国泰海通｜煤炭：能源供应缺口，看好夏季“光”切“电”
本报告聚焦全球能源供应缺口对煤炭和电力市场的冲击，论证若地缘因素持续引发能源短缺，夏季用电需求旺盛将放大价格上涨并推动全球能源投资范式的再造，强调对全球煤价中枢的上行判断与长期能源大周期的看多观点 [page::1]
金融研报AI分析
国泰海通｜策略：尾部风险概率较低，预期修正冲击有限
本次研究基于全球宏观环境与地缘政治趋势的综合分析，认为极端尾部风险的发生概率已显著下降，通胀与流动性预期修正对大类资产的冲击预计有限，市场将回到内生驱动的回升路径；在此框架下，建议超配A股、美股、日股、欧股、黄金与工业金属，强调跨资产配置的稳健性与结构性机会 [page::0]
生猪能繁正常保有量下调，产能调控继续
本期报告聚焦国家关于生猪产能的最新调控政策及市场影响。修订后的《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》将全国能繁母猪正常保有量设定为3750万头，较此前3900万头下降150万头，且当前保有量在3904万头附近，位于产能黄色区间。报告提出三项核心措施：加强预警监测、启动产能调减、向产能增幅较大的地区发预警函，强调通过产能下调推动行业向高质量发展并继续推荐养殖板块。 [page::0]
国泰海通 · 专题丨聚焦能源新趋势
全球能源体系正在从“效率驱动”向“安全驱动”进行系统性重构，未来投资重点将转向“系统能力扩张”以保障电力系统的可靠性，因而电网、储能和基荷电源等相关资产将获得重要的再估值。叠加电气化推进、AI带来的高负荷需求以及极端天气带来的容量冲击，电力需求呈现“基荷抬升+峰值放大”的结构性特征；报告从多团队视角解读能源转型、能源安全、绿电直连、算电协同及Token出海等新增长点，提出围绕基荷能源、电网升级与新型储能的投资框架，并提示地缘、宏观与技术商业化等风险。以上核心观点来自对国泰海通策略、煤炭、公用事业、电新、建筑、机械、有色、军工、汽车、计算机等专题的综合分析，见全文各分支章节与图表证据 [page::3][page::7]。
Alpha市场观察报告（2026/5/11–2026/5/15）
本周Alpha与CTA双线市场观察聚焦：股票市场呈现显著分化，创业板指大幅上涨而部分主流指数回撤，市场基差扩张和成交量上行共同推动高频策略受益与风险并存。风格因子方面，Beta持续领先，动量依然强势，长期反转因子出现转向，波动率与流动性因子走弱；基本面因子有修复迹象，但杠杆因子持续走弱。综合判断，市场呈现结构性分化与短期回撤压力并存的局面，后续需关注基差、流动性与风格轮动的演变，同时警惕回撤风险与策略的择时挑战 [page::0]
【金融工程】商品指数周报：商品指数收跌，PPI指数显韧性
本周商品指数整体回落，中信期货商品指数下跌0.54%，商品20指数同样下跌0.54%，工业品指数下跌0.28%，PPI商品指数上涨0.53%，显示相关品种在通胀压力中的韧性与分化特征。黄金在商品20指数中跌幅最大，贡献为-0.46%，成为拖累核心指数的关键品种；能源板块领涨，能源指数涨幅3.41%，其中液态石油气(LPG)涨幅6.54%，贡献1.22%；新能源商品指数跌幅居前，多晶硅下跌6.69%，贡献为-1.78%。同时需关注合约换月对价格权重的影响，短期内可能引发权重调整与波动放大。风险提示：数据存在延迟，且市场重估与换月因素可能带来额外波动，投资需谨慎对冲与分散。 [page::0]
【金融工程】量化CTA周报：CTA策略整体上涨，基本⾯量化、中⻓趋势策略表现相对较优
本期CTA周报显示，趋势策略环境偏弱、套利策略偏强，建议在配置中重点关注套利与中长趋势等分散策略，5月初至5月8日的CTA子策略指数整体上涨，基本面量化与中长趋势领涨并带动总体盈利面改善；风格因子呈现分化，持仓因子与波动率因子上涨，期限结构因子与动量因子下跌。此结论来自多板块趋势机会增多的市场背景，且回溯性质的算法模型提示仅作示例参考，不构成投资建议。 [page::0]
【金融工程】AI Agent赋能金融工程研究系列（二）：OpenCode规范测试驱动下的策略开发：基于市场Regime的量价因子择时策略
本文基于OpenCode、OpenSpec与Superpowers等AI编程工具，构建可规范检验的AI辅助策略开发体系，并提出以市场Regime为核心的量价因子择时框架。通过沪铝、沪铜期货的十年回测，Regime划分显著提升时序量价因子在不同市场状态下的有效性：沪铝20日持仓策略实现总收益307.25%、年化14.43%、夏普0.83；沪铜10日持仓策略实现总收益301.82%、年化14.23%、夏普0.81。研究表明Regime机制是策略收益的关键来源，且在市场微观结构与波动性变化时需警惕风险与偏差。 [page::1]
主力资金异象和投资者信息博弈
本研究提出并实证检验了中国股市的主力资金异象源自机构与散户之间的理性信息博弈。机构通过大单信号传递信息，散户以跟随信号降低信息获取成本，从而在未来收益率上呈现正向预测关系；该现象在散户占比高、股价规模大、机构持股比高的股票中更为显著。回测显示以主力资金净流入率为核心的策略可实现显著超额收益，年化约21.1%（等权重）及约13.5%（市值加权）。本文还提出减少信息不对称、推动指数化投资等政策建议以降低散户–机构之间的信息劣势，促使资本市场更加高效与稳健。核心结论强调主力资金异象并非散户非理性所致，而是信息博弈的结果，具有重要的理论与监管含义 [page::16][page::17]
全谱系布局与AI赋能：天弘量化指增的“低相关”Alpha之道
本报告聚焦“全谱系”指增产品在AI驱动下实现低相关Alpha的路线，强调通过宽基、行业主题与风格策略的多维布局来提升超额收益的可持续性；并以400+ Alpha因子、遗传规划、混频序列等机器学习要素结合Level2逐笔数据，构建日内、短期、中长期多期限预测的预测体系，同时引入本土化风险模型与LLM风格因子实现风险前置与动态监控。实证层面，宽基指增在今年及近两年阶段普遍实现正向超额收益，国证2000、中证1000等小盘风格表现尤为突出，信息比率普遍优于同类，回撤控制显著低于基准，显示了以低相关Alpha为核心的新型量化框架的有效性与稳定性 [page::0][page::6][page::9][page::11][page::14][page::16]
【医药】恒瑞医药与BMS达成高额交易，创新药产业链景气度延续医药生物行业周报
本周行业周报聚焦创新药产业链景气延续、恒瑞医药与百时美施贵宝(BMS)达成高额交易等驱动因素，以及国家医保局及药品监管相关政策对创新药上市节奏与目录调整的影响。市场方面，SW医药生物行业TTM市盈率高达47.20倍，较沪深300有显著估值溢价，维持行业中性评级，重点关注恒瑞医药、药明康德、凯莱英等龙头及CXO、生命科学上游产业链的长期机会，同时警惕地缘政治、降价压力与原材料成本上涨等风险。[page::0][page::1]
【宏观】市场向宏观基本面回归——宏观经济周报
本期周报围绕全球及国内宏观环境的最新演变，强调市场正在回归宏观基本面分析，关注美欧通胀与货币政策节奏、国内流动性与需求端的变化，以及能源价格波动对通胀传导的潜在影响。报告指出美国劳动市场有所疲软迹象、能源驱动的通胀上行与央行鹰派倾向并存，欧洲与英国的增息压力与英国政治风险亦需警惕，国内金融数据偏弱但流动性环境仍偏宽松，央行定调谨慎，需关注6月议息及汇率变化对资金面的影响与金融稳定风险。综合来看，市场要素正在从短期波动转向宏观基本面判断，政策与市场预期的协调成为后续核心变量 [page::0][page::1]
<paper_title>中金 | 二级债基投资启示录
<paper_abstract>在多资产大时代背景下，二级债基成为机构与居民财富配置的重要承载体，规模显著扩大且结构呈现A股上行、港股回落、转债减配、权益仓位整体下降的特征。文中将二级债基分为“画线派”和“赛道型”两类，提出各自的优选逻辑与策略实现路径：画线派以板块均衡、哑铃型配置与债券增强为核心，强调风险控制与稳定持有体验，回测显示对比基准具备更优的风险收益特征；赛道型通过聚焦科技等高弹性赛道，追求高收益但波动更大，回测亦显示在特定市场环境下显著超越。文章给出时间渐近加权等量化筛选框架、因子构建与回测结果，并对科技赛道与画线派的代表性策略进行拆解与量化评估，提供实务层面的优选路径与风险提示 [page::2][page::13][page::14][page::18][page::19]
【山西证券】研究早观点（20260518）
本报告聚焦口服银屑病药物领域的IL-23R口服多肽与TYK2抑制剂等新药研发进展及产业化趋势，综述全球在研管线的关键药物及阶段性疗效信号，强调口服靶向药物有望替代生物制剂的便捷性与性价比优势，指出潜在市场放量与竞争格局演变 [page::0]。此外，报告也对国际运动服饰行业在2026年的营收与增长预期进行了梳理，反映宏观汇率与消费升级对相关细分领域的影响 [page::0]
电力设备与新能源行业5月第2周周报-4月储能新增招标容量创月度新高
本周报告聚焦电力设备与新能源行业的最新进展与投资机会，覆盖新能源汽车、动力电池、光伏、风电、储能与氢能等关键领域。报告指出4月储能新增招标容量创月度新高、锂电旺季带动订单与盈利回升、固态电池工程化验证进入关键期，以及太空光伏与卫星互联网等潜在增长点对光伏和清洁能源链的拉动效应。同时提出关注储能电芯与大储集成、核心辅材（胶膜、钙钛矿）等供应链环节的结构性机会，并提示全球能源转型与地缘因素相关风险。 [page::1]
食品饮料行业周报-茅台部分非标品提价，动态化价格调整机制全面落地
本周报聚焦食品饮料行业基本面与价格体系改革。茅台对四款非标品上调零售价格并推动市场化价格机制落地，价格自营零售价向市场批价接轨，推动价量平衡与抑制波动。行业方面1Q26白酒降幅收窄，大众品恢复，龙头效应凸显，板块估值处于底部区间，具备中长期配置性价比。基于此，建议关注高分红且业绩稳健的龙头，以及在行业尚未出现明显贝塔趋势前的结构性投资机会。 [page::0]
公募基金管理人首年对外投票披露情况一览
本报告梳理公募基金管理人首年披露的对外投票情况，覆盖163家机构、2025年度投票记录超10万条，涉及2799家上市公司 [page::2]。结果显示，赞成票为主，且在报告审计、董事选举、薪酬激励、ESG及环境类等议案中，赞成比例较高；反对与弃权主要集中于股东权益、股权变动等事项，且信息披露不足常成为反对/弃权的理由之一 [page::12]。海外投票侧的对比分析显示，治理类议案中基金投票与管理层建议的一致性较高，而环境与社会议案的分歧相对增多，Top10议案中人权等议题尤为突出 [page::18]。此外，投票广度与基金规模并非简单正相关，头部基金公司在投票活跃性方面优势明显，但中小基金的投票广度更受资产配置与持股结构影响 [page::5][page::7]。对比AMAC规则下的议案分类与SEC在海外市场的披露框架，数据可比性与研究价值亦得到强化 [page::16][page::17]。
中金：行业产能周期走到哪了？——基于年报和一季报的分析
本报告基于2025年年报与2026年一季报，聚焦A股上市制造业资本开支回升、筹资现金流改善及新兴产业扩张态势，提出产能周期六阶段框架并据此辨析行业产能周期的位置与投资机会，显示4Q25/1Q26资本开支转正、AI产业链扩张明显、行业间分化显著。研究指出右侧阶段（企稳回升-扩张）聚焦于AI、通信设备、能源金属等高景气领域，左侧阶段（去产能后期/等待改善）则存在性价比机会，如工程机械、油服、农化等；同时新兴产业（AI等）延续扩张态势带来潜在超额收益。该框架可用于指导行业轮动投资与风控配置 [page::1][page::3][page::6]
中金：从俄乌四年能学到什么？
本文通过梳理俄乌冲突爆发至今市场交易逻辑的演变，强调短期情绪是主导但长期影响更深远，核心变革包括去美元化、能源转型、供应链再平衡与安全优先于效率；阶段性结论显示冲击分阶段形成，AI产业趋势与紧缩-放缓周期共同推动市场从恐慌走向修复，区域差异与能源冲击的分布将决定后续资产配置节奏；长期影响涵盖货币体系的区域性调整、能源结构自主化、供应链再平衡、军事支出上升及民粹主义抬头等，且中国出口格局与新能源出口也在新环境中出现结构性机会与挑战 [page::0][page::1][page::2][page::4][page::6][page::7][page::11][page::16]。
【华西机械】思看科技（688583.SH）深度报告：工业级3D扫描仪龙头，开拓消费级&专业级成长空间
本文聚焦思看科技在工业级3D扫描仪领域的领先地位与向消费级、专业级扩张的成长潜力，基于自研核心技术、盈利能力与市场渗透分析给出未来三年的收入与利润预测、对比估值与投资建议，并评估拓竹等渠道合作带来的增长空间及潜在风险，核心结论在于公司具备强技术壁垒与持续扩张能力，但需关注新品投入带来的成本压力与海外竞争格局的影响 [page::1]
