华为鸿蒙生态加速与智能机器人战略 [page::0]

• 华为开发者大会发布鸿蒙6操作系统和云盘古大模型5.5，终端产品搭载HarmonyOS 5已超40款，新增260多项系统功能。

- 华为云发布CloudRobo具身智能平台，目标使联网设备成为具身智能机器人，推动智能创新。

香港数字资产政策宣言2.0推进生态构建 [page::0]

• 香港特区政府发布数字资产发展政策宣言2.0，强化香港打造全球数字资产创新中心地位。

- 政策结合稳健监管与市场创新，推动区块链赋能金融交易，支持代币化应用与多元化场景。

• 目标构建与实体经济和社会生活深度结合的数字资产生态圈，提升经济金融包容性。

小米YU7新品引爆市场与研发投入 [page::0]

• 小米YU7新车型上市仅3分钟大定突破20万台，18小时锁定用户24万台，显示强烈市场反响。

- 小米发布多款新品并表示未来五年预计投入研发2000亿元，重点发展辅助驾驶和AI技术。

• 研发成果覆盖影像技术、芯片、快充和生态构建，进一步夯实产品竞争力。

投资建议与风险提示 [page::0]

• 维持计算机板块“增持”评级，继续看好AI、国产化和机器人场景落地趋势。

- 风险包括技术发展及公司业务拓展不及预期。

国泰海通证券研究报告详尽分析

报告元数据与概览

• 报告标题：数字资产政策推进，科技自主驱动板块新机遇

- 发布机构：国泰海通证券

• 报告日期：2025年6月29日

- 报告作者：杨林（分析师）、魏宗（分析师）、钟明翰（研究助理）

• 研究领域：计算机行业，聚焦数字资产政策、科技自主创新、相关公司新产品发布与生态系统构建

- 核心论点：
1. 科技自主驱动成为我国科技发展的主旋律，特别集中于AI、国产化及机器人应用场景。
2. 华为鸿蒙生态系统升级推动操作系统和智能终端产品多元发展，华为云发展具身智能平台加速智能机器人落地。
3. 香港数字资产2.0政策带动数字资产迈向生态构建新阶段，强化区块链技术应用和金融服务效率，支撑香港国际金融中心地位。
4. 小米汽车在智能汽车产品及AI技术上持续发力，小米YU7上市表现创新高，显示强劲市场竞争力。

• 评级及投资建议：维持计算机板块“增持”评级，强调科技自立自强趋势明显，预计板块将迎来新的发展机遇。

整体来看，报告传达的主要信息是，在数字资产政策利好和科技自主创新背景下，计算机板块正迎来新一轮增长动力，特别是国产操作系统生态、智能硬件、AI大模型及新能源汽车领域具备较强成长潜力[page::0][page::1]。

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逐节深度解读

1. 报告导读与行业背景

• 关键论点：6月计算机行业仍围绕AI、国产生态及机器人场景落地展开，三大事件成为行业焦点——华为开发者大会、香港数字资产政策落地、小米新产品发布。

- 推理依据：随着数字经济和智能化需求加速，操作系统底层技术及AI云服务升级驱动相关软硬件产品更新，政策层面对数字资产和区块链的支持则提升整个行业创新力度和应用广度。

• 重点数据和事实：华为鸿蒙6系统发布、鸿蒙终端超40款、3万多鸿蒙应用加速开发，小米YU7首发18小时锁单24万台，反映技术迭代和用户接受度强劲。

- 分析：这一章节为后续分析奠定了行业发展逻辑基础——重点强调技术自主和政策推动双轮驱动，构筑行业景气度持续上升的预期。

2. 华为开发者大会及鸿蒙生态升级

• 论点总结：华为开发者大会成功揭幕，鸿蒙6系统首次亮相，生态系统踏入高速发展“飞轮”阶段。

- 逻辑与支撑：通过增加260多项系统功能和多达9000应用参与的联合创新，华为生态底层实现系统级创新体验，这说明华为生态已形成较为闭合且高质量的创新链条。

• 关键数据：搭载HarmonyOS 5的终端产品已超40款，鸿蒙应用及元服务达3万余个；发布CloudRobo具身智能平台，实现具身机器人智能化。

- 预测驱动因素：余承东提出“让一切联网本体成为具身智能机器人”的远期目标，表明未来智能物联和AI结合趋势，将推动智能家居、制造、服务机器人等生态大发展。

• 金融术语及概念：具身智能定义为机器人“有身体”的智能，即结合感知、运动、决策的有机一体。推出CloudRobo平台等于为具身智能装配“云端大脑”，强化AI算力和数据驱动。

总结，此章节突出华为如何利用鸿蒙系统和云服务构建生态闭环，为计算机板块未来成长提供技术和生态基础[page::0]。

3. 香港数字资产政策宣言2.0

• 章节论点：香港特区政府发布数字资产发展政策宣言2.0，旨在将香港打造为全球数字资产创新中心。

- 推理依据：数字资产作为金融科技创新关键，区块链技术加速金融交易效率和普惠性，助力金融服务更低成本且包容。政策结合稳慎监管与创新激励，有助构建与实体深度融合的数字资产生态。

• 关键数据点：2025年6月26日政策发布，明确“生态构建”阶段，包括多元应用场景推广和代币化实质应用。

- 意义阐释：强化金融科技竞争力不仅提升香港作为国际金融中心的地位，也为区块链和数字资产行业提供实操土壤，可能对相关计算机和金融科技企业带来利好。

• 细节披露：政策同时强调监管与创新平衡，表明风险控制仍是重要考量，风险管理与合规能力将是数字资产生态能否持久发展的关键。

总结，报告识别数字资产政策利好为金融科技和计算机板块带来新的增量市场，香港作为示范案例增强区域创新竞争力[page::0]。

4. 小米新品发布及战略布局

• 论点总结：小米YU7上市创纪录销量，展现强大市场反响；小米持续加码辅助驾驶及AI领域研发投入，强调未来技术驱动。

- 数据说明：新品发布3分钟大定20万台，1小时大定近29万台，开售18小时锁单24万台；五年研发规划投入2000亿，覆盖核心技术如影像、芯片、快充及综合生态。

• 逻辑推理：持续巨额研发投入表明小米将技术创新作为核心竞争力，聚焦AI、大模型和智能车领域，借助生态系统优势强化用户粘性和市场份额。

- 预测关键假设：假设市场对智能汽车及智能硬件需求持续高涨，且小米能在AI辅助驾驶等新兴技术实现突破，未来业绩有显著增长空间。
该章节明确小米从硬件产品向技术生态跨界，体现计算机及智能硬件板块的多元发展，提升整体估值逻辑[page::0]。

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图表深度解读

报告文中当前仅包含公司及研究机构标志性图片和二维码，不具备财务数据表或趋势图形，故无专门财务或运营数据图表解读。但提到的核心数据（如华为终端产品数量、鸿蒙应用数、小米YU7销量数据）在文本部分均有详述，体现了技术和市场的快速演变趋势。

若后续报告章节补充具体财务估值表或图，将进一步补充详细分析。

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估值分析

本次报告节选未披露明确估值模型或目标价。投资建议仅提出“增持”评级，基于对科技自主创新趋势、数字资产政策利好及相关公司新品销售表现的综合判断。
未来若有估值部分，可能基于如下方法：

• 以华为、小米等相关公司业绩数据做增量营收和利润增长预测，结合产品迭代周期进行DCF现金流折现分析。

- 参考板块历史市盈率（P/E）水平和市场对AI及数字生态企业的估值溢价，进行相对估值比较。

• 对政策红利类企业，使用政策导向调整的成长股估值模型。

目前报告未涉及详细估值假设及敏感性分析。

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风险因素评估

报告明确提示两大风险：

1. 技术发展不及预期：若AI、大模型、具身智能或自主操作系统技术未达预期，相关产品创新和生态建设进展放缓，将影响股价表现及市场竞争地位。

2. 公司业务拓展不及预期：即使技术进步，若华为、小米等主体未能有效市场化，或政策环境变化导致发展受阻，财务增长可能低于预期。

报告未详述风险发生概率及缓释措施，但引用“稳慎监管与市场创新相结合”策略，暗示政策层面在努力降低系统性风险。投资者应关注技术与市场推广的双重不确定性。

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批判性视角与细微差别

• 潜在偏见：报告明显对科技自主创新和数字资产政策持积极乐观态度，称其为“主旋律”，可能低估国际竞争、政策调整或技术失败的逆向可能性。

- 评估角度：报告未充分披露三大事件各自的潜在挑战（如鸿蒙生态的用户粘性、数字资产政策细则争议、小米在智能汽车领域的竞争风险），在展望时较为乐观且缺乏多维度风险剖析。

• 细节差异：报告总结时对小米研发投入期望管理较强，强调长期转化为市场竞争力，但未具体说明短期内研发资金压力及盈利能力的折损风险。

- 矛盾点：报告一方面强调数字资产“稳慎监管”，另一方面要求快速创新，二者需平衡，这两目标实现难度不小，需关注政策实际执行的稳定性。

综上，报告分析严谨，但建议投资者结合外部宏观经济及政策环境动态，保持审慎。

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结论性综合

国泰海通证券的这份报告通过分析华为鸿蒙生态升级、香港数字资产政策宣言2.0和小米新产品热销三个核心动态，深刻揭示了计算机板块在“科技自主驱动+数字资产政策推动”双重背景下的新机遇。报告细致阐述了华为以鸿蒙6系统和CloudRobo具身智能平台推进智能物联网生态的战略布局，揭示其通过系统级创新和AI大模型驱动技术生态飞轮加速的逻辑。同时，香港数字资产政策2.0展现其化数字资产为实体经济服务的决心，预示数字金融科技将成未来金融创新的重要发力点。此外，小米YU7车型以及一系列AI智能硬件的热销反映出产业链实物市场的强大需求和技术积累优势。
风险方面，报告提醒技术进展及业务拓展可能不达预期，投资者需关注技术研发成果与市场化能力的匹配程度。
虽然报告未详述估值模型，但通过描绘技术升级+政策利好+市场认可的协同效应，合理支撑了计算机板块“增持”评级。报告呈现的行业增长趋势清晰、逻辑严密，为投资者理解产业前景提供了丰富背景与数据支持。
整体而言，报告在强调新技术和政策背景下计算机行业未来成长潜力的同时，也提醒投资者保持对技术和市场双重不确定性的警觉，覆盖华为、小米等重点企业发展态势，对数字资产及智能生态领域前景作出积极展望，深入反映了2025年计算机行业的结构性机遇与挑战[page::0][page::1]。

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注：报告全文及相关权威数据可通过扫描报告二维码及官方公众号获取，便于投资者持续关注产业动态及技术进展。

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图片说明

• 报告第1页包含国泰海通证券LOGO等视觉元素及二维码，方便读者进一步获取完整研究资料。

- 当前报告内容未包含财务图表，全文数据和论述均体现在文本层面。





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关键词解释

• HarmonyOS（鸿蒙系统）：华为自主研发操作系统，致力于多设备分布式协同的平台。

- 具身智能：机器人结合感知、决策和行动的智能化系统，赋能实体动作执行。

• 数字资产：利用区块链技术数字化的资产形式，包括数字货币、代币等。

- 大模型：大型AI模型，能够对复杂数据进行深度学习，支撑智能应用。

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以上为本次国泰海通计算机行业研究报告的全面解读分析。

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