金融研报AI分析

国泰海通｜海外策略：一页纸精读行业比较数据：11月

本报告以“一页纸”形式汇总11月关键行业与链条数据，覆盖投资链（大宗商品与固定资产投资）、消费链（消费者信心与零售/房产/汽车数据）、出口链（对美/欧/日/东盟出口及商品结构）与价格链（能源与农产品价格变动），并给出短期风险提示，便于快速把握宏观与行业节奏 [page::0].

国泰海通｜策略：消费景气线索增多，科技制造延续增长——中观景气11月第5期

本报告指出：11月中观景气呈分化格局，内需端旅游与长途出行景气明显回升，反映服务型消费复苏线索增多；地产与耐用品消费仍承压，乘用车与空调销量下滑；新兴科技与锂电原料继续高景气但TMT硬件增长边际有所放缓；上游煤价高位、有色金属回落，海运/油运因原油与铁矿增产景气提升。报告综合行业与物流数据给出配置与风险提示。[page::1]

同比转负，有待需求提振——10月工业企业利润数据点评

报告显示：2025年10月规模以上工业企业利润同比由正转负，主要由量价分化、上游涨价传导不均和财务费用上升导致利润率收窄；行业分化明显，上游优于中下游，仅酒饮料茶因低基数实现边际回升，短期需政策与需求提振才能推动补库与利润修复，且回升斜率可能较平缓，需警惕需求与成本传导风险。[page::0]

报告围绕中国中长期资金（险资、社保/年金、理财等）入市的政策与监管框架、规模与配置特征，以及未来配置趋势与A股重仓偏好进行梳理，指出政策倾向于加速中长期资金入市、监管以数量型限额控制风险、资金规模已超70万亿元且以固定收益为基石但权益敞口呈稳步提升，险资偏好高股息与防御性配置但正在向成长性板块扩展，这些结论为理解中长期资金对A股配置的长期影响提供了框架性参考 [page::0][page::1][page::2]

广期所中小投资者服务系列培训(第四期)

本次直播为国泰君安期货主办的“广期所中小投资者服务系列培训（第四期）”，聚焦期货风控制度与风险防范、碳酸锂期货/期权合约规则以及锂产业现状与市场影响因素，为中小投资者提供合规教育与市场解析与操作指引。[page::1]

邀请函丨2025浦东国际航运周航运及干散货风险管理论坛（12/03）

本邀请函介绍2025浦东国际航运周期间举办的“航运及干散货风险管理论坛”会议信息，包含会议时间、地点、议程安排与主讲嘉宾（如国泰君安期货、高盛/波罗的海代表、SGX代表等），并提示合规免责声明与报名方式（含扫码报名信息）[page::0][page::1][page::2]

全球转型趋势与中国NDC决策逻辑

本报告解读《巴黎协定》下NDC的形成机制与国际减缓雄心分化，评估全球能源转型对各国利益格局的影响，并分析中国在新一轮NDC设定中面临的“同侪压力”与战略应对路径，为政策与市场参与者提供决策参考与风险提示。[page::0][page::1]

专题报告 | 从板块到品种簇：贝叶斯动态框架 ——大宗商品中观轮动系列（一）

本报告提出基于贝叶斯思想的中观轮动框架，将大类板块细分为16个“品种簇”，并以库存周期为切入点把“现实侧”与“预期侧”估值分别用基本面和宏观估值表征，库存上行时基本面估值主导、下行时宏观预期主导，从而实现对商品中观轮动的量化识别并为后续策略构建提供方法论基础 [page::0][page::1]

专题报告 | 铂钯期货上市首日专题报告

本报告聚焦铂（PT）与钯（PD）期货于广州期货交易所的首日上市安排，披露首批合约（PT2606/PT2608/PT2610、PD2606/PD2608/PD2610）、挂牌基准价（铂405元/克，钯365元/克）、首日保证金比例9%及涨跌停板幅度14%，并判断PT2606与PD2606最可能成为主力合约，对流动性与风险提示作出初步评估。[page::0]

1-10月工企利润数据点评-原材料价格仍是当前工业企业盈利能力的主要拖累

报告指出，1-10月规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%，但10月当月利润同比转为下降且环比显著下滑；营收增长有限（+1.8%），营业成本显著上升（+12.0%），PPI和生产资料PPI仍为负值，原材料价格持续走弱成为拖累工业企业盈利的主要因素，煤炭进口价格疲软及地产投资回落是重要原因，政策层面有望通过供需双向发力改善价格与盈利状况 [page::0]

关于六部委“进一步促进消费实施方案”的点评-“3个万亿级 $+10$ 个千亿级”，促消费获信心

报告点评六部委《进一步促进消费实施方案》，指出到2027年将形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，政策着力通过新技术与新模式、供给侧结构优化和精准匹配不同人群需求来提振消费，并明确支持“文商体旅健”等与日常生活高度相关的领域，研报由此维持行业强于大市评级并提出相关投资方向与风险提示 [page::0]

2026年度策略 | 量化策略：关注通胀改善上行趋势

报告基于信用—通胀周期框架与多维微观指标（估值、风险溢价、情绪、技术面），判断2026年A股有望进入慢牛回升阶段；同时指出PPI有筑底回升信号，通胀改善将利好小市值成长与消费等板块；研究使用卷积神经网络对图表化价量数据建模，给出能源、高股息等主题配置建议 [page::0][page::11][page::9]

“Rich-Get-Richer”? Platform Attention and Earnings Inequality using Patreon Earnings Data

基于Patreon月度创作者收入样本（n=104,719），作者用幂律分布拟合与偏好吸附模型检验平台算法如何驱动收入集中：整体幂律尾指数约α≈2，表明强烈的“rich‑get‑richer”动态；YouTube、Instagram等推荐导向平台的α更低，中产创作者受损最明显；不同平台α随时间趋于更重尾（更不平等）。研究还讨论了数据插补、估计稳健性及政策含义 [page::0][page::2][page::9].

Optimal Execution in Intraday Energy Markets under Hawkes Processes with Transient Impact

本文提出将带标记的双向 Hawkes 过程与瞬态（指数衰减）价格冲击耦合，针对德国日内电力市场校准模型并导出闭式最优清算轨迹；实证回测显示该策略相比 TWAP/VWAP 在多数小时合约上能显著降低交易成本，从而为大体量可再生能源卖方提供可操作的执行方案与参数化标定方法 [page::0][page::14].

Price manipulation schemes of new crypto-tokens in decentralized exchanges

本文定量分析了2024-10-02至2024-12-02期间在Uniswap V2上近17k新代币的市场动态，发现约88%被归类为honeypot，导致大量流动性被锁定并扭曲市场有效性 [page::2]. 我们引入Net Traded Value (NTV) 以衡量新代币的经济价值，证明在早期交易（如10到100 swaps）中绝大部分观测到的市值被honeypot吸收，且即使剔除明显honeypot，简单的60-swap入场的买入并持有策略在理论回测中显示高度正收益，但这些收益主要来自于honeypot与区块内的sandwich攻击，真实可执行性受区块时间、MEV与私有中继的限制显著降低 [page::5][page::4][page::8]. 本文还通过swap-time与physical-time的聚类分析揭示了两种时间框架下价格轨迹的根本差异，为理解DEX中新代币的操控手法与投资风险提供量化证据与建议 [page::9][page::11].

Will Remote Work Drive a New Wave of Suburbanisation in Poland? Analysing the Relocation Preferences of Polish Office Employees

本研究基于2024年6月的639份波兰大城市办公人群问卷，检验远程办公（WFH）是否改变居民向郊区迁移的意向，并用二项逻辑回归将迁移意愿与年龄、通勤方式、远程工作下的自评生产率及雇主性质等因素关联分析。结果显示：约50.4%的受访者在具备远程工作机会时会考虑搬往郊区，倾向搬迁者主要为年轻人、私营部门员工、以乘车为通勤方式者及在WFH下感到生产率提高者；儿童数量与迁移意愿不显著关联 [page::1][page::9][page::15]

STOCHASTIC OPTIMAL CONTROL OF INTERACTING PARTICLE SYSTEMS IN HILBERT SPACES AND APPLICATIONS

本文建立了控制大规模相互作用粒子系统（每个粒子由Hilbert空间中的随机演化方程刻画）的极值理论，证明了有限粒子系统的价值函数u_n局部一致收敛到测度空间上的极限值函数ν，其提升V为“lifted” HJB方程在Hilbert空间E上的唯一B-连续粘性解并与极限提升控制问题的值函数U一致；在附加条件下证明了U关于E_{-1}的C^{1,1}正则性，并给出u_n与ν的精确投影关系及最优（反馈）控制的提升与投影对应性，最后将理论应用于含延迟的广告优化与含时龄资本的SPDE投资问题 [page::24][page::31][page::37][page::46].