【银河ESG马宗明】本周ESG策略有所回撤
本报告汇总了银河研究院两套ESG策略（ESG筛选与ESG舆情整合）在截至2025-12-12的一周表现，均出现回撤：ESG筛选策略本周下跌1.32%，相对沪深300超额-1.24%；舆情整合策略下跌1.08%，相对超额-1.00%。两策略均基于ESG因子整合并结合马科维茨组合优化构建，详细因子与构建方法见作者既往专题报告。[page::0]
金融研报AI分析
【银河非银张琦】行业周报丨板块表现持续回暖，市场交投维持高位
本周（12.08-12.12）证券板块表现回暖，单周涨幅0.31%，跑赢沪深300约0.39个百分点；市场日均成交接近2万亿、两融余额环比小幅上升，IPO与再融资并行，整体显示资金面与市场活跃度回升，报告建议把握板块估值修复与长期配置机会 [page::0].
【银河有色华立】公司点评丨洛阳钼业 (603993)：收购巴西金矿项目，深化黄金资源布局
报告点评洛阳钼业拟以10.15亿美元收购Equinox Gold在巴西4座在产金矿，合计黄金资源约501.3万盎司、储量387.3万盎司，新增年产能约8吨，交易对价对应估值约PE 5.3x，成本指引显示具有较强盈利能力，交易将显著增强公司黄金板块并与巴西现有资产形成协同[page::0][page::1]
【银河地产胡孝宇】行业动态 2025.11丨销售依然承压，投资降幅扩大
本报告基于2025年前11月及11月单月的房地产行业数据，指出销售同比承压但环比有所回升，开发投资及开工竣工累计降幅扩大，房企到位资金下降明显；政策层面“着力稳定房地产市场”或为后续因城施策打开空间，头部房企凭借资金与运营能力有望提振市占率 [page::0]
【银河建筑龙天光】公司深度丨中公高科 (603860)：公路智能养护咨询龙头，基建运维隐形冠军
本报告聚焦中公高科（603860），认为公司为公路智能养护咨询龙头，主营以公路养护决策咨询为主，业绩稳中有升（2020-2024年营收由1.8亿元增至2.6亿元，归母净利由0.35亿元增至0.45亿元），且毛利率和净利率在2024年分别达到52%和17%，资产负债率低，财务稳健；随着公路里程规模庞大及人工智能在路面病害识别与养护优化中的应用，行业空间和公司成长性显著。报告同时提示订单回落、应收款回收及固定资产投资下滑的风险 [page::0].
【银河医药程培】公司深度丨复宏汉霖 (2696.HK)：肿瘤治疗新范式，重磅创新药HLX43驱动价值重估
报告认为复宏汉霖以生物类似药为业绩基本盘，海外商业化进入加速期，同时以HLX43等创新药显著提升管线价值，推动公司业绩与估值重估；公司若实现港股全流通，流动性与估值有望进一步改善 [page::0][page::1].
【银河计算机吴砚靖】公司深度丨中科创达 (300496)：端侧AI浪潮下的OS龙头，开启新一轮成长周期
本报告评估中科创达在“操作系统+端侧智能”赛道的龙头地位，认为公司凭借全芯片平台、端边云协同与多场景适配能力，在智能软件、智能汽车和智能物联网三大板块同步受益，2025H1业绩迎来拐点并呈现海外与物联网高速增长态势，未来随着AI原生OS与软硬一体化方案放量，公司有望进入新一轮成长周期 [page::0].
【银河晨报】12.17丨复宏汉霖（2696.HK）：肿瘤治疗新范式，重磅创新药HLX43驱动价值重估
本晨报汇总了中国银河证券多篇公司/行业研报的要点，重点指出复宏汉霖以生物类似药为基本盘、海外商业化进入高增长期，且其ADC候选药HLX43在NSCLC及宫颈癌等多适应症展现出广谱疗效与可控安全性，可能驱动公司估值重估；此外，中科创达受益端侧AI与OS战略迎来新成长、中公高科在公路智能养护领域具备行业壁垒、洛阳钼业通过海外并购显著扩充黄金产能，非银板块与房地产数据分别呈现回暖与销售承压的分化局面 [page::0]
中金：内外因素引发回调，中期向好逻辑未改
报告判断近期A股受内外部因素共同影响出现阶段性回调，但认为去年以来的底层驱动（货币秩序重构与产业创新重估）并未被破坏，因而中期仍向好；短期情绪降温为2026年上半年逢低布局成长与结构性红利提供机会，并提出景气成长、外需突围与周期反转三条主线的配置建议 [page::0][page::1].
中金2026年展望 | 银行：稳中求进
本报告对上市银行2026-2027年盈利与资产端演化给出基准预测，认为行业进入“稳中有进”阶段：营业收入和归母净利润在2026年将小幅正增长，净息差收窄但幅度可控，资产质量总体稳定且结构性改善（零售上升、公司下降、地产趋稳），同时供给侧（银行牌照减少）有利于行业竞争格局改善，银行板块因高股息率和市值容量仍具配置价值。[page::0][page::1][page::7]
中金 | AI的三重风险：投资、融资与关联性
本报告指出当前AI发展面临三大系统性风险：一是超级云服务商与科技巨头大幅提高AI相关资本开支，规模已迅速放大至数千亿美元，且Capex占自由现金流比重显著抬升，带来ROI与现金流压力；二是若内生现金无法覆盖投资，企业对外部融资依赖上升，信用利差走阔，融资成本与再融资风险上升；三是科技巨头之间通过投资、云服务与渠道等形成高度绑定，使得单一企业的风险易传导并放大，对2026年设备投资和宏观增长构成下行风险。[page::0][page::3][page::4][page::5][page::6]
【华西有色】能源金属周报：短期锂价或维持震荡，战略金属价值重估背景下看好锑钴钨锡等金属
本周报告基于供需形势与政策变化，对镍、钴、锑、碳酸锂、稀土、锡、钨及铀等能源/战略金属逐一研判，判断短期碳酸锂或维持偏强震荡、钴与锑等因原料结构性偏紧而看涨，钨锡延续高位并受供应端支撑，同时列出受益上市标的与关注点，为中短期投资配置提供方向性建议 [page::0][page::1][page::2]
【华西通信】星网批量化组网加速，看好AI+卫星长线成长
报告指出自2024年以来我国低轨卫星发射频次显著加快（在轨卫星已达127颗），标志星座进入批量化组网的高效阶段；随着卫星互联网牌照发放、可回收火箭预研与商业航天加速，卫星通信与卫星物联网有望放量，带动芯片、天线、核心网与测试设备等产业链公司受益，长期看好AI算力+卫星通信协同发展的机会与国产替代趋势 [page::0][page::1]
【华西计算机】周观点：大运载时代：百箭争流，共绘天疆新图景
本周观点聚焦国内大运载火箭能力突围与全球运力路径演进。报告总结了力箭一号与长征十二号等国产大运力平台的技术验证与商业化进展，并指出固液结合与可复用、回收技术为未来1–250吨级市场提供差异化竞争路径；基于产业链影响，列举了火箭制造、航天动力、太空算力等受益标的与主要风险提示，为投资布局提供逻辑与标的参考 [page::0][page::1]
【华西非银】保险业2025年10月保费点评：产寿险保费均承压，持续关注开门红
本报告点评2025年10月保险业保费及投资情况：1-10月人身险原保费39924亿元、寿险占比与增速承压，10月单月人身险与寿险保费同比均为负，财产险（含车险、非车险）亦在10月出现同比下滑；截至三季度末保险资金股票占比提升至约10.1%，监管《通知》放松股票风险因子将有利于高股权配置险企。报告并给出优选标的与风险提示 [page::0][page::1]
【华西固收】继续蛰伏
本报告评估近期利率与信用债市场：政治局会议后资金面宽松推动债市震荡企稳，但超长期利率波动显著；机构间配置差异导致信用债分化，基金加仓短中期限信用债是主要推动力，建议以中短久期、流动性好的信用品种为主并保持组合灵活性 [page::0][page::1]
【华西宏观】11月经济数据出炉，政策或靠前发力
11月宏观数据呈现“工业相对稳、服务放缓、内需回落、投资与地产承压”的特征，零售受高基数和国补、假期错配影响回落，投资仍在下行通道但制造业保持微弱正增长；房地产销售环比季节性回升但金额承压，整体供需矛盾仍然较高，短期政策可能靠前发力以稳定金融市场与地产，债市与股市将基于政策预期与供给节奏形成分化表现 [page::0][page::1][page::2]
华西最强声 1217 | 11月经济数据出炉，政策或靠前发力；大运载时代：百箭争流，共绘天疆新图景
本期汇总华西多位首席分析师观点：11月经济数据显示工业相对平稳但服务与消费回落、投资继续承压，地产销售与房价仍偏弱，预计政策将靠前发力以稳定经济；短期债市情绪谨慎、偏向中短久期配置；商业航天与卫星组网进入批量化发展阶段，催生火箭、卫星通信与算力链条投资机会；有色金属中锂钴锑等呈现供需分化、结构性机会。以上结论分别来源于研报中宏观、固收、航天与有色专题的核心分析 [page::1][page::3][page::5][page::7]
【华西研究】开启限时体验 解锁专业投研！
本资料为华西证券推广华西研究小程序3.0的产品宣传页，介绍路演日历、在线路演（举手连麦/双渠道提醒）、研报/专题订阅、金股模块（含历史业绩可视化）以及资讯与团队服务等核心功能，旨在通过“定制化订阅+互动路演+历史绩效可视化”提升客户投研效率与决策闭环，推动限时体验活动报名 [page::0][page::3]
回调后的微盘股：年末配置该坚守还是调仓?
报告基于微盘股/茅指数轮动模型与多维风控指标判断，短中期轮动信号已指向茅指数且中期风控未触发，但波动率拥挤度快速上行提示风险聚集；在宏观择时模型下，12月权益建议仓位55%，并建议战术配置消费者服务、有色金属、电力设备与新能源、通信与医药等板块以应对政策驱动与估值机会 [page::1][page::2][page::5]
