基于动态调仓的基金分歧度刻画
本报告基于动态调仓数据提出基金分歧度算法，刻画基金经理选股策略的异同，揭示不同群体基金内部分歧特征，发现分歧度可辅助识别绩优基金。通过构建绩优高分歧组合，结合市场风格，实现年化收益18.08%，信息比率1.46，显著超越基准，展示独特调仓策略的投资价值[page::0][page::3][page::8][page::12][page::14]。
金融研报AI分析
乒乓球策略选股组合动态跟踪技术指标选股系列报告
本报告介绍了东方证券研发的乒乓球策略，一种基于持仓成本偏离度的技术反转指标，聚焦股票短期超跌反弹机会。该策略通过衡量短期与中期持仓成本比值判定超跌，强调跌速与价格偏离合理成本的重要性，实盘跟踪显示个股平均持仓期18交易日，期间平均超额收益约2.95%。当前持仓个股多出现短期超额收益，但大盘整体尚未达到超跌临界水平，意味着市场短期反转动力不足。报告还对历史超跌股数量与指数走势相关性进行了分析，验证策略在捕捉短期反转上的有效性 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]。
乒乓球策略选股组合动态跟踪—— 技术指标选股系列报告
报告基于东方证券金融工程团队构建的持仓成本偏离度反转指标，开发乒乓球策略选股模型，强调股票快速下跌的超跌效应以捕获短期反弹收益。策略跟踪显示持仓个股平均获超额收益约4.41%，胜率58.3%。当前大盘未达到超跌临界点，短期反弹动力不足，需关注超跌股数量变化作为大盘趋势参考。风险提示技术指标为短期择时工具，须配合严格止损执行 [page::0][page::1][page::2][page::4]
分红对期指的影响 20240621
本报告基于2024年最新分红信息预测模型，分析了分红对上证50、沪深300、中证500及中证1000股指期货不同合约的分红点数及对冲成本影响，详细展示了分红对期指价格的剩余影响趋势图，归纳了分红预测的整体流程和方法，风险提示明确基于合理假设前提，提醒投资者关注市场变化风险 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]
蜘蛛网策略绩效回顾—期指 ${\mathsf{T}}{+}0$ 交易系列报告
本报告回顾了东方证券金融工程团队开发的基于知情投资者情绪指标的蜘蛛网期指${\sf T}{+}0$交易策略。2014年样本外跟踪显示该策略累计收益18.4%、年化收益率27.8%、年化夏普1.60，胜率稳定且优于91.3%的随机策略。策略利用沪深300股指期货成交持仓排名数据提取知情投资者行为信息，构造情绪差异指标指导买卖信号，历史回测表现年化收益率超51%，夏普2.2。研究还验证了止损机制非收益主要贡献源，确认模型信号的有效性[page::0][page::1][page::8][page::9][page::10][page::11].
兼具 Alpha 与 Beta，中证 1000 指数增强产品投资价值分析
本报告系统分析了中证1000指数的投资价值，指出其具备高Alpha弹性及小盘高Beta风格，长期收益率优于沪深300等宽基指数。汇添富中证1000指数增强基金具备优秀的历史超额收益及稳健的风险控制。报告结合丰富图表展示了该指数的市值、行业分布及估值优势，提供指数增强产品在公募市场中的竞争力分析，为投资者提供量化增强的配置参考 [page::0][page::3][page::4][page::5][page::9][page::10][page::11]。
组合优化是与非——《因子选股系列研究之二十一》
本报告系统阐述了组合优化的方法、实际使用中的技术挑战及改进路径。结合中证500增强策略实证，发现简单经验方法可获得稳健的alpha收益，组合优化更多用于精确控制风险暴露、股票权重和换手率等约束。报告详细分析了风险厌恶系数设定、约束条件对组合表现的影响、数值算法求解效率及稳健优化等技术问题，并探讨了如何融合主观观点与量化因子预测改善收益稳定性[page::0][page::2][page::4][page::12][page::16].
基于单特征因子的隐马尔科夫模型在商品期货上的应用
本报告系统介绍了隐马尔科夫模型（HMM）原理及其在商品期货市场的应用，采用单一特征因子构建日间级CTA策略。通过样本内和样本外回测，探讨了模型参数选择、窗口长度、隐状态数及特征因子正态化对预测准确率和回测业绩的影响。结果显示，HMM择时预测在样本内表现优异，样本外预测准确率约50%左右，但通过“窗口滚动”回测和以反趋势指标为因子，能显著提升策略收益和夏普比率。报告还分析了止损比例、手续费、滑点及杠杆对策略表现的影响，并对22个期货品种进行了验证，焦炭和棕榈油表现突出，模型具有较强的策略实用价值及推广潜力 [page::0][page::6][page::8][page::18][page::23][page::29].
乒乓球策略选股组合动态跟踪—— 技术指标选股系列报告
本报告介绍了基于东方证券金融工程团队开发的乒乓球策略，通过持仓成本偏离度指标捕捉超跌反弹机会，实现对沪深300指数的超额收益。历史跟踪数据显示，该策略单股平均持仓时间约20个交易日，胜率超过57%，实现平均超额收益3.92%。当前市场中超跌个股数量维持低位，提示大盘中期底部尚未出现，短期仍存调整风险。报告还通过多个历史数据图表验证超跌股数量与市场反转的关联性 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::5]
商品期货套利策略实证
本报告系统性研究了国内商品期货的产业链套利、跨期套利、内外盘套利及期现套利四大模式，基于价差和价比的均值回复特性，构建布林带型量化策略，多个策略回测表现良好，组合策略收益稳定且回撤较小，镍跨期套利和铜内外盘套利表现突出，建议组合多策略以提升整体稳定性和收益表现 [page::0][page::2][page::37]
东吴金工“宏观量化”系列研究（一） 宏观风险因子构建与大类资产配置应用
本报告构建涵盖经济增长、通胀、利率、信用、汇率、期限利差六大宏观风险因子，揭示其周期性特征及资产收益影响规律。基于“美林时钟”“利率—信用时钟”构建资产配置模型，采用周期相位判断改善投资拐点识别，实现年化9.93%收益，夏普比率1.45，显著提升资产配置效果[page::0][page::5][page::24][page::27].
金融工程_预期高股息组合跟踪-20180301
本报告介绍了东吴金工团队构建的基于预期股息率的高股息组合投资策略。该组合采用两阶段法预测股息率，并结合反转因子和盈利因子进行筛选，构建沪深300成分股中等权重持仓的30只股票组合。回测显示，该策略在2007年至2017年间累计超额收益达366.95%，年化超额收益16%，最大回撤12.45%。2018年2月持仓表现虽下跌，但跑赢基准2.87%。报告详细披露了组合选股标准、月度表现及最新持仓明细，强调风险提示，侧重因子选股的量化框架和实证效果[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4].
“ETF 情绪温度计”系列研究（二）——从高频折溢价到 CTA 信号
本报告延续“ETF情绪温度计”系列，通过构建基于ETF分钟折溢价的三类择时信号及综合信号，实现了折溢价择时信号在股指期货CTA策略的应用。回测显示，综合CTA策略于2016-2019年区间年化收益率达到29.57%，最大回撤仅7.29%，且策略对手续费鲁棒性较强，手续费万4情况下年化收益仍达21.73%[page::0][page::3][page::7][page::9]。
金融工程_指数期货基差报告
本报告系统跟踪沪深300、中证500及上证50指数期货基差，披露各合约的理论基差与实际基差差异，分析套利收益及套利区间。当前各主流股指期货均贴水，套利空间有限，跨期套利建议做多远月合约，做空近月合约，但存在价差未必回归的风险。报告详细介绍理论基差计算方法及套利收益测算逻辑，为投资期货基差和套利提供专业参考 [page::0][page::3][page::5][page::11].
从低估值高股息到低估值高贝塔
报告重点论述了低估值高股息作为绝对收益配置方向的持续价值，同时指出低估值高贝塔资产的左侧布局机会。港股、保险及券商板块被视为低估值高贝塔的重要遴选方向，结合当前宏观及资本市场环境，呈现投资潜力与风险提示。报告通过详实图表展示了股息率、估值分位数、交易拥挤度及机构配置变化，强化市场配置判断 [page::1][page::4][page::5][page::7][page::9][page::13][page::14][page::18]
“海纳百川”行业轮动系列研究（一） 基于微观的五维行业轮动—风格偏离与导向
本报告构建了基于波动率、基本面、成交量、情绪、动量五维度的行业轮动多因子模型，通过风格偏离识别行业内部因子偏好，实现自下而上行业合成。五维因子相关性低，合成模型实现2015年至2024年期间多空对冲年化收益25.34%，信息比率2.23，月度胜率超76%。模型在沪深300、中证500及中证1000指数增强中表现优异，尤其在沪深300展现11.36%超额收益及较低回撤，为行业轮动和指数增强提供量化新方案[page::0][page::16][page::18][page::21]
预期高股息组合跟踪-20180501
本报告基于沪深300成份股构建预期高股息组合，采用两阶段预期股息率指标和反转因子、盈利因子辅助筛选，选取高股息率且盈利稳定的股票构建组合。回测显示，该组合自2007年至2017年累计超额收益达366.95%，年化超额收益16%，最大回撤12.45%。2018年4月组合表现优于沪深300指数，凸显该策略稳健的超额收益能力与选股优势[page::0][page::1][page::2][page::3]
金融工程趋同度报告：市场继续分化，风险逐步释放
本报告基于量化趋同度指标对2018年3月底至4月初的A股市场及行业走势进行了分析。市场整体表现出分化特征，上证综指与创业板指数趋同度上升，沪深300和中小板趋同度下降，反映市场风险逐步释放。建筑装饰板块趋同度及指数上涨，表现出较强多头信心，而传媒板块趋同度虽略升但指数下跌，暗示风险加大。趋同度指标基于CAPM体系量化系统性风险占比，能够有效反映市场分化程度，为投资者提供择时和行业配置参考 [page::0][page::3][page::5][page::6][page::7]
金工 专题 报 告 - 对动量因子的修正：日与夜的殊途同归
本报告基于对A股市场动量因子的深入研究，发现动量因子在日内与隔夜部分具备不同的价量逻辑。日内部分的“日内量”对“日内价”具有增强作用，隔夜部分的价量关系则体现在“昨日量”与“隔夜价”的错配中。基于此，构建了新日内因子和新隔夜因子，综合形成的新动量因子，在2014-2019年期间，实现18.7%的年化收益率，信息比率高达2.89，显著优于传统动量因子，表现稳定且最大回撤低，仅6.33% [page::0][page::4][page::18][page::19][page::24]
投资者结构对风格因子的影响 ——A 股与台股的对比分析
本报告通过对比研究A股与台股的投资者结构及其对风格因子的影响，发现台股机构交易超过30%后出现风格转折，低Beta、低盈利波动股票获益显著，外资偏好大市值、高成长等风格；A股受机构和外资比例上升及市场波动率影响，风格逐渐向动量和大市值倾斜，为A股未来风格趋势提供借鉴 [page::0][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11]
