Fixed-Income Pricing and the Replication of Liabilities∗
本文提出一个无模型的静态固收定价与负债复制框架：证明了在固定收益工具集合上不存在静态套利当且仅当存在能重现市场价格的严格正贴现曲线，并建立了超额复制的可行性、最小成本超额复制组合存在性及 swap–repo 在静态框架下的严格解释，为贴现曲线构造与负债驱动投资提供统一理论基础 [page::0][page::2]
金融研报AI分析
Pattern Recognition of Aluminium Arbitrage in Global Trade Data
本文提出一个四层无监督机器学习管道（Forensic Statistics、Isolation Forest、Network Science、Deep Autoencoders）用于 UN Comtrade（2020–2024）数据中铝制品的异常检测，发现价格偏离（极端单价高达约 $167/kg$，超出中位值近1900%）是识别贸易异常的主导因子，并揭示了以“Hardware Masking”（将货物伪装为五金类）与“Void‑Shoring”（目的地抹去/Unspecified）为核心的系统性 TBML 路径，而非单纯的绿色“可持续套利”[page::6][page::13][page::14].
The Role of Employment Flexibility in Enhancing the Competitiveness of Temporary Staffing Service Providers in Poland
本文基于对92家波兰使用临时用工企业的问卷实证，发现临时用工显著降低停工时间、加快入职速度并降低人力成本，同时提升可扩展性和客户满意度，表明灵活用工已成为企业提升竞争力的战略性人力资源工具 [page::0]
Location-Robust Cost-Preserving Blended Pricing for Multi-Campus AI Data Centers
本文提出两种可在多校区（multi-campus）AI数据中心环境中构建“成本保全”的全局SKU价格的算子：基于两因子（SKU与校区）加性固定效应估计并经标量归一化的FE算子，以及通过二次凸优化在单一非负校区权重集上恢复会计恒等式的凸共权（convex common-weight）算子，两者均显著降低Simpson型聚合反转并满足分布式实现要求 [page::0][page::1][page::4][page::7].
Innovation, Institutions and Three Dimensions of Financial Structure
基于1982–2021年75国面板，本文使用地区溢出型工具变量与局部投影（LP）方法证明：创新（以专利申请计）提升股市相对于银行在交易活动性、市场效率与規模三维度的相对地位；此影响由接近技术前沿与制度质量放大或抑制，且制度的放大效应在时间上逐渐减弱、影响在第4年左右趋于加强并在更长期内衰减 [page::0][page::3][page::25]
Sources and Nonlinearity of High Volume Return Premium: An Empirical Study on the Differential Effects of Investor Identity versus Trading Intensity (2020-2024)
本论文以2020–2024年韩国市场逐笔投资者数据检验High Volume Return Premium(HVRP)，发现“谁”交易与“以何种方式衡量强度”共同决定溢价：以市值归一化的机构买入强度呈完美单调正向关系，最高信念四分位（Q4）50日CAR≈+10.07%，最低（Q1）≈-0.05%，而以交易额归一化会破坏该单调性；此外，董哈克（Donghak）集体行动期间，散户由噪声交易者短暂转为具有持续回报的参与者，表明极端市场情形可改写常态结论 [page::2][page::24][page::33]
Founder Backgrounds and Startup Funding: Evidence from Y Combinator
本文基于2005–2024年4,323家YC公司并与S&P Global融资数据合并的样本，使用OLS（含batch year固定效应）检验创始人背景（FAANG经历、创始人数量、教育等）与公司累计融资的关联性，发现可观测的创始人资历仅能解释不足4%的融资差异；FAANG经历的回归系数在基准模型中为-0.251但稳健性差（符号在不同规格中翻转），唯一区别稳健的是创始人数量：每增加一名联合创始人约对应约21%的更高融资额，表明团队规模/组合比单一名望信号在YC样本内更能解释融资差异，且未观测因素（行业、产品质量、时点）可能占主导地位 [page::0][page::1][page::29]
五分钟搭建 Ricequant 专业量化投研环境
本报告为RiceQuant量化SDK使用与组件介绍，覆盖RQData数据API、RQAlpha-Plus本地回测框架、RQFactor因子投研工具与RQOptimizer组合优化器，介绍了数据种类、数据清洗与PIT处理、因子库与因子构建流程、回测接入与优化目标函数等核心模块，为量化研究员快速搭建本地研发与回测环境提供了实操性指引与命令速查 [page::0][page::1]
米筐量化投研平台系统系统简介
本报告介绍米筐（RiceQuant）量化投研平台的整体能力：覆盖数据中心（RQData）、因子库管理（约400余因子）、因子检验与回测、风险模型（类Barra多因子）、组合优化器（RQOptimiser）与业绩/归因体系，支持私有云/本地部署并提供端到端从投前到投后的量化工作流与运维监控 [page::5][page::13][page::32]。
聪明钱因子模型的 2.0 版本
本报告对 2016 年提出的“聪明钱”因子进行系统改进：一是将成交量开方的固定形式推广为可调指数 β 并检验最优 β≈0.1，从而显著提升因子 IC 与多空信息比率；二是尝试三种 S 指标（含对数成交量变换），发现 S=|R|/ln(V) 效果最佳，回测信息比率达约3.7，且在中小盘样本上表现更优；报告还验证了截止成交量占比（原取20%，回测显示15%附近也可）与样本空间稳健性等问题，为高频价量信号构造低频选股因子提供了可操作的改进路径。[page::0][page::6][page::7]
【金属】美联储降息25基点，国内重要会议召开——金属行业周报
本周金属行业周报总结了美联储降息背景下金属价格与供需格局的短期判断：钢价在淡季压力下或继续走弱；铜受供应收紧预期支撑，短期高位震荡；铝（含氧化铝）供需分化，氧化铝持续低位、电解铝震荡；贵金属受降息与央行购金预期支撑偏强；锂呈阶段性偏紧、稀土年底需求走弱等主要结论，并给出了板块与个股（如洛阳钼业、中色黄金、华友钴业、紫金矿业、中国铝业）的增持建议与风险提示 [page::0][page::1]
【基金】中证A500ETF总规模突破2100亿元，通信、国防军工板块表现突出——公募基金周报
本周公募基金周报显示：中证A500宽基ETF规模已突破2100亿元，ETF市场总体实现约128.27亿元净流入，跨境ETF为主要资金来源；行业方面通信与国防军工领涨，煤炭与石油石化等行业承压；主动权益基金整体仓位约80.33%，较上期小幅回落；新发/成立基金及募集规模环比下降，市场风格呈阶段性分化，为投资者提供短期配置与风险提示参考 [page::0][page::1]
【固收】发行利率上行，收益率多数下行 信用债周报
本周（12月8日-12月14日）交易商协会公布的发行指导利率呈上行趋势，发行规模整体环比增长且信用债净融资额小幅回升，公司债与中期票据贡献较大；二级市场成交活跃但收益率总体下行，信用利差在中短期票据、企业债与城投债等品种多数走阔，多数利差处于历史低位；基于当前供给与配置需求格局，票息策略与逢调整增配的思路可继续考虑，但需警惕政策兑现力度与违约风险的扰动 [page::0][page::1]。
【宏观】需求待企稳 2025年11月经济数据点评
本报告基于国家统计局公布的2025年11月经济数据，对生产、消费、投资三大需求项进行点评：工业生产保持相对稳定但增速略降，外需与高技术制造支撑生产景气；消费分化明显，商品消费受补贴退坡与房地产回落拖累，服务消费表现优于商品；固定资产投资中制造业相对韧性、基建有修复迹象、房地产仍在下行寻底。报告对年末至明年初基建与政策传导、房地产政策推进等影响因素提出关注点。[page::0][page::1]
山证纺服：11月社零数据点评：11月国内社零同比增长 1.3%，年初至今累计同比增长 4.0%
报告点评2025年11月国内社会消费品零售（社零）数据：当月社零同比+1.3%，1-11月累计同比+4.0%，低于市场预期；线上增速优于线下，实物商品网上零售额累计同比+5.7%，而纺织服装当月同比+3.5%，受“双十一”透支效应影响，可选消费品11月增速显著回落；基于品类与渠道分化，报告继续看好品牌服饰与纺织制造龙头的确定性成长，并给出个股建议与风险提示 [page::0][page::1]
【山证电新】行业周报（20251208-20251214）：优必选获AI大模型公司订单，两部委优化集中式新能源市场报价
本周行业周报聚焦机器人产业链与光伏/新能源市场：优必选取得超0.5亿元人形机器人订单并开放数据接口，推动大模型与机器人集成应用；两部委发布优化集中式新能源报价通知，规范集中报价范围并防止跨省跨集团集中报价；光伏产业链方面，多晶硅、硅片、组件等价格短期多处于震荡或承压态势，电池片受银价推动成本上行并产生价格博弈，为年末市场特征提供了重要参考 [page::0][page::1]
【山西证券】研究早观点（20251217）
本报告汇总了2025年11月社零数据点评与行业周报要点，指出11月社零同比增速仅为1.3%，年初至今累计同比增长4.0%，低于市场一致预期，线上渠道表现优于线下、部分消费类目因“11月提前促销”出现回落；同时覆盖电力设备与光伏产业链价格追踪与公司推荐，为短中期行业与个股配置提供方向性建议 [page::0][page::1][page::3][page::4].
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供应端扩产高峰已过，“反内卷”助力景气度回升
本报告判断化工行业供给扩张拐点已现、价格处于历史低位且盈利已周期性触底，“反内卷”（行业自律减产+政策协同）有望促使景气度回升；同时内需刺激与出口韧性将支撑需求端恢复，但库存仍高、地产回落为主要风险 [page::0]
2026年宏观经济与大类资产配置展望-不尽长江滚滚来
报告判断2026年全球经济增速仍偏温和、贸易与财政不确定性仍存，美联储处于降息周期但全球主要经济体货币政策分化；弱美元趋势延续使全球资金再配置，人民币资产相对受益，维持对A股看好、债券收益率在合理区间波动，商品中贵金属表现料偏强，原油面临供应压力；财政与货币仍有政策空间以支撑经济与资产价格 [page::0]
