本研究将离散时间生存分析（DtH）与条件推断生存树和横截面逻辑回归进行比较，以估计违约工单生命周期内的逐期（term-structure）计提坏账概率，并将这些写账概率嵌入两阶段LGD框架中以计算LGD。作者用Kaplan–Meier构造了经验写账率曲线作为对照，发现DtH-Advanced在多项时间依赖诊断（包括时变AUC与时变Brier分数）及与经验曲线的MAE比较中表现最优，而两阶段LGD在本数据集（近似“L形”LGD分布）下未必优于单阶段Tweedie GLM，这主要归因于损失严重度模型拟合不足 [page::12][page::26].
本报告回顾2025年海外数字广告市场实现6167亿美元规模、同比+16.2%的加速增长，并提出“汇率＋库存＋算法”三层漏斗归因模型解释超预期：汇率顺风提供约2个百分点机械增量；短视频与流媒体使优质库存扩容；底层AI在召回与精排环节重构漏斗显著提升变现效率。展望2026年，周期（体育与政治事件）、1H26的汇率余韵、短视频与AI技术深化将共同支撑高景气延续，但地缘政治、监管及AI变现不及预期构成主要风险 [page::0][page::1][page::5]
本报告认为，海外航运减碳政策推动绿色甲醇需求短期加速，但2030年前政策罚金折合到燃料价格幅度有限，短期仍需靠船东支付溢价并锁定订单；中国已规划大量产能但实际投产比例较低，降本与生产稳定性将决定长期发展空间 [page::2][page::6][page::11][page::12]
本报告评估越南2025年强劲增长（GDP 8.02%）奠定迈向高增长新周期的基础，指出政治连续性、有力的公共投资与外资流入将支撑2026年靠近10%增长目标；同时分析出口结构分化、信用扩张转向市场化、资本市场活跃化与房地产复苏等要点，并提示贸易摩擦、系统性金融风险与自然灾害为主要下行风险 [page::3][page::6][page::9][page::16]
本报告判断中东冲突属于典型供给冲击，主要通过推升油价影响全球通胀与产出：若冲突短期受控，油价中枢温和上升，对全球与中国影响较为有限；若冲突升级，油价大幅抬升将加剧美国“滞胀”风险并可能引发金融动荡，而中国因能源依赖较低与技术进步，面对冲击的承受力相对较强，全年实际GDP在情形一约4.8%左右，但需视冲突走向与政策对冲力度而定 [page::0][page::1]
本报告梳理了3月1–7日商品市场在伊朗冲突背景下的演变：地缘政治成为短期主要冲击源，推动能源与贵金属出现避险冲击但随后因流动性与通胀/利率定价而回落；燃料油受新加坡区域补给与港口作业影响，对供应预期收紧；铜类与碳酸锂在库存与产能节奏下表现分化，整体呈现高位震荡与库存累积特征；钢材受下游需求回升但库存转移影响亦延续震荡风险，建议关注宏观局势与库存变化以决定入场时点 [page::0][page::1]
报告认为：2025年重庆啤酒实现营收147.2亿元、归母净利润12.3亿元，全年业绩微增且公司2025年Q4出现环比改善，销量与单价共同推动收入增长，同时产品结构升级和原材料成本改善使毛利率显著提升，但费用投放增加影响短期利润弹性；公司通过渠道扩展及新品扩张寻求2026年增量，派息率高且现金分红稳健 [page::0].
报告以公司2025年业绩为核心，指出公司营收与归母净利润实现大幅增长（营收60.29亿元，+44%；归母净利润32.05亿元，+75.79%），其中广告与互联网业务成为核心驱动，AI能力提升在C端（问财HithinkGPT）与B端（iFinD）构建双轮驱动并提高产品竞争力；同时公司现金分红与高经营性现金流体现现金回报与业务健康性 [page::0].
本报告跟踪华宏科技（002645），认为公司为稀土回收领域龙头，具备完整的废料收集—回收—磁材加工产业链，且在产能扩张与稀土价格高景气下有望迎来业绩反转；报告重点披露了稀土（镨钕氧化物）价格自2024年3月低点至2026年3月涨幅超150%、公司稀土氧化物产能约1.2万吨及磁材产能扩张计划等核心结论，为投资判断提供依据 [page::0][page::1]。
本报告判断上市银行2026年业绩修复可期，主要驱动为存款到期重定价带来的负债成本改善、中收（理财代销）扩容和拨备释放对利润的反哺；预计2026年营收与净利小幅增长，Q1环节改善概率较大，风险关注资产质量与利率走向。[page::0][page::1]
本报告解读已获中央批复的《现代化首都都市圈空间协同规划（2023—2035）》，提出“一核两翼、双城多点、双廊多圈”的空间格局与“1+3+6+N”规划体系，聚焦通勤圈/功能圈/产业协同圈的分层布局，强调以京津雄创新三角带动科技成果协同转化与产业协同发展，并提示首都功能有序疏解、区域协调与风险管控三大重点。[page::6][page::33]
报告指出：2026年2月美国CPI同比为2.4%、核心CPI为2.5%，名义通胀回升的动力主要来自能源与食品价格回升，但核心通胀短期仍温和；若霍尔木兹海峡冲突导致油价维持在80美元/桶以上，名义CPI在3月可能回升并在不同油价情景下分别上升约0.26–0.99个百分点，进而影响美联储降息时点与幅度；基准假设为WTI约略高于80美元/桶，中性情形下仍有2-3次降息空间，但若油价长期处于100美元或更高，降息次数可能压缩至0–1次 [page::0][page::3]
本报告解读2026年2月美国CPI：名义CPI同比约2.4%，核心CPI约2.5%，但能源与食品环比回升已推动名义通胀上行并可能在3月出现明显反弹；在多种WTI油价情景下，能源对未来CPI的传导幅度显著，若油价维持在略高于80美元/桶中枢，名义CPI预计在约2.7%-3.1%波动，核心CPI仍料维持温和 [page::0][page::1]。
本报告评估卡倍亿作为国内汽车线缆龙头的竞争位置与成长路径，指出电动化、智能化带来高压线缆与高速数据线需求扩张，且公司通过高速铜缆、人形机器人线缆与商业航天等多元化布局构建第二增长曲线；基于产能扩张与订单落地，预计2025-2027年收入与利润显著增长，给予“买入”评级与目标价判定参考 [page::0][page::1].
本报告汇总英美资源2025Q4产量与未来产量指引变动，重点指出铜产量因Quellaveco品位下降导致2025Q4降至17.0万吨并促使2026年铜产量指引由76-82万吨下修至70-76万吨，同时披露各金属（铁矿、锰、钻石、焦煤、镍）产量变动与集团剥离/出售计划，为投资及供应端判断提供参考。[page::0][page::1]
报告分析了自2024年以来多地逐步取消新房与地价限价对新房市场的冲击，指出限价取消推动楼面价与溢价率大幅上升、供给端向大户型和高端产品迁移，从而使新房“更贵、更大、分化加剧”，并对去化节奏、刚需与豪宅价量关系给出实证描述，同时提示未来需关注二手解禁带来的替代效应、层高新规带来的短期观望以及豪宅去化可持续性风险 [page::0][page::1][page::2]
报告总结：3月11日市场呈结构性上涨——大盘权重大市值表现优于小盘，资金偏向能化与化工、绿电等抗涨价和转型逻辑标的；央行以逆回购等工具累计净回笼流动性，短端资金利率上行但总体流动性仍被视为“合理充裕”，债市与债基面临阶段性波动与赎回压力；化工品在能源涨价与供给收缩下走出独立行情，短期需关注IEA释储进展与地缘局势发展以判断油价与长端利率的后续走势 [page::0][page::1][page::2].
报告指出，2026年1-2月我国货物出口按美元计增21.8%，进口增19.8%，超出市场预期；核心驱动包括春节时点错位带来的基数效应与海外需求改善，尤其是对东盟、欧盟、非洲及集成电路等高端产品的强劲需求，分别显著拉动出口与进口增长；短期3月或受春节后续拖累回落，但全年仍有望保持约5%以上出口增速（在人民币升值背景下仍具韧性）[page::0][page::1]
本日报评述3月10日全球及A股/港股、债市、商品与资金流向：地缘缓和预期触发“能化（原油）下、金属与贵金属上”的资金切换，权益缩量上涨但资金仍偏观望；债市短端受避险影响先下后回，长端利率波动有限；出口与制造业PMI改善为基本面提供支撑，政策面仍以“相机抉择”为主，短期以防御性久期与择机配置为主导投资思路 [page::0][page::1][page::2]
本期综述围绕短期地缘冲击与修复（TACO 交易逻辑）、大宗商品与债市的联动，及宏观出口回暖（1-2月出口同比+21.8%）对风险资产的影响，同时深入解析限价取消后新房市场的供给与价格分化（豪宅承压与高端化、套均面积上升至125平米），并给出资产配置与久期管理建议 [page::1][page::8]
