【权益及期权策略】金融期权周报：企稳预期下选择备兑增厚
本周期权市场流动性显著回落（日均成交环比下降24%），隐含波动率整体下行约3.16%，期权持仓量PCR剔除到期影响出现分位触底反弹；在买权资金减弱、卖权主导的环境下，报告建议以备兑策略表达防御与稳健收益观点，上周周度备兑平均收益约2.05%并在当前震荡市中表现突出，主要风险为期权市场流动性超预期恶化。[page::0]
金融研报AI分析
【权益及期权策略】股指周报：A港股解禁抛压显现，等待低位布局机会
本周市场震荡修复、主线混沌，年末A股与港股出现集中限售股解禁——A股超3000亿元、港股超1200亿港元，解禁主要集中在年底与明年年初，解禁后减持意愿或加强，对短端动量与月度指数形成压力，但解禁释压后可成为中期放量和低位布局机会；操作上建议守住哑铃防御结构、关注美联储FOMC与中央经济工作会议以把握进攻时点 [page::0]
【固定收益】美债周报：如何评估失业率的非线性上升风险？
本报告通过“盈亏平衡就业人数”与触发“萨姆法则”的临界失业率两条路径，评估美国失业率出现非线性上升的风险；结论显示实际就业增长已连续三个月低于维持失业率所需的速度，暗示失业率存在上行压力；若按美联储点阵图隐含的10月失业率4.5%估算，11月失业率达到4.6%即可触发相关机制，从而增加美债利率继续下行的可能性；短期内维持区间震荡交易思路，预计明年美债利率或在3.8%-4.2%区间震荡 [page::0]
【固定收益】国债周报：基金费率新规预期扰动下，机构行为有何特征？
本周国债市场由交易盘主导定价，券商与基金净卖出以中长久期利率债为主、推动中长端收益率上行、曲线走陡；基金“买短卖长”导致久期压缩，债券型ETF在中长端出现较大赎回，反映短期对赎回和费率新规的担忧；在央行净投放与大行等机构年末配置需求影响下，短端相对稳定，中期仍偏强可关注正套与曲线走陡机会 [page::1]
12月配置：价值风格占优，看多有色、钢铁、纺服、化工等 | 开源金工
本报告给出12月多资产与行业轮动配置：利率曲线因子提示短久期优先（建议持有1年期短久期债券），可转债偏股低估风格受益，黄金基于TIPS择时模型一年预期收益高达26.9%，股债主动风险预算使股票仓位小幅下调至约4.68%，行业轮动优选有色、钢铁、纺服、化工、石化与轻工等周期/制造板块，为投资组合提供方向性配置建议 [page::1][page::2][page::3][page::6][page::8]
A股尚未确认企稳
本周研报判断：A股虽出现技术性反弹，但尚未确认企稳，基本面仍处于低位震荡，增量资金谨慎，建议维持低仓位等待机会；主板风格短期占优，中小市值弹性更偏向于beta反弹，短期动量模型未给出行业配置建议。[page::0][page::1]
华西研究 | 一周热门研报榜单
本期为华西证券发布的一周热门研报汇总，囊括宏观、资产配置、行业与个股研究等多类报告，列出本周重点报告标题与研究团队并提供研究所联系方式与法律声明，便于专业机构读者快速检索与订阅相关完整报告 [page::0].
华西周知 | 最新A股投资者结构全景图深度剖析（2025Q3）；一周买入评级个股
本周刊涵盖A股投资者结构（2025Q3）与跨资产市场周度观察，指出三季度公募基金持股增速最快、国家队占比仍低、个人持股依然占比最高，并结合债市久期测算与资金面（税期、跨月到期）判断短期利率难以单边大幅变动；同时跟踪科创债ETF成分券利差收窄与信用债ETF规模扩张等流动性与配置变化，为年底资产配置与久期、利差选择提供操作建议 [page::7][page::1][page::2].
择时雷达六面图：本周估值面分数略下降
本报告基于“择时雷达六面图”框架，使用流动性、经济面、估值、资金、技术、拥挤度六大维度（21项指标）构建[-1,1]择时分数，得出本周综合打分0.02（较上周0.04下降0.02），其中估值性价比分数下降、拥挤度/反转偏多、宏观与资金/趋势、技术面保持中性，整体维持中性偏稳的择时结论 [page::0][page::1]
【方正金工】12月建议关注有色金属、钢铁、通信、电力设备、电子、基础化工等行业——行业轮动月报202512
报告构建基于宏观“货币+信用”周期与估值、业绩、分析师预期、资金流与微观交易特征的多因子行业轮动模型，历史回测自2012年以来行业轮动组合年化收益16.83%，年化超额10.22%，今年以来战胜等权基准10.94%；结合2025年10月货币与社会融资数据，模型建议12月关注有色金属、钢铁、通信、电力设备、电子、基础化工等行业 [page::0][page::2][page::3]
交易行为四因子11月胜负参半，聪明钱模型持续亮眼 | 开源金工
本报告跟踪开源交易行为四因子（理想反转、聪明钱、APM、理想振幅）及Barra风格因子在2025年11月的表现，发现Barra中价值因子小幅正收益而成长与盈利预期表现为负；交易行为因子中聪明钱与理想振幅本月为正、理想反转与APM为负，合成因子长期净值曲线稳健且在中小盘（国证2000/中证1000）表现更优，为选股提供稳健alpha来源 [page::1][page::3][page::6][page::7]
华鑫证券谭倩：AI赋能投研全流程 “鑫i”构建全链路服务体系
报告介绍华鑫证券推出“鑫i”智能投研平台，通过AI与量化能力覆盖主观多头与量化全流程，提供i复盘、i选股、i投研、代码助手与iAgent等功能，支持因子构建与异动归因，并依托大股东算力实现软硬件一体化赋能，为投研效率与可靠性提供闭环支持。[page::0][page::1]
喜报丨 国泰海通研究所获 2025 年金麒麟最佳分析师 29 项大奖
本公告披露国泰海通证券研究所于2025年第七届新浪财经金麒麟评选中共获29项大奖，涵盖“最佳研究机构”“最具荣耀研究机构”及多项行业和菁英分析师名次，体现研究所多条线团队的综合竞争力与行业覆盖广度，为研究品牌与客户服务能力背书 [page::1]
邀请函丨2025浦东国际航运周航运及干散货风险管理论坛（12/03）
本邀请函介绍“2025浦东国际航运周——航运及干散货风险管理论坛”的时间、地点、议程与主要嘉宾，覆盖全球贸易重塑下的航运价格走势、波罗的海指数更新、海外航运衍生品市场与干散货航运价值链服务等主题，为衍生品从业者与航运领域参与者提供交流与市场洞见参考 [page::1].
广期所中小投资者服务系列培训(第四期)
本公告为国泰君安期货举办的“广期所中小投资者服务系列培训（第四期）”直播预告，涵盖期货风险控制、碳酸锂期货与期权合约规则、以及锂产业现状与市场影响因素三大议题，直播时间为12月2日15:00‑17:00，面向中小投资者并强调合规与适当性要求，为参与者提供合规教育与品种规则解读 [page::1][page::2][page::0]
由创新高个股看市场投资热点
本报告通过跟踪触及250日新高的个股、行业与概念指数，揭示当前市场趋势与热点，指出截至2025-11-28共有1043只股票在过去20个交易日内创出250日新高，并统计主要指数与行业距离250日新高的幅度以判断市场整体强弱，为基于动量/趋势的择时与选股提供监测框架与候选池 [page::0][page::6]
国泰海通｜电子：大厂加速推进AI手机，硬件创新持续涌现
报告指出，苹果与厂商正加速把生成式AI与终端硬件深度结合，其中苹果拟在2026年春季通过World Knowledge Answers与Siri整合推动系统级AI，预计将带动iPhone换机潮及AR/MR眼镜大规模渗透，相关供应链有望迎来业绩弹性；同时“豆包”持续把大模型能力嵌入手机，推动Agent形态发展与应用场景拓展 [page::0]
大鹏一日同风起——金属行业2026年年度策略
本报告评估2026年基本金属的供需与价格中枢，认为美联储降息与AI/储能驱动的实物需求将共同推升铜铝等工业金属价格中枢，同时碳酸锂与稀土在需求端放量与供给端有限的背景下将重回紧平衡并推高价格，中长期贵金属受“去美元化”及降息叠加影响亦具支撑 [page::0]
国泰海通｜固收：因势而动，精耕个券——2026年转债策略展望
报告认为2026年转债投资需从依赖市场贝塔转向精研个券价值，维持中性偏积极仓位，底仓转债作为压舱石并重点挖掘科技成长、能源驱动、反内卷和低波底仓四大主线；同时指出2025年转债呈现底仓稀缺化、工具指数化与估值偏股化特征，且供给缩量将是推动估值维持高位的核心因素 [page::0]
国泰海通｜固收：地产债韬晦待时——万科寻求债务展期事件点评
报告评述万科公告拟就“22万科MTN004”进行展期背景下，地产债估值波动加剧的传导机制，指出当前地产债在低利差环境下仍有收益挖掘空间但基本面未见明显改善，建议以稳健防御为主、重点关注两年内短久期优质央国企或高信用主体的地产债，同时持续跟踪主体现金流与到期节奏以防范信用风险 [page::0].
