【固收】成交金额继续增长，收益率整体保持下行——信用债周报
本周（1月19日-1月25日）信用债发行及二级市场成交显示：发行规模环比增长且净融资额总体上升，二级市场成交金额继续增长，信用债收益率多数下行，短中期票据信用利差整体收窄而部分长期与特定期限利差走阔；报告提出在供给偏紧与配置需求较为活跃的背景下可在调整时增配优质信用资产，同时对票息策略保持适度谨慎并关注宏观与资金面风险的演变 [page::0][page::1]
金融研报AI分析
【策略】新动能及反内卷支撑下，全年工企利润实现增长——2025年1-12月工业企业效益数据点评
报告点评了国家统计局发布的2025年1-12月规模以上工业企业效益数据，结论为：2025年全年工业企业利润结束连续三年负增长、同比增速边际回升，12月单月实现由负转正，主要受新动能产业（高技术制造、装备制造）、出口韧性和“反内卷”政策边际效果的共同支撑；量、价、利润率三因素在12月均出现改善，但盈利率仍低于前期水平，且行业与企业类型分化明显，国企拖累持续，外资及高技术企业表现更好 [page::0][page::1]
【山证农业】行业周报（260119-260125）：猪价近期旺季活跃，旺季后或仍承压
本周农业板块表现分化，猪价在岁末-春节前旺季环比回升，生猪养殖单头利润显著改善，但我们判断旺季过后供给与政策调控仍将对猪价形成下行压力，行业有望在上半年继续去产能，板块估值处于低位，推荐关注海大集团、温氏等头部标的以把握修复机会 [page::0][page::3]
【山证煤炭】2025年四季度煤炭债复盘：财务表现仍有改善空间，供应链风险可控
本报告回顾2025年四季度煤炭行业与煤炭债市场：供给端继续呈现“反内卷”但产量环比回升，需求端整体偏弱导致价格四季度先扬后回落，行业营收和利润大幅下行但成本与费用同步收缩；煤炭债一级市场以高评级和中短期限为主，存量平均期限明显拉长，期限利差受信用市场情绪波动影响分化；供应链平台类信用事件有所暴露但总体影响可控，建议在信用利差修复窗口选择优质主体适度拉久期，谨慎对待低资质品种 [page::0][page::19][page::6]
【山西证券】研究早观点（20260128）
本报告覆盖社会服务（餐饮、酒店、免税、出入境）、农林牧渔（生猪、饲料、宠物食品）、煤炭（债券与进口）及新股公司等板块，判断服务型消费有望成为2026年促进消费增长的主要引擎并给出头部标的建议；同时指出2025年全年进口煤量价下滑但12月出现“量价齐升”的反弹信号，短期受国内煤价回升驱动需持续观察；农业端看好饲料与优质养殖标的、以及新型肥料龙头的成长与估值配置机会 [page::0][page::4][page::5]
【银河家电】公司点评丨老板电器 (002508)：厨电国补退坡，公司投资炒菜机器人
报告指出：2025年下半年起国家家电以旧换新补贴退坡，厨电零售额和双十一数据出现明显下滑，精装渠道需求亦持续回落，短期对厨电行业及公司销量与利润率构成压力；公司通过对商用炒菜机器人优特智厨增资（1亿元）布局高成长B端场景，借助其专利与国家标准参与优势拓展新增长点，从而实现家庭烹饪向商用场景延展的战略转型 [page::0].
【银河军工李良】行业双周报丨“商业航天 $^+$ 商业航空”国产化双提速
报告认为商业航天与商业航空将进入国产化与规模化加速期：太空算力（如“三体”计算星座）组网后有望打开千亿级营收空间，C919 通过EASA验证并逐步放量将显著拉动国产化需求与产业链产值增长，建议重点布局商业航天、两机与军贸相关供应链 [page::1][page::2]
【银河银行张一纬】行业点评丨低配比例继续扩大，大行、股份行持续受关注——2025Q4银行板块公募基金重仓数据点评
本报告基于公募基金2025Q4重仓持股数据，分析主动型与被动型基金及北上资金对银行板块的配置变化：主动型基金对银行低配比例扩大至8.88%，持仓市值305.45亿元且持仓占比处于近五年低位；被动型基金持仓增加至1104.23亿元（占比7%），北上资金持有银行市值1772.6亿元并出现小幅净流出50.8亿元。报告指出国有行与部分优质区域行获得加仓，被动份额增长为被动持仓上升主因，并提出在低利率与长期资金入市背景下继续看好银行板块红利价值，同时提示经济、资产质量与利率风险 [page::0][page::1]
【银河食饮刘光意】专题研究丨鸣鸣很忙港股上市，关注产业链投资新趋势
本报告聚焦“鸣鸣很忙”于2026-01-28在港交所上市的事件驱动与产业链影响，指出：鸣鸣很忙上市将提升零食量贩板块关注度（计划募资30+亿港元，基石认购力度强），下游已从快速开店转向“高质量增长+盈利改善”（门店仍有约2.4万家增量空间，净利率显著回升），上游将受益于门店品类扩展和自有品牌扩张，优质定制化供应链厂商有望获得份额提升 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::5]
【CGS-NDI跟踪】从能力到绩效，2026年AI应用落地加速——数字经济双周报（2026年第2期）
本报告评估2026年AI从“能力堆叠”向“落地绩效”转向的趋势，指出头部厂商（如OpenAI、Google）已出现显著商业化收入增长，企业级与垂直行业应用加速推进，但普惠渗透与规模化实施仍面临信任、合规与能源/基础设施瓶颈 [page::1][page::2][page::5]。
【中国银河宏观】利润增长收官，今年修复趋势有望延续——2025年1-12月工业企业利润分析
报告指出：2025年1-12月规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，同比小幅转正并在年末实现环比、同比的同步改善，12月当月利润同比回升至5.3%，表明利润修复已在年末显现且有望在2026年延续；支撑因素包括出口回升、高技术与装备制造业盈利改善以及PPI与大宗商品价格的阶段性上行，但成本端与回款压力仍需关注 [page::0][page::1].
【银河晨报】1.28丨宏观：利润增长收官，今年修复趋势有望延续——2025年1-12月工业企业利润分析
报告显示，2025年1—12月规模以上工业企业利润实现由负转正、全年利润总额73982亿元、利润率回升至5.31%，主要由出口回升、高技术与装备制造业利润快速增长驱动；库存被动去化、回款与周转有所改善，但成本压力仍存。展望2026年，内需政策节奏与外需/地缘风险将决定利润延续性，投资上重点关注政策支持的高端制造、新质生产力以及受价格上涨支撑的原材料板块 [page::0][page::1]。
房地产行业2025年12月月报-12月新房成交同比降幅收窄，二手房降幅扩大；全年新房成交同比降幅收窄，二手房同比增速由正转负
报告总结：2025年12月新房成交环比回升但同比仍大幅下滑，全年新房成交降幅收窄但一线城市表现更弱；二手房12月环比增幅收窄、同比降幅扩大，全年二手由正转负但相对新房更有弹性；土地成交量价下行但溢价率小幅回升，房企销售与拿地节奏分化、融资端韧性有限；政策方面中央与地方均有宽松信号（含个税/增值税、REITs扩容、地方限购调整），短期内有利于信心修复但需警惕施行节奏与效果不及预期 [page::0][page::1][page::2]
持续把握商业航天机会-计算机行业“一周解码”
报告围绕商业航天板块的最新政策与产业进展，指出国家将“加快建设航天强国”纳入五年规划、商业航天会议与海上液体火箭试验平台推进，以及SpaceX拟启动IPO等事件，共同驱动板块关注度与资本投入上升；同时关注蓝色起源TeraWave计划部署5408颗卫星与新芯航途BMC X7（272TOPS）等企业动态以及曹操出行2030年投放10万辆Robotaxi的商业化路径，为把握行业投机机会提供方向与风险提示 [page::0]
2025年工企利润数据点评-期待2026年初投资“实物工作量
报告点评2025年规模以上工业企业利润情况：2025年1-12月利润总额73982.0亿元，同比增长0.6%，12月同比增速5.3%，营业收入同比增长1.1%，营业成本同比增长1.3%，营业收入利润率5.3%；价格端（PPI、生产资料PPI）仍为负但降幅收窄，原材料加工业下游需求在12月有所修复，因年末项目储备，预计2026年初有望出现实物工作量回升，从而利好工业企业盈利表现 [page::0]
【华西海外】美团App升级上线AI搜索功能，飞猪平台春节假期入境游机票预订量增长超4倍
报告摘要：美团App在新版中上线“问小团”AI搜索，以大模型结合平台本地信息能力提升本地生活场景（吃喝玩乐等）的用户决策效率；飞猪数据显示春节假期跨境游和入境游预订大幅回升，入境游机票预订量同比增长超4倍，节中出行与高校返程带动整体旅行市场升温；网易云音乐与环球音乐达成多年期战略续约，进一步巩固内容生态。投资建议方面，报告建议积极拥抱互联网与科技以及新兴消费两条主线，同时给出相关标的与风险提示（市场情绪、流动性、AI应用效果不及预期）[page::0][page::1]
能源金属周报：碳酸锂价格短期或继续上行，看好价格重估背景下的关键金属全面行情
本周报告综述能源金属供需与价格走势：短期看碳酸锂在去库存逻辑与矿山复产不确定性下继续偏强；印尼RKAB与新增伴生矿税收政策支撑镍矿价格；刚果与运输时滞令钴供应中期承压；越南稀土出口禁令与欧美去依赖举措提升稀土供给风险；钨与铀等品种在供给端收紧下维持强势。报告列出对应受益标的与主要风险提示，为相关金属板块提供操作参考 [page::1][page::2][page::3][page::4]
【华西电新】太空光伏开辟增量空间，看好产业链发展机遇
报告判断太空光伏与海外光伏扩产将为光伏产业打开新增长维度，HJT在海外扩产中具备工艺与成本优势，相关核心设备与材料供应链公司有望受益；同时，钠电池凭借资源与成本优势在储能与商用车等场景具备推广潜力；国内储能装机与风电出口增长也将带动变压器、逆变器等电力设备需求上行，为出海与高毛利企业提供机会 [page::0][page::1][page::2]
【华西非银】2025Q4非银板块公募持仓点评：非银重仓环比提升，保险获显著增配
本报告基于公募基金2025年四季报口径，发现主动基金对非银板块重仓市值占比由0.61%升至1.83%，环比提升0.62个百分点，主要由保险板块大幅增配驱动，而多元金融板块呈回撤；基于此，报告继续看好非银板块配置价值并提示利率、监管与宏观风险需关注 [page::0][page::1]
【华西金工】本周哪些行业有追涨和抄底机会？
本报告通过均线趋势（均线排列、均线扩散、均线时序变化）与行业资金流（资金流入率相对历史变化）两条维度构建综合评分，筛选出本周（2026/1/26-2026/1/30）具备追涨机会的行业为：电子、机械设备、传媒、电力设备、轻工制造；本周无明确抄底机会，风险提示模型基于历史规律可能失效 [page::0][page::1].
