【山西证券】研究早观点 （20250701）
本报告聚焦2025年6月下旬至7月初的宏观策略及重点行业动态，包括海外市场美元趋势及美联储降息预期，农业板块特别是海大集团养殖景气度改善，创新药BGB-43395的临床进展，波司登品牌羽绒服业务稳步增长，及光伏玻璃行业减产预期等。整体展示市场多维度信息与投资机会，辅助投资者把握行业热点与风险 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]
金融研报AI分析
中金：eSIM热度有望重启，编制万物互联新格局
本报告系统分析eSIM技术发展历程及产业链现状，指出eSIM具备小尺寸、低成本、高安全等优势，将推动消费电子及物联网终端轻薄化及智能化，预计2025年起应用将加速普及，运营商配合意愿和下游终端推广是主要制约因素，物联网连接数和智能网联汽车渗透率持续增长为市场提供强劲动力[page::0][page::3][page::8][page::9]。
外需增速反弹，金融继续回暖 — 香港经济金融季报
2025年一季度中国香港经济加速增长至3.1%，内需中消费同比下降，投资增速转正，外需货物出口和服务贸易表现强劲；香港金融市场活动活跃，港元汇率走强，利率维持稳定但HIBOR显著下降，带动银行业存款快速增长、信贷需求有望释放；楼市成交量同比大幅上涨，房价企稳，租金上涨推动租售比提升，新房竣工及供地加快，房地产市场逐步恢复。资产质量方面，银行不良率微降，降息趋势缓和风险[page::0][page::1][page::7][page::9][page::11][page::14]。
供给优势促使国产化提速
中国制造业国产化率持续提升，2024年达到92.0%。国产化提升主要由供给优势驱动，出口产品相对进口产品价格竞争优势增强，出口产品范围扩大，体现出供给结构优化趋势。主要行业如仪器仪表和通信设备国产化率提升显著，但整体仍低于行业平均水平。中国制造业国产化率在全球领先，显著高于其他主要地区。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]
老乡鸡7月初启动中国香港上市NDR，央行等六部门印发金融支持提振和扩大消费指导意见
本报告聚焦老乡鸡计划于7月初启动中国香港上市管理层非交易路演，详细介绍其行业地位及发展历程，分析央行等六部门联合发布的金融支持提振和扩大消费的19项重点举措，对京东、美团等即时零售业务的发展动态进行梳理，提出香港市场的投资建议及风险提示，为资本市场参与者提供全面参考 [page::0][page::1]。
【华西商社】周报：暑期来临，出境游市场预计大幅增长
本周报聚焦2025年暑期出境游市场的显著复苏，出境游签证办理订单同比增长超10%，亲子及学生群体出行比例明显提升。报告提出五大投资主线涵盖零售、AI应用、新零售、顺周期板块及消费出海，提供相关标的建议，指出市场风险提醒宏观经济下行影响[page::0][page::1]。
【华西纺服】教育行业周报 （6.22-6.27）：持续关注 AI+ 教育，板块迎来主题催化
本报告为华西证券发布的教育行业周报，重点关注AI+教育主题催化背景下的行业动态与企业财务表现。报告梳理了纺织服装行业重点公司波司登FY25业绩变动，线上数据反映运动服饰销售强劲回暖；同时跟踪进口棉价格走势及行业重要新闻，提示汇率及原材料价格波动风险，为投资者提供行业景气度及个股推荐参考[page::0][page::1]。
【华西非银】国泰君安国际获批虚拟资产交易资格；险资长期股票投资试点加速推进
本报告聚焦国泰君安国际获批虚拟资产交易资格，以及险资长期股票投资试点的最新进展，分析相关政策推动对券商业务创新和险资股权投资的积极影响，指出内资券商将在稳定币及虚拟资产领域拓展新业务，险资长期投资试点助力保险资金市场稳健运行与权益投资能力提升。市场交易活跃度明显提升，非银金融板块表现突出，多元金融及金融科技板块涨幅居前，行业投资机遇逐渐显现 [page::0][page::1]。
【华西固收】七连涨之后的回调
2025年6月23日至27日，中证REITs全收益指数经历七周上涨后回调1.38%，市场整体估值和成交活跃度呈现分化，大类资产中权益市场上涨，黄金表现较弱。一级市场政策支持积极，多个消费基础设施类REITs项目获批和筹备，未来市场空间看好但存在经营及政策调整风险。[page::0][page::1]
【华西宏观】7月理财或迎万亿增量
本报告分析了2025年7月份理财产品的季节性资金规模变化，预测理财规模将迎来万亿级别的季节性反弹，7月理财规模增幅有望维持1.0万亿元以上。同时，银行间杠杆率持续攀升，存单发行利率和SHIBOR利率稳中有降，表明银行负债端压力可控。报告还指出中长债基金久期出现压缩，短债基金久期有所拉长，反映利率市场的变化趋势，为理财投资提供了重要参考 [page::0][page::1]。
华西最强声 0701 | 国泰君安国际获批虚拟资产交易资格；老乡鸡7月初启动中国香港上市NDR
本报告汇总了2025年6月下旬至7月初的宏观理财规模变化、固收市场和REITs动向，以及非银金融和纺织服装行业最新动态，重点报道国泰君安国际获批虚拟资产交易资格和老乡鸡赴港上市NDR安排。此外，还涵盖了暑期出境游市场增长和消费市场政策支持，行业轮动及消费品类增长数据提供了趋势参考，为投资者把握当前市场机遇和风险提供专业视角 [page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::8]
7月配置：风格均衡配置，看多非银、有色、通信、计算机等 | 开源金工
本报告系统梳理了2025年7月多资产配置策略，结合高频宏观因子、债券久期择时、转债估值和风格轮动、黄金预期收益及主动风险预算股债配置模型，强调行业轮动3.0模型应用，推荐看多非银、有色、通信、计算机等行业及风格均衡配置。基金策略方面，偏好小票黑马风格，低配高成长、高质量和低估值风格基金，提供了多维度的资产配置与量化策略建议 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::5][page::6][page::8][page::11][page::15]
小米Yu7持续放量，特斯拉启动Robotaxi试点
本报告详细介绍了小米新款汽车YU7标准版销量迅速突破24万台，特斯拉在得州奥斯汀启动Robotaxi试点并强调安全与商业化前景，以及B站用户活跃度和增长趋势，指出行业投资机会和风险提示，为投资者提供战略参考 [page::0].
数字资产政策推进，科技自主驱动板块新机遇
本报告聚焦数字资产政策的推进及科技自主驱动带来的计算机行业新机遇，详细介绍华为鸿蒙生态升级助力智能机器人发展，香港数字资产政策2.0推动生态构建，以及小米新品上市引发市场关注，强调科技自立自强的主旋律，维持计算机板块增持评级。[page::0]
抗战80周年阅兵相关安排公布，行业延续高景气度
本报告聚焦抗战80周年阅兵的具体安排和展示内容，强调国产武器装备体系化、实战化特征，反映我国军事科技自主创新实力。报告指出当前国际安全形势下，国防投入和军工行业景气度保持高度确定性，未来装备建设将重点倾斜航空航天领域，相关上市公司持续受益。行业景气度有望延续至十四五末期甚至更长周期 [page::0][page::1]。
全球资本流向非美，国内杠杆资金加快扩张
本报告分析了2025年6月全球资本流向和国内A股市场资金动态，指出非美发达市场外资持续流入，南下资金显著抬升，A股融资资金净流入扩大且市场交易热度显著提升。ETF资金转为流出但被动成交占比回升，行业交易集中度增加，尤其是综合金融与国防军工等热点行业表现突出，为投资者把握市场趋势提供了重要参考。[page::0]
国泰海通 · 晨报0701｜金工、建筑工程
本报告涵盖2025年6月底金工与建筑工程领域的最新市场及策略洞见。金工部分指出市场上行趋势延续，投资者情绪尚未过热，行业板块表现差异明显，风格分化维持中枢水平。建筑工程部份强调建筑央企与地方国企市值管理提升及高分红核心资产的配置价值，同时聚焦“一带一路”工程承包与海外投资增长，展现产业链红利与成长并重特征。报告提示宏观及地缘风险需关注 [page::0][page::1][page::2]。
【金融工程】量化CTA周报：7月CTA趋势与套利中性偏强，商品板块显著分化
本周报告聚焦7月份CTA策略配置环境，指出CTA趋势与套利策略市场环境均中性偏强，建议配置。商品板块表现显著分化，能源化工下行，新能源及有色反弹。多个风格因子表现分化，期限结构因子上涨，波动率和动量因子下滑。报告强调截面多空策略短暂回调，价差套利策略较优，风险提示算法非推荐建议 [page::0].
基市回顾 | Alpha、CTA周度报告 （06/23-06/27）
本报告由国泰君安期货基研所发布，涵盖2025年6月23日至27日的Alpha及CTA市场周度观察。股票市场本周整体上涨，风格因子显示小市值和动量因子表现较佳，基差贴水显著收敛，但不利于市场中性策略。商品期货市场表现分化，南华商品指数整体下跌，因子表现分化明显，趋势及截面策略短期磨损。美经济数据显示存在放缓趋势，建议关注宏观政策与库存变化，灵活调整仓位以控制风险 [page::0][page::1][page::2]。
周度报告 | 商品期权周报
本周商品期权市场整体成交量小幅回落，波动率普遍下移，原油带动能化板块价格及波动率双降，新能源价格反弹但波动率涨幅有限，套保情绪活跃。棉花看涨期权隐含波动率上升明显，整体仍有上升空间，建议关注虚值看涨期权布局。沪铜价格获得支撑，隐含波动率短线上涨，建议卖出浅虚值看跌期权获取时间价值收益。报告结合成交量和波动率变化图表，深入剖析期权市场情绪及策略选择。[page::0][page::1][page::2]
