【机械】杭州机器人展成功举办，关注人形机器人量产节奏——机械设备行业7月投资策略展望
本报告回顾了2025年6月机械设备行业表现，沪深300上涨2.67%，机械设备指数上涨2.85%。重点关注人形机器人展展现的产业量产趋势及工程机械行业的新动向，维持行业“看好”评级并推荐多家龙头企业。报告指出工程机械的更新周期推动需求，海外市场拓展潜力显著。[page::0][page::1]
金融研报AI分析
【金属】央行释放积极信号，中东局势出现缓和——金属行业周报
本报告分析了金属行业主要品种的市场动态和价格走势，包括钢铁需求回落但幅度有限、铜供应偏紧支撑价格、铝价震荡运行、黄金避险需求减弱以及锂供给过剩压力。结合国内经济刺激政策及地缘政治变化，提出行业中长期投资建议，重点推荐有色金属板块及相关龙头企业 [page::0][page::1]。
【两融】主要指数全部上涨，两融余额小幅上升——融资融券周报
本报告总结了2025年6月25日至7月1日A股市场的融资融券情况，主要指数全线上涨，两融余额稳步增长，具体行业融资行为及ETF、个股融资排名提供了详尽分析，为投资者提供融资交易动态参考 [page::0][page::1]。
【固收】收益率整体下行，高等级拉久期仍有空间— 信用债7月投资策略展望
2025年6月信用债发行指导利率多数下行，整体收益率处于下降通道，低等级及长久期品种表现较好，高等级5年期品种仍有拉久期配置空间。地产债政策托举效果明显，销售复苏推动估值改善，配资重点建议央企、国企及强担保优质民企债，城投债因违约风险低仍具配置价值。投资建议顺应利率趋势，逢调整增配，关注政策影响和资金面变化 [page::0][page::1].
A deep solver for backward stochastic Volterra integral equations
本文首次提出适用于Backward Stochastic Volterra Integral Equations (BSVIEs)及其耦合形式的深度学习数值求解方法。该方法训练神经网络一次近似所有求解场，避免传统算法中嵌套时间步进带来的高计算成本。理论上给出了包含时间步长和自由项误差的非渐近误差界。数值实验验证了算法的高维扩展能力和通用性，能够有效解决路径依赖、时间不一致的高维金融与控制问题 [page::0][page::2][page::6][page::14][page::16][page::18]。
Differential Test Performance and Peer Effects
本报告提出基于差分相关学科测试成绩识别同伴效应的策略，通过差分消除共享的被试能力和班级效应，仅保留个体特有的测试误差。利用线性教育生产函数模型及Project STAR数据，从幼儿园到三年级的词汇和阅读测试数据估计，发现同伴效应显著且稳健，表现为同伴质量每增加10分，个体成绩提升2到4分，低于现有文献多数估计，且方法不依赖于随机组分配假设，展现出模型在控制组选择内生性及个体异质性方面的优势 [page::0][page::4][page::25][page::26][page::27]
Using Machine Learning to Compute Constrained Optimal Carbon Tax Rules
本论文提出了一种结合深度平衡网络与高斯过程的三步机器学习框架，系统求解具异质代理、气候风险的随机重叠世代模型中的有限制最优碳税规则。实证显示，简单的线性碳排放累积税即可带来显著社会福利提升0.42%，引入更复杂税基则边际收益甚微，凸显转移支付设计在实现代际帕累托提升中的关键作用[page::0][page::2][page::5][page::25][page::26][page::16]
Epistemic Scarcity: The Economics of Unresolvable Unknowns
本文系统阐释了“认知稀缺性”概念，揭示在信息过载与语义坍塌环境下，传统经济理论的信息假设失效，市场协调转变为认知与信任的博弈。通过奥地利学派的先验推理，作者论证AI系统无法复制人类创业判断和主观价值发现，算法治理缺乏经济及伦理的合理基础。研究构建了结构性认知稀缺的形式化模型，分析语义、策略及递归不透明性带来的市场信号失真与偏好腐蚀，揭示数字时代的软极权主义与认知疲劳风险，并提出基于产权和自愿交换的新型认知产权及去中心化真理机制，推动经济协调中真理生产的制度创新[page::0][page::3][page::12][page::18][page::36][page::45]。
Pay Clauses in Public Procurement: The Wage Impact of Collective Bargaining Compliance Laws in Germany
本研究利用德国行政数据，通过多期事件研究方法，首次实证分析了集体谈判遵守法对公共交通行业工资的影响。结果显示，在东德联邦州，该法实施后5年内工资平均上涨2.9%至4.6%。西德未观察到显著效应，可能因西德已有较高的集体协议覆盖率及行业协议保护。这些发现为在集体谈判覆盖率下降背景下，通过政策保障集体协议工资提供重要实证依据 [page::1][page::3][page::7][page::13][page::19][page::20][page::26]
Consumption Stimulus with Digital Coupons
本文基于对北京2022年食品外卖数字优惠券大规模发放数据的实证研究，发现每¥1政府补贴可激发约¥3.4消费，消费刺激效果显著且短期内集中释放。研究揭示消费响应存在显著异质性，受消费者财富、消费习惯及商户分布影响，且高响应消费者主要消费于大商户，导致补贴收益分配存在一定再分配倒退。利用因果森林等机器学习方法估计的个体异质响应为精准投放提供依据，通过针对性分配及小商户直接补助的混合方案可同时提升刺激效率和公平性，为数字券类财政刺激政策设计提供实证和方法论支持。[page::0][page::4][page::6][page::25][page::28][page::30][page::33][page::38][page::42][page::45]
方正金工招聘金工行业研究员（基金产品方向）
本文件为方正金工发布的招聘启事，主要招募具备基金产品研究经验的金工行业研究员，涵盖职位职责、任职资格及工作地点等信息，未涉及具体投资策略或市场分析内容。[page::0]
7月建议关注价值ETF、金融科技ETF、银行ETF、科技ETF、创业板人工智能ETF华宝等产品
本报告分析了2025年6月底基于宏观经济周期、多因子（估值、基本面业绩、分析师预期、资金流、动量延续性）构建的指数产品轮动策略，并结合华宝基金指数产品，提出7月重点关注价值ETF、金融科技ETF、银行ETF、科技ETF与创业板人工智能ETF等，显示轮动组合长期具备显著超额收益和风险优势[page::0][page::18][page::19]。
【山证煤炭】煤炭进口数据拆解：25年5月进口加速收缩
报告详尽分析了2025年前五个月煤炭进口量价双双下滑的情况，显示5月进口同比降17.75%，环比降4.73%，动力煤进口国分布和价格趋势均呈现收缩态势，进口煤价趋于回落但环比降幅缩小，预计进口煤数量将持续收缩，重点推荐关注炼焦煤和动力煤相关优质企业，风险在于需求不及预期及国际煤价波动[page::0][page::1][page::5][page::6][page::7]
【山证新股】新股月报（2025年6月）：新股市场较为活跃，月内共上市6只新股
2025年6月新股市场活跃，共计6只新股上市，科创板、创业板及沪深主板新股首日涨幅和估值均取得提升，近6个月新股表现良好，上市数量稳定但较去年逐步回落。重点关注行业内一批细分领域龙头新股，涵盖半导体、光学影像及精密制造等领域，市场估值和募资规模持续释放潜力，为投资者提供精选新股跟踪机会 [page::0][page::1][page::2][page::9].
【山证医药】创新药动态更新：IBI363：实现免疫耐药NSCLC、结直肠癌、黑色素瘤临床突破性生存获益
本报告深度评述了信达生物创新药IBI363在免疫耐药非小细胞肺癌、结直肠癌及黑色素瘤多项I期临床中的显著生存获益，显示了其在PD-L1低表达患者中的独特优势及较好安全性，重点揭示了不同剂量水平下的疗效表现和联合用药潜力，为医药投资研究提供重要参考 [page::0][page::1]。
煤炭扩储行为研究之一：直面“矿王”
报告聚焦煤炭扩储及矿业权出让的市场化演变，系统梳理了矿业权从无偿授予到全面市场化的制度变迁，分析煤炭地质勘探投入的长期低位现状及产量持续增长背离，重点揭示“矿王”高价矿业权成交现象和定价差异。报告结合各主产区采矿权成交数据，测算资源价款及对应上市公司估值水平，指出煤炭企业资源价款持续上升且单位储量市值与基准价存在显著低估，推荐重点关注被低估标的及主要产区优质资源。风险提示包括政策变动、地勘投入回升及扩储需求变化。[page::0][page::8][page::10][page::24]
【山西证券】研究早观点 （20250703）
本报告涵盖2025年6月新股市场活跃及周期表现、煤炭进口数据与扩储行为深度解析、生物医药创新药IBI363的临床进展，以及光伏产业链价格变化等多行业动态。重点指出新股首日涨幅提升，煤炭进口量价齐降趋势及矿业权市场化改革进展，创新药IBI363在多癌种临床显示突破性生存获益，光伏产业链价格整体承压。投资建议聚焦低估值煤炭股及光伏产业链头部企业，风险提示涵盖新股波动、新药研发及煤炭价格风险。[page::0][page::2][page::3][page::5][page::6]
再论中国中高端电动智能品牌成功范式
本报告复盘了中国中高端电动智能汽车市场的竞争格局和发展路径，指出未来20-30万元纯电SUV市场竞争最为关键，特斯拉虽有先发优势但产品周期趋尾，自主品牌如小米、理想等加速崛起。智驾正在成为差异化核心，2025年城市NOA功能成熟或带来格局重塑，中高端品牌有望形成以品牌势能和智能化能力为核心的三强格局。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::8][page::9]
【银河金工吴俊鹏】量化基金周报
本报告对2025年第27周量化基金的表现进行了系统总结，重点分析了沪深300、中证500和中证1000指数增强基金的超额收益表现，以及多因子策略和大数据驱动的主动投资基金的收益情况。报告显示，沪深300指数增强基金整体表现优异，具备一定的超额收益优势，多因子策略收益中位数最高。本报告基于定量模型和历史数据，提供客观业绩分析供投资参考 [page::0].
【银河有色华立】行业周报丨美联储表态鸽派，降息预期升温利好金价
本报告综述2025年6月底有色金属行业市场行情及价格走势，指出美联储鸽派降息预期提振金价，重点分析主要有色金属及稀有金属价格变化，结合宏观财政政策和市场风险提示，提出中长期投资建议，为行业投资提供参考依据。[page::0][page::1]
