宏观预期边际回暖 宏观周报（10月27日-11月2日）
报告分析了中国及海外主要经济体宏观经济指标和政策动向，指出“十五五”规划指引经济向高质量发展和内需驱动转型，中美关系缓和提升市场预期。国内制造业PMI连续七个月收缩反映内生动力不足，物价表现分化，财政发行提速，央行流动性政策稳健。美联储降息转向稳增长，全球经济政策分化及经贸磋商积极推进，为未来经济稳定提供支撑[page::0][page::1][page::2].
金融研报AI分析
【银河晨报】11.3丨宏观：宏观预期边际回暖 宏观周报（10月27日-11月2日）
本报告汇总了2025年10月27日至11月2日期间中国宏观及资本市场表现。宏观方面，“十五五”规划发布及中美高层会晤带来边际积极信号，制造业PMI连续7个月收缩需关注内生动能不足。政策层面，央行流动性保持合理充裕，重启国债买卖，利率债收益率下降。资本市场，A股结构性行情突出，小盘与周期表现强势，资金活跃。固收市场资金面有波动，债市短期偏顺风。精选个股锦波生物、海尔智家等表现分化，业绩及经营动态清晰展现。整体报告指向政策支持下经济稳中求进，市场短期轮动加快，投资机会聚焦新质生产力与高质量发展领域。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9]
中金：谁是资金的主力和增量？
报告深入解析2025年以来港股资金流向结构，聚焦南向资金、外资与个人投资者的配置变化及动因。当前南向资金累计流入创历史新高，且成交占比提升，但主动公募非主力，个人ETF申购成关键增长动力。外资整体改善但结构分化明显，亚太资金接近标配，欧美资金尚存较高低配。基本面与政策催化是外资回流关键，短期事件影响有限。个人投资者的入市潜力和节奏存在较大变数，对未来资金增量影响显著 [page::0][page::1][page::7][page::12]
中金2026年展望丨前言：地缘经济与双循环
本报告从地缘经济新形势与中国内外双循环视角出发，分析了2025年中国实体经济、金融市场与创新发展的新动态，指出内循环中金融周期去杠杆带来超额储蓄，而股市上涨主要受风险溢价下降驱动；外循环方面，贸易结构正在由传统的出口消费品美国向新兴市场和“一带一路”国家出口资本品和中间品转变，资本流动模式也发生变化。创新驱动和提振内需被强调为双循环重要支撑，尤其人工智能技术进步对市场风险偏好的提升和财政扩张对消费的促进作用。报告强调地缘竞争下财政政策和消费拉动的重要性，以及外循环新模式的地缘战略意义 [page::0][page::1][page::2][page::6][page::9]
【华西机械】中联重科（000157）：业绩高增，内外销共振
报告聚焦中联重科2025年三季度财报，营收和净利润实现双位数增长，海外市场贡献显著，海外收入占比创新高达55.6%。公司积极推进国际化战略和新业务布局，拟发行H股可转债助推全球化与智能化发展，维持“买入”评级，关注行业竞争及海外拓展风险 [page::0][page::1]。
潮宏基（002345）：产品、渠道持续优化，珠宝主业加速增长
报告重点分析潮宏基2025年前三季度业绩，珠宝主业收入和净利润显著增长，渠道扩张加速，加盟店数量大幅提升，产品持续创新推动盈利能力增强。公司调整盈利预测并维持“买入”评级，风险点包括商誉减值及行业竞争加剧等因素 [page::0][page::1]。
【华西食品饮料】伊利股份（600887）：Q3基本符合预期，液态奶库存合理轻装上阵
伊利股份2025年三季报显示，公司收入微增但归母净利润略降，扣非净利润保持较好增长。液态奶库存合理，常温产品需求承压但低温奶制品维持强劲增长，奶粉和冷饮表现优异。销售费用率下降带动毛利率微调，资产减值明显改善。公司维持较高分红，盈利预测小幅上调，评价其为稳健龙头且估值合理，建议“买入” [page::0][page::1]。
【华西非银】新华保险（601336）：投资收益提升推动Q3单季净利润高增
新华保险2025年前三季度实现营业收入1372.52亿元，同比增长28.3%，单季净利润高增88.2%，主要受益于投资收益大幅提升及子公司投资收益确认。公司NBV与首年保费持续增长，个险与银保渠道均表现强劲，人力资源建设显著改善。未来盈利预测上调，维持“买入”评级，指出宏观、权益市场和利率波动为主要风险因素。[page::0][page::1]
全球多个市场估值偏高，港股分化加大
本报告分析了全球主要市场当前估值水平，指出美股科技股估值高企，欧洲市场整体回调压力显现，亚太新兴市场和港股市场分化明显，并建议在港股内部关注估值较低、基本面良好的资产进行低吸配置[page::0][page::1]。
【华西宏观】流动性跟踪：存单利率迎下行拐点
本报告分析了10月资金面表现与流动性状况，指出存单利率出现下行拐点，反映宽货币预期和央行重启国债买卖操作对银行负债结构的影响。展望11月，预计资金面将季节性转松，票据利率降至0利率附近，政府债净发行低于预期，存单到期压力适中，整体资金环境偏宽松，有助稳定流动性 [page::0][page::1].
华西最强声 1103 | 全球多个市场估值偏高，港股分化加大；重点关注新华保险
研报综合分析了全球及中国市场的估值情况和流动性环境，指出全球多市场估值处于历史高位且存在调整压力，港股内部资产表现分化显著。重点推荐新华保险，其投资收益提升带动Q3利润大幅增长，业绩表现亮眼。此外，还关注了伊利股份、潮宏基、中联重科等公司业绩表现及未来展望。整体看，流动性趋松、估值分化为近期市场关键词，为投资者提供了重点个股和行业配置参考 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
华西听荐第94期 | 固收：央行重启国债买卖，债市破局
2025年10月底央行宣布恢复国债买卖操作，市场利率快速下行，央行回归买债逻辑，结合国债供给结构变化，短中长期国债皆有买入可能。政策的核心作用在于缓解银行债券压力、实现类降准效果，以及稳定市场预期，推动债市多头情绪的持续发酵，预计国债市场利率将冲击近期低位区间，实现债券超额收益。[page::0][page::1][page::2]
华泰金工 | 2025年12月重要指数调整预测
本报告基于中证指数公司规则，预测了2025年12月上证50、沪深300、中证500三大宽基指数成分股调整名单，分别涉及5只、8只及50只股票。通过历史回测分析调整股票在生效日前表现出一定的超额收益规律，尤其是上证50调入组合的正超额收益显著，调出组合则表现较弱，不同指数的调整组合收益表现差异明显，提示市场存在事件驱动的交易机会，为投资者提供重要参考 [page::0][page::5][page::6][page::7]。
重视防御属性资产的配置价值
本报告重点强调防御属性资产的配置价值，包括红利加小盘的哑铃结构、黄金和中债等，结合多维择时模型和行业轮动模型系统分析A股市场。多维择时模型在估值、情绪、资金、技术四个维度融合下实现超额收益10.55%，指引投资者耐心等待调整；红利与大小盘风格择时策略表现优异，行业轮动因子基于双目标遗传规划算法挖掘，实现年化33.5%收益，精选医药、军工、社服等行业。中国境内全天候增强组合通过宏观风险预算实现平衡配置，年内绝对收益达10.94%，风控表现稳健。整体投资建议重视成长与防御兼备的资产配置策略 [page::0][page::1][page::6][page::8][page::9]
国泰海通｜非银：保险-资产经营愈发重要的一年——2026年度策略
本报告聚焦2026年保险行业资产经营重要性显著提升的趋势，预计负债端增速及成本改善推动NBV增长，资产端强调权益多元化和利率择时配置，财产险头部公司竞争优势增强，整体盈利能力稳健提升，关注权益市场波动和利率风险等多重风险挑战[page::0]。
食饮：供需出清迎拐点— —2026年度策略
报告指出白酒行业经过加速出清后迎来底部，动销开始企稳，库存和报表加速消化，行业有望进入震荡上行阶段；啤酒和饮料行业表现分化，区域啤酒龙头具竞争优势，饮料行业维持结构性景气；大众品整体见底，以成长为主线，板块内分化加剧，需关注创新和渠道拓展能力强的企业。报告重点分析了供需关系调整及后续投资机会，指出风险主要包括经济复苏不及预期、成本上升及安全问题[page::0][page::1]。
国泰海通 · 晨报1103｜宏观、海外策略、非银、策略
本报告综述了国泰海通2026年宏观、海外港股策略及非银基金监管等多方面内容。2026年宏观展望强调经济增长潜力与价格稳定的重要性，指出物价指标是稳增长关键。港股估值仍有上行空间，资金流动性充足，科技板块及稀缺资产领域将是主要投资主线。同时，非银领域的新基准政策将提升基金投资透明度与主动管理效率。全球资产比较显示权益市场优于债券及商品，新兴市场表现领先，多资产类别的风险与收益状况得到细致分析，为投资者提供跨市场配置参考。[page::0][page::1][page::2][page::3]
AI识图关注银行、能源
本报告基于卷积神经网络模型通过图表化价量数据预测未来价格，最新行业配置集中于银行、能源、红利等主题指数。近期市场呈现科创50跌幅较大，价值成长板块表现分化明显，ETF资金出现流出。报告追踪了权益债券资产风险溢价和融资余额变动，以及个股收益区间分布和指数超卖情况，显示市场风险偏好的变化趋势及投资机会分布 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]。
【固定收益】美债周报：欧美降息路径分化的驱动因素及展望
2025年10月美联储继续降息25bps并宣布年底结束缩表，而欧央行维持利率不变，主要由于欧元区经济韧性超预期及通胀接近目标，导致欧美货币政策预期分化。预计2026年美联储将持续宽松、欧元对美元将偏上行，美元指数短期反弹不改中期趋势，建议维持区间震荡交易策略。风险因素包括地缘政治及美国经济衰退等[page::0]。
【固定收益】国债周报：三季度上市银行债券投资有何特征？
本报告系统总结了2025年三季度上市银行债券投资的主要特征，指出其投资规模持续扩张，结构上稳健性提升，不同银行类型的投资策略差异明显。央行重启国债买卖及货币政策工具将推动四季度债市情绪回暖，预计债市将震荡偏强，基差与曲线交易机会增多，为投资者提供了操作建议和风险提示[page::0][page::1]。
