【银河化工】行业动态 2025.11丨油价震荡偏弱，聚焦“反内卷”主线
本报告聚焦2025年11月油价与中国石化行业供需动态，指出11月Brent与WTI月均价窄幅回落并预测12月Brent在58-65美元/桶区间运行；同时梳理了1-10月我国原油、天然气与成品油的产供需数据（原油表观消费同比+2.2%、天然气表观消费+0.9%、成品油表观消费-1.8%），并提出“反内卷”与培育新兴化工细分领域为中期投资主线的建议 [page::0].
金融研报AI分析
【银河电子高峰】行业点评丨理想汽车发布AI眼镜，车机联动新亮点
报告点评理想汽车发布首款AI眼镜Livis，产品主打轻盈佩戴（36g）、长续航（典型18.8小时、待机78小时）及强车机联动能力，强调该产品将把车内智能体验延伸至车外、增强用户粘性并带动上游声学/光学/传感器供应链发展；报告并引用IDC数据指出2025年上半年全球智能眼镜出货同比+64.2%至406.5万台，显示赛道增长确认度较高 [page::0].
【银河金工马普凡】ETF量化配置策略更新（251128）
报告汇总并更新了多条ETF量化配置策略（宏观择时、动量择势、行业轮动、基于Copula的二阶随机占优及分位数随机森林科技ETF配置），给出各策略从2020年以来至2025年11月的回测绩效（年化收益、夏普比率、卡玛比率/超额收益）及最新调仓持仓明细，为ETF多策略配置与风险管理提供参考 [page::0].
【中国银河策略】美联储降息预期强化，国内政策值得期待
本报告评估近期美联储降息预期加强、全球风险偏好回升的背景下大类资产表现，指出LME铜受交割与供应端因素推动创历史高位、黄金承压、美元走弱与美债收益率短期波动的组合特征，并给出年末至2026年政策窗口下对A股与港股的配置建议，推荐关注新质生产力与防御性结合的“双主线+两条辅助线”布局 [page::0][page::2][page::5]
【中国银河宏观】美联储12月降息预期升温— 宏观周报（12月1日-12月5日）
本周报告指出：海外面美国就业与PCE数据使12月降息预期升温，同时哈塞特表态偏向宽松；国内方面消费环比改善、外需和航运（BDI）显著回升但地产基建仍偏弱，地方政府债发行规模首次突破10万亿元并对流动性与收益率曲线产生影响，为后续资产配置与利率、商品定价提供参考 [page::0][page::3][page::1]
【银河晨报】12.8丨宏观：美联储12月降息预期升温 —— 宏观周报（12月1日-12月5日）
本报告为中国银河证券发布的宏观/策略周报，汇总12月1日-12月5日全球与国内宏观、固收、行业与金工量化投资要点，指出美联储12月降息预期升温推动全球风险资产走高、美元回落，同时提示债市在1.85%附近的配置价值与短期波动放大风险；报告还覆盖ETF量化配置策略回测表现以及铜价、医药和电子等行业的结构性机会与风险 [page::3][page::4][page::7][page::8][page::9]
【华鑫传媒|行业周报】AI时代的媒介入口之争 看AI+消费新场景新模式新业态
报告梳理了AI时代下“媒介入口”争夺的行业动态与政策驱动，指出自上而下的AI+消费场景获商务部支持、下游大厂（字节/阿里/腾讯/华为等）在AI手机、AI眼镜、AI玩具等入口端展开竞争，传媒板块具备“AI应用 + 可选消费”双重属性，因此具备承接政策与应用红利的投资逻辑，并给出重点跟踪标的与盈利预测。[page::0][page::2][page::10]
【华鑫基金研究|基金周报】港股ETF吸金超430亿,继续推荐新能源ETF
本周周报总结：跨境/港股ETF本周净流入超430亿元（以香港ETF为主），A股与商品类ETF亦有分流，报告同时跟踪多套ETF组合策略（如鑫选绝对收益、全天候风险平价等），展示各策略自2024年初以来的回报与风险指标，为组合配置与主题（新能源、创新药等）配置提供量化与配置参考。[page::8][page::7][page::4]
流动性高点确认，关注事件性冲击——资产配置周报
本周确认12月4日为流动性高点，后续边际收敛压力上升，短端利率平稳、长端回升，建议在“盈利平稳 + 流动性收敛 + 风险偏好下降”的组合下以久期（长债）与价值类权益为主的配置组合；推荐宽基轮动组合为上证50（60%）、中证1000（20%）、30年国债ETF（20%），并建议对事件性冲击保持警惕与防御性仓位调整 [page::0][page::3][page::4]
12月地方债发行计划已披露1579亿元—固定收益月报
本报告统计并解读了截至2025年12月3日披露的12月地方债发行计划，总规模1579亿元，结构上新增一般债、再融资一般债、新增专项债、再融资专项债分别约占21%（337亿元）、12%（184亿元）、31%（495亿元）、13%（198亿元）。按省市分布，天津、浙江、山东、山西等位列前茅；专项债以天津和山东为主导。报告同时提示发行计划可能存在变动风险，为短期固收市场供需判断提供参考。[page::0][page::1]
【华鑫固定收益|专题报告】私人部门负债增速跌破前低——10月全社会债务数据综述
报告梳理了截至10月的全社会与分部门债务运行：私人部门（家庭+工业企业）负债增速在10月跌至3.5%，创周期新低，提示盈利回落风险上升 [page::0]。全社会总债务余额约500.8万亿元，同口径同比增速8.4%，实体部门负债增速约8.7%，显示名义增速与杠杆稳定目标趋于匹配 [page::2][page::3]。在货币与流动性方面，10月货币政策三大数量指标“两升一降”，短期边际略放松但后续收敛概率上升；基于当前判断，报告继续推荐“长债+价值”组合，并提示关注万科事件引发的超调介入机会 [page::5][page::7].
【华西有色】能源金属周报：碳酸锂价格短期或震荡运行，继续推荐锑钴钨锡等战略金属
本周研报对主要能源金属（镍、钴、锑、碳酸锂、稀土、锡、钨、铀）供需与价格走势进行逐项梳理，认为碳酸锂短期或震荡但去库支撑价格，锑/钴/钨/锡等战略金属因原料供给偏紧具备中短期上行逻辑，并给出具体受益标的（如华友钴业、格林美、洛阳钼业等）与风险提示（如供给超预期、政策变动与地缘政治风险）[page::0][page::1][page::2]
周观点：奈飞与华纳达成收购协议，DeepSeek-V3.2正式发布
本周报告聚焦两大事件：奈飞以827亿美元并购华纳兄弟核心内容与流媒体业务，可能重塑全球流媒体格局并强化头部平台的IP与制作护城河；同时国产大模型DeepSeek发布V3.2，采用DSA稀疏注意力显著提升长序列推理效率，宣称在公开基准上达到GPT-5水平，两者共同指向内容与技术双轮驱动的投资机遇，建议关注互联网龙头、游戏与电影文旅等受益标的 [page::0][page::1]
【华西纺服】纺服行业周报（11.30-12.05）：探路者公告两笔芯片收购
本周报告聚焦探路者公告两笔芯片并购（分别斥资3.21亿元与3.57亿元收购两家51%股权，对应估值约PE13-14X），并分析并购对公司利润增厚、上游芯片许可层布局补齐及下游协同带来的业务拓展价值；同时披露行业层面线上销售分化与羊毛价格回升（本年迄今上涨27.82%），并给出制造与品牌类投资建议以供参考 [page::0][page::1]。
【华西海外策略】美日货币政策趋于进一步反向
本报告评估美日货币政策出现进一步分化的概率及其对全球资产的影响，指出美联储未来阶段更倾向于降息而日本央行有加息可能，这将导致美日利差扩大并对全球股市、尤其是美股科技股和日经板块带来分化压力；同时提示新兴市场和部分高估值AI资产存在回调风险，港股部分低估且基本面较好的个股仍具抄底机会 [page::0][page::1]
【华西固收】2026银行二永债，交易为主下沉为辅
报告认为2025年银行二永债二级市场成交活跃、非银机构（基金、理财、保险等）加仓推动利差波动；展望2026年以“交易为主、下沉为辅”为主线，短中期交易机会仍在（关注3年、5年利差季节性与基准位），而下沉性价比总体偏弱，需在超调时择机下沉买入 [page::0][page::1]
【华西宏观】资产配置日报：等待明天
本报告回顾12月初各类资产表现：权益市场窄幅震荡且题材分化，摩尔线程上市成为国产算力板块情绪的关键变量；债市短期遭遇放量下跌、超长期国债波动放大，市场对宽货币预期降温是本轮调整的重要成因；商品端有色吸金、贵金属回调，双焦受供给扰动与估值修复双重支撑 [page::0][page::1][page::2]
华西最强声 1208 | 2026银行二永债，交易为主下沉为辅；美日货币政策趋于进一步反向
本报告汇总华西研究所多位分析师观点：在债市方面，二永债在2025年成交显著活跃、机构（基金/理财/保险）对二永债的交易与配置行为发生结构性变化，2026年二永债以“交易为主、下沉为辅”为主基调，3/5/10年利差表现分化，需关注流动性与政策端的“稳市”措施；海外方面，美联储降息预期与日本可能进一步收紧的货币政策形成反向，或对全球资产配置与估值带来分化影响 [page::3][page::4][page::5]。
华西听荐第99期 | 大类资产：货币新特征与资产启示
报告识别了自2024年10月以来货币统计口径与流动性结构变化对M1/M2增速的影响，指出M1回升由口径调整、清欠导致的活期存款回流及利率中枢下移三大因素共同推动；M2结构上非银存款占比上升、政府债券融资成为重要货币创造渠道，进而对2026年资产配置（风险偏好回升、名义GDP回暖）提出情形化传导判断与风险提示 [page::0][page::1].
财信证券晨会报告20251208
本报告认为A股在成交量未明显放大的背景下呈现震荡企稳迹象，建议在12月中旬前后逐步低吸科技方向并关注政策催化的商业航天、AI算力与国产化赛道等机会 [page::0]。同时，随着美联储降息预期升温，贵金属与有色金属表现突出，建议关注战略小金属与工业金属的补涨机会 [page::0]。报告还跟踪基金与债券市场表现并提示监管与政策（如保险险资持仓风险因子调整）可能带来千亿级别增量资金的中长期影响 [page::1][page::2]。
