微盘股成交占比持续回落 —— 微盘股指数周报20250824
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摘要
本报告聚焦万得微盘股指数的最新阶段性表现,详细梳理其短期及长期涨幅排名,因子表现及小市值低波波动策略业绩。同时,通过扩散指数及多种交易信号(阈值法、双均线法)对微盘股市场热度和风险提示进行动态跟踪,揭示微盘股成交占比持续回落对市场资金分布和投资机会的影响。报告还深入解析了微盘股相关基金表现、日历效应、成分股变动及风险指标(市值、PB、换手率等),为投资者识别阶段性底部及潜在反弹空间提供了量化支持 [page::0][page::2][page::6][page::8][page::12][page::15][page::17][page::20]。
速读内容
万得微盘股指数阶段性强劲上涨 [page::3][page::4][page::5]

- 近一周上涨3.41%,排名38个宽基指数第31。
- 近一月涨10.16%,排名第13;近一季涨34.33%,排名第4。
- 近一年涨幅达146.4%,稳居榜首,显示微盘股长期超额表现突出。
微盘股主要因子表现与策略回测 [page::6][page::7]


- 本周微盘股因子rankic排名最高的因子包括过去一年波动率、残差波动率和成长因子,均表现为正向信号。
- 小市值低波50策略在2025年YTD收益高达78.23%,尽管近周超额略有负,但整体表现稳健。
- 该策略锁定小市值及低波股票,双周调仓,适合微盘股池,具备显著的收益稳健性。
扩散指数行情与交易信号分析 [page::8][page::9][page::10][page::11]




- 扩散指数近期企稳反弹且创历史新高,显示市场开始回暖但热度尚未过高,市场整体呈缓慢回升趋势。
- 首次阈值法、延迟阈值法和双均线法均发出空仓信号,提示短期内仍需警惕波动风险。
- 多种交易信号的回测显示该指数具备有效的趋势判断能力,年化收益达到20%以上,风险可控。
微盘股基金与日历效应表现 [page::12][page::13]


- 本周微盘股基金表现波动明显,中欧小盘成长基金涨幅最高(3.8%),渤海汇金新动能基金涨幅最低(1.33%)。
- 日度效应上,2024-2025年星期二和星期四收益率为正,表现优于历史同期。
- 月度统计显示2月和11月胜率最高,而4月和6月表现较弱,季节性规律明显。
成分股变动与估值、流动性指标 [page::15][page::16][page::17][page::18]




- 本周微盘股指数成分股调入调出频繁,换手率居历史高位(95%以上分位数)。
- 成分股市值中位数处于历史较高水平,反映成分股整体规模提升。
- PB中位数约2.62,处于中等偏低分位,估值相对合理。
- 成交占比回落,微盘股占比仅1.4%,显示市场资金虹吸效应持续。
风险提示与市场宽度监测 [page::19]

- 政策调控、舆情风险以及流动性风险对微盘股构成潜在威胁。
- 全市场宽度指标显示仅44%个股跑赢沪深300,市场整体宽度偏弱,需关注市场流动性。
- Top50基金相关度与仓位监测显示较高仓位暴露,但相关性有所下降,市场风格正逐步调整。
深度阅读
微盘股成交占比持续回落 —— 微盘股指数周报20250824【中邮金工】详尽分析报告
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1. 元数据与报告概览
- 报告标题:《微盘股成交占比持续回落——微盘股指数周报20250824》
- 作者:肖承志
- 发布机构:中邮证券有限责任公司
- 发布时间:2025年8月25日
- 研究主题:聚焦中国A股中小型盘股(微盘股)表现的周度动态分析,包括微盘股指数、因子表现、扩散指数模型、资金流动、日历效应、成分股调整及风险评估
- 核心论断:
本周微盘股指数表现企稳反弹,连续创出新高,尽管股指期货市场的贴水仍存在,微盘股成交占比持续回落至历史较低区间,但整体风险有所缓解,Beta风险已减,存在阶段性底部反弹机会。报告强调大盘股虹吸效应持续,微盘股流动性和资金关注度需继续观察。近期微盘股相关基金表现良好,淡化了部分风险信号,但政策、舆情与流动性风险仍需重视。[page::0, page::2, page::19, page::20]
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2. 逐节深度解读
2.1 观点综述与万得微盘股指数表现
- 关键论点:
- 本周微盘股指数上涨3.41%,大幅跑赢多数宽基指数,多时间跨度均排名靠前(近一年涨146.4%,38个宽基指数中排名第一)。
- 股指期货贴水起初收窄后扩大,表明基差端仍亏损但亏损幅度减小,市场斜率放缓,风险偏好有所改善。
- 大盘股虹吸效应显著,成交占比较大(国证1000成交占比约45%),而微盘股成交占比跌至1.4%历史低位区域接近底部。
- 微盘股今年7个月实现超额收益,但本月略为负值,月底有望修复。
- 股票市场整体向好,尤其是上证指数突破3800点,目标4000点。[page::0, page::2]
- 行情对比:
- 近一周微盘股指数排名第31,表现优于沪深300但落后科创50等科技成长板块。
- 近一月和近一季度表现更为强势,分别处于宽基指数前列。
- 近一年年份表现极其强劲,超越所有宽基指数,实现翻倍式增长。[page::2, page::3, page::4, page::5]
2.2 因子表现分析
- 因子Rank IC前五:
- 过去一年波动率因子(0.135)表现突出,历史平均为-0.032,表明近期波动率较高股票表现改善。
- 残差波动率、成长、杠杆及非流动性因子均表现正面,显示企业内生性成长与杠杆控制因素成为推动力。
- 因子Rank IC后五:
- 过去10天收益率因子、非线性市值、市值对数、10天换手率以及PE倒数因子负面表现,反映短期动量和估值效应受压制,可能短期获利回吐或者估值调整压力较大。
- 因子图表解析(图表8):
图表显示不同因子的IC值(蓝色为本周表现),波动率及成长因子的改善明显,反映微盘股回归基本面成长属性,而短期动量和市值相关因子弱势。
- 小市值低波50策略:
- 策略自2024年以来取得7.07%收益,2025年YTD收益高达78.23%,但与万得微盘股指数相比略显落后,费用双边千三。
- 该策略通过筛选小市值及低波动微盘股,调仓频率为双周,旨在获取低波动与规模收益的组合价值。[page::6, page::7]
2.3 扩散指数模型与交易信号
- 扩散指数功能:衡量微盘股标题成分股价格空间分布和市场热度。
- 本周指数为0.82,整体分布均匀,反映市场热度尚低,未来上涨空间依然存在。
- 三种交易信号均指向空仓:
- 首次阈值法:5月8日收盘触发空仓信号,阈值0.9850。
- 延迟阈值法:5月15日收盘空仓信号,收盘值0.8975。
- 双均线法:8月4日收盘发出翻空信号。
- 虽然扩散指数信号均指示谨慎,但近期微盘股已见企稳反弹,存在底部修复迹象。[page::8, page::9, page::10, page::11]
2.4 微盘股相关基金表现
- 本周万得微盘股指数涨3.41%。
- 基金表现呈现分化,中欧小盘成长基金涨幅最高3.8%,渤海汇金新动能基金表现最低,涨幅1.33%。
- 其他跟踪微盘股的基金整体收益也体现较好,反映市场资金对微盘股仍保持一定关注。[page::12]
2.5 日历效应分析
- 绝对收益角度:
- 2024-2025年期间,星期二、四表现优异,星期一、三表现较差。与过去2013-2023年部分时段收益表现明显不同,尤其星期四由负转正。
- 月度来看,2月胜率最高(84%),11月次之,1月最弱。6月收益率最低。
- 超额收益角度(相对中证1000指数):
- 星期四、五超额收益正向,星期一超额收益负面。
- 月度方面,3月和5月胜率高达90%,8-11月区间胜率稳定。4月表现最弱。
- 日历效应的变动体现了市场结构和资金活跃度的变化,对投资策略有指导意义。[page::13, page::14]
2.6 成分股调整动态
- 本周微盘股指数共有59支股票调入调出,周单边换手率为14.75%,显示指数维持一定的动态更新与成分调整。
- 调入调出成分涉及多个行业,涵盖工业、医疗保健、信息技术、材料等,反映微盘股覆盖行业广泛,投资机会多样。[page::14, page::15]
2.7 其他风险指标观察
- 总市值中位数:24.83亿元,处于历史85.77%分位数,说明当前微盘股综合规模较大,接近历史高位。
- PB中位数:2.62,处于中等偏下的历史分位46.36%,估值不算过高,存在合理投资价值。
- 换手率:3.66%,处于历史95.28%分位数,换手活跃度较高,流动性较好,但可能伴随波动性增加。
- 成交占比(泛微盘):本周大盘占比45.09%,中盘33.58%,小盘仅21.33%,小盘流动性及关注度不足。
- 微盘股成交占比仅1.4%,接近年内低点区间,市场资金对微盘股的参与度相对有限,警示流动性和资金面风险。
- PB比值:沪深300整体PB对微盘股PB为0.59,接近长期均值,提示价值面分化有限。
- TOP50基金相关系数中位数0.8711,仓位61.86%,表明主要基金持仓与微盘股高度相关但仓位处于合理水平。
- 市场宽度监控为0.44,过去20日内只有44%的个股跑赢沪深300,市场整体宽度偏低,反映板块分化及风险存在。[page::16, page::17, page::18, page::19]
2.8 风险提示
- 政策风险:微盘股对货币收紧、监管和退市政策敏感,政策调整可能引发波动。
- 舆情风险:微盘股成分股尚存被监管工作函、问询函、立案调查风险,舆论事件可能加剧股价波动。
- 流动性风险:风险事件发生时,微盘股流动性丧失风险明显,可能导致资金面断裂和价格剧烈波动。[page::19]
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3. 图表深度解读
3.1 宽基指数涨跌幅表现(图表1-5)
- 图表1-4清晰展示了不同时间周期下A股38个宽基指数的表现,注重展示万得微盘股指数相对于其他指数的排名和收益。
- 近一年涨幅146.4%(图表4)显示微盘股在市场整体涨势中表现极为突出,领先科创200、北证50等,体现出小盘成长风格强劲。
- 历史大涨年份(图表5)和下跌年份(图表6)走势为对比,强调2025年走势更接近历年大涨年份特征,体现已步入上涨轨道。
- 小涨年份走势(图表7)显示2024年微盘表现虽较弱但仍具备韧性。
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3.2 因子Rankic周度变化(图表8)
- 显示不同因子在微盘股中的有效性,本周成长、波动率和杠杆等因子相关性显著提升,短期收益率及市值相关因子回落,表明市场关注企业基本面变化,短期投机因素减弱。
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3.3 小市值低波50策略表现(图表9-10)
- 价格表现图(图表9)突出显示该策略自2024年来稳步上扬,接近或跑赢基准微盘股指数。
- 持仓明细(图表10)覆盖多个传统行业及制造业,表明策略均衡分布于低波动性与中小市值股票,兼顾成长和稳定。
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3.4 扩散指数与交易信号(图表11-15)
- 图表11扩散指数透视表细致展现未来短中期内的空间分布概率,0.82当前指数位于较低水平,显示市场扩散程度不高。
- 三种阈值法和双均线法图表清晰揭示过去6年间信号切换,均指示当前风险不可忽视,建议空仓。
- 历史表现中,双均线法提供较好夏普比率(1.62),年度收益稳健,最大回撤相对较小,为风险管理提供参考。
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3.5 基金表现与日历效应(图表16-20)
- 基金列表及收益率表(图表16)提供基金经理选股表现比较,凸显微盘股基金存在分化。
- 日度收益(图表17-18)揭示了星期几效应的变化,反映资金面与交易活跃度新态势。
- 月度收益及胜率矩阵(图表19-20)展现季度轮动节奏和季节性模式,为策略调整参考依据。
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3.6 指数成分股调入调出(图表21-22)
- 详细列表透露出本周重大成分股调整,显现市场活跃板块更替和资金关注点变化。
- 细分行业遍布医疗保健、工业、信息技术、材料等,表明微盘股行业多元、布局均衡。
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3.7 其他技术统计及市场宽度(图表23-30)
- 总市值中位数(图表23)、PB中位数(图表24)、换手率(图表25)反映市场规模偏大,估值适中,流动性良好。
- 成交占比图(图表26-28)揭示大盘股主导流动性,小盘及微盘成交占比较少,提示后续资金动向为关键。
- TOP50基金相关系数和仓位(图表29)显示集中度较高但仓位并未过满,留有调整空间。
- 全市场宽度监控(图表30)处于中低区间,市场分化明显,提示投资者注意结构性机会与风险。
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4. 估值分析
报告主要通过PB(市净率)等估值指标评估微盘股当前估值水平及相对地位。
- 微盘股PB中位数为2.62,处于历史中间偏低位置(46.36%分位),表明微盘股估值具备一定吸引力。
- 沪深300指数整体PB与微盘股PB比值约0.59,处于历史中间区域(50.75%分位),显示对应微盘股与大盘股估值比处于合理区间,不存明显泡沫或被严重低估。
- 市场换手率处于高位(95.28%分位),强调市场活跃,可能催生估值波动。
报告未具体使用DCF或多阶段估值模型,但侧重于相对估值与市场宽度指标辅助判断。[page::16, page::18]
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5. 风险因素评估
- 政策风险:货币政策紧缩、退市监管可能快速改变微盘股资金面和估值逻辑,影响微盘股整体表现。
- 舆情风险:微盘股成分易被监管落实问询、立案调查,负面消息对小盘股影响更为显著。
- 流动性风险:在市场压力时,微盘股流动性骤降现象突出,易引发价格大幅波动及资金面紧张。
报告未详细给出具体的风险缓释策略,但提醒投资者密切关注政策变化及流动性指示。[page::19]
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6. 审慎视角与细微差别
- 偏向成长与低波动:报告持续强调成长、波动率等因子改善,可能在一定程度上忽视了微盘股获利能力及盈利持续性的直接考量。
- 微盘股成交占比持续偏低但报告倾向于底部判断,存在一定乐观预期,需警惕流动性风险逆转。
- 因子表现中,短期动量和估值因子负相关,反映市场短期不稳定,策略执行风险值得关注。
- 扩散指数虽显示空仓信号,但报告指出市场热度不高,存在后续上涨潜力,存在内部逻辑上的一定张力。
- 历史统计日历效应变化体现市场结构调整,需警惕历史数据在快速变革市场中的参考价值下降。
- 成分股调入、调出市值较为集中在20-30亿元,规模偏小,波动率较大,反映微盘股市场生态的复杂性。
- 报告未对宏观经济影响作深入分析,作为微盘股风控的重要维度略显不足。
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7. 结论性综合
本报告全面梳理了2025年8月最新一周中国微盘股市场的多维度指标及动态,核心观点为:微盘股在经历阶段性调整及宽幅震荡之后企稳反弹,表现仍不及部分科技和成长板块,但收益能力整体长期领先宽基指数,具备较强成长潜力。
基差端压力逐步缓解,Beta风险暂时消除,成交占比尤其是微盘成交比逼近历史低点,反映资金关注度不足且流动性偏紧,暴露潜在风险。扩散指数及多种技术信号显示当前市场处于空仓建议,但风险释放过程已有回暖迹象,存在逢低布局的机会。微盘股相关基金收益分化明显,表明市场认可度逐步回升但策略选择重要。日历效应与因子表现展现市场结构的微妙变化,投资者需重视成长波动率等因子驱动。指数成分调整保持市场活跃度,反映资金分布多元。估值处于中枢略低水平,理论上具备吸引力,但政策、舆情及流动性风险仍不容忽视。
整体而言,报告体现谨慎乐观态度,强调阶段性风险释放与后续反弹空间并存,建议关注微盘股流动性和成交占比的动态变化,结合扩散指数和因子信号调整配置节奏。
图表中,特别是历史涨跌幅排名、因子rankic及扩散指数三大部分,为理解当前微盘行情和潜在风险提供了坚实数据支撑。[page::0, page::2, page::3, page::4, page::5, page::6 to 19]
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主要图表摘选
- 图表4:万得微盘股指数近一年涨跌幅(146.4%,排名第1)

- 图表8:微盘股成分股因子周度Rank IC表现

- 图表12:微盘股扩散指数走势,显示市场热度不高

- 图表16:微盘股相关基金本周表现比较
参见文本表格,显示收益率差异大,小盘成长型基金表现领先。
- 图表26:国证1000、国证2000及其他小盘股周度成交占比动态

- 图表27:万得微盘股指数成交占比详细走势

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结尾说明
本次报告深入系统地剖析了微盘股从价格表现、因子驱动、资金流、风险指标、到策略信号的多维度情况,基于数据和历史经验提出理性判断。报告提醒投资者关注政策、舆情和流动性风险,同时把握阶段性回暖机会,特别是在扩散指数及成交占比修复的背景下,可适度关注微盘股。
所有结论及数据均可追溯到报告原文页码,确保分析的客观严谨和完整性,便于细节检索和后续跟踪。[page::0-20]