金融研报AI分析
DeepSeek V4重磅迭代，国产算力产业链有望受益—计算机行业周报
本周行业要闻聚焦国产算力提升与大模型落地带来的行业景气度提升，DeepSeek V4在超长上下文承载力与推理架构方面的迭代有望降低 API 调用成本，带动国产大模型与智算中心建设的放量。全球头部云厂商的定价周期进入提价阶段，国内厂商有望获得估值重估机会；字节、米业等国产模型厂商持续迭代，Open AI 等海外项目仍在推动智能体应用扩散。综合来看，算力产业链在智算中心扩建与大模型落地的双重驱动下具备确定性的投资机会，维持行业“中性/稳态”评级，关注相关硬件与软件龙头的投资机会 [page::0][page::1][page::2]
制造业延续扩张，生产强于需求——2026年4月PMI数据点评
4月制造业PMI回落至50.3，仍处扩张区间，生产端强于需求端，生产指数51.5、新订单50.6，出口50.3、进口50.1；非制造业回落至49.4，综合PMI产出仍在50.1上方，显示在外需与新动能支撑下制造业扩张具有韧性，政策对制造业的结构性支持及能源结构优势将继续推动出口韧性。风险点在于外需可能走弱，需警惕全球需求波动带来的不确定性。[page::0][page::1]
【策略】全A净利显著改善，AI产业链景气获印证——A股市场2026年一季报业绩综述
本报告聚焦2026年一季度A股市场的业绩综述，指出全A营收与归母净利实现同比显著改善，AI产业链景气得到实证性印证；创业板、科创板盈利能力提升，中盘股表现领先于其他板块，消费板块仍承压，提示在结构性轮动与行业分化中进行策略配置的重要性[page::0][page::1]。
山西证券研究早观点（20260506）
本报告以机械设备行业的年度策略为核心，强调算力投资是主线，关注人形机器人与固态电池等前沿方向，同时提出基于算子网格搜索与Numba加速的多维度因子挖掘框架、因子初筛与分级应用，以提升因子信号的稳定性与解释性；并对山证农业、新材料、煤炭等行业的个股/板块进行了要点点评与投资建议，辅助资金配置与风险识别。报告亦对衍生品研究（如神马转债）给出投资观点与风险提示，展望2026年行业景气与投资机会的分化趋势。 [page::1][page::2][page::3]
华泰金工 | 全频段融合因子超额回暖
本报告聚焦全频段融合因子及其在AI相关组合中的超额回暖与持续性，揭示TOP层自2017年初以来的年化超额收益达29.14%，并给出今年以来5日RankIC均值11.3%的统计特征[page::1]。通过文本LLM-FADT的扩展应用，文本增强选股策略相对BERT-FADT在2026年实现稳定的超额收益提升和风险控制，LLM-FADT在2017-2026回测期的年化收益率为29.41%、相对中证500超额25.40%、夏普1.14、信息比率2.00等指标显示其有效性[page::3]。报告还给出AI行业轮动、AI主题指数轮动和AI概念指数轮动等多维轮动策略的行业/主题配置框架与回测表现，为投资组合增益与风险对冲提供可操作的组合路线[page::5][page::6][page::7]。
北交所周报丨市场交易活跃度回落，年报超八成公司盈利
本报告聚焦北交所周度市场表现、估值与盈利情况，显示交易活跃度回落、北交所市盈率回落至约42倍左右；2025年年报披露完成，盈利面超80%，总体收入2261.15亿元、净利润143.91亿元，盈利覆盖面达到83.28%。行业分布差异显著，国防军工等行业估值居高，增长动力来自新兴行业与消费领域；同时存在政策不确定、技术迭代快与市场竞争加剧等风险因素，需关注后续信息披露与市场环境变化 [page::0]
【银河金工马普凡】ETF市场周度更新（20260430）
本报告对ETF市场在截至4月30日的态势进行全面梳理，指出全市场ETF共计1499只，总规模51030.82亿元，周成交额18802.23亿元，股票型ETF为市场主力，行业类ETF数量最多，基础宽基类规模最大，债券型ETF周成交额占比高达45.45%。上周规模略降362.81亿元，金融地产净流入，科技、制造、资源等板块出现净流出，呈现结构性分化。成长科技赛道领跑，科创50、科创芯片、半导体等周涨幅均超8%，科创芯片ETF周涨幅达10.05%，年初以来累计涨幅超32%；新上市ETF11只，覆盖宽基、主题、行业、跨境等方向，科创100ETF前海开源规模约1.03亿元；高景气赛道聚焦半导体、科创芯片、创新药，相关指数周收益率普遍超过9%，年初至今超32%。报告亦提示风险，结论基于历史价格与统计规律，二级市场受即时政策影响波动，需审慎对待。 [page::0][page::1]
【银河电子高峰】半导体行业周点评丨板块持续上行，半导体设备表现突出
本周半导体板块持续上行，设备端表现最为突出，显示行业景气度延续并向上扩散。核心数据包括：半导体设备周涨幅8.56%，4月27日中微公司Q1收入29.15亿元、同比增34.13%、归母净利润9.30亿元、同比增197.20%；盛美上海新机用于PECVD SiCN的设备已正式出机，标志高端产能释放进入加速阶段。材料与电子化学品在AI算力推动下需求坚挺，国产替代兑现成为现实。封测方面，日月光扩产并提高全年业绩预期，先进封装成长动力持续存在；数字芯片设计受益于AI相关需求，带动相关厂商业绩改善。综合看，板块轮动向好，设备端景气度领先，需关注产能释放的兑现与材料、封测的协同效应，以及全球贸易与技术迭代带来的风险 [page::0]
银河建筑龙天光行业动态 2026.4丨地产新开工和竣工改善，水网和管网景气高
本报告聚焦地产与基建领域在2026年的投资增速与景气度变化，指出固定资产投资已出现触底回升、基建投资延续反弹态势，以及地产投资承压但新开工与竣工降幅有所收窄，同时强调水网、地下管网及能源基建具备较高景气度与潜在政策扶持空间，展望未来相关投资及城市更新将成为主要推动力 [page::0]
【银河化工】行业动态 2026.4丨油价高位运行，石油替代路线高景气延续
本报告聚焦油价高位运行及其对化工行业的影响，基于4月Brent/WTI月均价分别为101.9/97.6美元/桶、美国炼厂开工率89.6%、库存走低等关键数据，解析全球供需与地缘政治对油价的支撑逻辑，并结合1-3月我国原油表观消费量2.01亿吨、进口1.47亿吨、对外依存度73.0%以及成品油表观消费量1.02亿吨、同比增速4.8%等指标，指出油价高位仍具延续性与明显的行业景气。与此同时，报告指出石油替代路线的高景气将在未来一段时间持续存在，推动相关行业及上市公司投资机会，但需关注美伊谈判进展、霍尔木兹海峡通行状态及全球产能变动等风险因素 [page::1][page::2]
【银河食饮刘光意】月度专题丨白酒跌幅略有收窄，大众品结构性改善——2025年与26Q1业绩总结专题
本期报告聚焦白酒跌幅回落与大众品结构性改善，结合25Q4/26Q1合并口径的收入与利润趋势、分子板块及包装原材料价格传导，指出白酒深度调整背景下大众品出现结构性改善，预加工食品/调味品等板块利润释放明显，乳品与啤酒释放利润弹性。4月行情回顾显示食品饮料指数小幅回调，除白酒与保健品外其余子板块实现正收益。报告还给出数据跟踪要点与潜在风险提示，强调需求恢复、成本传导与渠道变革的不确定性对业绩的综合影响。 [page::0]
印尼宏观市场在重构中的核心叙事
本报告梳理印尼在中东冲突冲击下的宏观韧性、财政与货币调控工具，以及资本市场动态，强调能源自给率提升与生物燃料政策对经济缓冲作用，并揭示政府在2026年的重点支出与改革方向（MBG、农村合作社、保障性住房等）。在货币方面，BI以稳利率、流动性调整与SRBI工具稳定汇率与增长，市场层面关注MSCI改革后的外资流动性改善、评级展望的分歧与配置机会。基于上述背景，报告提出有色金属期货、煤炭/棕榈油等资源板块，以及国资银行相关重组与农村金融服务的潜在机会，构建印尼资产的阶段性配置框架，风险点包括地缘冲突、汇率波动与政策工具受限等。 [page::0][page::1][page::4][page::5][page::6][page::7]
中金 | 5月行业配置：预期与验证的分岔口
本报告聚焦5月A股的行业配置分岔口，核心在于盈利修复与景气分化的确认。2025年已实现净利润正增长、2026Q1增速居前的细分行业覆盖基础化工、有色金属、通信及半导体相关领域，AI算力需求与资本开支回升将推动盈利兑现。海外云厂商资本支出上修推动光模块、服务器等相关环节受益，国产算力芯片与服务器利润现同比改善。展望后市，油价高位与地缘风险仍可能影响市场情绪，但中长期逻辑仍继续支持对高景气行业的配置，5月超配聚焦电力电器设备、发电及电网、通信设备、半导体、基础化工；低配则包括建筑、纺织、教育等。市场估值相对合理，修复与分歧并行，配置策略需关注景气兑现的节奏与全球供需变化 [page::0][page::1]
五一假期，市场关注哪些热点？
本报告综合内外部宏观与市场数据，在节后A股有望延续震荡上行的基调基础上，强调景气成长与周期改善的共振将推动中期收益与资本市场情绪改善；AI、光通信、算力芯片等高景气行业，以及储能和新能源相关领域，仍具配置价值，需关注地缘政治冲突、能源价格波动对全球资产价格的短期冲击。宏观层面，4月制造业PMI保持扩张、政治局定调积极、科技创新政策落地等为市场提供信心支持；海外市场虽有波动，但全球景气与AI投资的高景气度仍支撑长期趋势。以上结论有赖于节前后市场表现、宏观数据及政策信号等多维度证据的综合判断 [page::0][page::1][page::2][page::3]
中金：一文看懂五一假期数据
本报告基于五一假期消费、旅游、航旅等多维数据，揭示跨区域出行恢复、长线与下沉市场需求延续、油价波动对票价与客运的短期扰动，以及免税与入境游的增长态势，进而提示后续关注点与潜在风险 [page::1][page::3][page::7][page::9][page::11]
能源金属周报：需求环比持续向上，看好锂价长时期高位
本期报告聚焦能源金属市场，指出镍矿供给偏紧叠加成本推升，镍价底部支撑有望形成，印尼RKAB进度及矿权分配对未来供应格局至关重要 [page::0]。锂、钴等关键原材料在全球需求回升和成本上升共同作用下，短中期价格维持偏强或高位运行，龙头企业受益格局逐步清晰，且全球锂电排产在2026年达到历史峰值，显示需求端旺盛 [page::1] [page::2]。锡、钨的供应紧张与铀的中长期需求乐观并存，全球资源市场的价格受地缘政治与供应节奏影响持续受支撑，相关标的具备配置价值 [page::2]
周观点：国内持续加码AI，海内外企业一季度财报亮眼
本期周观点聚焦全球与国内在AI与算力基础设施领域的最新进展，强调Token需求持续走高、国内AI资本开支抬升及关键基础设施投资的核心性提升。报告指出2025年中国Token累计使用量约为21100万亿，2026年第一季度全球Token调用量首次超越美国，显示全球开发者对大模型的强劲需求。同行业龙头在超节点、算力网络与MaaS模式方面的投资持续加码，字节跳动、腾讯、阿里等大型互联网企业的资本开支保持高位并向算力和智能能力投放倾斜。基于此，华西证券提出受益标的清单，覆盖国产芯片、算力产业链、以及大模型生态相关企业，提示市场系统性风险与政策不确定性，以供投资者参考 [page::0][page::1]
【华西纺服】纺织服装行业25年报&26Q1总结：上游、下游多点开花，中游成本和汇兑承压
本报告梳理纺织服装行业25年年度与26Q1阶段的业绩结构与驱动因素，揭示上游原材料价格上涨带来传导效应、下游品牌结构性复苏的利润弹性，以及中游制造端在海外需求放缓与汇率波动下承压的现实。25年整体现状显示上游受益于原材料价格上涨与库存策略，26Q1多家龙头的收入与净利再度改善，部分公司实现利润与营收的“正经营杠杆”；但中游受关税与汇兑双重压力影响毛利率，且订单锁价周期较长。下游服装家纺板块恢复态势明显，户外、家纺、男装等子板块表现亮眼，部分企业通过线上渠道提升毛利率与盈利能力。综合来看，上游价格趋势与低价库存的延续性将决定行业后续盈利分布，投向上游价格受益与下游成长性强的优质标的仍具吸引力，同时须关注原材料波动、汇率及系统性风险对行业的影响 [page::0][page::1][page::2]
【华西大类资产】鲍威尔为何选择“卸任不离场”—— 4月美联储议息会议点评
本报告聚焦美联储4月议息及其对大类资产的影响，维持利率不变；通胀仍偏高且能源价格上行增加前景不确定性；票委分歧扩大，鲍威尔卸任后仍留任理事的安排对政策路径具有重要指引；同时总结了美股、贵金属、国债及美元的即时表现与市场关注点，提示6月维持不变概率较高，指引资产配置方向。[page::0][page::1][page::2]
