金融研报AI分析

【山证食饮】西麦食品：燕麦龙头业绩高增，成本红利持续释放

本报告分析西麦食品2025年上半年业绩，营收和净利润均显著增长，尤其得益于复合燕麦业务的快速扩张和成本端的降本利好。预计2025-2027年公司持续高增长，营收复合增长率超20%，毛利率改善，归母净利润稳步上升，给予“增持-A”评级 [page::0][page::1][page::2]。

本报告点评中恒电气、三旺通信、百利天恒、西麦食品等公司2025年中期业绩表现与发展动向。中恒电气通过设立合资公司拓展海外HVDC市场，数据中心电源业务快速增长。三旺通信智慧能源及工业互联网业务稳定回升，重点加大研发与海外布局。百利天恒聚焦创新抗体药物研发，创新管线展望良好。西麦食品燕麦品类驱动收入增长与成本优势释放，渠道拓展持续优化，整体业绩稳健提升。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]

【基金】权益市场主要指数涨跌不一，沪深ETF规模逾5.1万亿元公募基金周报

本报告总结了2025年9月第三周权益市场主要指数表现及公募基金市场动态，涵盖行业涨跌幅、基金仓位测算、ETF资金流入流出及基金发行情况。上周创业板指涨幅居前，偏股型基金表现最佳，ETF市场日均成交活跃，资金流向集中于跨境ETF和主题ETF，反映了市场结构性资金配置的动态变化，为基金投资研究提供了重要依据[page::0][page::1]。

TIME-VARYING FACTOR-AUGMENTED MODELS FOR VOLATILITY FORECASTING

本文提出了一种模型无关的时变因子增强波动率预测框架，通过从已实现波动率中提取动态因子并引入时变因子载荷，有效捕捉市场间随时间演进的联动结构。该框架应用于美股科技股和主流加密货币，显著提升多种统计与AI模型的预测准确性，并在基于波动率的配对交易策略中展现优异的风险调整收益，特别在逆境市场中实现了亏损策略的显著翻转 [page::0][page::1][page::6][page::7][page::9]

A mechanistic model of trust based on neural information processing

本文基于神经决策系统理论，提出了一个多系统机制模型，将信任划分为三种类型：深思信任（deliberative trust）、本能信任（instinctual trust）和程序性信任（procedural trust）。每种信任形式来源于大脑不同的信息处理系统，具有不同的学习机制和行为表达。模型阐明了信任的形成、维持、破坏及修复过程，揭示了制度与组织环境如何影响信任的机制，为解释和构建立体、可测的信任理论提供了神经科学基础，并与现有社会科学和心理学信任模型进行了比较 [page::0][page::1][page::12]。

Navigating Uncertainty in ESG Investing

本报告针对ESG评级差异带来的投资者困惑，提出多重ESG评分集成策略，并结合强化学习算法构建ESG调优的投资组合优化模型。通过构建双重均值方差模型细分投资者类型，及引入ESG修正CAPM，报告揭示ESG不确定性对投资表现及风险溢价的影响，强调标准化ESG指标和方法透明度的必要性，促进可持续投资决策优化 [page::0][page::1][page::12][page::15][page::17][page::24][page::32]

Alpha-GPT: Human-AI Interactive Alpha Mining for Quantitative Investment

本文提出Alpha-GPT系统，以大型语言模型(LLM)为核心，构建人机交互的新范式，实现交互式量化Alpha因子挖掘。系统以自然语言理解用户投资想法，通过知识编译器转化为搜索配置，用遗传编程优化因子，并通过思维反编译模块解释结果。大量实验验证了其生成交易信号的有效性和解释能力，显著提升因子表现和算法挖掘效率 [page::0][page::1][page::6][page::7]

Exposure to War and Its Labor Market Consequences over the Life Cycle

本文基于德国生活史调查和1970年人口普查数据，深入研究二战期间战争伤害、战俘经历和流离失所对不同年龄段幸存者劳动市场影响。结果表明，战争造成的伤害主要影响退休前后就业，战俘倾向推迟退休，而流离失所对教育和就业的影响依年龄和性别差异显著，反映寿命周期理论预测 [page::0][page::1][page::11][page::14][page::17][page::28].

诚邀体验 | 中金点睛数字化投研平台

本资料介绍了中金点睛数字化投研平台的服务内容与特色功能，包括整合中金研究分析师团队的深厚积淀，覆盖海量个股和行业数据，具备AI智能问答、智能搜索、研究报告库、直播和视频等多样化功能，致力于为用户提供专业、高效的投研支持和知识共享服务，助力客户提升投研效率和决策质量 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]。

跨过香江：中国香港REITs投资手册

本报告系统梳理中国香港REITs市场发展历程、市场现状及结构特征，深入比较内地与香港REITs的投资异同，揭示两地资产类型、估值影响因子及税负差异，提示互联互通可能引发的定价模式转变。报告指出香港REITs高度集中于传统商办资产，流动性不足且估值处折价状态，未来可关注市值大、流动性好、资产分散度高的龙头标的；同时揭示宏观利率及股债属性差异对投资风险与收益的影响，为境内投资者提供全面投资参考。[page::0][page::1][page::3][page::6]

中金 | 大模型系列（4）：LLM动态模型配置

本报告提出基于大语言模型（LLM）的动态模型配置框架，通过训练多元化Alpha因子合成模型、自动化绩效分析及LLM推理决策，实现在沪深300指数内动态配置策略。回测显示该框架在年化超额收益和风险控制方面均优于等权及单一模型，尤其在市场风格切换时展现较强适应性和稳定性。该方法兼具可解释性和动态适应性，提供一种新型量化组合配置思路，为投资经理决策过程赋能 [page::0][page::1][page::4][page::5][page::12]

中金：存款搬家走到哪了？

本报告聚焦居民存款搬家进展及金融流动性变化，指出存款活期化趋势持续，资本市场活跃，非银存款流入权益市场明显，但存款搬家步伐有所放缓，原因包括信贷与财政存款创造“后劲”不足、资本市场分歧加大和跨境资金回流放缓。尽管如此，中期存款搬家潜力仍在，中金公司基于超额储蓄和定期存款重定价估算潜力达5-7万亿元，为资本市场资金供给提供支持 [page::0][page::2][page::5][page::6][page::9]。

地缘经济论 | 第六章地缘经济新格局下的产业发展战略

本报告围绕特朗普2.0时代美国竞争性地缘经济战略，深入分析其强调经济安全的内涵，即依托制造业尤其是高科技制造业实现经济规模优势。从产业链韧性、去中心化风险、地缘技术经济学和产业政策使用趋势等多个方面，阐述了地缘经济新格局下产业发展战略的调整及对中国产业政策的启示，特别强调需求侧产业政策和经营周边国家的重要性，支持维护国家经济安全和增强地缘经济权力 [page::0][page::4][page::6][page::10][page::14][page::15]

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