【山证可转债】芯能转债投资价值分析：收入稳定 $^+$ 毛利率高的低价转债
本报告评估芯能转债（113679.SH），认为其作为市面上价格较低、收益与风险匹配较优的可转债具有吸引力。报告指出公司以自持工商业分布式光伏电站为核心，发电收入占比高、毛利率持续提升并显著高于行业平均，且经营性现金流强劲，为转债的票面与转换价值提供支撑；在不考虑强赎与下修的情形下，模型测算的合理价位为123-129元，建议关注储能推进与电价政策风险对估值的影响 [page::0].
金融研报AI分析
【山证煤炭】2026年煤炭行业信用风险观察与展望
本报告评估2026年煤炭行业的供需与信用风险，认为“反内卷”政策带动煤价阶段性回升但对信用敏感性有限，动力煤预计2026年供需趋紧中枢约750元/吨，炼焦煤中枢维持1500-1600元/吨；行业债存量低于供给侧时期且平均期限延长，景气下行时存在久期与低等级主体分化的信用风险。[page::0]
【山西证券】研究早观点（20251208）
本报告涵盖煤炭行业信用风险展望、可转债个券投资价值与2026年债市利率比价视角展望，结论包括：反内卷将对煤价与供应产生中性偏紧影响并改善信用边际，但长期需求不确定性仍构成信用尾部风险；报告推出对泰瑞转债与芯能转债的合理估值区间（分别约148-162元、123-129元），并判断短端利率品种对配置更具吸引力、超长期久期下行空间有限 [page::0][page::1][page::3]
【固收】重要会议前或以震荡为主——利率债12月投资策略展望
报告判断：在年末重要会议前，利率债市场以震荡为主，宏观基本面对短期定价作用有限，政策预期、资产比价与机构行为仍为主导；会议召开后若无新增有力财政或通胀提振表述，则或迎来布局窗口，建议关注7年及以下国开债-国债利差及5Y-3Y期限利差等相对价值机会 [page::1].
【宏观】海内外经济前瞻指标走弱 宏观经济周报
本周报告指出：海外经济前瞻指标分化，欧美制造业承压、服务业相对稳健；国内制造业、非制造业PMI仍偏弱且存在供给修复强于需求的特征；中短期需关注中国中央经济工作会议的政策基调以及地缘政治风险对经济与市场的影响 [page::0][page::1]。
重估央企红利：高股息、强防御与政策共振下的新主线
本报告认为在国内利率中枢下行、政策强化分红与长期资金增配的三重共振下，央企红利资产正由战术防御演化为长期“类固收权益底仓”，中证央企红利50以其高股息、稳定现金流与央企属性展现出较强的防御性与估值重构机会，适合作为机构与长期资金的配置核心 [page::1][page::6]
央行连续13个月增持黄金储备【国信金工】
本报告为国信证券周度市场与公募基金跟踪：重点披露央行已连续13个月增持黄金储备（截至2025年11月官方黄金持有7412万盎司），并结合权益、债市与公募基金周度表现、产品发行与FOF配置，揭示本周市场分化特征、基金发行节奏与量化/指数增强产品的中位绩效，为宏观资产配置与基金投研决策提供参考 [page::2][page::3][page::8]。
华泰金工 | 多数因子回暖，指增超额整体翻红
本报告跟踪估值、成长、盈利、小市值等经典因子在沪深300/中证500/中证1000/全A四类股票池的RankIC与多空组合表现，发现本月多数因子回暖、估值因子多空收益领先，且量化指数增强（指增）基金整体超额由负转正，中证1000指增表现最为突出，为指增策略在当前市场下的择时与选股提供量化依据 [page::0][page::5][page::6]
华泰金工 | AI指增延续超额，文本与行业轮动小幅回撤
报告总结基于全频段量价融合因子的多条量化策略表现：全频段融合因子TOP层今年以来相对全A等权超额20.96%，回测年化超额29.92%，并据此构建的AI中证1000增强组合今年以来相对中证1000超额23.35%且信息比率高达3.64 [page::0][page::1]；文本方向构建的LLM-FADT相对中证500今年超额3.5%，但本月处于小幅回撤中，长期回测显示年化收益28.61%且信息比率2.11 [page::3][page::4]；此外，AI行业/主题/概念轮动模型通过周频调仓实现稳健超额，近期推荐行业包括石油石化、银行、家电、饮料等 [page::6][page::5]。
商品普遍回暖，金属板块表现亮眼
报告指出，近期商品整体回暖，金属板块尤其亮眼，南华有色金属指数近半月上涨4.32%，沪铜快速拉升受全球库存和供应端风险推动，[page::1][page::2]。三策略融合的商品量化套保/CTA型策略中，期限结构因子表现最佳，期限结构模拟组合在12月5日创2010年以来历史新高，近两周收益0.98%，今年以来收益8.52%，推动商品融合策略今年以来上涨3.27% [page::5][page::6]。
华泰金工 | 美国CPI或仍具粘性
本报告通过多套量化模型（包括A股多维择时、风格与行业轮动、全天候增强组合）给出：Nowcasting 模型预测美国CPI同比大概率继续上行，可能在数据公布前后引发市场波动；因此建议在成长风格结构性机会中保持轻仓、以防守为主的配置思路；各子策略（行业轮动、全天候增强）在近期期现有超额表现，但需警惕模型风险与宏观突发事件对流动性的扰动 [page::0][page::9]
《固收 $^+$ 基金上调成长暴露，债基优选组合持续贡献超额——固收 $^+$ 及纯债基金月度跟踪（2025年12月）》
报告通过对固收+与纯债基金的净值回报、风格因子回归与暴露分歧度分析，发现固收+基金在股票仓位上对成长风格进行了增配、债券端对信用策略更为谨慎；基于胜率/赔率等量化筛选构建的固收+与纯债优选组合今年以来分别对二级债基指数和中长期纯债基金指数贡献了小幅超额（分别约0.28%与0.21%）[page::0][page::4][page::7]
关键时间窗口期，有望延续反弹
报告判断市场处于震荡格局，短期关键关注风险偏好与宏观事件窗口（国内宏观数据与美联储议息）对市场情绪的扰动；技术面显示周四成交缩量跌破1.6万亿元，短期有望延续反弹，组合仓位建议70%。报告同时介绍了两条量化选股策略：戴维斯双击与净利润断层，两策略在长期回测与本年均取得显著超额回报（戴维斯本年累计绝对收益48.89%，净利润断层本年累计绝对收益63.03%），并给出行业配置（白酒、非银、科技、商业航天、消费电子、电池、工业金属）与风险提示。 [page::0][page::1][page::3][page::4]
【广发金工】AI识图关注通信、红利低波、创业板
本报告基于卷积神经网络（CNN）对图表化价量数据进行AI识别，映射出近期应关注的主题板块为通信、红利低波与创业板动量成长，并给出对应主题指数与资金流向观察；同时报告跟踪了权益—债券风险溢价与融资余额等市场情绪指标，为量化择时与行业配置提供参考。[page::0][page::2][page::3]
【招商因子周报20251205】本周盈利风格显著
本周A股呈普涨格局，盈利因子、波动性因子和成长因子表现显著，其中盈利因子近一周多空收益为2.28%，显示高盈利股票跑赢低盈利股票；基于中性约束下最大化因子暴露的指数增强组合在各细分基准中普遍取得正超额，其中中证1000增强组合近一周超额0.61%（各项结论来源于因子周度统计图与指数增强组合跟踪结果）[page::0][page::3][page::13]
【量化择时周报20251205】维持震荡观点
本周量化择时周报总结：基于DTW相似性择时与外资择时两套模型给出当前仍以震荡/均衡为主的市场判断，DTW模型样本外绝对收益约35.5%，最大回撤约21.3%；外资多头策略样本外绝对收益约34.7%，最大回撤约8.3%，两模型在样本外均表现良好并被应用到万得PMS平台以供定期跟踪 [page::0][page::3][page::4]
【华创金工周报】指数择时多空交织，后市或中性震荡
本周报告基于多周期八大择时模型与形态学、基金仓位与VIX监控，判断A股短期信号多空交织、综合择时偏中性偏空但中长期仍偏多，建议关注综合金融、纺织服装、电力及公用事业等行业；同时指出股票型基金总仓位已升至97.29%，VIX回落至13.69，形态学与大师策略监控提供了具体选股线索与风险提示 [page::16][page::5].
行业轮动的黄金律：日内动量与隔夜反转
本报告提出“日内动量 + 隔夜反转”的行业轮动黄金律：以过去15日之日内收益（M0）与隔夜收益（M1）分别构建因子并合成评分进行月度轮动，实证显示合成策略显著优于传统动量，长多组合年化约28.8%，多空组合年化约13.5%，信息比率约1.02，月度胜率59%，且在合理手续费假设下仍能战胜基准 [page::0][page::2][page::4]
【权益及期权策略】金融期权周报：临近年末，防御为主
本周金融期权市场呈震荡修复，日均成交57.37亿元，环比下降20.23%，周五成交回升至72.8亿元；隐含波动率持续下行但降幅收窄，期权卖方需低仓位谨慎，推荐以备兑或领口等对冲防御策略为主以防年末波动风险 [page::0]
【固定收益】汇率周报：如何理解“凹陷”的美债利率曲线？
自2024年9月美联储开启降息周期后，美债利率曲线呈现“前高后高”的腹部凹陷，主因包括（1）本轮为“预防式降息”，短端受通胀预期抬升下行受阻；（2）长端更多受期限溢价与财政/海外溢出影响，对短端政策利率的敏感度下降。报告判断在劳动力市场未显著转弱前，货币将维持宽松基调，2026年前置降息可能使曲线由“凹陷”向“陡峭”转变，给出美元（95-102）、10年期美债利率（3.8%-4.2%）与人民币（6.8-7.2）区间性判断，并建议远期锁汇/区间择机结汇等策略 [page::0]
