老乡鸡启动香港上市NDR，行业龙头地位突出 [page::0]

• 老乡鸡计划于7月9日启动港交所主板非交易路演，联席保荐人为中金公司和海通国际。

- 拥有超1400家门店，2023年交易总额位列中式快餐行业第一。

• 产品以鸡汤及鸡类菜品为核心，致力于高质量及便捷服务，品牌深入人心。

央行等六部门发布金融支持扩大消费的指导意见 [page::1]

• 包含19项重点举措，支持批零、住宿餐饮、文化旅游等重点领域信用扩张。

- 设立5000亿元服务消费与养老再贷款额度，推动债券发行和信贷支持。

• 鼓励金融创新，支持数字消费、绿色消费及支付便利化建设。

即时零售市场竞争加剧，电商和平台加速扩展业务 [page::1]

• 京东外卖日订单破2500万，饿了么和淘宝闪购日订单合计超6000万。

- 美团全面拓展闪购品类，加码小象超市及优选业务，并布局海外市场。

• 阿里整合饿了么纳入电商事业群，推动即时零售一体化发展。

2025年香港市场投资建议与风险提示 [page::1]

• 投资逻辑聚焦“A l + Ω”催化因素，利好港股估值提升。

- 推荐拥抱互联网科技及新兴消费两条主线，受益标的涵盖阿里巴巴、腾讯、美团等。

• 风险点包括宏观经济波动、加剧的行业竞争及AI应用效果不确定性。

- 分析师：刘文正，发布日期2025-06-30。

金融研究报告详尽分析报告

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一、元数据与概览

报告标题：《老乡鸡7月初启动中国香港上市NDR，央行等六部门印发金融支持提振和扩大消费指导意见》
作者：券商分析师刘文正（编号S1120524120007）
发布机构：华西证券研究所
发布日期：2025年6月30日
报告主题：涵盖中式快餐老乡鸡启动香港上市非交易路演（NDR）、多部门联合金融支持政策促进消费，以及即时零售与新消费龙头的行业发展动向和投资建议。
核心论点：

• 老乡鸡作为中式快餐行业龙头，启动香港上市NDR，显示其资本市场布局加速。

- 央行及相关六部门联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项具体金融支持举措，强力促进消费尤其服务消费领域。

• 电商、即时零售业务爆发式增长，京东、美团、阿里等企业加码竞争，行业格局调整显著。

- 投资建议聚焦互联网科技和新兴消费两条主线，优选相关业绩领跑或成长空间大的消费龙头企业。

• 主要风险包括宏观经济波动、竞争加剧及AI技术应用不确定性。

该报告旨在结合宏观政策背景和行业动态，阐释消费升级路径，挖掘受益标的，传递积极的投资观点和风险提示。[page::0,1]

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二、章节深度解读

2.1 老乡鸡香港上市NDR启动

关键论点及信息：

• 老乡鸡将于2025年7月9日在香港市场启动管理层非交易路演（NDR），计划账面融资约1.5亿美元。

- 老乡鸡作为LXJ International Holdings Limited，已递表港交所主板，联席保荐人为中金公司和海通国际，整体协调人国元证券。

• 2023年交易额居中国中式快餐行业第一，公司以鸡汤及鸡类家常菜为核心，提供高质量便捷服务，门店数量超过1400家，品牌知名度广泛。

推理依据：

• 老乡鸡连续20余年创新和改进，积累了强大的品牌和运营优势，公司继续扩张和资本市场融资，为后续业务发展和市场竞争提供资金支持，反映市场对中式快餐细分领域的信心和潜力。

数据点意义：

• 1400多家全国门店体现其规模化和市场渗透率。

- 1.5亿美元预期募资规模展现其资本市场认可度和增长需求。

• 交易额行业第一显示其市场领先地位和竞争壁垒。

这些数据为老乡鸡上市带来强有力的市场支持，体现其成为中式快餐“第一股”的潜力。[page::0]

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2.2 六部门联合发布金融支持消费指导意见

关键论点及信息：

• 2025年6月24日，央行、证监会等六大部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，围绕增强消费能力和支持服务消费重点领域，提出19条重点举措。

重点举措摘要及解释：

• 批零、住宿、餐饮、文化旅游、教育培训等重点服务消费领域经营主体贷款鼓励和设立5000亿元服务消费与养老再贷款。

- 允许文化、旅游、教育等领域企业发行债券融资，拓宽资本市场支持。

• 推广以旧换新金融服务，刺激消费升级和循环经济。

- 加大信贷投放力度，针对批零和餐饮住宿等领域。

• 探索数字消费、绿色消费、健康消费新型消费金融支持模式。

- 着力促进文旅体育设施等基础消费设施建设的创新融资产品。

• 持续推进消费支付便利化，覆盖食住行游购娱医六大场景。

逻辑与假设：

• 旨在通过金融政策工具有效释放居民消费潜力，推动从商品消费向服务消费转变，促进消费升级和结构优化。

- 金融支持覆盖面广、金额大，体现政策层面对内需潜力释放的高度重视。

这部分政策环境为相关消费及服务行业发展创造了更宽松的资金环境，增强行业活力。[page::0,1]

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2.3 即时零售与电商业务快速扩张

关键论点：

• 京东外卖上线4个月订单突破2500万，淘宝闪购日订单超6000万，美团加码即时零售细分市场，展现流量和订单强劲增长。

- 阿里整合饿了么入电商事业群，以增强即时零售业务协同。

• 美团对零售业务进行重大调整，包含拓展闪购品类、强化小象超市和美团优选业务、以及海外市场扩张。

数据点与趋势：

• 京东外卖入驻门店超150万，全职骑手超12万，说明运力与供给快速扩张。

- 淘宝闪购订单规模领先，显示电商平台对即时零售消费需求的迅速把握。

• 美团整合资源精准发力，体现行业竞争日趋激烈，持续渗透消费端。

推论：

• 即时零售作为新兴消费形式，正成为电商巨头争夺市场的重要战场。

- 该趋势符合政策推动消费升级、促进服务消费的方向。

整体而言，这代表着流通与消费方式的升级，为相关企业的业绩增长和市场估值提供支撑。[page::1]

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2.4 投资建议及风险提示

投资建议：

• 聚焦“Al+Ω”逻辑催化，即人工智能赋能及资本投资加码推动港股估值优化；

- 支持积极拥抱互联网&科技（阿里巴巴、腾讯、快手、美团等）和新兴消费（泡泡玛特、蜜雪集团、古茗等）两个主线；

• 侧重确定行业新龙头和成长空间大的重点标的。

风险因素：

• 宏观经济波动带来的整体市场不确定性；

- 行业竞争加剧导致价格及市场份额压力；

• 人工智能技术实际应用可能不及预期，影响相关企业估值。

逻辑：

• 投资建议依托宏观政策继续宽松、行业结构调整及新消费升级大趋势；

- 风险提示合理揭示市场与技术层面潜在挑战，体现研究客观性。

总结投资逻辑兼顾成长与风险控制，给投资者提供操作参考。[page::1]

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三、图表深度解读

3.1 首页大图（页0）

该图展示华西证券标准的品牌形象，配合标题“华西研究创造价值”，暗示报告的专业性及品牌权威。图中蓝天、写字楼和飞机意象象征着开放和未来机会，契合资本市场及企业发展的主题。

视觉设计增强了报告的权威感和现代感，有助于提升阅读者对信息的信任和关注度。[page::0]

3.2 评级说明表格（页2）

该表格详细列明了华西证券的公司评级标准和行业评级标准：

• 公司评级：依据6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅，划分“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“卖出”五个等级，涨幅对应起点分别为15%、5%、-5%、-15%。

- 行业评级：同样基于6个月行业指数相对上证指数表现，设定“推荐”、“中性”、“回避”三级标准，幅度阈值为±10%。

此表清晰规范了分析师评级的量化框架，增强评价体系的透明度和科学性。对于投资者理解报告中评级的含义和操作指导具有重要意义。[page::2]

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四、估值分析

报告中并未针对老乡鸡或其他个股提供具体量化估值模型或目标价，也未明确应用DCF、PE或EV/EBITDA等传统估值手段。投资建议部分侧重行业前景和龙头成长潜力讨论，而不是对公司个股的精细估值分析。

这种分析侧重于战略意义和宏观政策环境，估值判断基于市场竞争地位和资本市场预期的逻辑，而非定量财务模型。

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五、风险因素评估

报告重点列出如下风险因素：

• 宏观经济波动风险：经济增长波动可能影响整体消费需求及资本市场表现。

- 行业竞争加剧风险：多重企业投入带来集中竞争，尤其是在即时零售和中式快餐等领域。

• 人工智能应用不达预期风险：相关互联网及科技公司对AI技术的高度依赖，如果技术落地受阻，则可能影响其成长动力。

对风险的描述较为全面，兼顾宏观、行业及技术层面，虽未提供概率评估或具体缓解策略，但提醒投资人须警惕潜在负面影响。

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六、批判性视角与细微差别

• 潜在偏见：报告核心传达积极增长和投资机会信息，部分论述强调龙头优势及新政策利好，风险部分虽然存在但着墨略浅，可能低估短期宏观或行业波动的不确定性。

- 假设稳健性：对老乡鸡港股上市的市场反应预期积极，但未详细分析定价、市场环境、饮食行业竞争格局的变化风险。

• 信息矛盾点：报告对即时零售竞争描述详细，但未结合传统餐饮服务模式下的转型风险，未全面分析新旧消费渠道协同或冲突问题。

总体报告基调正向，内容覆盖面较广，但深度和定量分析尚欠，需结合更多市场动态和企业财务数据进行后续验证。

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七、结论性综合

综合来看，该华西证券报告围绕老乡鸡的资本市场动作、宏观层面的金融消费支持政策，以及新消费和即时零售行业景气度三个核心内容展开深度分析。老乡鸡作为领军中式快餐品牌，在规模和研发菜品上优势显著，启动中国香港市场上市NDR，是其资本升级和品牌国际化的重要里程碑。央行等六部门联合出的政策“19条举措”针对服务消费、数字消费及基础设施建设等关键领域给予多维金融支持，符合促进消费升级和内需扩张的国家战略。电商巨头京东、阿里、美团加码即时零售细分市场，推动新型消费模式快速崛起，产业竞争持续加剧。

报告中，评级体系严谨透明，投资建议紧扣互联网科技与新兴消费两大主线，反映出当前港股市场结构优化趋势，但也提醒宏观及技术应用的不确定风险。

图表和政策梳理翔实，增强了报告说服力。总体上，报告为投资者描绘了一个兼具政策驱动力和市场新趋势的消费及科技投资蓝图，提示选取行业领先、新兴增长动力强劲的标的为重点关注对象。投资者应合理权衡增长潜力和风险因素，审慎布局相关板块资产，实现稳健的资产配置和收益提升。

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以上为本次报告的全面分析，内容涵盖文本与图表，结合政策和行业动态，呈现深度且多维度的洞察。所有结论均基于报告内容并标明出处。[page::0,1,2]

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