【策略】政策储备较为充足，市场虹吸效应显著——A股市场投资策略周报
本报告在政策储备充足、市场虹吸效应显现的背景下，提出以逢低配置为主、聚焦云计算/算力建设、能源安全与高股息品种的防御性配置策略，并强调六张网与重大工程投资将拉动固定资产投资回稳，支撑市场信心修复与中期景气回升。报告亦警示催化不及预期与地缘政治等风险因素，建议关注相关落地方案与后续执行。该观点来自政策与市场回顾（[page::0]）与行业与策略展望（[page::1]）。
金融研报AI分析
【山证新兴产业】北交所2025年报&2026一季报总结：营收稳中有升，盈利小幅下滑，关注稀缺、高成长、低估值个股
本报告基于北交所2025年报与2026年一季报，揭示营收增速整体回落但多数企业实现正增长，毛利率与净利率水平承压，行业格局向好集中在机械设备、电力设备、基础化工等领域；专精特新小巨人依然占比居高，呈现稀缺性与高成长性并存的投资机会。核心投资路径聚焦稀缺性、成长性、低估值三条主线，并对2026Q1的增速分布与领先企业进行了梳理与展望 [page::1][page::3][page::14]
山证纺服 名创优品2026Q1季报点评：2026Q1名创同店稳健增长，北美市场延续净开店
本报告聚焦名创优品2026Q1季报，呈现营收56.88亿元，同比增长28.5%；剔除汇兑损益的经调整净利润6.33亿元，同比增长8.1%，经营利润8.38亿元，同比提升14.3%。国内同店增长处于高位，海外同店增长稳健，北美及其他区域继续扩张，门店净增显著；毛利率为43.3%，受海外高毛利收入占比下降影响略有回落，费用率上升推动利润率承压。展望下半年，将持续深化全球化与IP矩阵，优化产品结构与门店网络扩张节奏，预计2026-2028年营业收入为256.20/297.77/338.58亿元，归母净利润为23.92/29.03/34.32亿元，PE分别为11.0/9.1/7.7，维持“买入-A”评级，同时提示海外利润率、汇率波动及成本上升等风险 [page::0][page::1]
【山证医药】康辰药业公司点评：KAT6/7双靶点新药竞争力突出，KC1036临床提速
本报告聚焦康辰药业在创新药领域的竞争力与成长潜力，重点评估全球首创KC1086双靶点抑制剂及KC1036等在III期临床及多适应症布局的进展，并对2026-2028年的营收和利润进行预测，结合现有自研候选药物储备提供持续增长路径。KC1086在AACR壁报数据中展现同类最优潜力，具备对KAT6A/B、KAT7的高选择性和良好药代特征，单药对ER阳性乳腺癌抑瘤率超90%，并在联合治疗中继续放大抑瘤效应，显示强大临床风险收益比，且2025年8月完成首例入组并在同年获FDA临床许可，开启中美双中心开发。KC1036在食管鳞癌后线II期数据亮眼，ORR26.1%、mOS7.1月，未来推进III期并拓展至胸腺癌、儿童尤文肉瘤等适应症，同时探索PD-1联合一线治疗的研究路径，肿瘤适应症矩阵持续扩展。公司自研储备包括KC1101、KC5827等，支撑长期增长。2026-2028年营收预测约10.07/11.15/12.95亿元，净利润约1.87/2.11/2.51亿元，当前估值对比同行具备吸引力，给予“买入-B”评级，相关风险包括临床/上市进度不及预期及市场竞争加剧等。[page::1][page::3]
【山证通信】中国移动2026年一季报点评：后5G时代，发力Token运营打造新引擎
本报告聚焦中国移动2026年一季报与Token运营生态的落地进展，指出后5G时代算力+智能服务将驱动收入结构优化与ARPU回升的潜在路径，聚焦算力网络、卫星通信和政企AI应用的增量贡献，并对2026-2028年的利润与投资建议进行测算，强调资本开支向算力基础设施的转向是盈利回升的关键变量 [page::0][page::1]
研究早观点（20260529）
本报告基于北交所2025年报与2026Q1数据，指出六成以上企业实现营收正增长但盈利承压，行业格局向好但盈利能力分化明显 [page::0]。名创优品2026Q1显示国内同店增长稳健、门店扩张加速，海外收入占比提升但毛利率承压，构成盈利波动的核心因素 [page::2]。康辰药业在KC1086/KC1036等创新药方面进展顺利，2026-2028年业绩展望乐观，估值具备提升空间 [page::3][page::4]。中国移动在后5G时代推动Token运营和算力生态建设，长期增长动力来自AI+、算力服务与卫星通信等新业务，维持关注与买入评级的逻辑 [page::4][page::5][page::6]。
财信证券晨会报告20260529
本报告聚焦在当前缩量震荡的市场环境下，对行情分化、轮动与防御性配置进行了系统解读。核心观点包括：创新型中小盘风格领涨，蓝筹相对滞后；短期仍以震荡为主，未出现明确的新主线承接资金，需关注轮动节奏及仓位控制；在5月末至6月初阶段，建议偏防守的配置为主，优先关注电力、煤炭、消费等防御性板块，同时对半导体、算力硬件等核心科创方向的低吸机会与滞涨股补涨进行把握，等待新的主线方向出现再积极介入。从中长期来看，市场趋势仍向好，但轮动与波动性将并存，需以动态配置应对市场节奏的变化 [page::1][page::2]
北方华创26Q1业绩点评：26Q1业绩符合预期，毛利率环比改善明显
本报告对北方华创26Q1业绩进行点评。26Q1营收103.23亿元，同比增长25.80%，毛利率40.77%，环比上升3.62pp，利润端受高研发投入影响略有承压，净利润16.35亿元，扣非净利润16.27亿元。研发费用13-14亿元区间显著上升，期间费用率25.83%，其中研发费用同比大幅增长36.64%。公司在刻蚀、薄膜沉积、热处理、湿法清洗、涂胶显影、离子注入等设备领域形成平台化布局，未来新订单有望随存储/逻辑/先进封装扩产而持续增长。基于2026-2028年预测：收入488.02/628.71/781.17亿元，归母净利润61.05/113.55/155.00亿元，EPS8.42/15.67/21.38元，维持“增持”评级；风险提示包括行业景气下滑与竞争格局变化。 [page::0]
【华西商社】三峡旅游（002627.SZ）2025年报及2026年一季报点评：26Q1游轮产品游客接待量高增，持续聚焦省际游轮落地和运营进展
25年归母净利润受税款补缴及资产减值影响，26Q1营业收入实现同比增长，毛利率回升但净利润同比下降。公司推进省际游轮布局，首艘“长江行·揽月”4月投运，定价高位与差异化路线提升了盈利弹性，未来28年前景乐观，预计26-28年的营业收入将持续成长，净利润与EPS显著提升，维持“买入”评级与上调盈利预测和估值区间。核心驱动来自省际游轮的落地进展、客群定位与定价策略，伴随两艘新船在2028年前后落地带来增量利润。 [page::0][page::1]
学大教育2025年年报及26Q1业绩点评：Q1合同负债保持环比双位数增长
本报告聚焦学大教育2025年年报及26Q1业绩表现，显示公司在个性化教育、全日制教育及职业教育三条线并行驱动收入和利润的稳健增长，26Q1毛利率提升主要来自成本控制和规模效应，但净利率受费用及若干减值拖累有所回落。回购动作与现金管理增强了资金灵活性，维持对未来两到三年的盈利预测及“买入”评级，提示行业竞争与成本压力需关注，同时看好教育信息化及多元化业务的长期增长潜力。[page::0][page::1]
齐心集团（002301.SZ）2025A&2026Q1业绩点评：2025收入端达激励目标，看好未来成长
本文聚焦齐心集团2025A与2026Q1的业绩表现，指出2025年实现营收119.65亿元、同比4.98%，归母净利润0.81亿元、同比增28.39%，并且分季度呈现营收与利润的阶段性波动，B2B办公集采稳健回暖、自有品牌与国潮文创布局以及海外市场扩张共同支撑长期成长；同时公司通过控费等措施实现盈利能力的回升，2026Q1毛利率与净利率显著改善，维持对26-28年的盈利预测与“买入”评级，投资价值持续提升。[page::0][page::1]
Hecla Mining 2026Q1白银产量环比增加3%至121.40吨，归属普通股股东的净利润环比增长46%至1.65亿美元
本报告聚焦Hecla Mining 2026Q1的白银与黄金产量、价格及盈利能力表现，揭示在Greens Creek等矿区贡献与价格上涨共同作用下，净利润与EBITDA实现显著提升；同时评估成本结构、现金流情况及未来产能扩张所需的关键基础设施与许可变动对中期产能的潜在影响，提供对投资者的关键风险与机会指引 [page::0][page::1][page::2]
华西最强声0529 | 关注美伊谈判对油价及资产影响；HeclaMining 2026Q1季度报告
本期聚焦美伊谈判对油价及全球资产的潜在影响，结合海外债市、股票市场与贵金属行情，给出油价情景与资产配置展望，并评估地缘政治与货币政策对资产周期的驱动关系，提出大类资产的风险与机会判断与方向性建议 [page::1][page::2]
中金公司与香港科技大学联合举办香港科创主题研讨会
本次研讨会以构建全球创新生态为主题，聚焦人工智能及相关科创产业发展、香港国际创新科技中心建设、粤港澳大湾区产融协同、科技伦理与智能社会治理等议题，强调政府、学术与产业、资本的协同在全球创新要素跨境流动中的作用，并展示中金以投资+投行+研究的综合能力推动AI技术与投研融合的实践路径以及对香港科创生态的持续参与和承诺 [page::0][page::1][page::2]。
专题报告 | 铂钯首次交割细节详解
本报告聚焦铂钯期货交割节点，系统梳理三大实物交割方式的规则差异与操作逻辑；结合仓单注册转化路径、成本测算以及近期仓单结构，分析当前仓单分布特征及履约成本对跨期套利的影响，进而判断合约估值与后续跨期策略的参与价值，为产业套保与投机套利提供实操框架与决策参考 [page::0]
华富基金严律：强于Beta管理、精于回撤控制的FOF专家
本报告提出以“贝塔主导、阿尔法为辅”的全天候多资产FOF框架，通过在中国市场本土化的七大宏观维度构建14个子组合，并以风险平价优化权重，实现对大类资产贝塔的稳定管理与回撤控制。报告还引入ERP增强、风格轮动、另类资产与子基金筛选四大Plus策略，配合五层“定风波”回撤控制体系，实证显示代表产品华富鼎信在多阶段市场环境下具有低回撤、较高夏普与Calmar的优异表现，且持有期间正收益概率显著高于基准 [page::2][page::3][page::4][page::5]
【山证电新】博迁新材快报：AI浪潮推动纳米金属粉体量价齐升
本报告围绕博迁新材在AI浪潮推动下的纳米金属粉体市场量价齐升、以及公司产能扩张对盈利的推动展开分析，覆盖2025年的经营业绩、2026-2028年的利润预测与估值水平，结合镍基与铜基粉体的应用场景和订单情况，给出投资评级与风险提示，强调高端粉体市场的需求韧性与产能扩张的放量潜力 [page::0]
【山证汽车】骆驼股份25年报&26Q1季报点评：低压锂电放量驱动业绩增长，储能、钠电业务开启新曲线
骆驼股份在2025年实现营收163.03亿元，核心铅酸主业稳健，低压锂电放量显著，海外业务增速高于国内，钠电与储能等新业务逐步落地并开启第二增长曲线。公司明确“十五五”战略，通过做大铅酸、做强锂电、做优循环、做深产业链 four大协同，力争五年内全球汽车低压电池市场进入前二。短期盈利承压但长期增长逻辑依然清晰，风险包括汇兑、原材料波动及行业政策变化，需关注外部环境对业绩的影响。[page::0][page::1]
【山证通信】德科立2026年一季报点评：收入增长提速，DCI配套器件和非相干光模块是增长主力
本报告聚焦德科立2026年一季报要点，指出收入增长处于提速通道，数通与DCI成为增长核心，Campus DCI互联需求快速释放，北美市场订单显著增长，同时OCS与硅基光波导的长期前景被看好，预计2026-2028净利润将显著提升，EPS也有可观增速，市盈率受市场对产能释放与量产预期的驱动而高估；风险包括产能释放进度、北美订单传导与电信传输市场下滑等 [page::1][page::2]
【山证通信】新易盛2026年一季报点评：1.6T环比上量将加快，盈利能力继续维持行业领先水平
本报告聚焦新易盛2025年年度业绩与2026年一季度表现，指出2025年收入与利润显著增长、毛利率保持高位，2026Q1在产能释放和汇兑因素影响下利润增速略放缓但韧性仍强。展望后续，Q2起材料紧张缓解、Q3/Q4供应链趋稳，泰国扩产及全球产能扩张将带来持续增长动力，且高端光模块与Scaleup新品有望驱动盈利上行。核心风险包括物料短缺、汇率波动及新料导入不及预期，需关注订单执行与产能释放节奏。上述要点及公司盈利预测与投资评级见文中披露 [page::0][page::1]
