媒行业中DeepSeek发布的V3.1模型提升了AI多模态应用能力，促进AI商业化快速发展，为投资者提供多维度市场判断与行业趋势参考。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]
就在今天 · 周期篇｜国泰海通2025研究框架培训“洞察价值，共创未来”
本报告为国泰海通证券2025年度研究框架培训资料，聚焦周期行业板块，详细安排8月25日周期篇全天的研究培训日程，涵盖非金属建材、有色金属、钢铁等多个细分行业，旨在深化行业洞察与研究方法，为研究人员提供系统培训支持 [page::0][page::2]。
投石问路，公募新规下的多资产产品现状与未来思考
本文基于美国成熟的多资产指数体系分析，结合国内多资产主动产品现状，探讨公募新规下多资产产品的发展趋势。长期来看，指数化管理可有效减轻基准选择难度和管理压力。美国主要多资产指数产品类型包括恒定比例、目标风险和风险平价等，长期风险调整收益良好（如S&P PRISM ETF Tracker）。国内多资产主动产品虽数量增长，但投资者接受度和业绩表现不佳。基于持仓及超额收益分析，建议国内多资产管理尝试指数化，进一步完善指数图谱，推动多资产指数产品普及，特别是恒定比例与目标风险类指数产品，符合长期稳健投资需求 [page::0][page::1][page::3][page::5][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16]
中金：南下掘金，港股主动量化策略
报告基于港股通股票池，构建价值、红利、质量及成长四类主动量化策略，特别关注PB-ROE体系下低估且抗风险的价值股。因子测试表明多因子均具备选股能力，价值策略在全市场剔除仙股范围和港股通范围均取得显著超额收益，且风险可控。南向资金偏好高质量标的，活跃度上升或助力相关策略收益，整体策略在历史回测中表现稳健优异[page::0][page::1][page::5][page::6][page::8][page::14]
【银河纺服郝帅】公司深度丨361度 (1361.HK)：聚焦大众运动，超品新业态促增长
报告深度剖析体育品牌361度的发展路径，产品涵盖跑步、篮球及儿童运动市场，2024年实现收入100.74亿元，同比增长近20%。通过继续发力下沉市场和多渠道协同，品牌份额持续提升至3.7%。技术与渠道升级助力提升毛利率至41.52%，研发持续投入专利突破，儿童业务和线上渠道显著增长，行业景气与政策支持为其成长提供有力保障 [page::0][page::1].
【银河科创板吴砚靖】科创板周报丨2025H1中国智能眼镜市场迎来爆发式增长
本报告重点关注2025年上半年中国智能眼镜市场的爆发式增长，市场零售量同比增长148%，预计全年零售量将超过140万台，整体增长216%。同时，报告分析了科创板整体表现，包括指数涨跌、PE估值、行业分布及养老金持仓情况，为投资者提供最新市场动态和风险提示 [page::0][page::1]。
【银河消费】行业双周报丨消费板块可转债温和上涨
本报告聚焦消费板块可转债市场动向，指出过去两周消费转债伴随权益市场上涨但表现略弱，家电转债领涨带动板块超额收益。分析7月消费数据，社零增速放缓及国补边际效益下降影响消费需求，同时关注以旧换新及新消费的持续活跃。报告提出消费转债在新消费热点支持下有望温和上涨的投资建议，并警示需求不及预期、政策及赎回风险 [page::0][page::1]
【银河家电】行业点评丨天气炎热，七月空调市场需求超预期暖通空调跟踪
7月空调内销出货量同比上涨14.3%，受益于天气炎热，需求明显超预期，其中线上线下零售增速更为显著；空调出口受美国关税和海外库存压力影响继续下滑。618期间价格战缓和，价格回升带动行业利润率改善，格力、美的等头部企业表现分化，海尔、海信优势显著。整体市场竞争格局趋于稳定，但仍面临政策效果和国际贸易风险 [page::0].
【CGS-NDI跟踪】积极财政加码提振消费 政策双周报（2025年第3期）
本报告聚焦2025年8月上半月中国宏观政策动向，重点涵盖高层动态、财政、货币、区域及产业政策，分析财政加码提振消费、货币政策执行及长三角科技创新法制化进展等，对消费贷款贴息政策及北京住房限购优化等重点政策进行解读，洞察经济社会发展的政策驱动与风险点，为投资者提供政策判断参考 [page::0][page::7][page::8][page::21]
【中国银河固收】转债策略更新 | 权益市场再创新高，高波策略表现强势
本报告系统更新了三类可转债量化策略的最新持仓与调仓理由，涵盖低价增强、改良双低与高价高弹性策略，并展示其近期及年内超额收益表现。权益市场持续上涨推动高价高弹性策略表现优异，反映策略在当前牛市环境下的适应性。策略调仓围绕中报业绩、行业分散及市场溢价展开，以期实现稳健收益。本报告并附带风险提示，强调历史数据不可复现与市场波动风险，为转债量化投资决策提供参考。[page::0][page::1]
鲍威尔小心铺垫温和降息——Jackson Hole会议 讲话
本报告解读了鲍威尔在2025年Jackson Hole会议上的讲话，指出美联储正在谨慎铺垫9月温和降息路径。报告重点分析了美联储对劳动市场风险的关注加重，认为劳动市场潜在下滑风险增大，导致降息动力增强。同时，美联储调整长期货币政策框架，降低对通胀的容忍度但对略高于充分就业的偏热就业保持相对宽容。美股表现韧性较好，美元和美债收益率大方向回落，市场对降息预期乐观。但存在通胀回升、政治压力和贸易摩擦等风险因素 [page::0][page::1][page::5][page::7]。
【银河证券北交所研究】公司点评丨创远信科 (831961)：研发投入维持高位，盈利能力有望提升
本报告点评创远信科2025年半年报，公司营业收入同比增长18.44％，归母净利润同比增长354.24％，综合毛利率维持高位。公司聚焦三大业务板块，持续高研发投入推动核心竞争力和新产品迭代，受益于信息通信及智能网联汽车市场发展，业绩有望持续提升。[page::0]
【银河证券北交所研究】公司首次覆盖丨巴兰仕 (920112)：专注汽车维保设备，有望持续成长
本报告首次覆盖巴兰仕公司，重点分析其专注汽车维保设备领域的核心竞争力与成长潜力。公司成立于2005年，产品覆盖拆胎机、平衡机等，近年营收及净利润保持较快复合增长，毛利率及净利率持续提升，经营性现金流健康。汽车维保设备行业进入快速发展期，政策利好和行业景气度支持，公司拟募资3亿元推进智能化扩产和研发中心建设，有望持续成长并提升市场地位[page::0]。
【银河建材贾亚萌】公司点评丨北新建材 (000786)：石膏板仍具韧性，“两翼”收入逆势增长
北新建材2025年中报显示，石膏板业务虽承压但仍稳固，公司防水及涂料业务逆势增长，国际业务显著扩张，整体经营稳健，“一体两翼”战略持续推进促进业绩增长，费用率小幅上升及信用减值对利润有一定拖累，未来产能布局与海外扩展将增强竞争力和盈利能力[page::0][page::1].
【银河有色华立】公司点评丨雅化集团 (002497)：锂价低迷拖累业绩，民爆业务现新增长点
报告指出，2025年上半年雅化集团营收及净利润表现分化，锂价大幅下滑导致锂业务收入及利润显著下跌，拖累整体业绩，但民爆业务实现稳健增长，西藏及海外市场布局成为未来增长点。预计随着锂价反弹及产能释放，锂业务下半年有望改善，民爆业务将受益于国内外基建项目持续扩张[page::0][page::1]。
【银河轻工陈柏儒】公司点评丨喜临门 (603008)：AI智能业态布局深化，带动业绩稳步提升
本报告聚焦喜临门2025年半年报业绩，收入实现小幅增长，归母净利润显著提升。报告详细介绍公司AI智能床垫产品线的快速扩展及与清华大学等机构的合作，深化智慧睡眠生态布局。同时，公司多渠道战略布局线上线下融合，国内国际市场广泛推进。盈利能力稳步提升，毛利率、净利率均同比上升，展望公司智能高端产品线驱动成长和渠道改革效益显现。[page::0]
