招商定量·琢璞系列 | 经济不确定性是否在股票收益中被定价？
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摘要
本报告基于Jurado、Ludvigson和Ng的经济不确定性指数，探讨了股票收益对经济不确定性暴露（不确定性β）的定价效应。研究发现，厌恶不确定性的投资者要求额外补偿持有负不确定性β股票，愿为正不确定性β股票支付高价。单因子和多因子回归分析均表明不确定性β与未来股票收益显著负相关，且该溢价在经济衰退及高不确定期尤为显著，验证了不确定性溢价的时变特征。此外，不确定性β因子在单只股票与股票组合中均被显著定价，具有稳健的风险调整收益表现 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]。
