本报告提出两阶段端到端量化框架T2RL：阶段一用Transformer+Actor-Critic（TFAC）挖掘方向性更强的因子，阶段二用基于Transformer的SAC（SAC_TF）在候选池内动态优化权重，形成预测到配置的闭环以提升组合回报与风险控制 [page::1]. 实证中TFAC因子（2019.01-2026.02）RankIC=0.1119，多头Top10%年化收益33.61%，优于传统Transformer（RankIC=0.0963）[page::15]. 基于TFAC筛选并以SAC_TF做日度权重优化的T2RL在全A回测中单日调仓年化收益约64.67%，相对万得全A等权年化超额约50.36%，在沪深300与中证1000成分股内也分别表现出显著超额收益能力 [page::20][page::22][page::24].
本报告持续跟踪沪深市场网下打新表现，测算不同规模A/B类账户在假设“全部顶格打中并首日卖出”情形下的打新收益率与逐股收益分布，得出2026年至今2亿规模A类户打新收益率约0.46%，并揭示科创板与创业板新股首日均值显著高于主板但近期有回落迹象（科创板首日均幅约236.69%，创业板约212.34%），同时披露有效报价账户人数与待上市股票明细，为机构配置与打新预期提供定量参考 [page::0][page::1][page::2]
本报告总结了2026年一季度公募与私募量化产品表现：公募300/500/1000增强超额分别为1.6%、0.2%、2.3%，私募300/500/1000增强超额分别为4.9%、-0.8%、1.2%，其中300增强在私募端表现最为优异；公募量化固收+产品自2025下半年起规模接近翻倍，67只产品合计规模1256亿元，2026年平均收益约0.2% 。报告同时指出量价因子在中小市值（1000）池中选股效果更好，私募端高频/日内T0等交易能力是其超额较高的重要原因 [page::0][page::5]
本文在连续时间框架下，通过引入可在到期前解析的风险专属数据与风险中性等价（RNE）定价，构造并分析了在模型/事件风险下的价格动力学，证明在信息流不足或偏见存在时即时执行“套利”可能是次优的，从而导致市场呈现“维持现状偏好”（Status Quo Bias），并能自然解释动量与低风险异常，并讨论了该结论对可行性（viability）与信息有效性（efficiency）之间张力的影响 [page::0][page::3][page::21].
本文构建一个包含FDI与R&D的最优内生增长动态模型，结论为：FDI在发展早期通过提高培训劳动收入与资本积累起催化作用，但若仅依赖FDI易陷入中等收入陷阱；唯有当R&D效率(b)与技术杠杆(a)足够高或存在递增报酬(α+σ≥1)时，经济可通过转向R&D实现持续增长并使投资比重向R&D与实体资本重分配 [page::0][page::9][page::10]
本论文提出了 Simulate–Recommend–Evaluate (SRE) 框架，通过在已知偏好生成的揭示性选择数据上让 LLM 提供新问题的推荐，并以福利相关与参数恢复指标评估其是否真正学到偏好原语；在风险与失望厌恶（DA）模型下的实验表明：总体上推荐质量随历史样本量上升而改善，但学习在偏好空间上高度异质且具参数不对称——GPT 对风险厌恶(ρ)的恢复优于对失望厌恶(β)的恢复，Gemini 在高 β 区域表现较好，而 Claude 在更广泛参数区间中表现最佳 [page::0][page::2][page::11]
本文将审计抽样中的“增样/顺序抽样”形式化为有限总体、不放回抽样下的序贯假设检验问题，并提出基于超几何模型的递归边界设计与蒙特卡洛校准方法以在事前控制两类错误概率，同时估计期望停止时间；数值与真实数据回放显示在边界附近停止时间最长、远离边界时可显著提前结束，从而在控制误判概率的前提下显著减少平均抽样量 [page::0][page::6][page::11]
本文提出并实现了基于蒙特卡洛的统一计算框架，比较并校准了四类定价方法：Black‑Scholes (GBM)、Merton 跳跃扩散、GARCH 预测波动率与 Heston 随机波动率模型，并用基于梯度的优化器（L-BFGS-B）对 Heston 与 Merton 参数进行标定以减小与市场价格的均方误差；结果显示 Heston 与经优化的 Merton 模型在多数标的与行权价上比传统 GBM 更接近市场报价，GARCH 用于短期波动预测并作为 Monte Carlo 输入可用于未来日序列预估 [page::0][page::6][page::4].
本文建立了路径最大尾依赖分析与基于尾copula的最大尾一致性度量（MTCM）之间的理论等价：在尾copula非退化的前提下，证明了存在路径最大依赖函数及其路径最大尾依赖系数，并给出二者相等且可由一维尾copula优化问题刻画，且在唯一极大点存在时路径在原点处的一阶渐近斜率由该极大点决定，这大幅提升了分析与数值可解性并通过t- copula与survival Marshall–Olkin示例加以说明 [page::0][page::5][page::10]
本文使用2012–2020年欧盟27国的Eurobarometer重复截面数据，结合二元差分设计与双重机器学习（DiDDML），评估大幅香烟价格与税率（税占比）上调对吸烟率的因果影响。主要发现是：税占比上调显著降低当前与每日吸烟率（主估计：当前吸烟率下降3.44个百分点，主要由15–24岁驱动），而对价格上调的二元DiD估计在5%水平上不显著；结果对函数形式稳健但对“二元 vs 连续处理”定义敏感 [page::0][page::3][page::20].
本文基于Enhanced TRACE与FISD数据复现并检验企业债跨期定价因子，发现除交易性流动性因子外，先前提出的多数交易因子与非交易因子在统计与经济意义上并未对市值加权债券市场因子产生显著增量定价能力，债券CAPM并未被稳健地击败 [page::0][page::1][page::13]
报告认为智能眼镜需求与政策双轮驱动，2025年出货快速增长并被纳入国家补贴与地方产业规划；家具制造业利润与企业数量下降，呈现出清迹象，但一线城市地产政策优化或推动后周期估值修复；整体对轻工制造与纺织服饰维持“中性”评级并给出若干个股增持建议 [page::0][page::1]
报告指出，3月份A股主要指数普遍回调，创业板跌幅最小，科创50跌幅最大；同期沪深两市两融余额环比减少约600.70亿元，融资余额下降约609.17亿元，融券余额小幅增加，ETF相关两融余额亦出现小幅下滑；行业与个股层面呈现分化，基础化工、石油石化等获得融资净买入，部分科技与电子板块融资净买入较少，报告提示两融成本与监管政策变动风险需关注 [page::0][page::1]
本周权益市场普遍回调，量化基金跌幅最大；与此同时，公募基金2025年盈利达到2.61万亿元创历史新高，ETF整体呈净流出格局且宽基资金离场明显，主动权益仓位小幅回升至79.12%为近期偏高水平，为投资者提示流动性与风格切换风险 [page::0][page::1]
本报告分析了3月信用债市场：在低基数与政策托举下，信用债发行与成交规模环比大幅上升并处于历史高位；债市总体走强导致各期限收益率月度均值下行，但信用债相对利差多呈走阔，短债因确定性更受资金偏好，长期债仍存波动性与交易机会。报告建议以票息为核心的久期与品种差异化配置，重点关注业绩稳定的央国企与强担保民企债，以及地产与城投中的高确定性标的，并密切关注稳增长政策与资金面变化的影响 [page::0][page::1]
报告点评指出：2025年公司营收1260.13亿元、归母净利润60.7亿元，发电量与上网电量同比下降约7%，但受动力煤价格中枢回落及长协保供影响，入炉煤价与整体燃料成本显著下降，售电毛利率提升；公司装机结构以火电为主且机组能效较优；公司分红比例较高并推进燃机公募REITs，预计2026-2028年EPS为0.57/0.60/0.61元，维持“增持-B”评级 [page::0][page::1].
报告点评兖矿能源2025年年报：商品煤与煤化工产销量双增、单吨成本下降推动盈利恢复；2025年商品煤产量创新高并带来利润贡献集中于陕蒙与澳洲基地，公司维持较高分红并推出回购计划，预计2026-2028年EPS分别为1.59/1.80/1.99元并维持“买入-A”评级（详见财务预测与估值表）。[page::1][page::2]
报告点评安踏2025年年报：公司实现营收802.19亿元，同比增长13.3%，归母净利润135.88亿元（剔除Amer上市一次性收益后同比增长约14%）；多品牌战略与电商占比提升驱动营收增长、毛利率与经营利润率总体稳健，预计2026-2028年EPS为5.23/5.76/6.33元并维持“买入-A”评级 [page::0][page::1][page::2]
报告点评潮宏基2025年业绩：公司实现营业收入93.18亿元，同比增长42.96%；归母净利润4.97亿元，同比增长156.66%，剔除女包商誉减值后归母净利6.68亿元，同比增长约80.4%，珠宝业务盈利能力显著增强且国际化扩张加速，公司海外门店截至2025年底累计11家；毛利率小幅下滑但费用率下降推动归母净利率提升至5.3%，存货与备货规模上升导致经营性现金流承压 [page::0][page::1][page::2]
报告点评公司2025年营收122.80亿元略降、净利润21.36亿元、经营性现金流充沛，商品煤产销量同比小幅增长且电厂发电量与新能源项目推进显著，煤电一体化持续发挥协同效应；基于产能释放和电力项目投产，2026-2028年EPS预测分别为0.97/1.02/1.05元并维持“买入-A”评级 [page::0][page::1]
