近五日市场行情表现及成交量显著放大 [page::0]

• 上证综指上涨0.74%，创业板指上涨5.41%，沪深300和中证500分别上涨1.43%和1.46%。

- 两市成交额达9.85万亿元，日均成交额增加3192.65亿元。

• 申万一级行业涨多跌少，通信、电子、电力设备涨幅领先，银行、纺织服饰、国防军工行业下跌。

宏观与政策驱动分析 [page::1]

| 数据指标 | 2025年7月同比变化 | 备注 |
|----------------|---------------------------|------------------|
| 社会融资增量 | +3864亿元 | 政府债券为主要支撑 |
| 人民币贷款 | 负增长500亿元 | 企业端和居民端边际走弱 |
| 货币供应M1、M2 | 同比小幅上行 | 存款活化促进权益市场资金流入 |

• 个人消费贷款及服务业贷款财政贴息政策落地，结构性定向降息降低信贷成本。

- 配合育儿补贴与免费学前教育带来消费意愿和能力提升潜力。

投资策略与行业配置建议 [page::1]

• 短期中报业绩发布可能带来扰动，但流动性增量推动行情持续。

- 外部贸易风险缓解及美联储降息预期助力风险偏好回升，国内流动性自我强化趋势明显。

• 聚焦TMT板块（电子、通信、计算机）、创新药和医药生物、金融板块以及受益产能治理的资源品。

- 风险提示包括中报业绩不及预期、行业催化不足以及地缘政治风险。

渤海证券研究报告详尽分析

报告标题：《消费再迎增量举措，市场延续活跃状态——A股市场投资策略周报》
发布机构：渤海证券研究所
发布日期：2025年8月15日
作者团队：策略团队（宋亦威、严佩佩、靳沛芃等）
研究主题：A股市场投资策略，重点聚焦消费增量政策与市场流动性环境
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一、元数据与报告概览

本报告系渤海证券研究所2025年8月15日发布的A股市场策略周报，由策略团队原创撰写，聚焦当前政策环境与宏观经济数据对A股市场特别是消费板块的影响。报告核心论点为：随着财政部发布针对个人消费贷款及服务业贷款的财政贴息政策，消费领域将迎来结构性利好，带动A股市场整体流动性和投资情绪延续活跃态势。报告认为，在政策推动和流动性改善的双重驱动下，市场短中期仍有温和上涨动力，尤其关注与消费升级和创新科技相关的板块。整体基调偏积极，提示市场仍然受益于政策红利与资本市场稳健回暖，但同时警示中报业绩等风险变量。报告没有明示具体评级或目标价，而是聚焦策略层面的研判与投资方向建议。

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二、逐节深度解读

1. 市场回顾

关键论点：

• 过去5个交易日（8月8日至14日）期间，A股主要指数多数上涨，上证综指涨0.74%，创业板指涨幅显著，达5.41%

- 在风格方面，沪深300与中证500均表现积极，涨幅均超过1.4%

• 成交量显著放大，期间两市总成交额达9.85万亿元，日均成交额达1.97万亿元，比此前五个交易日日均额增加3192.65亿元

- 分行业来看，通信、电子和电力设备行业涨幅领先，而银行、纺织服饰及国防军工板块出现一定调整，一定程度体现资金风格轮动

逻辑与数据分析：
此部分通过数据说明近期股市投资活跃度提升，成交额大幅增加反映市场资金热情和参与度提升。创业板指强势反映市场对创新成长板块的认可，也预示投资者对中小市值及科技成长类资产的偏好增加。行业间分化体现了市场结构性行情的形成，不同板块受益于各自基本面或政策催化。

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2. 宏观数据分析

关键论点：

• 2025年7月份社会融资规模（社融）同比增加3864亿元，政府债券融资仍是主要推动因素

- 同期人民币贷款出现负增长500亿元，为2005年以来首次，企业和居民贷款均呈边际走弱状态

• 货币供应指标M1、M2同比均有所上升，其中M1增速受去年基数效应及权益市场活跃刺激存款活化推动，M2增速则因权益市场带动非银存款增长

- 总体来看，尽管社融数据较强，但贷款偏弱，消费和投资尚待提振，存款活化成为权益市场增量资金的重要来源

逻辑与假设：
报告通过拆解信贷与货币供应两条重要融资渠道，分析当前资金供给与需求侧动态。社融多增来自政府债券意味着政府融资维持投入力度，贷款负增长则提示实体经济部门融资谨慎，消费与投资需求未见明显回暖。M1和M2的提升与权益市场泡沫活跃相关，代表资金从银行存款流向资本市场产生新动能。整体视角认为，资金结构转变对资本市场构成积极支撑，但实体经济增长动力不足仍是隐忧。

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3. 政策驱动分析

关键论点：

• 2025年8月12日，财政部联合相关部门发布“个人消费贷款财政贴息政策”和“服务业经营主体贷款贴息政策”

- 此次财政贴息政策实为对消费领域的结构性降息，意味着消费贷款融资成本定向降低

• 该政策与育儿补贴、免费学前教育等完善的社会保障制度协同，预计将增强居民消费能力和意愿

逻辑与推理：
报告将此次消费贷款贴息政策视为重要增量举措，通过降低消费融资成本预期拉动居民消费。紧密结合当前社会保障制度完善提供的消费信心支持，形成政策合力推动消费复苏。结构性降息精准定位消费领域，有助于提高金融资源配置效率，带动消费升级，进而推动经济内循环和资本市场活跃。

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4. 策略观点与行业建议

关键论点：

• 短期市场将受中报密集披露影响，业绩不确定性或带来扰动

- 市场主要由流动性增量驱动，且外部贸易风险开始缓释，美联储降息预期增强，预计外部流动性和风险偏好将回升，利好A股流动性环境

• 国内流动性保持温和自我强化，政策层面着重巩固资本市场回稳势头，有望延续流动性正循环和温和上涨趋势

- 行业上重点推荐：
1. TMT板块（电子、通信、计算机）受益于AI景气及相关行动催化
2. 医药生物因创新药出海及集采“反内卷”获得利好
3. 金融板块受资本市场向好巩固利好
4. 资源品在产能治理推进下存在机会

逻辑与假设：
策略层面强调流动性环境作为核心驱动，结合宏观环境、政策利好以及市场情绪，研判行情将保持温和上升。对于板块选择，围绕科技创新、医药突破与资本市场巩固、资源行业结构调整，体现对经济结构转型和政策导向的理解，突出成长与价值兼备的投资方向。

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5. 风险因素

列举风险：

• 中报业绩不及预期风险

- 关键行业催化事件进展不足

• 地缘政治风险不可忽视

潜在影响分析：
业绩不及预期可能削弱投资者信心，影响市场短期表现；行业催化事件若未能兑现，将减弱板块投资吸引力；地缘政治风险仍可能造成外部环境突发波动，对市场情绪产生冲击。报告虽未细化缓解策略，但提示投资者需关注这些不确定性因素。

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三、图表深度解读

本报告首页配图（图片路径：images/7518f126d916e57710cf44bc4e033f9c77423cfca548c7bf8529ac0d380bdc4a.jpg?page=0）展现典型的策略研究团队工作场景，体现专业调研、严谨分析的团队文化，虽无具体数据，但强化了报告的权威形象。后页附图（如images/e1ab6606de7ce76039b7c623ca05b74fc9014060d53203fd0f46830ef09d7e97.jpg?page=3）为渤海证券研究所标识及公众号推广，未包含具体分析数据。

报告文本中未嵌入具体行业数据图表或财务预测表，未提供详细图形直接解读内容，主要通过叙述文本传递市场和宏观数据信息，强调政策和流动性背景下的市场判断。

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四、估值分析

报告无明确估值模型、目标价或估值区间。策略观点基于宏观流动性、政策引导和行业景气度判断，提示以中期温和上涨趋势为基调，而非基于具体财务指标构建的DCF或市盈率模型。估值侧重于定性结构性机会，体现策略层面的多元兼顾。

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五、风险因素评估

如前所述，报告强调了三大风险点，即中报业绩不及预期、行业催化不足及地缘政治风险。报告指出这些风险对行情可能带来波动需警惕，但未提供明确风险概率或对冲措施，表明对市场仍保持谨慎乐观，建议投资者关注动态变化。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体偏向乐观看待流动性环境和政策红利，但对消费和信贷负增长的结构性矛盾并未深入探讨，偏重短期市场情绪和资金面的正面因素，风险提示较为简略，有可能低估下行风险发生的复杂性。

- 报告提及中报业绩波动对市场的扰动，但未对主要行业中报业绩弹性提供具体分析，缺少对业绩基本面的穿透力解读，局限了对风险的细微预判。

• 政策驱动叙述较为乐观，未明确考虑政策实施效果滞后及消费信心边际激励效果有限的可能性，假定政策叠加必然提升居民消费具有预设立场。

- 报告重点推荐TMT及医药板块，反映近期市场热点，存在一定趋势追逐属性，需警惕估值回调风险。

• 此报告未包含详细财务估值分析和多维度敏感性测试，难以为投资决策提供全面定量支持。

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七、结论性综合

综上，渤海证券策略团队发布的本次《消费再迎增量举措，市场延续活跃状态——A股市场投资策略周报》全面梳理了2025年7月至8月期间国内宏观信贷数据、政策环境与市场走势，明确指出消费贷款财政贴息政策为近期市场带来增量资金和信心，推动A股市场持续活跃。报告指出，短期受中报业绩扰动，市场行情依然处于流动性驱动的温和上涨阶段，流动性正循环有望持续。目前产业政策和资本市场政策合力推动市场稳中向好，重点推荐TMT、医药生物、金融及资源板块，捕捉结构性机会。

数据显示，7月社融同比增速超预期但贷款额负增长，揭示资金结构性分化，权益市场因流动性改善而受益明显，行业分化特征明显。成交量放大和主要指数上涨进一步验证了市场活跃迹象。

风险层面，报告理性提示中报业绩不及预期、行业催化事件不及预期及地缘政治不确定性，这些因素可能对市场带来一定波动，投资者需关注。但总体风格偏积极，预期在政策导向和流动性配合下，中期A股或维持温和上涨态势。

图表方面，报告未直接提供详细行业或财务数据图表，更多通过文字描述传递信息，图像主要作为品牌和团队形象增强辅助。报告估值分析侧重策略判断，无传统财务模型与目标价体系。

整体来说，本报告为专业投资者提供了完整的市场策略逻辑链条：通过宏观数据解读——政策催化判断——市场流动性分析——行业策略推荐，再辅以风险提示，构成一个连贯的中短期投资框架。适用于对当前宏观环境及政策趋势关注且偏好结构性机会的投资者参考。

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参考出处

• 报告正文整体内容[page::0][page::1][page::2]

- 报告首页配图及封面[page::0]

• 渤海证券研究所官方签名及免责声明[page::2]

- 渤海证券研究品牌及公众号推广图[page::3]

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