招商定量·琢璞系列 | 基准差异与共同基金绩效评估
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摘要
本报告引入基于持仓的新方法识别共同基金与招募说明书基准的差异，发现多数基金招募说明书基准低估风险，导致相对业绩高估，并验证基准差异对基金业绩评估和资金流动的显著影响。使用积极份额基准（AS基准）更准确反映基金实际投资风格，有助于改善资产配置和业绩评价，且高积极份额且无基准差异的基金表现最佳。资金流动对招募说明书基准调整后绩效高度敏感，且非传统风险因子在基准选择中发挥重要作用，研究强化了共同基金经理具备一定投资技能的证据[page::0][page::3][page::5][page::6][page::14].
