金融研报AI分析

【银河建材贾亚萌】行业周报丨淡季价格走弱，关注消费建材机会

本报告聚焦建材行业市场动态，指出水泥市场进入阶段性淡季，需求下降价格走弱，消费建材因家装及修缮需求复苏企稳，玻璃纤维价格分化，高端电子纱价格保持坚挺，浮法玻璃市场受雨水影响需求减弱价格承压。报告推荐把握消费建材政策和需求改善机遇，关注相关龙头企业投资价值 [page::0][page::1].

【银河ESG马宗明】本周ESG筛选策略超额收益为 $0.68\%$

本报告跟踪分析了2025年5月23日前ESG评分变动情况及相关策略表现，显示评分上升的企业占比较大，银行、非银金融等行业ESG评级提升显著。ESG筛选策略（沪深300）本周实现0.68%的超额收益，夏普比率达4.84，表现稳健。舆情整合策略表现稍差，夏普比率为0.84。报告提醒市场情绪波动与历史数据规律改变风险，为投资者提供了结合马科维兹组合理论的ESG投资思路参考[page::0][page::1]

【银河非银张琦】行业周报丨板块出现一定回调，估值具备安全边际

本报告回顾了2025年5月19日至5月23日证券板块行情及市场表现，重点分析板块及个股的跌幅情况、市场成交量及两融余额变化，以及新基金发行情况。报告指出，证券板块出现一定回调，但估值具备安全边际，未来受益于国家稳增长和资本市场政策支持，板块景气度有望提升。相关风险包括宏观经济及资本市场波动等因素 [page::0].

【银河农业谢芝优】行业动态 2025.5丨生猪自繁自养持续微利，宠食出口量保持增长

报告分析2025年4月生猪价格震荡调整，自繁自养仍微利，农产品贸易逆差显著缩小，宠物食品出口量保持增长。农业指数表现弱于沪深300，建议关注成本优化且资金面健康的优质猪企及成长中的宠物食品行业[page::0][page::1]。

【中国银河宏观】如何理解出口交货值和出口金额差异？深挖宏观数据系列之九

本报告分析了出口交货值和出口金额两大出口统计指标的定义、差异及其背离原因。指出两者因统计时点、计价方式及统计范围不同，导致出口数据存在时间滞后和口径差异。结合2025年4月中美贸易摩擦背景，解析了近期数据背离的来源，发现企业规模差异、库存消化以及基数效应是主要影响因素。报告通过历史数据回顾和实证分析，揭示贸易与生产数据背离的规律，为宏观贸易形势判断提供了重要参考 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::8]

【银河晨报】5.29丨农业：生猪自繁自养持续微利，宠食出口量保持增长

本报告聚焦2025年5月中国农业行业动态，重点分析生猪自繁自养盈利情况及宠物食品出口增长趋势，指出生猪养殖利润持续微利，猪价整体趋稳且优秀猪企成本优化带来利润增长；宠物食品出口量持续提升但价格有所下跌。报告还提出中长期投资建议，重点关注成本控制优秀猪企及宠物食品行业龙头企业，结合CPI、贸易数据等多维度信息，评估行业发展空间及风险 [page::1][page::2]

【山证通信】华测导航（300627.SZ）：全球化、低空、具身智能共同发力，业绩实现稳定增长

华测导航2024年营收同比增长21.4%，归母净利润同比增长29.9%，公司四大业务板块均实现稳健增长。核心技术包括高精度GNSS芯片与星地一体增强服务平台，拥有自主研发的导航定位算法和自动驾驶技术。重点推进农机自动驾驶、建筑施工数字化、地理空间信息智能化及机器人自动驾驶业务，市场占有率提升明显。未来盈利预测稳健，2025-2027年归母净利润预计复合增速超26%。公司研发投入增加，知识产权储备丰富，费用率持续下降，盈利能力改善。风险主要包括产业政策、宏观经济及汇率波动风险。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]

【山证通信】亿联网络（300628.SZ）：云办公终端保持高增，AI导入有望打开新增长点

报告全面分析了亿联网络2024年及2025年Q1的经营数据，会议产品与云办公终端实现快速增长，云办公终端收入同比增长62.98%；预计公司2025-2027年净利润复合增长稳定，AI技术导入将驱动新增长点。公司拥有领先的企业通信解决方案，核心产品线覆盖会议、云办公及桌面终端，研发投入充足，确保持续创新与市场竞争力。报告提示国际贸易风险、研发不确定性及行业竞争加剧等风险因素。[page::0][page::1][page::4][page::5][page::7][page::8]

【山证新股】新股周报（2025.05.26-2025.05.30）：5月份创业板新股首日涨幅和开板估值下降，主板威高血净上市

本报告系统总结了2025年5月新股市场表现，指出新股市场活跃度下降，创业板和科创板新股首日涨幅和开板估值均明显下降，尤其是科创板新股发行PE大幅回落。详细分析了创业板、科创板及主板新股的发行数据、募资规模及估值变动趋势，并对重点新股如影石创新、矽电股份等做了深度研报。报告披露了新股行业分布和核心产品，揭示半导体、光学元件等领域的成长性及竞争格局，为市场投资提供及时参考 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11].

【山证新材料】新材料周报（250519-0523）：人形机器人格斗大赛正式开赛，轻量化PEEK材料有望高速发展

本周新材料板块整体下跌，细分行业多呈现不同幅度调整。全球首个人形机器人格斗大赛开赛，推动机器人轻量化材料PEEK需求高速成长，2025年国内PEEK市场规模或达21亿元，增长潜力显著。重点推荐PEEK产业链相关公司关注。产业链价格多平稳运行，氨基酸、可降解塑料和工业气体价格呈现阶段性波动。行业关注霍尼韦尔收购催化剂业务提升低碳业务布局，中石化启动高性能纤维及新材料项目加码产业链。风险提示原材料价格波动和技术发展不及预期等 [page::0][page::1][page::14]

骏鼎达（301538）首次覆盖报告：功能性保护套管领军者，单丝自供+研发创新打造护城河

本报告首次覆盖骏鼎达，作为国内功能性保护套管龙头企业，公司构建了PET、PA等功能性单丝自供的垂直一体化产业链，具备显著成本优势和技术壁垒。2024年实现营收8.65亿元，同比增长34.3%，归母净利润1.76亿元，同比增长26.0%。新能源汽车高景气带动下游快速扩容，未来随着募投项目投产，产能大幅提升，业绩持续成长确定性强。公司国产替代加速，核心技术领先，客户粘性高，海外工厂拓展海外市场，估值具备吸引力，首次覆盖给予买入-B评级。[page::0][page::2][page::10][page::17][page::27]

【山西证券】研究早观点（20250529）

本报告涵盖新股市场活跃度变化、新材料行业动态及重点个股公司研究。5月份创业板新股首日涨幅及估值普遍下降，新材料板块走势弱于创业板指数，轻量化PEEK材料受益于人形机器人赛事高景气。重点覆盖华测导航、亿联网络等，均实现稳健业绩增长。产业链价格趋势、公司成长空间与风险提示全面评估，为投资布局提供了多维度参考意见 [page::0][page::3][page::4][page::6][page::7].

【机械】4月全国基建项目平稳推进，工程机械景气上行机械设备行业周报

报告指出2025年4月全国基建项目平稳推进，工程机械销量显著增长，挖掘机累计销量同比增长21.4%，路面设备开工率尤其亮眼，压路机、摊铺机销量涨幅分别超过30%。特斯拉人形机器人最新进展也引关注，行业景气度持续上行，维持机械设备行业看好评级[page::1][page::0]。

【两融】主要指数全部调整，两融余额小幅下降一融资融券周报

本周A股主要指数大幅下跌，创业板指跌幅最大达2.77%，融资融券余额出现小幅下降，融资余额较上周减少22.92亿元，融券余额减少2.85亿元，市场资金活跃度有所下降。汽车、医药生物和有色金属行业的融资净买入较多，电子与计算机行业融资净买入较少，风险提示主要包括两融业务成本和监管政策变动风险，为专业投资者提供市场参考 [page::0][page::1]。

国产算力与端侧AI｜国泰海通证券2025中期策略会

本报告介绍了国泰海通证券举办的2025中期策略会中的国产算力与端侧AI分论坛，重点聚焦国内AI产业核心矛盾与技术发展议题，涵盖了产业进展、技术趋势及应用挑战的多场专题演讲 [page::0][page::1][page::2]。

分论坛：全球宏观前景与投资展望｜国泰海通证券2025中期策略会

本报告为国泰海通证券2025年中期策略会议内容梳理，涵盖全球宏观经济展望、多角度投资策略解析，包括海外市场、固定收益及量化投资等方向，综合呈现中期资产配置与市场动态，为投资者提供系统性决策参考。[page::0][page::1][page::2]

分论坛：ETF和资产配置｜国泰海通证券2025中期策略会

本策略会围绕国内ETF突破四万亿规模的历史节点，聚焦全球格局重塑背景下的资产配置新范式，探讨指数工具创新应用、策略化投资升级及公募改革实践，以推动资本市场高质量发展。[page::1][page::2]

Mamba-MoE：风险中性化与多模型融合机器学习系列之九

本报告提出基于Mamba架构的风险中性化深度学习选股模型，结合多任务训练实现线性与非线性风险因子约束，并利用MoE多模型融合提升模型稳健性。通过5折交叉验证缓解样本外泛化风险，回测显示Mamba-MoE因子周度Rank IC达13.22%，ICIR为1.28，十分组周频调仓多头年化收益33.01%，多空Sharpe ratio达9.25%。指数增强策略在沪深300、中证500、中证1000均实现了较高的超额收益和优异的风险控制。此外，模型较传统Transformer和GRU在性能及计算效率上均有提升。风险相关性分析显示模型具备低波动、低流动性暴露倾向，对价值和盈利因子亦有偏好，但整体风险暴露较低，模型适用于股票市场的指数增强策略 [page::0][page::1][page::6][page::7][page::8][page::11][page::12][page::13][page::17][page::18]

基金超额收益的困境与突破公募新规量化观察系列之二

本报告聚焦主动股票型基金与业绩比较基准的匹配度及超额收益表现，发现近三年主动股基超额收益整体偏低且与基准契合程度存在分歧。通过构建融合多因子的指数增强模型，系统测算不同基准的增强难度，指出成分股数量及风格行业分散度为关键驱动因素。针对基准错配的基金，提出基于成分股匹配的基准选择方法，从而显著提升相关性，有助于促进公募基金高质量发展 [page::0][page::2][page::3][page::6][page::14][page::15][page::17]

国泰海通｜汽车：AEB强标法规出台，线控制动渗透提速

本报告重点解读了《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及试验方法》强制性标准的征求意见情况，预计2028年1月实行后，AEB系统将成为乘用车标配。数据显示，目前中国乘用车前装标配AEB搭载率在持续提升，尤其20万元以上车型渗透率接近或超过90%。强标法规将加速线控制动技术的渗透和ESC国产替代，推动智能驾驶和底盘执行硬件的国产化升级，提升车辆安全性能 [page::0]。