行业供需及价格走势综述 [page::0][page::1]

• 钢铁行业供给将在“反内卷”政策下收紧，绿色低碳改造及智能升级是供给侧改革重点，下游需求波动对短期钢价产生影响。

- 铜的供应端偏紧支撑价格，下游旺季备库及稳增长政策预计带动需求回升。

• 铝行业氧化铝新产能释放促进电解铝厂利润修复，供应格局改善，需求旺季有望支撑价格稳定。

- 黄金受美国通胀及降息预期影响，短期震荡待更多指引，地缘政治因素作用减弱。

• 锂价受供应端及政策消息扰动偏强，但上行空间有限。

- 稀土尤其是轻稀土镨钕金属需求提升明显，磁材大厂集中采购推升价格，中重稀土价格企稳，在人形机器人、新能源等领域驱动下看好其战略价值及行业前景。

投资建议与风险提示 [page::1]

| 标的名称 | 评级 |
|------------|-------|
| 洛阳钼业 | 增持 |
| 中金黄金 | 增持 |
| 山东黄金 | 增持 |
| 紫金矿业 | 增持 |
| 中国铝业 | 增持 |

• 维持钢铁和有色金属行业“看好”评级，建议关注环保领先和资源保障强的优质企业。

- 风险主要包括原材料价格大幅波动、下游需求异常疲软及地缘政治扰动。

行业“反内卷”政策影响分析 [page::1]

• 钢铁行业“反内卷”鼓励淘汰落后产能，促进绿色转型和智能化升级。

- 铜铝冶炼加工端格局有望改善，促进供给侧结构调整。

• 稀土出口管制放松推动海外需求，国内资源优势明显。

渤海证券《金属行业周报》详尽分析报告

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一、元数据与概览

报告标题：【金属】磁材大厂招标频繁，氧化镨钕价格走强——金属行业周报
作者：张珂
发布机构：渤海证券研究所
发布日期：2025年8月20日09:30
主题：金属行业全局动态，重点关注钢铁、铜、铝、黄金、锂及稀土特别是磁材相关的稀土价格走势及行业供需状况。

核心论点：报告围绕当前金属行业整体供需态势及价格波动展开，尤其强调磁材大厂近期招标频率提高推升氧化镨钕价格，轻稀土短期价格受提振，中重稀土市场补库明显带来底部支撑。整体上，钢铁及有色金属行业看好，建议关注相关领先标的。报告对行业风险也进行了提醒。作者结合“反内卷”政策、新能源、新技术应用等多重因素，对未来市场走势做出了判断，并提出了投资建议。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

1. 行业情况及产品价格走势初判

• 钢铁

唐山限产政策趋紧减少钢厂供给，但下游工地停工范围扩大可能导致需求下降超过供给降幅，造成钢价短期承压。需动态关注下游需求变化。

• 铜

铜供应端偏紧带来价格下方支撑，但当前基本面较弱，需求或受旺季备库带动。国内外宏观消息对价格影响显著。

• 铝

基本面疲软，旺季备库可能推动需求回暖。几内亚雨季影响铝土矿发运，进口铝土矿价格将被关注。

• 黄金

7月美国CPI符合预期，强化9月降息预期，金价短期震荡等待更多指引。需关注特朗普与欧洲、乌克兰领导人会晤及美联储表态。

• 锂

短期受供应端及“反内卷”消息扰动，锂价表现偏强，但上行空间有限。政府对矿山项目监管的变化值得关注。

• 稀土

磁材大厂频繁招标镨钕金属，轻稀土价格短期受提振。中重稀土市场以补库为主，价格有底部支撑迹象。新能源等新兴领域需求增长潜力大。[page::0]

2. 行业基础面及未来趋势

• 钢铁

“反内卷”政策推动淘汰落后产能，绿色低碳改造、智能化升级将构成未来供给侧改革重点。政策出台稳增长将稳定需求。重点推荐设备先进、环保水平高、产品技术领先企业。

• 铜

铜矿资源供给紧缺，冶炼加工端有望受“反内卷”政策改善。需求受稳增长政策和美国降息周期支撑。重点推荐资源保障强、环保及规模优势突出企业。

• 铝

氧化铝产能增加，电解铝厂利润表现良好，“反内卷”政策助力供给改善。需求受旺季备库及稳增长政策拉动，关注资源保障和环保领先企业。

• 黄金

地缘政治和贸易不确定性支撑逐渐减弱，通胀缓和增强降息预期，财政赤字扩张可能推升金价。建议关注相关板块。

• 稀土

出口管制放松刺激需求，海外高成本维持价格底部。国内在资源禀赋和下游磁材技术方面居领先，新能源与人形机器人等新领域带动战略价值提升。建议关注相关资源和冶炼企业。

综合上述，维持钢铁及有色金属行业“看好”评级，并对洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、紫金矿业、中国铝业等标的“增持”评级。[page::1]

3. 风险提示

• 原材料价格波动风险：金属原料价格节奏不确定，可能导致企业成本波动，影响盈利水平。

- 下游需求不及预期风险：市场需求若弱于预期，将直接影响价格和产业链利润。

• 地缘政治扰动风险：海外政治经济不确定性可能影响供应链和市场情绪。

报告未详细列出缓解策略，需投资者关注宏观风险动态。[page::1]

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三、图表深度解读

封面图片与图示说明

封面图为复杂机械齿轮组成时钟造型，象征行业精密运转和时间节点的把握，传递渤海证券“独立诚信，细研深究”的研究精神。视觉上强化了研究深度与专业性的品牌形象。此图片虽非数据图表，但作为报告视觉元素，有助传达内容专业可信赖的感知。[page::0]

其他图表与目录页面

第三页图片主要是渤海证券研究所官方旗下公众号和研究资源介绍，无具体数据图表，呈现了渤海证券金属研究的整体内容丰富度、原创研究数量（1434篇），以及对读者的服务定位。这体现出报告依托庞大研究体系，有较强的行业跟踪和深度分析背景，为报告内容的权威性提供背书。[page::3]

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四、估值分析

本次报告为行业周报性质，聚焦于宏观供需和价格走势判断，未具体展开公司财务估值（如DCF、市盈率比较等）分析。报告虽给出对重要金属相关标的的“增持”评级，但未披露目标价或估值计算细节。投资者如需估值判断，需结合该机构对个股的专项研究报告。同时报告中重点强调行业景气度和政策导向对企业价值的间接影响。[page::0,1]

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五、风险因素评估

报告明确指出：

• 原材料价格波动是影响行业盈利的关键变量，价格上涨虽利好相关采矿企业，但也可能带来供应链成本压力。

- 下游需求不确定性尤其在钢铁领域，下游工地停工可能导致需求低迷，价格短期承压。

• 国际地政局及贸易环境动荡，可能引发额外供应和价格波动风险。

风险因素基本涵盖宏观和行业内外影响，报告建议投资者关注政策和市场变化，但缺乏具体风险缓解方案或概率评估，提示风险管理需结合动态市场数据而非静态判断。[page::0,1]

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六、批判性视角与细微差别

报告展现出较为积极的行业观点，尤其是在“反内卷”政策带来供给侧改善及稳增长政策支撑下维持钢铁及有色金属看好的总体立场。此假设基于政策有效执行和市场需求稳定恢复，具有一定乐观色彩。

潜在偏见：

• 对“反内卷”政策的效果预期较为明确，实际政策执行力度及市场反应存在不确定。

- 对锂价和稀土价的上行动力虽有所提及，但对下行风险较为淡化，短期价格波动及全球宏观风险可能对行情产生更复杂影响。

• 钢铁需求预测对工地停工的不确定性强调较充分，但评价基调仍偏积极，可能低估结构性需求萎缩风险。

综合来看，报告逻辑清晰，但对逆风险和不利因素展开不足，且缺乏详细定量数据支持部分观点，建议投资者结合更多信息做多维度判断。[page::0,1]

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七、结论性综合

渤海证券2025年8月最新金属行业周报系统梳理了当前主要金属品种的供需格局、价格走势及政策环境，特别关注稀土市场中磁材大厂频繁招标带来的氧化镨钕价格上涨趋势。报告整体呈现在“反内卷”政策和稳增长政策背景下，钢铁和有色金属行业具备较好的中长期发展潜力，重点推荐环保和技术领先的头部龙头企业。

其中，轻稀土价格因实际需求增补有所支撑，中重稀土补库成为价格底部的重要保障。铜、铝等金属市场短期内或将波动震荡，投资者需关注宏观政策和下游需求动态。黄金市场受美国货币政策预期影响较大，地缘政治因素逐步缓和金价支撑减弱。锂价虽偏强运行，但上行空间受限，需密切关注供应端和政府监管变化。

风险方面，原材料价格波动、需求不确定和地缘政治扰动构成主要威胁，投资决策需充分考虑这些变数。

总体来看，报告以详实的行业判断为基础，结合宏观政策及市场动向，提供了较为系统的观察视角及投资建议，但缺乏详尽财务估值论证，且其基于政策预期的判断存在不确定性，投资者需谨慎参考。

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（本文分析基于渤海证券研究所2025年8月20日发布的《金属行业周报》全文内容及相关图片资料整理而成）[page::0,1,3]

报告